Pam ar y ddaear y gwnaeth Warren Buffett gyfnewid Wells Fargo am Citigroup?

Mae perthynas bersonol Warren Buffett â'r cwmnïau yn ei bortffolio yn aml yn gymysg â'r penderfyniadau busnes anoddach a wneir ganddo ef neu ei reolwyr. Mae'n ymddangos bod cadair Berkshire Hathaway yn wirioneddol fwynhau blas Cherry Coke; mae hefyd yn gwerthfawrogi dychweliadau Coca-Cola.

Wells Fargo lle'r oedd y pen a'r galon wedi'u halinio fwyaf. Pan brynodd gyfran o 10 y cant gyntaf 33 mlynedd yn ôl, canmol Buffett y “gweithrediad bancio enillion uchel a reolir yn wych”, ond roedd y banc hefyd yn adlewyrchu swyn cartref Buffett ei hun.

Er iddo ddod yn fanc mwyaf yn y byd yn ddiweddarach trwy gyfalafu marchnad, gwrthododd Wells ehangu ar raddfa fawr y tu allan i'r Unol Daleithiau. Gan gadw at fenthyciadau defnyddwyr a masnachol, gwrthododd Wells ddatblygu neu gaffael banc buddsoddi mawr.

Roedd cysylltiadau eraill llai amlwg. Roedd prif weithredwr Longtime Wells, John Stumpf, yn arfer chwarae pontydd gyda chwaer iau Buffett, Bertie.

Yn 2009, Meddai Buffett y banc: “Pe bai’n rhaid i mi roi fy holl werth net mewn un stoc, dyna fyddai’r stoc.”

Ond nawr nid yw'n berchen arno.

Dechreuodd Berkshire leihau ei gyfran yn Wells yn 2017 a datgelodd yr wythnos hon mewn ffeil ei bod wedi gadael y sefyllfa gyfan a gwnaeth fuddsoddiad newydd yn Citigroup.

Y naratif parhaus yw bod Wells wedi colli ei chwmpawd moesol, gan fradychu'r hyder a osododd Berkshire yn y banc cyhyd. Ond beth os mai Berkshire mewn gwirionedd sydd wedi newid?

Roedd Buffett yn arfer canmol Wells am ymddwyn yn debycach i Walmart na JPMorgan Chase. “Mae gan Wells agwedd hollol wahanol,” meddai wrth Fortune unwaith. “Dyna pam [y cadeirydd ar y pryd Dick] Kovacevich yn eu galw yn 'siopau manwerthu'. Nid yw hyd yn oed yn hoffi’r gair ‘bancio’.”

Roedd Wells yn enwog am y “croes werthu” - dewch i mewn i agor cyfrif cyfredol ond gadewch gyda cherdyn credyd neu yswiriant car hefyd. Ac eto daeth i'r amlwg mai un rheswm yr oedd Wells gymaint yn well na'r gystadleuaeth oedd ei fod wedi agor miliynau o gyfrifon heb ganiatâd cwsmeriaid.

Y canlyniad sgandal yn 2016 costiodd biliynau o ddoleri mewn cosbau, daeth â chap maint gan reoleiddwyr ac yn y pen draw arweiniodd at ymadawiad dau bennaeth olynol.

Yn awr y mae yr affinedd wedi ei ddisodli gan wrthuniaeth. Yn 2020, disgrifiodd partner Buffett, Charlie Munger, is-gadeirydd Berkshire, fel “gwarthus” benderfyniad pennaeth newydd Wells, Charlie Scharf, i barhau i fyw yn Efrog Newydd yn hytrach na symud i bencadlys y banc yn San Francisco.

(Mae gan Munger farn gref ar drefniadau byw pobl rhodd $200mn tuag at ystafell gysgu newydd i fyfyrwyr yn Santa Barbara ar yr amod nad oedd ffenestri yn y rhan fwyaf o'r ystafelloedd.)

Ond nid yw'n glir pam fod Wells yn dal i fod yn y bin pechod chwe blynedd ar ôl i'r sgandal cyfrifon ffug dorri. Dioddefodd rhai cwsmeriaid ond roedd y sgam yn bennaf yn gywilydd i gyrraedd targedau gwerthiant mewnol. Mae banciau eraill wedi cyflawni troseddau llawer gwaeth ond nid yw rheoleiddwyr yn cyfyngu ar eu maint.

Mwy o ddryswch yw'r rheswm pam mae Berkshire wedi gwthio Wells i ben yn awr. Casglodd Buffett ei gyfran o 10 y cant yn 1989 a 1990 am $290mn. Roedd hynny werth tua $20bn pan wnaeth Berkshire y rhan fwyaf o'i werthu. Gan gynnwys difidendau, mae'r adenillion yn fwy na'r S&P 500 yn gyfforddus.

Mae'r stoc wedi methu ag adennill i lefelau cyn y sgandal ond mae'r banc yn parhau i gynhyrchu elw cryf, gydag elw credadwy o 12 y cant ar ecwiti. Pan fydd y rheoleiddwyr yn rhyddhau eu gafael o'r diwedd, bydd Wells yn cael y cyfle i ystwytho ei gyhyrau a sicrhau twf ochr yn ochr â'r enillion deniadol.

Ar y llaw arall, nid yw Citi yn fanc siâp Buffett nodweddiadol. Mae wedi tueddu i ffafrio sefydliadau mawr sy'n canolbwyntio ar yr Unol Daleithiau fel Bank of America a US Bancorp Mae Citi yn fusnes rhyngwladol iawn sy'n dueddol o gael damweiniau, ac yn dibynnu ar weithrediad masnachu dyledion arianol. Mae'n cyflogi miloedd o fancwyr buddsoddi, neu "sifflwyr arian" fel y mae Buffett yn eu labelu'n ddirmygus.

Nid yw'n hysbys i Berkshire wneud newid sydyn. Fe wnaeth Buffett osgoi'r rhan fwyaf o stociau technoleg tan 2016 pan ddechreuodd Berkshire brynu Apple; dyma'r stoc amlycaf yn y portffolio bellach.

Ond cyfnewid Wells Fargo am Citi? Mae fel y Buffett llwyr yn cyfnewid ei Cherry Coke am Jack Daniel's.