Pam Bydd y Ffed Yn Cadw Cyfraddau Uwchlaw 4% Am Amser Hir

Yn uwch am gyfnod hirach. Dyna beth mae nifer o swyddogion y Gronfa Ffederal wedi bod yn ei ddweud am gyfraddau llog ers peth amser. Serch hynny, nid yw llawer o fuddsoddwyr yn eu cymryd wrth eu gair, ac yn disgwyl i'r banc canolog, yn hwyr neu'n hwyrach, “colyn” a lleihau cyfraddau tymor byr yn sylweddol, unwaith y bydd y bwystfil chwyddiant wedi'i orchfygu.

Rhybuddiodd Is-Gadeirydd Ffed Lael Brainard y cyhoedd yn ddiweddar y byddai'n rhaid i gyfraddau aros ar yr ochr uchel am beth amser i sicrhau bod chwyddiant yn wir ar drai. Ydy, mae chwyddiant yn oeri, fel y Mynegai Prisiau Defnyddwyr adroddiad ar gyfer mis Rhagfyr yn nodi: llithro i 6.5% yn flynyddol, o 7.1% y mis blaenorol. Serch hynny, mae 6.5% yn uwch na'r CPI ers pedwar degawd. Nid oes unrhyw reol sy'n gwarantu, os bydd chwyddiant yn gostwng, y bydd yn parhau i ddirywio. Mae angen rhywfaint o help gan y Ffed.

“Hyd yn oed gyda’r cymedroli diweddar, mae chwyddiant yn parhau i fod yn uchel, a bydd angen i bolisi fod yn ddigon cyfyngol am beth amser i sicrhau bod chwyddiant yn dychwelyd i 2% yn barhaus,” meddai Brainard mewn araith yn Chicago. Ddim yn bell yn ôl, roedd chwyddiant ymhell islaw 2%, ac roedd cyfraddau bron yn sero.

Ar hyn o bryd, mae'r gyfradd cronfeydd ffederal, y meincnod y mae'r Ffed yn ei reoli ac yn ei ddefnyddio i lywio'r economi (neu i geisio), yn hofran rhwng 4.25% a 4.5%. Yr hyn a ddisgwylir yn eang, ac a telegraffwyd gan y Ffed, yw y bydd corff llunio polisi'r banc yn gwthio cyfraddau i fyny chwarter pwynt yn unig pan fydd yn cyfarfod ddydd Mercher. Mae hynny'n arafu o ymdrech fwy ymosodol y Ffed y llynedd, pan gyhoeddodd bedwar cynnydd yn olynol o 0.75 pwynt yr un.

Nawr, nid yw'r Ffed eisiau aros â'r gung-ho hwnnw, rhag ofn troi'r economi i mewn i ddirwasgiad. Felly mae codiadau ysgafnach, fel yr un a ddisgwylir yfory, yn gwneud mwy o synnwyr—ac yn awgrymu i rai ein bod yn agos at ddiwedd ei threfn dynhau.

Mae adroddiadau marchnad dyfodol prosiectau y bydd y meincnod mewn band o 4.75% i 5.0% erbyn mis Gorffennaf, sy'n awgrymu codiad chwarter pwynt arall ar ôl cyfarfod mis Chwefror. Erbyn mis Rhagfyr, fodd bynnag, y betio yw y bydd y mesur cronfeydd bwydo yn ôl i lawr i 4.5% i 4.75%. Mewn geiriau eraill, y bydd y Ffed yn dechrau lleddfu eleni.

Fis yn ôl, roedd y marchnadoedd dyfodol yn credu y byddai'r Ffed yn gweithredu hike hanner pwynt yng nghyfarfod mis Chwefror. Felly gallwch weld y newid mewn canfyddiadau ynghylch cyfeiriad y Ffed.

Ond mae'n rhyfedd bod y rhagfynegiad hwn yn hollol anghywir. Mae gan y Ffed ei arolwg mewnol ei hun o aelodau, a elwir yn blotiau dot, sy'n canfod bod yr aelodau'n teimlo y bydd y flwyddyn yn y diwedd gyda'r gyfradd tua 5.0%. Maent hefyd yn meddwl y bydd yn gostwng, dim ond nid yn fuan ac o lawer—tua 4.0% ar ddiwedd 2024.

Agwedd arall, na chrybwyllir yn aml, ar ymgyrch y Ffed yw “normaleiddio” cyfraddau. Ac nid yw cyfraddau ger sero, a wneir mewn ymateb i ddechrau'r pandemig, yn normal. Cyn hynny, fodd bynnag, roedd y cyfraddau'n dal yn llawer rhy isel. Ers argyfwng ariannol 2008-09, roeddent o dan 2%, weithiau'n is nag 1%. Anogodd hynny bob math o ystumiadau yn yr economi, megis rhuthr i mewn i stociau, a arweiniodd at eu gorbrisio.

Y gwir yw mai'r lle gorau i gyfraddau tymor byr fod yn yr ystod 4% i 5%. Dyna lle’r oedden nhw yn y 1990au, pan oedd yr economi’n ffynnu. Llwyddodd i wneud hynny heb ysgogiad artiffisial cyfraddau bron yn sero. Betcha dyna sydd gan y Ffed mewn golwg ar gyfer y dyfodol. Dylai buddsoddwyr fod yn ymwybodol o'r realiti hwn.