Beth sydd nesaf i stociau wrth i fuddsoddwyr sylweddoli na fydd brwydr chwyddiant Ffed yn dod i ben yn fuan

“Roedd y syniad y byddai marchnadoedd ecwiti yn profi ymchwydd cryf i’r ochr tra bod y Ffed yn dal i heicio a’r farchnad yn tanamcangyfrif yr hyn roedd Ffed yn mynd i’w wneud” wedi edrych yn “annaladwy,” meddai Lauren Goodwin, economegydd a strategydd portffolio yn New York Life Investments, mewn cyfweliad ffôn.

Mae cyfranogwyr y farchnad wedi dod draw i ffordd y Ffed o feddwl. Ar ddiwedd mis Ionawr, roedd dyfodol cronfeydd bwydo yn adlewyrchu disgwyliadau y byddai cyfradd llog meincnod y Ffed yn cyrraedd uchafbwynt o dan 5% er gwaethaf rhagolwg y banc canolog ei hun ar gyfer uchafbwynt yn yr ystod 5% i 5.25%. Ar ben hynny, roedd y farchnad yn rhagweld y byddai'r Ffed yn cyflawni mwy nag un toriad erbyn diwedd y flwyddyn.

Dechreuodd y farn honno newid ar ôl rhyddhau adroddiad swyddi Ionawr ar Chwefror 3 a oedd yn dangos bod economi UDA wedi'i ychwanegu 517,000 o swyddi llawer mwy na'r disgwyl a dangosodd ostyngiad yn y gyfradd ddiweithdra i 3.4%—ei isaf ers 1969. Taflwch i mewn yn boethach na’r disgwyl defnyddiwr Ionawr ac darlleniadau mynegai prisiau cynhyrchwyr a buns Gwener yn y mynegai prisiau gwariant treuliant personol craidd, y mesur chwyddiant a ffefrir gan y Ffed, ac mae rhagolygon y farchnad ar gyfraddau yn edrych yn llawer gwahanol.

Mae cyfranogwyr bellach yn gweld y Ffed yn codi cyfraddau uwch na 5% ac yn eu dal yno trwy ddiwedd y flwyddyn o leiaf. Y cwestiwn nawr yw a fydd y Ffed yn cynyddu ei ragolwg o ble mae'n disgwyl i gyfraddau gyrraedd uchafbwynt yn ei gyfarfod polisi nesaf ym mis Mawrth.

Mae hynny wedi'i drosi mewn cronfa wrth gefn yng nghynnyrch y Trysorlys a tyniad yn ôl gan stociau, gyda'r S&P 500 i lawr tua 5% o'i set uchel yn 2023 ar Chwefror 2, gan ei adael i fyny 3.4% yn y flwyddyn hyd yma hyd at ddydd Gwener.

Nid dim ond bod buddsoddwyr yn dysgu byw gyda disgwyliad y Ffed am gyfraddau, ond mae buddsoddwyr yn sylweddoli y bydd gostwng chwyddiant yn broses “swmpus”, meddai Michael Arone, prif strategydd buddsoddi ar gyfer busnes SPDR yn State Street Global. Ymgynghorwyr, mewn cyfweliad ffôn. Wedi'r cyfan, nododd y cymerodd cyn-Gadeirydd Ffed Paul Volcker ddau ddirwasgiad yn y 1980au cynnar i chwalu pwl o chwyddiant rhedegog o'r diwedd.

Arweiniwyd y rhediad i'r S&P 500's 2's Chwefror XNUMX gan yr hyn a alwodd rhai dadansoddwyr yn warthus yn “dash ar gyfer sbwriel.” Roedd collwyr mwyaf y llynedd, gan gynnwys cyfrannau hapfasnachol iawn o gwmnïau heb enillion, ymhlith yr arweinwyr ar y ffordd yn ôl i fyny. Dioddefodd y stociau hynny'n arbennig y llynedd wrth i ddiweddeb ymosodol y Ffed o godiadau mewn cyfraddau anfon cynnyrch y Trysorlys i fyny'n sydyn. Mae arenillion bondiau uwch yn ei gwneud yn anoddach cyfiawnhau dal stociau y mae eu prisiadau yn seiliedig ar enillion a llif arian a ragwelir ymhell i'r dyfodol.

Mae darlleniadau chwyddiant y mis hwn i gyd wedi bod yn boethach na’r disgwyl, gan arwain at “wrthdroi popeth a oedd yn gweithio” yn flaenorol, nododd Arone. Roedd cynnyrch y Trysorlys 10 mlynedd wedi gostwng, roedd y ddoler yn gwanhau, sy'n golygu bod stociau hynod hapfasnachol, cyfnewidiol yn rhoi arweiniad yn ôl i gwmnïau sy'n elwa o gyfraddau cynyddol a chwyddiant, meddai.

Y sector ynni oedd yr unig enillydd ymhlith 500 sector S&P 11 yn ystod yr wythnos ddiwethaf, tra bod deunyddiau a staplau defnyddwyr wedi perfformio'n well.

Cyfartaledd Diwydiannol Dow Jones
DJIA,
-1.02%
Gostyngodd 3% yr wythnos diwethaf, gan adael y mesurydd sglodion glas i lawr 1% hyd yn hyn yn 2023, tra bod y S&P 500
SPX,
-1.05%
llithrodd 2.7% a'r Nasdaq Composite technoleg-drwm
COMP,
-1.69%
gostwng 1.7%. Torrodd y Nasdaq ei enillion hyd yn hyn o flwyddyn i 8.9%.

Mae Goodwin yn gweld lle i stociau ostwng 10% i 15% arall wrth i'r economi lithro tuag at ddirwasgiad. Dywedodd, er bod canlyniadau enillion yn dangos bod canlyniadau llinell waelod yn parhau i ddal i fyny yn gymharol dda ar gyfer sectorau technoleg a dewisol defnyddwyr, mae refeniw llinell uchaf yn arafu - diffyg cyfatebiaeth gythryblus. Y tu allan i enillwyr y pandemig, mae cwmnïau'n ei chael hi'n anodd cynnal maint yr elw, nododd.

Yn wir, gallai trafferth ymyl fod y pryder mawr nesaf, meddai Arone.

Mae elw net yn is na'r cyfartaledd pum mlynedd oherwydd bod busnesau wedi cyrraedd terfyn o ran trosglwyddo cynnydd mewn prisiau i gwsmeriaid.

“Fy marn i yw y bydd hyn yn parhau i fod yn flaenwynt ar gyfer y rhagolygon ar gyfer stociau ac yn un sydd ychydig o dan y radar,” meddai. Gallai hynny esbonio pam yr oedd sectorau sy’n dal i fwynhau elw uchel neu sy’n gallu cynyddu elw—fel yr ynni a’r diwydiannau y soniwyd amdanynt eisoes—yn perfformio’n well na’r farchnad ar ddiwedd yr wythnos ddiwethaf.