Un o elfennau pwysicaf rhedeg neu fuddsoddi mewn cronfa rhagfantoli neu gronfa arall a fasnachir yn weithredol yw sefydlu meincnod. Mae meincnodau yn galluogi rheolwyr cronfeydd i ddangos sut y maent yn gwneud yn erbyn y farchnad ehangach y maent yn masnachu ynddi. Gan ddefnyddio eu meincnod, gall rheolwyr cronfeydd ddangos i fuddsoddwyr posibl eu bod yn perfformio'n well na'r farchnad ehangach.
Mae sgrin electronig yn dangos gwybodaeth fasnachu yng Nghyfnewidfa Stoc Efrog Newydd NYSE yn Efrog Newydd, y … [+]
Asiantaeth Newyddion Xinhua trwy Getty Images
Yr S&P 500: mynegai neu restr fympwyol?
O ganlyniad, mae llawer o reolwyr cronfeydd yn defnyddio'r S&P 500 fel un o'u meincnodau oherwydd fe'i hystyrir yn eang fel cynrychiolydd marchnad stoc yr Unol Daleithiau. Fodd bynnag, mae un rheolwr cronfa yn dadlau bod y S&P yn feincnod hollol ddiwerth ar gyfer cronfeydd a buddsoddwyr unigol fel ei gilydd.
Mae Guy Davis o reolwr ETF GCI Investors yn defnyddio'r S&P 500 fel meincnod ar gyfer ei gronfa masnachu cyfnewid a reolir yn weithredol oherwydd ei fod yn credu y bydd buddsoddwyr yn cymharu ei ETF ag ef p'un a yw'n ei ddefnyddio ai peidio. Mae'n rhedeg strategaeth ecwiti ddwys, hir-yn-unig yr Unol Daleithiau o'r enw ETF Buddsoddwyr Gwirioneddol, sy'n masnachu o dan y symbol ticker GCIG ac yn dal 20 i 30 o stociau.
10 daliad gorau Davis ar hyn o bryd yw GFL Environmental, Microsoft
Pam nad yw'r S&P 500 bellach yn dda ar gyfer olrhain perfformiad y farchnad
Mae Davis yn cynnig sawl rheswm pam ei fod yn meddwl bod y S&P 500 yn feincnod diwerth. Yn un peth, mae'n nodi nad yw'r S&P 500 heddiw yr un peth ag yr oedd yn y blynyddoedd diwethaf. O ganlyniad, dywed nad yw cymharu perfformiad cyfredol y mynegai â'i berfformiad yn y gorffennol yn gwneud unrhyw synnwyr.
“Mae pobl yn aml yn cymharu’r S&P 500 dros amser,” meddai Davis mewn cyfweliad. “Maen nhw'n dangos siartiau sy'n dangos bod y S&P yn masnachu ar luosrifau uchel erioed o'i gymharu ag yn hanesyddol… dwi'n meddwl bod y cymariaethau hynny i gyd yn ddiystyr. Mae pwysiadau hollol wahanol. Dydyn nhw ddim yn cymharu afalau ag afalau.”
Gan fod y S&P yn cael ei ddefnyddio'n helaeth i gynrychioli marchnad stoc yr Unol Daleithiau yn ei chyfanrwydd, mae llawer o ddadansoddwyr yn cynnig rhagfynegiadau ynghylch ble maen nhw'n meddwl y bydd y mynegai ar ddiwedd y flwyddyn, ond mae Davis yn meddwl ei fod yn chwerthinllyd.
“Mae’r holl fechgyn hyn ar CNBC yn dyfynnu eu targedau diwedd blwyddyn S&P 500,” meddai. “Sut mae gan unrhyw un unrhyw syniad am y miliynau o newidynnau sy'n pennu'r lefel bob dydd? Hyd yn oed pe gallech chi ragweld y newidynnau hyn bob dydd a gweld sut mae pawb yn mynd i'w dehongli mewn targed mynegai ... rwy'n meddwl ei fod yn chwerthinllyd, fel ceisio rhagweld y tywydd ymhen 10 mlynedd.”
Pwysiadau sector ac arallgyfeirio
Tynnodd Davis sylw at y ffaith bod pwysau sector heddiw yn y S&P 500 yn hollol wahanol i'r hyn oeddent 10 mlynedd yn ôl pan oedd gan ynni bwysau o tua 13%, a bod gan dechnoleg bwysau llai nag 20%. Fodd bynnag, heddiw, mae gan dechnoleg bwysau o fwy na 40% yn y mynegai - er gwaethaf yr honiadau o arallgyfeirio a wnaed gan Fynegeion S&P Dow Jones.
“Bydd S&P yn dweud wrthych nad yw technoleg dros 40%,” esboniodd Davis. “Yr unig reswm yw eu bod ddwy flynedd yn ôl wedi creu sector newydd allan o unman a elwir yn wasanaethau cyfathrebu. Maent yn rhoi hanner y gwasanaethau technoleg i mewn 'na, ond mae'r mynegai yn dal i fod yn 40% technoleg. Rwy'n meddwl ei fod yn beryglus. Fe wnaethon nhw greu sector newydd yn fympwyol. Yr un yw'r cwmnïau; fe wnaethon nhw eu symud o gwmpas.”
Bydd y rhan fwyaf o ddyranwyr portffolio yn pwysleisio pwysigrwydd arallgyfeirio, ond gyda'r S&P yn dechnoleg 40%, nid yw mor amrywiol ag yr arferai fod. Mae Davis yn rhybuddio bod buddsoddwyr yn cymryd mwy o risg wrth fuddsoddi yn y S&P 500 heddiw nag oedden nhw dim ond pum mlynedd yn ôl.
Esboniodd y gallai'r buddsoddwr cyffredin feddwl bod prynu mwy o stociau yn gyfystyr â mwy o arallgyfeirio ac felly llai o risg. Fodd bynnag, mae'n credu ei bod yn llai o risg prynu pum stoc rydych chi'n gwybod popeth amdanyn nhw na dewis 500 o stociau nad ydych chi'n gwybod dim amdanynt yn fympwyol. Felly, mae'r ddadl bod prynu'r S&P 500 yn ffordd wych o arallgyfeirio'ch portffolio yn anghywir.
“Yn fathemategol, unwaith y byddwch wedi cyrraedd 15-20 o stociau, mae budd mathemategol arallgyfeirio yn gostwng i bron i sero,” meddai Davis. “Does dim angen i chi fynd i 500 o stociau… dw i’n meddwl bod llawer o fuddsoddwyr yn y diwydiant yn defnyddio arallgyfeirio fel esgus dros beidio â gwneud y gwaith caled a dewis nifer fach o gwmnïau. Hefyd fel diwydiant, mae’r rhan fwyaf o reolwyr portffolio yn gwerthu cynnyrch, ac un o’r pethau sy’n ymwneud ag arallgyfeirio yw eich bod chi’n dod â’ch enillion [i lawr] i’r cyfartaledd.”
Cynnyrch sy'n cael ei yrru gan boblogrwydd
Dywedodd Davis mai un o'r materion craidd gyda'r S&P 500 yw ei fod yn gynnyrch y mae S&P Dow Jones Indices yn ceisio ei werthu. Mae’n dadlau mai “gwisgo ffenestr” yn unig yw popeth y mae S&P yn ei wneud gyda’r mynegai oherwydd nad yw am i bobl symud oddi wrth ei ddefnyddio fel meincnod. Mae Davis yn credu bod S&P eisiau gwneud iddo edrych fel mynegai amrywiol, ond gyda thechnoleg yn cyfrif am 40% o'r pwysoli, mae'r ddadl arallgyfeirio yn ymddangos yn anghywir.
Tynnodd sylw hefyd at y ffaith bod y S&P 500 yn cael ei yrru gan boblogrwydd yn hytrach na'i yrru gan faint y cwmnïau sydd ynddo. Roedd y mynegai unwaith yn cynrychioli'r 500 o gwmnïau mwyaf yr Unol Daleithiau, ond heddiw, nid yw hynny'n wir o bell hyd yn oed.
“Yn ôl pan grëwyd yr S&P, dyma oedd y 500 o gwmnïau mwyaf yn yr Unol Daleithiau,” meddai Davis. “Heddiw, does dim perthynas â maint busnes. Mynegai poblogrwydd yn hytrach na mynegai maint yw'r S&P 500. Dyma'r 500 o stociau mwyaf poblogaidd. Nid oes ganddo unrhyw beth i'w wneud â maint cwmni. ”
Mae Jason Meklinsky o'r darparwr gwasanaethau ariannol byd-eang Apex Group yn cytuno.
“Mae buddsoddwyr unigol a chronfeydd rhagfantoli ill dau mor gaeth i’r S&P fel mynegai i feincnodi yn ei erbyn oherwydd ei fod yn gyfarwydd,” meddai Meklinsky mewn cyfweliad. “Maen nhw’n ei ddeall, maen nhw’n gallu ei ddadgyfuno, ei sleisio a’i ddisio, a gwneud cymhariaeth â sut y gwnaeth rheolwr buddsoddi o safbwynt manwerthu. Ond nid dyma'r cwmnïau mwyaf. Mae'n gystadleuaeth poblogrwydd, ac nid yw, yn fy marn i, yn adlewyrchu'r 500 o gwmnïau dylanwadol mwyaf yn y byd. Mae sut maen nhw yn y pen draw yn y mynegai yn fwy ... meintiol, nid ansoddol, ond mae pawb wrth eu bodd yn meincnodi i'r S&P.”
Pwysiadau cap y farchnad
Mae'r S&P 500 yn cael ei bwysoli gan gyfalafu marchnad, sy'n golygu bod symudiadau yn y stociau sydd â'r capiau marchnad mwyaf yn cael effaith aruthrol ar eu perfformiad. Yn 2021, dim ond pum stoc (Tesla
Yn ogystal, mae'r 10 stoc mwyaf yn y mynegai yn cyfrif am bron i 30% o'i werth ar y farchnad. Tynnodd Davis sylw, er nad yw Tesla yn agos at fod yn un o’r 10 cwmni gorau yn yr Unol Daleithiau, ei fod yn y 10 stoc gorau ar y S&P yn gyfan gwbl oherwydd ei boblogrwydd, sydd wedi chwyddo ei gap marchnad.
Ar y llaw arall, Walmart
Detholiadau mympwyol
Pwysleisiodd Davis nad yw gwerth busnes yr un peth â phris stoc neu gap marchnad a nododd fod dewis y cwmnïau yn y S&P yn gwbl fympwyol.
“Pwyllgor mewnol sy’n penderfynu pa stociau, a’r union resymeg a’r rhesymeg sydd byth ar gael i bawb arall,” meddai. “Efallai eich bod yn cofio pryd roedd Tesla i fod i fynd i mewn, ond nid aeth i mewn am ychydig. Mae'n rhyfedd. Mae yna dîm cyfrinachol yn eistedd y tu ôl i'r llenni ac yn rhedeg meini prawf cyfrinachol [wrth ddewis cwmnïau].”
O ystyried natur y broses ddethol, mae Davis yn dadlau y gallai unrhyw un greu eu S&P 500 eu hunain yn Excel. Fodd bynnag, mae pobl yn talu am yr enw S&P.
“Bymtheg mlynedd yn ôl, nid oedd ganddo unrhyw werth sylfaenol oherwydd gallai unrhyw un ei greu,” meddai Davis. “Mae mynegeion bellach yn werth biliynau o ddoleri oherwydd eu bod yn gynhyrchion i’w gwerthu. Bu newid sylweddol yn y diwydiant.”
Ffynhonnell: https://www.forbes.com/sites/jacobwolinsky/2022/01/20/why-the-sp-500-is-a-useless-benchmark-for-actively-traded-funds/