Mae Dan Niles yn meddwl bod y farchnad stoc yn is. Efallai llawer yn is.
Yn beiriannydd trydanol a hyfforddwyd gan Brifysgol Stanford a fu unwaith yn gweithio yn yr hen gwmni minigyfrifiadurol mawr Offer Digidol, mae Niles wedi canolbwyntio ar stociau technoleg am fwy na 30 mlynedd, i ddechrau fel dadansoddwr ochr werthu yn Robertson Stephens a Lehman Brothers. Symudodd i'r ochr brynu yn 2004, ac mae bellach yn rhedeg y Satori Fund, cronfa rhagfantoli sy'n canolbwyntio ar dechnoleg. Mae yn y du am y flwyddyn, er gwaethaf y
Daeth Niles i mewn i'r flwyddyn bearish, ac mae ei bryderon wedi dyfnhau yn unig. Mae'n meddwl ein bod yn anelu am ddirwasgiad, ac yn gweld y
S&P 500
gwaelod y mynegai tua 3,000—gostyngiad o 25% o'r fan hon—neu efallai'n is. Mae'n manylu ar ei farn ddifrifol - ac yn rhannu ychydig o ddewisiadau stoc - yn y cyfweliad wedi'i olygu isod.
Barron's: Dan, pan buom yn siarad ddiwedd mis Rhagfyr O ran y rhagolygon ar gyfer 2022, dywedasoch wrthyf mai arian parod oedd eich dewis gorau. “Bydd yn flwyddyn anodd i unrhyw beth mewn technoleg,” dywedasoch. Roedd hynny'n amlwg, ond ar ôl y gwerthiannau rydyn ni wedi'i weld, pam rydych chi'n dal i fod yn bearish?
Dan Niles: Wrth ddod i mewn i'r flwyddyn, roeddem yn canolbwyntio ar ddau beth. Y cyntaf oedd, nid oeddem am ymladd yn erbyn y Ffed. A'r ail oedd, doedden ni ddim eisiau brwydro yn erbyn yr hanfodion. Wrth ddod i mewn i'r flwyddyn hon, ein disgwyliad oedd y byddai'r farchnad i lawr o leiaf 20%. Ym mis Mai, fe wnaethom ddiwygio’r rhagolwg hwnnw i ostwng 30% i 50%, o’r brig i’r cafn, erbyn rhywbryd yn 2023.
Roeddem yn meddwl y byddai chwyddiant yn codi, ac, o ganlyniad, y byddai'r Ffed yn fwy ymosodol nag yr oedd eraill yn ei ragweld. Yn strwythurol, roedd tri pheth ar waith i wneud i chwyddiant redeg yn boethach. Roedd y farchnad lafur wedi tynhau, gyda nifer yr agoriadau swyddi, o gymharu â nifer y di-waith, ar y lefel uchaf erioed. Yr ail ddarn oedd chwyddiant nwyddau. Ar ôl dirwasgiad 2008-09, ni fuddsoddodd pobl mewn capasiti ar gyfer nwyddau fel glo, olew a chopr. Ein barn ni oedd pe bai'r galw am fod yn gryfach na'r disgwyl, byddai prisiau nwyddau yn codi. Y darn olaf oedd ein bod yn meddwl y byddai’r farchnad dai, gyda chyfraddau llog isaf erioed, yn gryf iawn.
Sut mae eich rhagolygon chwyddiant yn hysbysu eich pryderon am hanfodion corfforaethol a phrisiadau stoc?
Beth mae chwyddiant uwch yn ei wneud? Mae'n lleihau enillion corfforaethol - a lluosrifau stoc.
O ganol mis Mehefin i ganol mis Awst, cynyddodd y Nasdaq Composite 20%. Ac yna popiodd Cadeirydd y Gronfa Ffederal Jerome Powell y swigen. A oedd pobl wedi'u twyllo yn unig?
Yn gynharach eleni, edrychais ar yr holl farchnadoedd arth ers 1920. Bob tro, rydych chi'n cael ralïau miniog. Collasoch 49% o'ch arian, o'r brig i'r cafn, yn y swigen dechnoleg yn 2001, a 57% yn ystod dirwasgiad 2008-09. Yn y ddau achos, cawsoch bum rali yn yr S&P 500 o 18% i 21% ar y ffordd i'r gwaelod. Yn y Dirwasgiad Mawr, cawsoch bum rali o fwy na 25% rhwng y ddamwain ym mis Medi 1929 a’r gwaelod ym mis Mehefin 1932, ar eich ffordd i golli 86% o’ch arian. Felly, doedd yr haf wir yn ddim byd arbennig. Meddyliodd pobl, “Mae amcangyfrifon enillion wedi gostwng digon; dylai pethau fod yn iawn.” Ond dydyn nhw ddim.
Roedd peth o'r sylwebaeth yn y cyfryngau ar ôl araith Powell yn canolbwyntio ar y gostyngiad mewn prisiau olew a nwyddau eraill, rhestrau eiddo gormodol manwerthwyr, a meddalu prisiau tai. Honnodd beirniaid fod y Ffed yn rhy hawkish.
Dyna pam y dywedodd Powell yn ei araith y bydd y Ffed yn debygol o orfod gadael cyfraddau uwch yn hirach nag y mae'r rhan fwyaf o bobl wedi'i ragweld. Yn y 1970au, nid unwaith, ond ddwywaith, dechreuodd y Ffed dorri cyfraddau yn rhy gynnar, yn union fel y dangosodd chwyddiant yr arwyddion cyntaf o ddod i lawr. Dyna pam y dywedodd Powell, rydym wedi gwneud y camgymeriad hwn o’r blaen, ac nid ydym yn mynd i’w wneud eto, a phwysleisiodd ein bod yn mynd i fynd drwy rywfaint o boen. Mae wedi gweld y llun hwn o'r blaen.
Beth am haeriad y teirw bod chwyddiant eisoes yn lleddfu?
Mae tua 70% o economi UDA ynghlwm wrth wasanaethau. Llafur yw dwy ran o dair o gostau'r gorfforaeth gyffredin. Dim ond 10% sydd ynghlwm wrth y gadwyn gyflenwi, a 10% yw costau ynni. Yr unig ffordd i ddelio â chwyddiant yw cynyddu diweithdra.
Ers mis Tachwedd, rydym wedi cael isddrafft enfawr mewn stociau technoleg. Beth fyddai'n eu gwneud yn ddeniadol eto?
Mae'r S&P 500 yn masnachu am tua 20 gwaith yn ôl enillion. Os edrychwch yn ôl ar 70 mlynedd o hanes, pan fo'r mynegai prisiau defnyddwyr wedi bod yn uwch na 3%, mae'r gymhareb pris/enillion llusgo, ar gyfartaledd, wedi bod 15 gwaith. Dyna ostyngiad eithaf mawr o ble rydym heddiw. A phan fydd y CPI wedi bod yn uwch na 5%, mae'r P/E cyfartalog wedi bod 12 gwaith. Yr adroddiad CPI diwethaf oedd 8.5%, ac rydym yn masnachu ar 20 gwaith. Mae hyn yn ymddangos yn anghynaliadwy.
Ond mae rhai stociau eisoes i lawr 70% neu 80%.
Rwyf bob amser yn hoffi gofyn i fuddsoddwyr: Pan fydd stoc i lawr 90%, faint o anfantais sy'n weddill?
Ac, wrth gwrs, yr ateb yw 100%. Ddim yn 10%.
Iawn. Gall bob amser fynd i sero. Darllenais yn ddiweddar fod tua 5,000 o gwmnïau rhyngrwyd, cyhoeddus a phreifat, wedi mynd yn fethdalwyr yn ystod dirywiad 2001 a 2002. Nid ydym wedi gweld hynny eto. Ond gyda chyfraddau'n codi, yr economi'n arafu, a mantolenni ar gyfer rhai o'r cwmnïau hyn lle maen nhw, rydych chi'n mynd i weld methdaliadau yn codi yn 2023.
Gadewch i ni siarad am stociau penodol. Mae dau o'ch dewisiadau yn betiau manwerthu cap mawr, a allai beri syndod i rai pobl.
Rydym yn bullish ar
Walmart
[ticiwr: WMT] a
Amazon.com
[AMZN]. Edrych yn ôl ar y dirwasgiad diwethaf. Cododd cyfranddaliadau Walmart 18% yn 2008 mewn blwyddyn pan wnaeth y S&P 500 ostwng 38%. Enillodd y cwmni gyfran o'r farchnad. Os gwrandewch ar alwadau enillion Walmart, mae rheolwyr yn sôn am y ffaith bod defnyddwyr yn masnachu i lawr. Mae gennych chi fwy o ddefnyddwyr pen uchel yn siopa yn Walmart. Ac mae'n ymddangos bod y cwmni'n rheoli ei faterion rhestr eiddo.
"Ein cynllun yw gwerthu [Apple] a mynd yn fyr ar ôl lansiad iPhone 14 ar 7 Medi."
— Dan Niles
Nid yw prisiad Amazon bron mor isel â Walmart, ac rydych chi wedi gweld twf yn araf o 44% yn chwarter Mawrth 2021 i 7% yn chwarter Mehefin 2022. Ond, fel Walmart, maen nhw'n mynd i ennill cyfran o'r farchnad yn ystod dirwasgiad. Cofiwch nad fi sy'n berchen ar y stociau hyn mewn gwagle—rwyf wedi eu paru yn erbyn basged o siorts o fanwerthwyr ar-lein ac all-lein. Ond y gwir amdani yw bod Walmart ac Amazon yn mynd i gymryd cyfran o'r farchnad fanwerthu oddi wrth bawb arall.
Ar y llaw arall, rydych chi'n poeni am y farchnad hysbysebu. Beth sy'n eich poeni chi?
Os ewch yn ôl i gyfnod 2008-09, gostyngodd refeniw hysbysebu fwy nag 20% mewn dwy flynedd. Ar y pwynt hwnnw, roedd y rhyngrwyd yn 12% o'r farchnad hysbysebion gyffredinol. Nawr, mae digidol yn ddwy ran o dair o'r holl wariant ar hysbysebion. Mewn dirwasgiad hysbysebu, yr ydym yn debygol o'i gael y flwyddyn nesaf, ni all cwmnïau sy'n dibynnu ar hysbysebu digidol ddianc; maen nhw jyst yn rhy fawr.
Hefyd, mae TikTok yn cymryd cyfran o'r farchnad gan gwmnïau cyfryngau cymdeithasol eraill, fel
Llwyfannau Meta
(META) a
Snap
(SNAP). Ac
Netflix
Mae [NFLX] yn lansio haen a gefnogir gan hysbysebion. Mae'r rheini'n ddoleri a fyddai wedi mynd i eraill.
Afal
[AAPL], cymaint ag y mae'n sôn am breifatrwydd, yw gweld ei fusnes hysbysebu yn cychwyn. Gallwch chi fyrhau'r cwmnïau hynny a gefnogir gan hysbysebion yn erbyn Amazon hir.
Beth yw eich barn am Apple?
Rydyn ni'n hir ar hyn o bryd. Dros y degawd diwethaf, perfformiodd y stoc yn well na 60% o'r amser yn yr wythnosau cyn lansio cynnyrch. Ond ein cynllun yw gwerthu a mynd yn fyr ar ôl lansiad iPhone 14 ar Medi 7. Mae hynny'n adlewyrchu i ble rydyn ni'n meddwl bod yr economi'n mynd, beth fydd yn debygol o fod yn bwyntiau pris uchel ar gyfer y ffonau newydd, a'r ffaith eich bod chi'n dechrau gweld gwariant defnyddwyr pen uchel yn gwanhau. Mae gennyf amser caled yn credu y bydd twf refeniw Apple yn cyflymu o'r 2% a adroddwyd ganddynt yn chwarter Mehefin i'r ystod 5%, y mae rhai dadansoddwyr yn ei ddisgwyl ar gyfer y flwyddyn nesaf.
Dan, rydych chi wedi aros yn bullish ar y sector hapchwarae. Pam?
Rydym yn berchen
Penn Adloniant
[PENN] a
Dyluniadau drafft
[DKNG]. Yn y dirwasgiad diwethaf, gostyngodd refeniw o stribed Las Vegas 20%. Ond roedd Penn Entertainment, sy'n berchen ar gasinos rhanbarthol a thraciau rasio, i lawr 5% yn unig yn y cyfnod hwnnw. Rwy'n disgwyl iddynt hongian i mewn yn llawer gwell. Rydym yn berchen ar DraftKings oherwydd betio chwaraeon ar-lein. Mae tua 20 o daleithiau wedi cyfreithloni betio ar-lein, a chredwn y bydd California yn dilyn. Mae'r ddau gwmni i lawr tua 75% o'u huchafbwyntiau. Dylai Draft-Kings dyfu refeniw eleni 60%, a chyfuno ar 40% dros y tair blynedd nesaf. Mae'n un o'r marchnadoedd olaf i fynd yn ddigidol.
Rydych chi wedi bod yn dablo i mewn
Intel
[INTC].
Mae hynny'n wir, er bod fy sefyllfa wedi'i gwrychio yn erbyn siorts sglodion eraill. Roedd Intel, ar un adeg, yn cael ei ystyried yn unassailable. Gwnaethant bopeth o fewn eu gallu i saethu eu hunain yn y pen, gan ddisgyn ar ei hôl hi o ran gweithgynhyrchu, colli dyddiadau lansio cynnyrch dro ar ôl tro, a cholli cyfran o'r farchnad i
Uwch Dyfeisiau Micro
[AMD]. Maent yn mynd i golli mwy o gyfran o'r farchnad y flwyddyn nesaf i AMD. Mae pobl yn eu gwneud yn dychwelyd i dwf enillion dau ddigid fesul cyfran y flwyddyn nesaf; byddant yn lwcus os bydd enillion yn wastad. Ond gyda'r Prif Swyddog Gweithredol newydd Pat Gelsinger, mae ganddyn nhw beiriannydd wrth y llyw. Mae ganddynt CFO gwych yn Dave Zinsner, sydd newydd ddod ar fwrdd o
Technoleg micron
[MU]. Ac mae'r stoc yn masnachu ar 13 gwaith enillion.
Yr allwedd i Intel yw cychwyn eu busnes gwneud sglodion contract. Ond oni fydd hynny'n cymryd llawer o amser ac arian?
Oes. Ond maen nhw newydd arwyddo ar gwsmer ffowndri mawr i mewn
MediaTek
[2454.Taiwan], cwmni sglodion Taiwanese mawr. Os gallant ddod o hyd i gwsmer mawr arall, gallai'r stoc fod yn berfformiwr gwell.
Y cerdyn gwyllt yw perthynas brawf Tsieina â Taiwan.
Un o'r risgiau a welsom yn dod i mewn eleni oedd Rwsia yn goresgyn yr Wcrain, a dyna a ddigwyddodd. Un arall a grybwyllwyd gennym oedd aduno Tsieina â Taiwan, yr ydym yn dal i feddwl y bydd yn digwydd yn y pum mlynedd nesaf. Y diwrnod y byddwch chi'n clywed bod Tsieina yn symud ymlaen Taiwan, rydych chi'n mynd i weld Intel yn rali 10% neu 20%. Gwrych geopolitical yw hwn.
Fe allech chi weld o leiaf un cwmni mawr arall yn ymrwymo i fabs Intel cyn diwedd y flwyddyn. Ac ar ryw adeg, fe allech chi weld Apple, sydd mor ddibynnol arno
Lled-ddargludydd Taiwan
[TSM], taro perthynas ag Intel. Mae'n debyg mai Intel yw'r cwmni lled-ddargludyddion cap mawr sy'n cael ei gasáu fwyaf, ond ar y lluosog hwn, mae'n syniad diddorol.
Diolch, Dan.
Ysgrifennwch at Eric J. Savitz yn [e-bost wedi'i warchod]
Ffynhonnell: https://www.barrons.com/articles/why-a-bearish-money-manager-likes-gambling-stocks-and-is-ready-to-dump-apple-51662093001?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Pam mae Rheolwr Arian Bearish yn Hoffi Stociau Hapchwarae ac Yn Barod i Ddympio Afal
Mae Dan Niles yn meddwl bod y farchnad stoc yn is. Efallai llawer yn is.
Yn beiriannydd trydanol a hyfforddwyd gan Brifysgol Stanford a fu unwaith yn gweithio yn yr hen gwmni minigyfrifiadurol mawr Offer Digidol, mae Niles wedi canolbwyntio ar stociau technoleg am fwy na 30 mlynedd, i ddechrau fel dadansoddwr ochr werthu yn Robertson Stephens a Lehman Brothers. Symudodd i'r ochr brynu yn 2004, ac mae bellach yn rhedeg y Satori Fund, cronfa rhagfantoli sy'n canolbwyntio ar dechnoleg. Mae yn y du am y flwyddyn, er gwaethaf y
Nasdaq Cyfansawdd'S
Colled o 23%, oherwydd masnachu ystwyth a rhai gwerthiannau byr smart.
Daeth Niles i mewn i'r flwyddyn bearish, ac mae ei bryderon wedi dyfnhau yn unig. Mae'n meddwl ein bod yn anelu am ddirwasgiad, ac yn gweld y
S&P 500
gwaelod y mynegai tua 3,000—gostyngiad o 25% o'r fan hon—neu efallai'n is. Mae'n manylu ar ei farn ddifrifol - ac yn rhannu ychydig o ddewisiadau stoc - yn y cyfweliad wedi'i olygu isod.
Barron's: Dan, pan buom yn siarad ddiwedd mis Rhagfyr O ran y rhagolygon ar gyfer 2022, dywedasoch wrthyf mai arian parod oedd eich dewis gorau. “Bydd yn flwyddyn anodd i unrhyw beth mewn technoleg,” dywedasoch. Roedd hynny'n amlwg, ond ar ôl y gwerthiannau rydyn ni wedi'i weld, pam rydych chi'n dal i fod yn bearish?
Dan Niles: Wrth ddod i mewn i'r flwyddyn, roeddem yn canolbwyntio ar ddau beth. Y cyntaf oedd, nid oeddem am ymladd yn erbyn y Ffed. A'r ail oedd, doedden ni ddim eisiau brwydro yn erbyn yr hanfodion. Wrth ddod i mewn i'r flwyddyn hon, ein disgwyliad oedd y byddai'r farchnad i lawr o leiaf 20%. Ym mis Mai, fe wnaethom ddiwygio’r rhagolwg hwnnw i ostwng 30% i 50%, o’r brig i’r cafn, erbyn rhywbryd yn 2023.
Roeddem yn meddwl y byddai chwyddiant yn codi, ac, o ganlyniad, y byddai'r Ffed yn fwy ymosodol nag yr oedd eraill yn ei ragweld. Yn strwythurol, roedd tri pheth ar waith i wneud i chwyddiant redeg yn boethach. Roedd y farchnad lafur wedi tynhau, gyda nifer yr agoriadau swyddi, o gymharu â nifer y di-waith, ar y lefel uchaf erioed. Yr ail ddarn oedd chwyddiant nwyddau. Ar ôl dirwasgiad 2008-09, ni fuddsoddodd pobl mewn capasiti ar gyfer nwyddau fel glo, olew a chopr. Ein barn ni oedd pe bai'r galw am fod yn gryfach na'r disgwyl, byddai prisiau nwyddau yn codi. Y darn olaf oedd ein bod yn meddwl y byddai’r farchnad dai, gyda chyfraddau llog isaf erioed, yn gryf iawn.
Sut mae eich rhagolygon chwyddiant yn hysbysu eich pryderon am hanfodion corfforaethol a phrisiadau stoc?
Beth mae chwyddiant uwch yn ei wneud? Mae'n lleihau enillion corfforaethol - a lluosrifau stoc.
O ganol mis Mehefin i ganol mis Awst, cynyddodd y Nasdaq Composite 20%. Ac yna popiodd Cadeirydd y Gronfa Ffederal Jerome Powell y swigen. A oedd pobl wedi'u twyllo yn unig?
Yn gynharach eleni, edrychais ar yr holl farchnadoedd arth ers 1920. Bob tro, rydych chi'n cael ralïau miniog. Collasoch 49% o'ch arian, o'r brig i'r cafn, yn y swigen dechnoleg yn 2001, a 57% yn ystod dirwasgiad 2008-09. Yn y ddau achos, cawsoch bum rali yn yr S&P 500 o 18% i 21% ar y ffordd i'r gwaelod. Yn y Dirwasgiad Mawr, cawsoch bum rali o fwy na 25% rhwng y ddamwain ym mis Medi 1929 a’r gwaelod ym mis Mehefin 1932, ar eich ffordd i golli 86% o’ch arian. Felly, doedd yr haf wir yn ddim byd arbennig. Meddyliodd pobl, “Mae amcangyfrifon enillion wedi gostwng digon; dylai pethau fod yn iawn.” Ond dydyn nhw ddim.
Roedd peth o'r sylwebaeth yn y cyfryngau ar ôl araith Powell yn canolbwyntio ar y gostyngiad mewn prisiau olew a nwyddau eraill, rhestrau eiddo gormodol manwerthwyr, a meddalu prisiau tai. Honnodd beirniaid fod y Ffed yn rhy hawkish.
Dyna pam y dywedodd Powell yn ei araith y bydd y Ffed yn debygol o orfod gadael cyfraddau uwch yn hirach nag y mae'r rhan fwyaf o bobl wedi'i ragweld. Yn y 1970au, nid unwaith, ond ddwywaith, dechreuodd y Ffed dorri cyfraddau yn rhy gynnar, yn union fel y dangosodd chwyddiant yr arwyddion cyntaf o ddod i lawr. Dyna pam y dywedodd Powell, rydym wedi gwneud y camgymeriad hwn o’r blaen, ac nid ydym yn mynd i’w wneud eto, a phwysleisiodd ein bod yn mynd i fynd drwy rywfaint o boen. Mae wedi gweld y llun hwn o'r blaen.
Beth am haeriad y teirw bod chwyddiant eisoes yn lleddfu?
Mae tua 70% o economi UDA ynghlwm wrth wasanaethau. Llafur yw dwy ran o dair o gostau'r gorfforaeth gyffredin. Dim ond 10% sydd ynghlwm wrth y gadwyn gyflenwi, a 10% yw costau ynni. Yr unig ffordd i ddelio â chwyddiant yw cynyddu diweithdra.
Ers mis Tachwedd, rydym wedi cael isddrafft enfawr mewn stociau technoleg. Beth fyddai'n eu gwneud yn ddeniadol eto?
Mae'r S&P 500 yn masnachu am tua 20 gwaith yn ôl enillion. Os edrychwch yn ôl ar 70 mlynedd o hanes, pan fo'r mynegai prisiau defnyddwyr wedi bod yn uwch na 3%, mae'r gymhareb pris/enillion llusgo, ar gyfartaledd, wedi bod 15 gwaith. Dyna ostyngiad eithaf mawr o ble rydym heddiw. A phan fydd y CPI wedi bod yn uwch na 5%, mae'r P/E cyfartalog wedi bod 12 gwaith. Yr adroddiad CPI diwethaf oedd 8.5%, ac rydym yn masnachu ar 20 gwaith. Mae hyn yn ymddangos yn anghynaliadwy.
Ond mae rhai stociau eisoes i lawr 70% neu 80%.
Rwyf bob amser yn hoffi gofyn i fuddsoddwyr: Pan fydd stoc i lawr 90%, faint o anfantais sy'n weddill?
Ac, wrth gwrs, yr ateb yw 100%. Ddim yn 10%.
Iawn. Gall bob amser fynd i sero. Darllenais yn ddiweddar fod tua 5,000 o gwmnïau rhyngrwyd, cyhoeddus a phreifat, wedi mynd yn fethdalwyr yn ystod dirywiad 2001 a 2002. Nid ydym wedi gweld hynny eto. Ond gyda chyfraddau'n codi, yr economi'n arafu, a mantolenni ar gyfer rhai o'r cwmnïau hyn lle maen nhw, rydych chi'n mynd i weld methdaliadau yn codi yn 2023.
Gadewch i ni siarad am stociau penodol. Mae dau o'ch dewisiadau yn betiau manwerthu cap mawr, a allai beri syndod i rai pobl.
Rydym yn bullish ar
Walmart
[ticiwr: WMT] a
Amazon.com
[AMZN]. Edrych yn ôl ar y dirwasgiad diwethaf. Cododd cyfranddaliadau Walmart 18% yn 2008 mewn blwyddyn pan wnaeth y S&P 500 ostwng 38%. Enillodd y cwmni gyfran o'r farchnad. Os gwrandewch ar alwadau enillion Walmart, mae rheolwyr yn sôn am y ffaith bod defnyddwyr yn masnachu i lawr. Mae gennych chi fwy o ddefnyddwyr pen uchel yn siopa yn Walmart. Ac mae'n ymddangos bod y cwmni'n rheoli ei faterion rhestr eiddo.
"Ein cynllun yw gwerthu [Apple] a mynd yn fyr ar ôl lansiad iPhone 14 ar 7 Medi."
— Dan Niles
Nid yw prisiad Amazon bron mor isel â Walmart, ac rydych chi wedi gweld twf yn araf o 44% yn chwarter Mawrth 2021 i 7% yn chwarter Mehefin 2022. Ond, fel Walmart, maen nhw'n mynd i ennill cyfran o'r farchnad yn ystod dirwasgiad. Cofiwch nad fi sy'n berchen ar y stociau hyn mewn gwagle—rwyf wedi eu paru yn erbyn basged o siorts o fanwerthwyr ar-lein ac all-lein. Ond y gwir amdani yw bod Walmart ac Amazon yn mynd i gymryd cyfran o'r farchnad fanwerthu oddi wrth bawb arall.
Ar y llaw arall, rydych chi'n poeni am y farchnad hysbysebu. Beth sy'n eich poeni chi?
Os ewch yn ôl i gyfnod 2008-09, gostyngodd refeniw hysbysebu fwy nag 20% mewn dwy flynedd. Ar y pwynt hwnnw, roedd y rhyngrwyd yn 12% o'r farchnad hysbysebion gyffredinol. Nawr, mae digidol yn ddwy ran o dair o'r holl wariant ar hysbysebion. Mewn dirwasgiad hysbysebu, yr ydym yn debygol o'i gael y flwyddyn nesaf, ni all cwmnïau sy'n dibynnu ar hysbysebu digidol ddianc; maen nhw jyst yn rhy fawr.
Hefyd, mae TikTok yn cymryd cyfran o'r farchnad gan gwmnïau cyfryngau cymdeithasol eraill, fel
Llwyfannau Meta
(META) a
Snap
(SNAP). Ac
Netflix
Mae [NFLX] yn lansio haen a gefnogir gan hysbysebion. Mae'r rheini'n ddoleri a fyddai wedi mynd i eraill.
Afal
[AAPL], cymaint ag y mae'n sôn am breifatrwydd, yw gweld ei fusnes hysbysebu yn cychwyn. Gallwch chi fyrhau'r cwmnïau hynny a gefnogir gan hysbysebion yn erbyn Amazon hir.
Beth yw eich barn am Apple?
Rydyn ni'n hir ar hyn o bryd. Dros y degawd diwethaf, perfformiodd y stoc yn well na 60% o'r amser yn yr wythnosau cyn lansio cynnyrch. Ond ein cynllun yw gwerthu a mynd yn fyr ar ôl lansiad iPhone 14 ar Medi 7. Mae hynny'n adlewyrchu i ble rydyn ni'n meddwl bod yr economi'n mynd, beth fydd yn debygol o fod yn bwyntiau pris uchel ar gyfer y ffonau newydd, a'r ffaith eich bod chi'n dechrau gweld gwariant defnyddwyr pen uchel yn gwanhau. Mae gennyf amser caled yn credu y bydd twf refeniw Apple yn cyflymu o'r 2% a adroddwyd ganddynt yn chwarter Mehefin i'r ystod 5%, y mae rhai dadansoddwyr yn ei ddisgwyl ar gyfer y flwyddyn nesaf.
Dan, rydych chi wedi aros yn bullish ar y sector hapchwarae. Pam?
Rydym yn berchen
Penn Adloniant
[PENN] a
Dyluniadau drafft
[DKNG]. Yn y dirwasgiad diwethaf, gostyngodd refeniw o stribed Las Vegas 20%. Ond roedd Penn Entertainment, sy'n berchen ar gasinos rhanbarthol a thraciau rasio, i lawr 5% yn unig yn y cyfnod hwnnw. Rwy'n disgwyl iddynt hongian i mewn yn llawer gwell. Rydym yn berchen ar DraftKings oherwydd betio chwaraeon ar-lein. Mae tua 20 o daleithiau wedi cyfreithloni betio ar-lein, a chredwn y bydd California yn dilyn. Mae'r ddau gwmni i lawr tua 75% o'u huchafbwyntiau. Dylai Draft-Kings dyfu refeniw eleni 60%, a chyfuno ar 40% dros y tair blynedd nesaf. Mae'n un o'r marchnadoedd olaf i fynd yn ddigidol.
Rydych chi wedi bod yn dablo i mewn
Intel
[INTC].
Mae hynny'n wir, er bod fy sefyllfa wedi'i gwrychio yn erbyn siorts sglodion eraill. Roedd Intel, ar un adeg, yn cael ei ystyried yn unassailable. Gwnaethant bopeth o fewn eu gallu i saethu eu hunain yn y pen, gan ddisgyn ar ei hôl hi o ran gweithgynhyrchu, colli dyddiadau lansio cynnyrch dro ar ôl tro, a cholli cyfran o'r farchnad i
Uwch Dyfeisiau Micro
[AMD]. Maent yn mynd i golli mwy o gyfran o'r farchnad y flwyddyn nesaf i AMD. Mae pobl yn eu gwneud yn dychwelyd i dwf enillion dau ddigid fesul cyfran y flwyddyn nesaf; byddant yn lwcus os bydd enillion yn wastad. Ond gyda'r Prif Swyddog Gweithredol newydd Pat Gelsinger, mae ganddyn nhw beiriannydd wrth y llyw. Mae ganddynt CFO gwych yn Dave Zinsner, sydd newydd ddod ar fwrdd o
Technoleg micron
[MU]. Ac mae'r stoc yn masnachu ar 13 gwaith enillion.
Yr allwedd i Intel yw cychwyn eu busnes gwneud sglodion contract. Ond oni fydd hynny'n cymryd llawer o amser ac arian?
Oes. Ond maen nhw newydd arwyddo ar gwsmer ffowndri mawr i mewn
MediaTek
[2454.Taiwan], cwmni sglodion Taiwanese mawr. Os gallant ddod o hyd i gwsmer mawr arall, gallai'r stoc fod yn berfformiwr gwell.
Y cerdyn gwyllt yw perthynas brawf Tsieina â Taiwan.
Un o'r risgiau a welsom yn dod i mewn eleni oedd Rwsia yn goresgyn yr Wcrain, a dyna a ddigwyddodd. Un arall a grybwyllwyd gennym oedd aduno Tsieina â Taiwan, yr ydym yn dal i feddwl y bydd yn digwydd yn y pum mlynedd nesaf. Y diwrnod y byddwch chi'n clywed bod Tsieina yn symud ymlaen Taiwan, rydych chi'n mynd i weld Intel yn rali 10% neu 20%. Gwrych geopolitical yw hwn.
Fe allech chi weld o leiaf un cwmni mawr arall yn ymrwymo i fabs Intel cyn diwedd y flwyddyn. Ac ar ryw adeg, fe allech chi weld Apple, sydd mor ddibynnol arno
Lled-ddargludydd Taiwan
[TSM], taro perthynas ag Intel. Mae'n debyg mai Intel yw'r cwmni lled-ddargludyddion cap mawr sy'n cael ei gasáu fwyaf, ond ar y lluosog hwn, mae'n syniad diddorol.
Diolch, Dan.
Ysgrifennwch at Eric J. Savitz yn [e-bost wedi'i warchod]
Ffynhonnell: https://www.barrons.com/articles/why-a-bearish-money-manager-likes-gambling-stocks-and-is-ready-to-dump-apple-51662093001?siteid=yhoof2&yptr=yahoo