A fydd Warren Buffett yn ymddeol? Beth i chwilio amdano yn ei lythyr blynyddol.

Mae Buffett hefyd wedi tawelu beirniaid o flwyddyn neu ddwy yn ôl, a oedd ar y pryd yn datgan iddo gael ei olchi i fyny. Ar frig y farchnad deirw yn gynnar ym mis Ionawr 2022, roedd alffa tair blynedd dreigl Berkshire Hathaway ar yr isaf erioed, neu'n agos at y lefel isaf erioed, sef minws 3 pwynt canran blynyddol - fel y gwelwch o'r siart sy'n cyd-fynd ag ef. Ers hynny mae alffa tair blynedd y cwmni wedi dod yn ôl yn drawiadol ac mae bellach yn gadarn yn y golofn gadarnhaol.

Ar ben hynny, a gobeithio nad oes angen dweud, mae record hirdymor Buffett yn dal yn rhagorol. Am y 58 mlynedd galendr hyd at ddiwedd y llynedd, mae stoc Berkshire Hathaway wedi curo'r S&P 500 10.0 pwynt canran blynyddol (gan gynnwys difidendau).

Serch hynny, mae gennyf awdurdod da na fydd Buffett, sy'n 92 oed ar hyn o bryd, wrth y llyw yn Berkshire Hathaway am byth. Gan fod ei berfformiad diweddar yn dangos nad yw wedi colli ei gysylltiad, mae llawer o fuddsoddwyr yn pryderu, unwaith y bydd wedi ymddeol, y bydd stoc Berkshire Hathaway yn dioddef. Mae nifer yn gobeithio y bydd yn defnyddio achlysur adroddiad blynyddol Berkshire Hathaway eleni i drafod pryd mae’n bwriadu troi’r teyrnasiad drosodd i Greg Abel, ei olynydd dewisol. (Nid yw'r cwmni wedi nodi pryd y bydd yn rhyddhau ei adroddiad blynyddol; ni ​​ddychwelwyd ymholiad ar unwaith.)

Ar y naill law, rwy'n meddwl ei bod yn bet diogel y bydd llawer o fuddsoddwyr pen-glin yn gwerthu eu cyfranddaliadau Berkshire Hathaway pe na bai Buffett bellach wrth y llyw gan y cwmni—yn enwedig os oedd y newyddion yn sydyn. Ar y llaw arall, credaf na fyddai modd cyfiawnhau gwerthu o’r fath. Felly efallai y bydd buddsoddwyr Gutsy am ddefnyddio unrhyw ddirywiad yn stoc Berkshire ar ôl i Buffett ymddiswyddo fel cyfle i brynu mwy.

Y rheswm pam rwy'n credu y gall Berkshire Hathaway berfformio cystal ar ôl i Buffett beidio â bod yn arwain y cwmni bellach yw bod algorithm casglu stoc wedi'i ddarganfod sydd, mewn ôl-brofion, wedi perfformio cystal â'r cwmni. Cyn i'r algorithm hwn gael ei ddarganfod, roedd dull saethu reiffl Buffett o gasglu stociau yn ymddangos yn anchwiliadwy ac felly ni ellid ei ddyblygu - hyd yn oed gan rywun mor abl ag Abel.

Yr ymchwilwyr a ddarganfuodd yr algorithm hwn yw penaethiaid AQR Capital Management: Andrea Frazzini, David Kabiller a Lasse Pedersen. Ymddangosodd eu hastudiaeth yn adrodd yr algorithm hwn yn y Cylchgrawn Dadansoddwyr Ariannol yn 2018, dan y teitl “Alpha Buffett.” Er bod eu halgorithm yn gymhleth, mae'n ffafrio stociau gyda chymarebau pris-i-lyfr-gwerth isel, wedi arddangos anweddolrwydd is na'r cyfartaledd ac yn dod o gwmnïau y mae eu helw wedi bod yn tyfu ar gyflymder uwch na'r cyfartaledd ac sy'n talu cyfran sylweddol o'u enillion fel difidendau.

Mae bodolaeth yr algorithm hwn yn awgrymu y bydd Abel yn gallu gwneud cystal ag y byddai Buffett yn ei wneud yn y dyfodol pe bai'n dal i redeg Berkshire Hathaway. I'w gadarnhau, ystyriwch berfformiad ers i astudiaeth yr ymchwilwyr ddechrau cylchredeg mewn cylchoedd academaidd, ddiwedd 2013; ysgrifennais a colofn amdano yn The Wall Street Journal ym mis Rhagfyr 2013. Yn y golofn honno soniais yn benodol am gronfa gydfuddiannol AQR sy'n dilyn algorithm yr ymchwilwyr yn agos - Cronfa Arddull Amddiffynnol Cap Mawr AQR.
AUEIX,
+ 0.35%.
Ers y golofn honno, mae'r gronfa wedi cyfateb yn agos iawn i berfformiad Buffett, gan ennill 11.7% yn flynyddol yn erbyn 11.6% ar gyfer Berkshire Hathaway

Marchnadoedd Buffett ac arth

Pwnc arall y dylech fod yn wyliadwrus amdano yn adroddiad blynyddol Buffett sydd ar fin cael ei ryddhau yw ei farn am ragolygon y farchnad stoc. Mae hwnnw’n fater hollbwysig ynddo’i hun, wrth gwrs, ond yn enwedig i fuddsoddwyr Berkshire Hathaway. Mae hynny oherwydd bod ei stoc yn tueddu i berfformio'n well na'r farchnad fwyaf yn ystod marchnadoedd arth.

Fe welsoch chi hyn yn y siart uchod: mae alffa 3 blynedd Buffett yn tueddu i ddioddef yn ystod marchnadoedd teirw hir. Yn ogystal â'i fod yn sylweddol negyddol ar frig y farchnad deirw yn gynnar yn 2022, roedd alffa 3 blynedd Buffett yn flaenorol yn negyddol iawn yn ystod chwyddiant y swigen rhyngrwyd.

Mae'r berthynas hon rhwng marchnadoedd eirth ac alffa Buffett yn enghraifft o'i gyngor gwaradwyddus i fod yn ofnus pan fydd eraill yn farus ac yn farus pan fydd eraill yn ofnus. Bydd yn ddiddorol gweld a yw'n meddwl bod y farchnad arth dros y flwyddyn ddiwethaf wedi newid ei galcwlws yn hyn o beth. Flwyddyn yn ôl roedd yn ofnus; a fydd ef yn awr yn farus?