Pam mae buddsoddwyr yn ofni y byddai codiad cyfradd Ffed llawn-pwynt canran yn 'anesgor ar' Wall Street

Er bod masnachwyr dyfodol cyllid bwydo yn rhagweld yn llethol y bydd cynnydd o 75 pwynt sail, neu 0.75 pwynt canran, ddydd Mercher, eu pryder yw y gallai print mynegai prisiau defnyddwyr fis Awst yr wythnos diwethaf, ynghyd â'r farchnad lafur gadarn o hyd, fod wedi argyhoeddi'r Cadeirydd Ffed. Jerome Powell a hebogiaid eraill ar bwyllgor gosod polisi'r Ffed fod yn rhaid iddynt wneud mwy nag aros ar y trywydd yn unig wrth iddynt frwydro i ffrwyno chwyddiant.

Yn lle hynny, efallai y bydd llunwyr polisi Ffed yn teimlo bod yn rhaid iddynt weithredu'n fwy grymus.

Pe bai hyn yn digwydd, byddai'n nodi'r enghraifft fwyaf ymosodol o dynhau'r Ffed ers dyddiau Paul Volcker, a wasanaethodd fel cadeirydd Ffed o 1979 i 1987, yn dilyn dau godiad cyfradd “jumbo” 75-pwynt sylfaen, a chynnydd o 50 pwynt sylfaen ym mis Mai.

Gweler: Y cynnydd mwyaf yn y gyfradd bwydo mewn 40 mlynedd? Gallai fod yn dod yr wythnos hon.

Mae llawer yn poeni y byddai dod â’r morthwyl i lawr mor rymus mewn perygl o ryddhau pandemoniwm ar draws marchnadoedd trwy gymryd y tebygolrwydd o “glaniad meddal” i economi’r UD oddi ar y bwrdd yn y bôn. Mae eraill yn poeni mwy y gallai methu â dod â marchnadoedd i sawdl nawr arwain at ganlyniadau llawer gwaeth i lawr y ffordd.

Sut byddai marchnadoedd yn ymateb?

Dywedodd Sam Stovall, prif strategydd buddsoddi yn CFRA, mewn nodyn i gleientiaid y byddai cynnydd o 100 pwynt sylfaen yn cynrychioli “gor-ymateb” ar ran y Ffed.

“Rydyn ni’n meddwl y byddai hike 100 bps yn anesmwythder Wall Street, gan y byddai’n awgrymu bod y FOMC yn gorymateb i’r data yn hytrach na chadw at ei gynllun gêm, a byddai’n cynyddu’r tebygolrwydd y bydd y FOMC yn gordynhau yn y pen draw ac yn lleihau’r posibilrwydd o gyflawni glanio meddal,” ysgrifennodd Stovall mewn nodyn at gleientiaid.

Gyda chynnyrch tymor byr eisoes yn agosáu at y pwynt pwysau o gwmpas 4%, efallai na fydd y Ffed sydd bob amser yn cael ei goreograffi'n ofalus am fentro ypsetio marchnadoedd mewn modd mor ddryslyd.

Gweler: Mae gwerthiant cosbol mewn dyled tymor byr yn gwthio un gyfradd yn agos at y lefel 'hud' sy'n 'dychryn' marchnadoedd

“Mae'r Ffed wedi bod yn telegraffu 75 pwynt sylfaen. Pe byddent yn mynd i 100 pwynt sylfaen, rwy’n meddwl y byddai’n ysgytwol i’r farchnad, ”meddai David Rubenstein, sylfaenydd biliwnydd y cawr ecwiti preifat Carlyle Group, mewn cyfweliad ddydd Llun â Fox Business.

Ond gan dybio bod y Ffed yn dewis codiad pwynt canrannol llawn syndod, gall rhai ragweld senario lle mae marchnadoedd mewn gwirionedd yn rali yn wyneb Ffed fwy llym.

“Ddim yn rhagweld hyn o bell ffordd ond gallwn i weld senario lle rydyn ni’n cael 100 a’r farchnad mewn gwirionedd yn ralïo (ar ôl y fflysio cychwynnol) yn seiliedig ar y syniad bod y Ffed yn rhwygo’r Band-Aid i ffwrdd yn lle ei ddileu yn araf,” meddai Matt Tuttle, Prif Swyddog Gweithredol Tuttle Capital Management, mewn cyfnewid e-bost gyda MarketWatch.

Beth yw'r pwynt?

I fod yn sicr, mae codiad 100 pwynt-sylfaen yn dal i gael ei ystyried yn eang fel canlyniad tebygolrwydd isel. Mae marchnadoedd dyfodol cronfeydd bwydo ar hyn o bryd yn prisio tua 80% yn groes i godiad o 75 pwynt sylfaen ddydd Mercher, gydag ods symudiad pwynt canran llawn yn aros ar 20%, yn ôl y Offeryn FedWatch CME.

Hyd yn hyn, mae banc buddsoddi Japan, Nomura, wedi bod yn un o'r ychydig sefydliadau gwerthu mawr i alw am godiad 100 pwynt sylfaen ddydd Mercher.

Ond mae'r ddadl dros pam y gallai'r Ffed benderfynu gwyro oddi wrth ei bolisi o symudiadau wedi'u coreograffu'n ofalus wedi atseinio'n glir gan fuddsoddwyr, a cheir tystiolaeth o hynny gan y ffaith bod cymaint o strategwyr Wall Street wedi dewis mynd i'r afael â'r posibilrwydd yn yr ymchwil y maent yn ei ddarparu i gleientiaid a'r cyfryngau. .

Mewn nodyn ymchwil a gyhoeddwyd yn gynnar ddydd Mawrth, esboniodd y strategydd traws-asedau Nomura, Charlie McElligott, pam ei fod yn credu bod marchnadoedd yn “sylweddol danbrisio” y gobaith o godiad 100 pwynt sylfaen.

Ei resymeg: Yn dilyn y swp diweddaraf o ddata economaidd, ni all Powell fentro ymateb cadarnhaol yn y farchnad ddydd Mercher, gan y byddai hynny'n arwain at leddfu “gwrthgynhyrchiol” mewn amodau ariannol, sy'n digwydd pan fydd prisiau stoc yn codi a chynnyrch bondiau'n disgyn.

Os mai nod Powell yw atal chwyddiant rhag ymwreiddio, mae angen iddo ddangos ei fod wedi “deialu’n llwyr ar ei hawkishness mandad ‘chwyddiant’ unigol,” yn enwedig gan fod y data economaidd yn awgrymu bod troellog pris cyflog cychwynnol eisoes yn cydio, meddai McElligott ysgrifennodd.

“Mae 100 bps yn anghenraid i aros ar flaen y gad ar daro ochr y galw chwyddiant mor galed â phosib,” meddai McElligott mewn nodyn i gleientiaid ddydd Mawrth.

Gweler: A all y Ffed ddofi chwyddiant heb wasgu'r farchnad stoc ymhellach? Yr hyn y mae angen i fuddsoddwyr ei wybod.

Beth yw'r dewis arall?

Os bydd y Ffed yn sicrhau cynnydd o 100 pwynt sylfaen, byddai cam mor ymosodol yn gorfodi marchnadoedd i gyfrif â'r posibilrwydd y gallai'r gyfradd cronfeydd bwydo gyrraedd 5% y flwyddyn nesaf, a fyddai'n anathema i farchnadoedd ac efallai'r economi. Dyma pam mae economegydd JPMorgan Chase & Co, Michael Feroli, wedi cefnu ar wneud 100 o bwyntiau sail ei achos sylfaenol.

Gweler: Mae doler UD cynyddol eisoes yn anfon 'signal perygls,' mae economegwyr yn rhybuddio

“Rydyn ni’n meddwl bod yr ods o symud 100 pwynt sail - er yn sicr ddim yn sero - yn is na thraean… nid yw gyrwyr da yn cynyddu eu cyflymder wrth iddyn nhw ddod yn nes at eu cyrchfan,” ysgrifennodd Feroli mewn nodyn i gleientiaid a gyhoeddwyd yn ganol yr wythnos ddiweddaf.

Yn lle hynny, fel y hysbysodd Feroli gleientiaid JPM yr wythnos diwethaf, mae megabank yr Unol Daleithiau yn disgwyl i'r Ffed gyflwyno hike ychydig yn fwy ym mis Tachwedd, ynghyd â hike 25 pwynt sylfaen ychwanegol yn gynnar y flwyddyn nesaf. Byddai'r 50 pwynt sail ychwanegol o dynhau disgwyliedig yn helpu i ddod â band uchaf targed cyfradd llog y Ffed i 4.25% erbyn y gwanwyn nesaf, sy'n dal i fod yn llawer uwch nag yr oedd llawer wedi'i ddisgwyl yn ôl ym mis Gorffennaf.

Bydd unrhyw beth y tu hwnt i hynny yn gwbl ddibynnol ar gyflwr y data economaidd.

“Os nad yw’r farchnad lafur yn oeri’n sylweddol erbyn Ionawr-Chwefror yna fe fydden ni’n edrych i’r Pwyllgor barhau i dynhau symudiadau 25bp nes bod hynny’n digwydd,” ychwanegodd Feroli.

Roedd stociau'r UD yn masnachu'n is ddydd Mawrth, gyda'r S&P 500
SPX,
-1.13%,
Cyfartaledd Diwydiannol Dow Jones
DJIA,
-1.01%
a Nasdaq Cyfansawdd
COMP,
-0.95%
yn gadarn yn y coch. Yn y cyfamser, mae'r cynnyrch Trysorlys 2 flynedd
TMUBMUSD02Y,
3.970%
yn masnachu ar ychydig o dan 4%, yn cael ei weld fel lefel a allai greu mwy o gur pen i'r farchnad ecwiti.

Gweler: Pam mae cynnyrch cynyddol y Trysorlys yn llusgo ar y farchnad stoc