Yn ôl y disgwyl, cododd Jerome Powell a'r Gronfa Ffederal cyfraddau llog o 75 bps am y pedwerydd tro yn olynol eleni, i'r coridor 3.75% - 4%.
Roedd hyn yn unol â disgwyliadau'r farchnad ers y Offeryn FedWatch CME yn dangos siawns o 85%+ o godiad pwynt canran o dri chwarter ychydig cyn cyhoeddiad FOMC.
Cyn belled ag y mae pwerau’r banc canolog nerthol yn ymestyn, mae Powell yn sicr wedi ystwytho cyhyrau’r sefydliad. Fodd bynnag, mae’n ymddangos bod y camau polisi wedi dylanwadu’n anghymesur ar feysydd o’r economi sy’n agored iawn i’r amgylchedd cyfraddau llog.
Er enghraifft, mewn diweddar darn, Trafodais sut eiddo tiriog roedd y buddsoddwr George Gammon yn rhagweld gostyngiad posibl o 50% ym mhrisiau tai dros y ddwy flynedd nesaf.
Blwyddyn i'r dyddiad, ecwiti marchnadoedd hefyd wedi suddo, mae'r llawr wedi disgyn o dan bond prisiau, ac yn awr morgais mae'r cyfraddau'n uwch na 7% sy'n tynnu dŵr i'r llygad.
Ar yr un pryd, mae chwyddiant yn parhau'n uchel - yn achos y CPI a'r mesur a ffefrir gan y Ffed, y PCE. Ar ben hynny, mae mesurau craidd pob un wedi cyflymu yn ystod y misoedd diwethaf, gan ddangos efallai nad oes gan y Ffed afael mor dynn ar chwyddiant ag yr oedden nhw wedi meddwl ar un adeg.
Hawkish Powell a phlotiau dot
Yn ei araith, roedd naws Powell yn cael ei ystyried yn fwy hawkish na'r disgwyl, gan chwalu'r syniad o unrhyw arafu mewn codiadau yn y dyfodol agos.
Mae'r cyfuniad o chwyddiant uchel, enillion uchel a gwydnwch parhaus yn y farchnad lafur gyda lefelau hanesyddol isel o ddiweithdra, yn dangos bod angen i gyfraddau fod yn uwch.
Mae adroddiadau NASDAQ cyfansawdd, dan fygythiad mawr o stociau technoleg a thwf hynod o ysgogol, yn cael ei daro'n galed yn ystod y cyhoeddiad, gan gilio 3.4% ar y diwrnod.
I ddechrau, efallai bod y farchnad wedi disgwyl neges fwy dofi, a barnu o’r cynnydd cychwynnol mewn prisiau cyfranddaliadau.
Ramin Nakisa, dywedodd bancwr buddsoddi cyn-filwr a sylfaenydd Pension Craft,
… ymchwydd yn y NASDAQ ac S&P 500, ond eiliadau'n unig ar ôl hynny rwy'n meddwl bod marchnadoedd wedi sylweddoli nad oedd Powell yn dweud unrhyw beth a oedd yn awgrymu colyn neu arafu, a dweud y gwir, roedd yn dweud i'r gwrthwyneb…ac yna roedd marchnadoedd yn tanio.
Eto i gyd, mae'r farchnad lafur wedi parhau â'i rhediad cryf ac mae hyd yn oed wedi gweld 1.7 o swyddi gweigion hynod dynn fesul gweithiwr, sydd bellach yn codi i 1.9, gan fygwth tanio’r troellog pris cyflog yn y tymor hir (y gallwch ddarllen amdano ym mis Mai eleni darn).
Gallai’r galw cynyddol hwn am weithwyr fod mewn ymateb i’r graddau uchel o arbedion a gronnwyd gan lawer o aelwydydd yn ystod y pandemig a chynlluniau cymorth ariannol cysylltiedig. Ar ben hynny, efallai y bydd chwyddiant aruthrol yn gorfodi rhai pryniannau ymlaen.
Yn fy gynharach erthygl ar gyfarfod Medi'r Ffed, trafodais y plot dot a lle gwelodd yr aelodau'r cyfraddau dan y pennawd. O ystyried y safiad ymosodol a dybiwyd gan y Llywodraethwr Powell ar y pwynt hwn, efallai y bydd gan lain dot mis Rhagfyr y potensial i symud yn uwch.
Er gwaethaf arwyddion cyson y Ffed y byddai'n codi cyfraddau mis Rhagfyr 50 bps, mae Offeryn FedWatch y CME yn dangos bod tebygolrwydd naill ai o godiad 50 bps neu 75 bps yn cael eu rhannu bron trwy'r canol.
Ymddengys bod hyn yn awgrymu bod y farchnad yn gweld bod llwybr cyfradd uwch yn gwbl bosibl yn y tymor agos.
Wedi bwydo dŵr ffo
Symudodd cyflymder tynhau meintiol y Ffed i'r eithaf a fwriadwyd $95 biliwn y mis ym mis Medi, trwy gyfuniad o papur y llywodraeth a gwarantau a gefnogir gan forgais.
Yn lle ail-fuddsoddi'r cwpon a'r egwyddor, bydd y Ffed yn ymddeol yr offerynnau hyn i sugno hylifedd gormodol allan o'r system.
Cynyddodd hylifedd yn sylweddol gyda rhaglen y Ffed o chwistrellu $ 120 biliwn y mis i'r economi trwy leddfu meintiol yn sgil y pandemig.
Er nad yw effeithiau polisi ariannol a QT yn amlwg eto ar y dangosyddion prif linell megis CPI a PCE dewisol y Ffed, mae mantolen y Ffed yn dechrau crebachu. Ers ei hanterth ar 13th Ebrill 2022, mae’r fantolen wedi crebachu 2.704% o 26th Hydref 2022.
Oherwydd bod hylifedd yn sychu, mae'n ymddangos bod rheoli chwyddiant, sef siarad banc canolog dros ddinistrio'r galw, yn effeithio ar amodau benthyca ac ad-dalu ymhlith cwmnïau bach, canolig a mawr.
Cwymp Zombie
O ystyried hud a lledrith y Ffed a'i phenderfyniad i barhau i godi cyfraddau, bydd mentrau amhroffidiol uchel eu hysbryd yn ei chael hi'n fwyfwy heriol aros i fynd.
Mewn astudio gan y Banc o Aneddiadau Rhyngwladol, cododd cyfran y cwmnïau zombie mewn 14 o economïau dethol i 15% yn 2017, o'i gymharu â 4% yn yr 1980au, o ganlyniad i bolisïau arian hawdd.
Sw Swistir Mae economegwyr Jérôme Haegeli a Fiona Gillespie yn rhagweld y gallai cyfraddau diofyn cynnyrch uchel o 15% ddod i'r amlwg pe bai amgylchedd dirwasgiad yn datblygu. Mae hyn o'i gymharu â'r gyfradd ddiofyn cynnyrch uchel gyfartalog o tua 4% yn y 10 mlynedd diwethaf.
Mae’r awduron yn dadlau y byddai’r don hon o ddiffygion o fudd i ddyraniad cyfalaf ac y gallai gohirio hyn arwain at gynnydd mewn risgiau stagyddol.
Maen nhw'n awgrymu y dylai awdurdodau ystyried gwahardd endidau sy'n dangos potensial ar gyfer llwyddiant yn y tymor hir, swydd sy'n debygol o fod yn haws dweud na gwneud.
Mae'n debygol y bydd stociau capiau bach a thwf yn arbennig o agored i niwed ac yn gweld cyfres o ymddatod, ar ôl dod i'r amlwg yn ddiweddar o amgylchedd hirfaith, sy'n ymddangos yn ddiddiwedd o gyfraddau 0%.
Mewn cynharach erthygl, nodais hynny Joseph Wang, teimlai cyn uwch fasnachwr ym marchnad agored y Ffed y gallai offer newydd gan gynnwys llinellau cyfnewid, y cyfleuster repo a phrynu yn ôl i ddyledion i reoli cythrwfl yn y farchnad trysorlys, anweddolrwydd y farchnad bondiau corfforaethol ac argyfyngau bancio, yn y drefn honno, ymestyn y codiadau cyfradd.
Yn y bôn, mae'n dadlau y bydd y Ffed yn parhau i godi trwy allu ymyrryd yn strategol pan fydd craciau'n dod i'r amlwg.
Thomas Hoenig, Mae cyn-lywydd a Phrif Swyddog Gweithredol Cronfa Ffederal Kansas City hefyd yn credu nad oes gan y Ffed ddiweddbwynt ar gyfer ei godiadau cyfradd ar hyn o bryd, a fyddai wrth gwrs yn achosi trychineb i'r mwyafrif o fentrau sy'n ei chael hi'n anodd.
Er y gallai hyn fod yn wir, disgwyliaf i feichiau taliadau llog bwyso ar y Ffed, yn ogystal ag amhoblogrwydd gwleidyddol cyfyngu ar fenthyca yn yr economi.
Serch hynny, byddai'r pen mawr a'r feirniadaeth o golyn 2018-19 yn ffres ym meddyliau cyfunol y Ffed. Heb os, mae’r sefydliad am adfer hygrededd ymhlith ei bobl nad yw’n dweud, ac ni ddylem ddisgwyl colyn mewn rhethreg na gweithredu unrhyw bryd yn Ch1 2023.
Rhan o'r frwydr i adfer hygrededd yw rhoi arwydd diwyro parodrwydd y Ffed i falu chwyddiant yn wyneb costau cymdeithasol ac ariannol cynyddol.
Y trap 2%.
Efallai bod banciau canolog byd-eang, mewn ymgais i gynnal hygrededd, wedi ymrwymo'n rhy gadarn i'r lefel 2%.
Yn ôl fy ngwybodaeth, nid oes unrhyw beth cysegredig am y nifer hwn ac yn sicr ni fyddai'n gwneud fawr o synnwyr ei fod yn berthnasol yn unffurf ar draws cymaint o wledydd dros ddegawdau.
The Economist trafod y cynnydd yn y targed o 2% yn y termau hyn,
Pan benderfynodd senedd Seland Newydd ym mis Rhagfyr 1989 ar darged chwyddiant o 2% ar gyfer banc canolog y wlad, nid oedd yr un o’r deddfwyr yn anghytuno, efallai oherwydd eu bod yn awyddus i fynd adref ar gyfer gwyliau’r Nadolig...yn ddyledus i sylw dirdynnol gan gyn gyllid gweinidog…A ddylid newid y nod braidd yn fympwyol o 2%?
Mae’n bosibl y bydd yr hyblygrwydd i gyfaddef y bydd chwyddiant yn debygol o fynd tua’r gogledd, yn y tymor hir, i ddweud y gallai 3% fod wedi rhoi gofod anadlu mawr ei angen i awdurdodau ariannol.
Fodd bynnag, heddiw, mae'r banciau canolog sy'n targedu chwyddiant wedi paffio eu hunain i gornel, sydd â'r potensial i achosi costau enfawr i economïau wrth chwilio am y rhif hwn o 2%.
Gallai unrhyw gaethiwed ar eu rhan hwy yrru grymoedd stagchwyddiadol a cholli hygrededd.
Er nad yw colyn uniongyrchol yn debygol, bydd mandad 2% y Ffed yn parhau i bwyso'n drwm ar gwmnïau sombi a bydd yn cyfrannu at golli swyddi sylweddol yn y maes hwn.
Er ei bod yn annhebygol y byddwn yn gweld colyn yn C1, mae'r Ffed wedi gadael y drws cefn ar agor, gan nodi,
…bydd y pwyllgor yn cymryd i ystyriaeth y tynhau cronnol ar bolisi ariannol, yr oedi y mae polisi ariannol yn effeithio ar weithgarwch economaidd a chwyddiant, a datblygiadau economaidd ac ariannol.