Pam y gallai TIPS fod yn lle craff i barcio rhywfaint o arian ar hyn o bryd

Sut hoffech chi fentro ar eich cynilion ymddeoliad caled bod chwyddiant yn mynd i gwympo’n fyr iawn, a chwympo mor belled, mor gyflym fel bod dros y pum mlynedd nesaf cyfartaledd fydd yn llai na 2.4%?

Darllen: Ciplun o'r Farchnad

O, ac i wneud y bet hyd yn oed yn fwy diddorol, dyma rai termau ychwanegol: Os byddwch chi'n ennill y bet, a chwyddiant cyfartalog yn dod i mewn o dan 2.4% rhwng nawr a 2027, byddwch chi'n gwneud elw bach iawn - ond os byddwch chi'n colli'r bet gallech golli, a cholli mawr.

Sut mae hynny'n swnio?

Wedi'ch temtio?

Os yw hyn yn swnio'n hollol wallgof i chi, nid ydych chi ar eich pen eich hun. Mae'n swnio'n eithaf nutty i mi hefyd. Ond dyma'r pigiad yn y gynffon: Efallai eich bod chi eisoes yn gwneud y bet hwn, heb hyd yn oed yn gwybod hynny. A dweud y gwir, po fwyaf gofalus a gwrth-risg ydych chi, y mwyaf tebygol yw hi y byddwch chi'n cymryd y bet hwn.

Yikes!

Yr wyf yn sôn am fuddsoddiadau mewn bondiau Trysorlys yr Unol Daleithiau.

Gyda chwyddiant yn gwthio tuag at ddigidau dwbl, bondiau Trysorlys 5 mlynedd
FVX,
+ 1.01%
yn talu llog o 4% a Thrysorlys am 10 mlynedd
TNX,
+ 2.37%
3.7%. Mae'r bond sydd â'r dyddiad hiraf, y 30 mlynedd, yn talu llog o 3.6%.

Gall y rhain fod yn betiau llwyddiannus neu beidio, yn dibynnu ar yr hyn sy'n digwydd nesaf gyda chwyddiant a'r economi. Gwnaethpwyd popeth sydd angen ei ddweud am ragfynegiadau gan Casey Stengel: “Peidiwch byth â rhagfynegi, yn enwedig am y dyfodol. "

Ond yn yr achos penodol hwn mae gennym bos rhyfeddol: Er bod bondiau rheolaidd y Trysorlys yn cynnig y cyfraddau llog a grybwyllwyd yn ddiweddar, mae set gyfochrog o fondiau'r Trysorlys yn cynnig set arall o gyfraddau llog gyda gwarantau cloi i mewn yn erbyn chwyddiant parhaus. Ac mae'r prisiau'n edrych ... wel, rhyfedd.

Bondiau TIPS fel y'u gelwir, sy'n sefyll am warantau a ddiogelir gan chwyddiant y Trysorlys
AWGRYM,
-0.47%,
yn gynnyrch arbenigol a gyhoeddir gan Drysorlys yr UD sy'n dod gyda'r un warant yn erbyn diffygdalu â bondiau rheolaidd Trysorlys yr UD, ond gyda phrisiau a thaliadau llog sy'n addasu'n awtomatig i gyfrif am chwyddiant. (Mae'r mecanwaith mor ddifeddwl o gymhleth fel y byddai unrhyw ymgais i ddisgrifio'r gwaith mewnol yn drysu mwy na goleuo. Digon yw dweud os prynwch fond TIPS a'i ddal i aeddfedrwydd, byddwch yn cael y gyfradd chwyddiant bob blwyddyn a mwy. neu lai “cynnyrch gwirioneddol,” yn dibynnu ar y pris rydych chi'n ei dalu pan fyddwch chi'n ei brynu).

Ar hyn o bryd os ydych chi'n prynu bondiau TIPS 5 mlynedd gallwch chi gloi cyfradd llog o tua 1.6% y flwyddyn ynghyd â chwyddiant. Os bydd chwyddiant yn 0% ar gyfartaledd dros y 5 mlynedd nesaf, byddwch yn ennill 1.6% y flwyddyn. Os yw chwyddiant yn 10% ar gyfartaledd, byddwch yn ennill tua 11.6%. Ac yn y blaen. Rydych chi'n cael y llun.

Mae'r stori'n debyg po hiraf y bond TIPS rydych chi'n ei brynu. Os prynwch fond TIPS 10 mlynedd byddwch yn ennill tua chwyddiant plws 1.4% y flwyddyn, ac os prynwch fond TIPS 30 mlynedd gallwch ennill tua'r un faint.

Efallai y bydd bondiau TIPS yn bet gwych dros y 5 neu 10 mlynedd nesaf neu fwy. Efallai ddim. Ond, yn fathemategol, yr unig ffordd y gallant brofi i fod yn a waeth bet na bondiau rheolaidd y Trysorlys yw os daw chwyddiant i mewn yn isel iawn, iawn. Ac yr wyf yn ei olygu cyfartaledd chwyddiant, gan ddechrau ar hyn o bryd.

Dyna pam y “bet” y dechreuais yr erthygl hon ag ef.

Bydd bondiau TIPS pum mlynedd yn well bet na Thrysorlysau rheolaidd 5 mlynedd dim ond os yw chwyddiant yn llai na 2.4% ar gyfartaledd dros y 5 mlynedd nesaf. Bondiau TIPS 10 mlynedd Ditto a Thrysorlys 10 mlynedd. Er mwyn i hynny ddigwydd, nid yn unig y mae'n rhaid i chwyddiant ddirywio. Mae'n rhaid iddo ddymchwel, ac yn eithaf cyflym, hefyd.

Ac, yn waeth byth, mae unrhyw un sy'n prynu'r Treasurys rheolaidd yn lle TIPS yn cymryd risg anghymesur. Prynwch Drysorlys 5 mlynedd yn ildio 4%, ac os bydd chwyddiant yn cwympo'n fyr fe allech chi, mewn egwyddor, wneud efallai 1% y flwyddyn yn fwy nag y byddech chi'n ei wneud ar y bond TIPS. Ond os yw chwyddiant yn aros yn uchel, neu hyd yn oed (gwahardd y nefoedd) yn gwaethygu, bydd y person sy'n prynu bond rheolaidd y Trysorlys yn cael pibell. Byddwch yn cloi 4% y flwyddyn am 5 mlynedd tra bod prisiau defnyddwyr yn codi, dyweder, 8% neu beth bynnag.

Mae yna fecaneg syml sy'n esbonio'r sefyllfa ryfedd hon yn rhannol. Mae sefydliadau mawr, buddsoddwyr goddefol, a chynghorwyr ariannol sy'n poeni am eu hatebolrwydd eu hunain yn reddfol yn prynu bondiau Trysorlys rheolaidd dros AWGRYMIADAU: Fe'u hystyrir fel yr ased rhagosodedig, “di-risg” am ddim rhesymau gwell nag y buont erioed, a dyma'r mwyaf a'r mwyaf gwarantau hylifol yn y byd. Mae'n anodd cael eich siwio am roi eich cleientiaid i mewn i Treasurys.

Mae adroddiadau cyfanswm y farchnad ar gyfer Treasurys rheolaidd yn fwy na 4 gwaith maint y farchnad TIPS, ac mae cyfeintiau masnachu dyddiol yn enfawr.

At hynny, ni fu angen bondiau TIPS erioed o'r blaen. Dyfeisiodd llywodraeth Prydain y cysyniad yn gynnar yn yr 1980au, ar ôl trychineb chwyddiant y 1970au, a'n Wncwl Sam ni ein hunain ddim tan ddiwedd y 1990au. Hyd yn hyn, dim ond yn ystod cyfnod estynedig o ddatchwyddiant y mae bondiau TIPS wedi bodoli, pan fyddant wedi profi'n iawn ond yn llai da na Thrysorlysau llog sefydlog rheolaidd. Yn ystod panig diweddar yn ystod y cyfnod datchwyddiant, fel damwain 2008-9 a damwain Covid yn 2020, gostyngodd bondiau TIPS.

Mae'n debyg ei bod hi'n anodd gwerthu yswiriant tân i bobl nad ydyn nhw erioed wedi profi tân ac erioed wedi gweld un, yn enwedig os yw'r yswiriant tân ei hun yn gynnyrch newydd a grëwyd ymhell ar ôl y conflagration mawr diwethaf yn unig, felly nid yw erioed wedi talu allan. Ditto yswiriant chwyddiant.

Yn hwyr yr wythnos diwethaf gofynnais i Steve Russell am hyn. Mae Russell yn gyfarwyddwr buddsoddi yn Ruffer & Co., cwmni rheoli arian o Lundain a lwyddodd i osgoi’r chwalfa yn y farchnad yn 2000-3 a 2007-9. (Mae Ruffer wedi bod yn poeni am chwyddiant ers dros ddegawd ac mae wedi buddsoddi’n drwm mewn bondiau a warchodir gan chwyddiant: Gwnewch o hynny yr hyn a fynnoch.)

Mae galw’r TIPS yn “annealladwy,” dywed Russell ei fod yn amau ​​“marchnata myopia ac yn glynu wrth uniongrededd y gorffennol.” Fel y mae’n ei ddweud, mae disgwyliadau chwyddiant y farchnad bondiau wedi aros yn weddol wastad drwy’r flwyddyn “fel pe na bai’r chwyddiant presennol byth yn digwydd.” Mae buddsoddwyr bond yn hyderus y gall ac y bydd y Ffed yn gwneud “beth bynnag sydd ei angen” i ddod â chwyddiant yn ôl i lawr i'r hen darged o 2%, a byddant yn gwneud hynny'n eithaf cyflym.

Nid yw Russell yn credu bod hynny'n mynd i ddigwydd. Mae'n meddwl bod y Ffed yn mynd i weld cost economaidd cyfraddau heicio yn rhy uchel. Mae hefyd yn meddwl bod y byd bellach yn llawer mwy chwyddiannol nag yr arferai fod, oherwydd amrywiaeth o ffactorau, gan gynnwys yr Wcrain, sefydlu gweithgynhyrchu, a grym cryfhau llafur.

(Yn ddiddorol, tra yma ym Mhrydain sylwais fod contractau cellog aml-flwyddyn yma bellach yn cynnwys reidiwr chwyddiant, gyda chyfraddau'n codi gan chwyddiant ynghyd ag ychydig y cant bob blwyddyn. Cyn cloi Covid, roedd contractau cellog yn cael eu diffinio'n gyffredinol gan ddatchwyddiant, nid chwyddiant.)

Mae bondiau TIPS wedi perfformio'n ofnadwy hyd yn hyn eleni, hyd yn oed wrth i chwyddiant godi. Mae hyn yn union oherwydd bod y farchnad yn dal i ddisgwyl cwymp mewn chwyddiant ar fin digwydd. Ar ben hynny, dechreuodd bondiau TIPS y flwyddyn wedi'i orbrisio: Roeddent mor ddrud fel bod llawer ohonynt mewn gwirionedd yn gwarantu “cynnyrch gwirioneddol negyddol,” sy'n golygu chwyddiant llai ychydig, hyd aeddfedrwydd.

Mae bondiau fel llifiau llif: Pan fydd y pris yn disgyn, mae'r arenillion neu'r gyfradd llog yn codi. Mae'r cynnydd mewn prisiau AWGRYMIADAU eleni wedi arwain at gynnyrch llawer tewach, a bellach yn gadarnhaol, go iawn.

Un cafeat yw y gallai prisiau TIPS barhau i ostwng, gan arwain at gynnyrch gwirioneddol hyd yn oed yn uwch. Roedd cynnyrch o'r fath wedi'i addasu gan chwyddiant yn arfer bod i'r gogledd o 2% ac weithiau roeddent hyd yn oed yn uwch. Felly os ydych chi'n ystyried AWGRYMIADAU i fod yn fargen dda nawr, nid oes dim i'w hatal rhag dod yn fargen well fyth yn y dyfodol.

Bydd yn rhaid i’r rhai sy’n buddsoddi mewn TIPS drwy gronfa gydfuddiannol dderbyn yr ansefydlogrwydd hwnnw fel rhan o’r fargen. Gall AWGRYMIADAU ostwng ymhellach eto os bydd tueddiadau diweddar y farchnad yn parhau. Ar y llaw arall, os ydych chi'n prynu bondiau TIPS unigol (ar gael trwy unrhyw frocer) a'u dal i aeddfedrwydd, ni fydd cymaint o bwys ar yr anweddolrwydd. Byddwch yn cael yr arenillion “go iawn” gwarantedig wedi'u haddasu ar gyfer chwyddiant dros gyfnod y bond.

Un nodwedd ryfedd o fondiau TIPS yr UD (ond nid dewisiadau tramor eraill) yw eu bod bob amser yn sicr o gael eu hadbrynu am eu hwynebau neu eu gwerth par pan fyddant yn aeddfedu, hyd yn oed os bu datchwyddiant enfawr. Felly mae'n gwneud synnwyr yn gyffredinol i brynu bondiau unigol sy'n agos at werth par os gallwch chi.

Gyda llaw, oherwydd cymhlethdodau treth, yn gyffredinol mae'n well, lle bo modd, bod yn berchen ar TIPS mewn cyfrif gwarchod fel IRA (Roth neu draddodiadol) neu 401(k).

Gan gofio dictum Stengel, nid wyf yn gwneud rhagfynegiadau. Ond rwyf wedi bod yn prynu bondiau TIPS yn fy IRA fy hun a 401(k), nid oherwydd fy mod eisiau gwneud rhagolygon am chwyddiant ond oherwydd nad wyf am wneud rhagolygon am chwyddiant. Ni welaf unrhyw reswm i wneud betiau peryglus, anghymesur ar gwymp sydd ar fin digwydd mewn chwyddiant drwy Drysorlysoedd rheolaidd pan allaf gael cyfradd llog fach ond gwarantedig ar ben chwyddiant, beth bynnag y bo.