Dywedodd Warren Buffett unwaith, “Dydych chi ddim yn darganfod pwy sydd wedi bod yn nofio’n noeth tan i’r llanw fynd allan.” Wel, mae'r llanw wedi mynd allan i gronfeydd rhagfantoli sy'n canolbwyntio ar dechnoleg.
Yn ystod pedwar mis cyntaf y flwyddyn, mae degau o biliynau o gyfalaf buddsoddwyr wedi'i anweddu yn yr hyn a allai fod y cwymp cyflymaf yng ngwerth y ddoler yn hanes y gronfa rhagfantoli.
Gostyngodd prif gronfa wrychoedd Tiger Global fwy na 40% erbyn diwedd mis Ebrill, gyda Bloomberg yn amcangyfrif y colledion i'r cwmni yn oddeutu $ 16 biliwn. Mae llawer o gronfeydd technoleg enwau brand mawr eraill yn berchen ar yr un enwau â Tiger ac maent yn debygol o fod i lawr cymaint neu fwy.
Mae'r perfformiad yn edrych hyd yn oed yn waeth o fyfyrio. Yn ddamcaniaethol, mae cronfeydd rhagfantoli i fod i gadw cyfalaf mewn marchnadoedd anodd. Anaml y cânt eu hamlygu'n llawn ar yr ochr hir, ac maent yn defnyddio wagers yn erbyn cwmnïau i leddfu anweddolrwydd. Ond gyda sawl cronfa yn dyblu colled Nasdaq Composite trwy fis Ebrill, mae'n golygu bod eu casglu stoc, neu alpha, yn anhygoel o wael.
Felly, beth gafodd y rheolwyr o'i le a sut gall buddsoddwyr eraill osgoi peryglon o'r fath?
Y wers fwyaf o chwythu technoleg 2022 yw nad oes unrhyw newid yn barhaol. Bod yn hunanfodlon yw nodwedd waethaf buddsoddwr. Hyd yn oed ar ôl degawd o oruchafiaeth dechnolegol, gall hanfodion newid yn gyflym. A dyna beth sydd wedi digwydd eleni, gyda'r ail-agor yn tanio tueddiadau gyda'r un cyflymder â'r pandemig o'i flaen. Mae angen i gyfranddalwyr ddilyn datblygiadau busnes y cwmnïau y maent yn berchen arnynt yn agos - ac anaml y mae darllen adroddiadau dadansoddwyr yn ddigon.
Ar ôl blynyddoedd o ysgrifennu am stociau, rwyf wedi dysgu mai dau beth sydd bwysicaf i gyfeiriad stoc yn y dyfodol: taflwybr twf cwmni a'r newidiadau i amcangyfrifon enillion o Wall Street. Mae tynnu fy ffocws oddi ar y pwyntiau data hynny wedi achosi i mi wneud camgymeriadau yn fy nadansoddiad stoc fy hun. (Dim ond nodyn atgoffa, fel un o weithwyr Dow Jones, cyhoeddwr o Barron's, Dydw i ddim yn prynu nac yn gwerthu stociau rydw i'n ysgrifennu amdanyn nhw.)
O ran twf, dylai buddsoddwyr gymryd eu ciw gan y cyfalafwr menter Bill Gurley, sydd wedi dweud hynny ers tro does dim byd o bwys mwy i luosrifau prisio na chyfraddau twf. Mae'r farchnad yn tueddu i allosod twf cynyddol ymhell i'r dyfodol, gan anfon lluosrifau yn uwch. Mae'r gwrthwyneb hefyd yn wir. Bydd arafu yn gyrru cywasgu lluosog.
Chwyddo Cyfathrebu Fideo (ticiwr: ZM) yn enghraifft dda o ffocws myopig y farchnad ar dwf. Cynyddodd lluosog pris-i-werthu y cwmni fideo-gynadledda yn uwch wrth i dwf gwerthiant chwarterol daro 369% ar anterth y pandemig. Flwyddyn yn ddiweddarach, roedd y cwmni'n dal i bostio twf trawiadol o 21%, ond nid oedd yn ddigon. Y lluosog a'r stoc wedi'i gratio.
Mae'r ail ffactor allweddol ychydig yn fwy cymhleth ond efallai hyd yn oed yn bwysicach: deall sut mae enillion yn olrhain o gymharu ag amcangyfrifon Wall Street. Mewn cyfweliad podlediad mis diwethaf, Dadleuodd Dan Benton, a oedd unwaith yn rhedeg cronfa gwrychoedd technoleg fwyaf y byd, mai'r gyrrwr mwyaf ar gyfer prisiau stoc yw syndod enillion cadarnhaol neu negyddol.
Yn achos y ddau
Amazon.com (AMZN) a
Netflix (NFLX), mae chwarteri lluosog o fethiannau wedi bod yn gyfrifol am sleidiau hir y stociau. Nid oes rhaid i'r methiannau fod ar ganlyniadau gwirioneddol. Mae rhagolygon siomedig hyd yn oed yn fwy niweidiol. Unwaith y gwelwch chwarter o fethiannau, mae'n bryd dyblu eich ymchwil.
“Pan fo cwmni’n dibynnu ar guriadau enillion cyson, curiadau refeniw, ehangu elw, ac maen nhw’n siomi, mae poced awyr yn y stoc honno,” meddai Benton, gan gyfeirio at Netflix.
Ar ôl cwymp mawr yn stociau technoleg, mae'n bosibl y bydd cyfleoedd nawr i ddefnyddio'r un fframwaith a nodir uchod. Pa gwmnïau sydd yn y sefyllfa orau i gynhyrchu twf cryf ac enillion annisgwyl annisgwyl dros y flwyddyn nesaf?
Mae gennyf ddau awgrym:
Sony (SONY) a
Celfyddydau Electronig (EA).
Rwy'n rhagfarnllyd tuag at gwmnïau sy'n agored i gemau fideo consol. Mae'r farchnad gêm fideo gyffredinol yng nghanol a cylch cynnyrch aml-flwyddyn, a ddechreuodd pan fydd Sony a
microsoft (MSFT) lansio eu consolau diweddaraf yn 2020.
Er bod Sony wedi cael ei bla gan brinder sglodion wrth wneud ei PlayStation 5, bydd y materion hynny'n cael eu datrys yn y pen draw. Unwaith y bydd hynny'n digwydd, dylai Sony ffynnu diolch i werthiant caledwedd cryf a breindaliadau meddalwedd cynyddol ar gyfer gemau a werthir ar ei blatfform.
Yn y cyfamser, dylai Electronic Arts wneud yn dda fel gwneuthurwr gemau blaenllaw gydag amrywiaeth o deitlau chwaraeon poblogaidd a masnachfreintiau fel Apex Legends. Nawr bod
Activision Blizzard (ATVI) wedi cytuno i uno â Microsoft (MSFT), mae gan EA hefyd werth prinder fel un o'r ychydig gyhoeddwyr annibynnol mawr sydd ar ôl. Yn y pen draw, gallai'r cwmni ddenu sylw cwmni technoleg mwy i gymryd drosodd.
Yr wythnos ddiwethaf hon,
Uwch Dyfeisiau Micro (AMD), y prif gyflenwr sglodion ar gyfer y PlayStation a Microsoft Xbox, ei fod yn gweld galw cryf am ei sglodion consol a disgwylir iddo weld gwerthiannau uwch yn ddiweddarach eleni ac yn 2023. Mae sylwebaeth AMD yn cyfateb i'r tueddiadau a welaf mewn manwerthwyr. Pryd bynnag y bydd consolau PlayStation 5 ar gael, maen nhw'n gwerthu allan mewn munudau.
Disgwylir i Sony ac EA adrodd ar enillion yr wythnos nesaf. Er nad wyf yn siŵr am ganlyniadau'r chwarter hwn o ystyried y problemau cyflenwad, rwy'n hyderus yng ngallu'r ddau gwmni i gynhyrchu canlyniadau serol dros y ddwy flynedd nesaf.
Ysgrifennwch at Tae Kim yn [e-bost wedi'i warchod]