Mae angen i reoleiddwyr benderfynu a yw gwerth echdynnu glowyr yn anghyfreithlon, dywed adroddiad BIS

Mae papur ymchwil newydd a gyhoeddwyd gan y Bank for International Settlements wedi cyfateb gwerth echdynnu glowyr (MEV) i weithgareddau anghyfreithlon mewn marchnadoedd traddodiadol fel rhedeg blaen a masnachau brechdanau.

Mae MEV yn cyfeirio at elw y gall glowyr ei ennill trwy ddewis pa drafodion i'w cynnwys mewn bloc ac ym mha drefn. Mae'r adroddiad yn ystyried mai MEV yw:

“[P]rofits a wneir trwy drin prisiau’r farchnad trwy orchymyn penodol - neu hyd yn oed sensro - o drafodion sydd ar y gweill.”

Yn y farchnad ariannol draddodiadol, mae trafodion yn cael eu dilyniannu yn y drefn y cânt eu derbyn, y adrodd Dywedodd. Fodd bynnag, yn achos blockchains, mae glowyr yn pennu pa drafodion i'w hychwanegu at bloc, ac mae'r glowyr hyn yn rhydd i ddewis a dewis o'r holl drafodion arfaethedig yn y pwll cof neu'r mempool.

Felly, yn lle dewis trafodion yn seiliedig ar ffioedd trafodion, lle mae'r trafodion gyda'r ffioedd uchaf yn cael eu hychwanegu yn gyntaf, gall glowyr ddewis trafodion yn seiliedig ar y "cyfleoedd elw y maent yn eu cynhyrchu."

Er enghraifft, gall glöwr gyflwyno ei drafodiad ei hun cyn trafodiad mawr sydd ar y gweill a allai effeithio ar brisiau, a thrwy hynny ennill elw, eglura'r adroddiad. Mewn geiriau eraill, os bydd glowyr yn gweld trafodiad mawr yn yr arfaeth a allai effeithio ar bris yr ased, gallent ddewis ychwanegu eu trafodiad eu hunain. Bydd hyn yn galluogi'r glöwr i ennill elw oherwydd bod ganddynt wybodaeth flaenorol am sut y bydd prisiau'n cael eu heffeithio, diolch i'r trafodiad arfaethedig yn y mempool.

Nododd yr adroddiad:

“Nid yn unig y daw’r elw hwn ar draul cyfranogwyr eraill y farchnad, ond mae trafodion y glöwr hefyd yn gohirio trafodion cyfreithlon eraill. Mae felly’n ffurfio “treth anweledig” ar gyfranogwyr rheolaidd y farchnad.”

Yn yr un modd, gall glowyr hefyd gymryd rhan mewn “rhedeg yn ôl,” honnodd yr adroddiad. Mae hyn yn golygu y gall glöwr osod archeb prynu neu werthu yn syth ar ôl trafodiad mawr neu ddigwyddiad sy'n symud y farchnad, esboniodd.

Yn ogystal, gall glowyr hefyd gymryd rhan mewn crefftau brechdanau. Mewn crefftau o'r fath, gall glowyr osod archebion cyn ac ar ôl trafodiad sy'n symud y farchnad. Mae hyn yn galluogi’r glowyr i ennill “elw heb orfod cymryd unrhyw sefyllfa hirdymor yn yr asedau sylfaenol,” meddai’r adroddiad.

Mae'r adroddiad yn amcangyfrif bod MEV wedi dod i gyfanswm o tua $550-$650 miliwn ers 2020 ar y blockchain Ethereum yn unig. Fodd bynnag, gan fod yr amcangyfrifon hyn yn seiliedig ar y protocolau mwyaf, mae'r ffigwr gwirioneddol yn debygol o fod yn uwch, ychwanegodd yr adroddiad.

Mewn gwirionedd, ar brydiau, ychwanegir at un allan o 30 o drafodion gyda'r cymhelliad o ennill MEV, dywed yr adroddiad. Roedd y gyfran hon hyd yn oed yn uwch ar ddechrau mis Mehefin 2022 “oherwydd nifer o drafodion MEV arbennig o fawr yn ystod y straen diweddar ar y farchnad,” ychwanegodd.

Angen rheoleiddio

Yn ôl yr adroddiad, mae angen i reoleiddwyr ledled y byd benderfynu a ddylai'r gwerth a dynnwyd gan lowyr gael ei ddosbarthu'n anghyfreithlon. Er bod y rhan fwyaf o awdurdodaethau yn ystyried trafodion o'r fath yn y byd ariannol traddodiadol yn anghyfreithlon, mae statws cyfreithiol MEV yn y rhan fwyaf o awdurdodaethau yn amwys ar hyn o bryd.

Ychwanegodd yr adroddiad:

“Heb yr ystyriaethau hyn ar anghyfreithlondeb, mae MEV hefyd yn peri problem hanfodol i’r diwydiant ei hun, gan ei fod yn groes i’r syniad o ddatganoli.”

Wrth symud ymlaen, mae MEV yn debygol o gynyddu, meddai'r adroddiad. Mae hyn yn golygu y bydd glowyr sy'n cymryd rhan mewn MEV yn gwneud mwy o elw ac yn y pen draw gallent dynnu glowyr eraill nad ydynt yn gwneud hynny. Mae’r adroddiad yn datgan:

“Mae MEV yn ffurfio risg dirfodol i gyfanrwydd cyfriflyfr Ethereum.”