Beth Sydd Tu Ôl i'r Adlach Buddsoddiad ESG

Yn yr Unol Daleithiau, mae'r ychydig flynyddoedd diwethaf wedi bod yn gyfnod anodd i fuddsoddi gyda'r nod o wella canlyniadau amgylcheddol, cymdeithasol a llywodraethu (ESG). Mae'r math hwn o fuddsoddiad, sy'n ceisio cyfuno enillion ariannol gyda lles cymdeithasol, yn hollol gyffredin, yn enwedig yn Ewrop. Yn y blynyddoedd diwethaf, mae trafodaeth wedi canolbwyntio ar y cyfan sut i'w fesur a'i roi ar waith yn well ynghanol golchwyrdd rhemp a metrigau amheus – nid ar b'un a yw'r arfer hwn yn werth chweil o gwbl.

Wedi'r cyfan, pryderon ariannol yw pryderon ESG. Ac mae peryglon hinsawdd yn arbennig o frys. “Edrychwch, mae mwy a mwy o ddata sy’n dweud bod newid hinsawdd yn risg wirioneddol,” meddai Gregory Hershman, pennaeth polisi’r Unol Daleithiau ar gyfer Egwyddorion Buddsoddi Cyfrifol (PRI), menter fuddsoddi amhleidiol sy'n gysylltiedig â'r Cenhedloedd Unedig. “Mae gan reolwr buddsoddi ddyletswydd ymddiriedol i ystyried y risg honno.”

Ac eto, mae lluoedd asgell dde yn yr Unol Daleithiau wedi bod yn defnyddio amrywiaeth o arfau gwleidyddol mewn ymdrech i dandorri gallu rheolwyr buddsoddi i gyfrif am risgiau o'r fath.

Nid yw’r ymosodiadau gwleidyddol hyn wedi bod ar sail dechnegol, yn ôl Hershman. “Rydym yn ddwfn i mewn i sgyrsiau am yr hyn y mae'n ei olygu i fod yn…fuddsoddwr cynaliadwy a cheisio enillion cynaliadwy i'ch cleientiaid. Ac felly mae’n rhwystredig, yr amseru.”

Mae'r sefydliad amgylcheddol Sierra Club wedi galw'r rhyfel ar ESG y ffurf ddiweddaraf o wadu hinsawdd. Diana Best, uwch strategydd cyllid ar gyfer rhwydwaith yr ymgyrch hinsawdd Prosiect Codiad yr Haul, yn cytuno. “Nid yw’n ymwneud ag ESG hyd yn oed. Mae'n ymwneud â defnyddio rhyw derm gwleidyddol y gellir ei droelli a'i drin,” dadleua Best. Mae hi’n ei alw’n “ymgais i gosbi cwmnïau sy’n cymryd unrhyw fath o safiad egwyddorol,” gan dynnu ar yr un llyfr chwarae y mae’r adain dde wedi’i ddefnyddio o’r blaen i ysgogi dadlau ynghylch materion sy’n ymddangos yn arbenigol.

A Tŷ'r Cynrychiolwyr a reolir gan Weriniaethwyr gall gynyddu'r elyniaeth tuag at fuddsoddiad ESG. Ond hyd yn hyn, mae llawer o'r adlach wedi bod yn digwydd ar lefel y wladwriaeth. Er bod rhai taleithiau wedi pasio deddfau sy'n cefnogi buddsoddiad ESG, mae swyddogion mewn gwladwriaethau eraill, gan gynnwys atwrneiod cyffredinol a thrysoryddion, wedi gwneud hynny ei gondemnio yn gyhoeddus buddsoddi cyfrifol yn gymdeithasol ac yn amgylcheddol.

Ym mis Rhagfyr 2022, cyhoeddodd Florida ei fod cymryd $2 biliwn allan o reolaeth BlackRock, rheolwr asedau mwyaf y byd (a gwialen mellt mwyaf ar gyfer beirniadaeth ESG). Hwn oedd y colled mwyaf o'i fath hyd yn hyn.

Mae'r ymosodiadau hyn wedi'u cydlynu. Ymchwiliad gan y New York Times a’r wisg newyddiaduraeth ymchwiliol Canfu Documented fod Sefydliad Swyddogion Ariannol y Wladwriaeth (SFOF), grŵp eiriolaeth wleidyddol a ariennir gan wadwyr hinsawdd a grwpiau arian tywyll, wedi dechrau blaenoriaethu gwaith gwrth-ESG yn benodol yn 2021 “trwy arfogi trysoryddion y wladwriaeth ' swyddfeydd i hyrwyddo agenda gwrth-hinsawdd.” Roedd hyn yn cynnwys galwadau i foicotio BlackRock.

Er ei bod yn bosibl nad yw trysoryddion a rheolwyr y wladwriaeth yn hysbys iawn i'r cyhoedd, mae gan y groesgad yn erbyn ESG rai penawdau proffil uwch. Y ddau llywodraethwr Florida Ron DeSantis a chyn is-lywydd Mike Pence ymhlith y cystadleuwyr Gweriniaethol ar gyfer yr etholiad arlywyddol nesaf, ac mae'r ddau wedi taro eu wagenni i'r frwydr yn erbyn ESG.

Fodd bynnag, nid yw'r Blaid Weriniaethol yn dal safbwynt unffurf ar hyn. Mae yna rhwygiadau o fewn y parti ynghylch a ddylid ymyrryd â phenderfyniadau rheolwyr asedau i ystyried yr ESG.

O ran y cyhoedd, nid yw ESG yn derm cartref yn union. Ar ôl dysgu am yr arfer hwn, mae'r rhan fwyaf o Weriniaethwyr rheng-a-ffeil mewn gwirionedd o blaid buddsoddiad wedi'i alluogi gan ESG. Canfu un astudiaeth gan Brifysgol Talaith Penn a'r cwmni cyfathrebu ROKK Solutions fod 70% o Weriniaethwyr cofrestredig a arolygwyd gwrthwynebu ymyrraeth y llywodraeth mewn buddsoddiadau ESG. Roedd hyn hyd yn oed yn uwch na chyfran y Democratiaid gyda'r un sefyllfa (57%).

Mewn geiriau eraill, er bod rhai arweinwyr Gweriniaethol yn ceisio plygu buddsoddiad ESG yn eu rhyfel diwylliant parhaus, mae pleidleiswyr Gweriniaethol hyd yn oed yn llai tebygol na'r Democratiaid o gefnogi hyn.

Fodd bynnag, mae eu rhesymau'n tueddu i fod yn wahanol. Mae Democratiaid yn fwy tebygol o wrthwynebu cyfyngiadau buddsoddi ESG allan o fuddion i gymdeithas, tra bod Gweriniaethwyr yn cael eu cymell yn fwy gan egwyddorion marchnad rydd.

Mae hyn yn datgelu eironi wrth galon rhyfel diwylliant yr ESG: mae beirniaid asgell dde yn ceisio ymyrryd yn weithredol mewn penderfyniadau a wneir gan weithwyr buddsoddi proffesiynol ynghylch sut i ddiogelu arian eu cleientiaid. Mewn cyd-destun arall, fe fydden nhw i fyny yn eu breichiau am yr union beth maen nhw'n ei wneud yma.

Ac mae peth ymchwil yn awgrymu bod gweithgaredd ESG syfrdanol yn achosi colledion ariannol - unwaith eto, a ddylai fod yn groes i egwyddorion ariannol ceidwadol. Astudiaeth gan Brifysgol Pennsylvania edrych ar ddeddfwriaeth Texas a ddaeth i rym ym mis Medi 2021, a oedd yn gwahardd dinasoedd rhag cael eu cronfeydd wedi'u rheoli gan gwmnïau yr oedd eu polisïau yn cyfyngu ar fuddsoddiad mewn tanwyddau ffosil ac arfau. Gadawodd sawl banc y farchnad wedyn, ac roedd gan swyddogion y ddinas lai o ddewisiadau o ran rheoli buddsoddiadau.

Awgrymodd y dadansoddiad o wyth mis cyntaf gweithrediad y gyfraith ei fod wedi cynyddu costau benthyca yn sylweddol: bydd dinasoedd yn Texas yn talu rhwng $303 miliwn a $532 miliwn yn ychwanegol mewn llog.

Eironi arall yw nad yw'r cwmnïau sy'n cael eu condemnio am fod yn rhy ddeffro hyd yn oed yn gwneud cymaint â hynny i hyrwyddo deffroad fel y'i gelwir. Erys BlackRock buddsoddwr mwyaf y byd mewn tanwydd ffosil. Mae cwmnïau buddsoddi mwyaf y byd hefyd yn cadw daliadau mawr yn cwmnïau cig a llaeth, dyled adfeiliedig Zambia, a gwneuthurwyr arfau, i roddi ychydig engreifftiau. Mae Prosiect Sunrise hefyd yn poeni am esgeuluso hawliau Cynhenid, er enghraifft pan fydd buddsoddiadau'n cefnogi cwmnïau sy'n gweithredu mewn tiriogaethau Cynhenid ​​​​heb ganiatâd cymunedol.

O ran gwneud gormod neu rhy ychydig ar ESG, “maen nhw'n rhyw fath o weiddi o'r ddwy ochr,” meddai Hershman o PRI.

Mae'n or-syml rhoi gormod o bwysau ar berson sengl, ond mae Larry Fink, Prif Swyddog Gweithredol BlackRock, yn crynhoi trywydd dramatig buddsoddiad ESG. Galwodd llythyrau carreg filltir Fink at Brif Swyddogion Gweithredol 2020 a 2021 ar y diwydiant ariannol i weithredu yn erbyn newid yn yr hinsawdd, gan osod BlackRock fel arweinydd yn y maes hwn. Gellir dadlau bod y llythyrau wedi sbarduno ton o fuddsoddi sy’n ymwybodol o’r hinsawdd ac, i’r gwrthwyneb, lobïo dwys gan fuddiannau a oedd yn gysylltiedig â llygrwyr.

Wrth adeiladu arweinyddiaeth BlackRock yn y gofod hwn, mae Fink ddim wedi dychmygu y byddai'n tanio adlach o'r dde. Sawl blwyddyn yn ddiweddarach, fodd bynnag, roedd yn fwy diflas yn y byd.

Yn Fforwm Economaidd y Byd Yn gynharach ym mis Ionawr 2023, disgrifiodd Fink yr ymosodiadau asgell dde ar y math hwn o fuddsoddiad: “Mae'r naratif yn hyll. Mae'r naratif wedi creu'r polareiddio enfawr hwn…Am y tro cyntaf yn fy ngyrfa broffesiynol, mae ymosodiadau bellach yn bersonol. Maen nhw'n ceisio pardduo'r materion.”

Dywed Best y sylwyd ar yr ymosodiadau personol hyn, gan gynnwys hysbysfwrdd symudol o wyneb Fink. “Roedd yr hyn a welsom yn BlackRock's Big Problem [rhwydwaith ymgyrchu yn annog mwy o gyfrifoldeb dros yr hinsawdd gan BlackRock] yn effaith iasoer bendant y tu mewn i Black Rock,” meddai Best. “Fe aethon nhw o fod ar flaen y gad yn y pac,’ yn fath o gerfio’r ffordd ar hyn, i yn 2022, ar ôl ymosodiadau parhaus o’r dde, yn y bôn yn ôl-pedal…....... tipyn bach, o’u rhethreg o leiaf.”

(Ni ddarparodd BlackRock sylwadau ar y stori hon.)

Mae Roberta Giordano, ymgyrchydd cyllid ar gyfer Prosiect Sunrise, yn cyferbynnu BlackRock â Vanguard, yr ail reolwr asedau mwyaf. “Yr hyn rydyn ni wedi’i weld dros yr ychydig flynyddoedd diwethaf yw bod Vanguard a’i arweinyddiaeth yn dra gwahanol i BlackRock,” meddai Giordano. “Maen nhw wedi gwneud eu gorau glas i aros mewn sefyllfa niwtral bob amser.”

Yn ôl Giordano, pan sylweddolodd Vanguard nad oedd yr ymdrechion hyn i aros yn niwtral yn gweithio, gadawodd y fenter Net Zero Asset Manager (NZAM), er bod ei ymrwymiadau o dan NZAM yn brin o'i gymheiriaid '. “Roedd yn amlwg iawn i ni mai ymdrech gan Vanguard oedd honno i niwtraleiddio’r ymosodiadau hynny,” meddai Giordano.

Mae Vanguard hyd yn oed wedi'i gyhuddo o sensro gwefan ymgyrch hinsawdd ar ddyfeisiau gweithwyr.

(Ni wnaeth y cwmni ymateb i'r pwynt hwn. Yn fwy cyffredinol, dywedodd Vanguard mewn datganiad, “Fel rheolwr asedau sy'n eiddo i fuddsoddwyr, mae Vanguard yn canolbwyntio'n benodol ar sicrhau'r enillion mwyaf posibl i'n cleientiaid a rhoi'r cyfle gorau iddynt lwyddo mewn buddsoddiad. Fel yr ydym wedi honni ers tro, mae ein hymagwedd at risg hinsawdd yn ymwneud â diogelu enillion buddsoddwyr. Mae newid yn yr hinsawdd ynghyd â'r ymateb byd-eang dilynol yn cael canlyniadau economaidd pellgyrhaeddol i gwmnïau a marchnadoedd ariannol, ac felly i fuddsoddwyr. O ganlyniad, mae risg hinsawdd yn risg ariannol sylweddol i rai cwmnïau a llwyddiant ariannol hirdymor eu cyfranddalwyr.”)

Ar y cyfan, yn wir, mae rhai arwyddion bod cwmnïau'n talu sylw i'r blaenwyntoedd gwleidyddol. Mae'r rheolwyr asedau mawr yn pleidleisio'n gynyddol yn erbyn penderfyniadau cyfranddalwyr sy'n ymwneud ag ESG. Ac mae'r ddadl gan y frigâd gwrth-ESG bod buddsoddi ESG yn torri rheolau gwrth-ymddiriedaeth wedi cael dylanwad. Yn ddiweddar, achosodd pryderon Antitrust Gynghrair Ariannol Glasgow ar gyfer Net Zero i gwrthdroi polisi ynghylch ei aelodau yn rhoi'r gorau i danwydd ffosil yn raddol.

Ond mae'r swm o arian a wariwyd gan y bobl gwrth-ESG yn parhau i fod yn ddibwys o'i gymharu. Ac mae Best yn credu bod y pendil yn dechrau siglo'n ôl.

Mae rhai cwmnïau rheoli asedau yn gwrthsefyll y bluster gwrth-ESG. Pwyntiau gorau i Hermes Ffederal fel enghraifft. Roedd y cwmni'n arfer bod yn noddwr platinwm i'r grŵp ymosod ar ESG SFOF, ond yn dilyn pwysau mewnol yn ogystal ag allanol yn tynnu sylw at yr anghysondeb â'i negeseuon hinsawdd, gostyngodd y gefnogaeth hon.

Er y gall adlach yr ESG fod yn ergyd yn y ffordd nawr, mae'n annhebygol o ddadreilio'r llwybr cyffredinol.

Mae Hershman yn tynnu sylw at y ffaith bod pobl iau, sydd newydd ddechrau cynilo ar gyfer ymddeoliad neu wneud buddsoddiadau, yn gofyn fwyfwy am gynnwys y buddsoddiadau. “Rwy’n credu bod y duedd honno’n mynd i barhau i dyfu.”

Mae Best yn cytuno, gan ddweud, “Ceir peth cydnabyddiaeth bod yn rhaid i reolwyr asedau gymryd safbwynt.” Er y gall gwleidyddiaeth dynnu sylw, yn y pen draw, “Yr hyn sydd ei angen arnom mewn gwirionedd yw ymagwedd gadarn a chyson gan reolwyr asedau sy'n rhoi rheoli risg hinsawdd wrth galon eu strategaeth fusnes.”