Silvergate: post mortem | CryptoSlate

porth arian Cyhoeddodd banc y byddai'n dechrau dirwyn gweithrediadau i ben ac yn mynd trwy ymddatod gwirfoddol.

Ar Fawrth 8, dywedodd y banc ei fod yn archwilio sut y gallai ddatrys hawliadau a sicrhau gwerth gweddilliol parhaus ei ased wrth ad-dalu'r holl flaendaliadau i gleientiaid. Gwnaethpwyd y penderfyniad yng ngoleuni “datblygiadau diwydiant a rheoleiddio diweddar,” meddai ei gwmni daliadau Silvergate Capital.

Daeth y cyhoeddiad ddyddiau ar ôl i’r banc gyhoeddi y byddai’n atal Rhwydwaith Cyfnewid Silvergate (SEN), ei wasanaeth setlo amser real. Ar Fawrth 3, cyflwynodd Silvergate ffeil SEC yn nodi ei fod yn wynebu ymholiadau gan Adran Gyfiawnder yr UD (DOJ) ac y byddai'n ffeilio adroddiad hwyr 10-K.

Tra daeth trafferthion y banc i ben ar Fawrth 8 gyda'r cyhoeddiad diddymiad, mae wedi cael trafferth ers sawl mis. Ers cwymp FTX ym mis Tachwedd 2022, mae'r banc wedi gweld pris ei stoc yn dibrisio dros 94%.

Cofnodwyd y golled 24 awr fwyaf arwyddocaol rhwng Mawrth 1 a Mawrth 2, pan ddisgynnodd yr OS a restrir ar NASDAQ 57%.

Anfonodd y newyddion siocdonnau trwy'r farchnad crypto, gan fod banc yr Unol Daleithiau yn asgwrn cefn i'r farchnad crypto, gan ddarparu gwasanaethau ariannol i'r rhan fwyaf o gwmnïau crypto mawr a chyfnewidfeydd yn y wlad.

Gostyngodd Bitcoin i'w lefel isaf ym mis Ionawr o $19,680 ar ôl masnachu fflat ar tua $21,000 am dros fis. Gostyngodd cyfanswm cap y farchnad crypto o dan $1 triliwn, gan ei chael yn anodd cadw $880 biliwn ar amser y wasg.

Mae'r mynegai ofn a thrachwant crypto wedi gostwng yn raddol ac yn dangos ofn. Mae niferoedd masnachu sy'n gostwng a nifer cynyddol o arian cyfnewid yn dangos bod teimlad buddsoddwyr yn gwaethygu'n ddyddiol.

Er ei fod yn dal i fod yn weithredol, mae Silvergate wedi cael effaith ddofn ar y farchnad. Sbardunodd effaith domino a fydd yn effeithio nid yn unig ar gwmnïau cryptocurrency yn yr Unol Daleithiau ond ar y sector bancio cyfan yn y wlad.

Yn yr adroddiad hwn, mae CryptoSlate yn plymio'n ddwfn i Silvergate i weld beth ddaeth â'r cyn-gawr bancio i'w liniau a sut y gallai banciau eraill rannu ei dynged.

Sefydlwyd Silvergate ym 1988 a dechreuodd fenter i wasanaethu cleientiaid cryptocurrency yn 2013 ar ôl i'w Brif Swyddog Gweithredol Alan Lane fuddsoddi'n bersonol mewn Bitcoin. Dangosodd ymchwil pellach i cryptocurrencies bod y farchnad ar goll gwasanaethau bancio, twll Silvergate oedd y cyntaf a'r cyflymaf i'w llenwi.

Fe wnaeth penderfyniad Silvergate i atal ei weithrediadau morgais yn 2005 ei helpu i oroesi'r storm a achoswyd gan y cwymp morgeisi subprime. Pan darodd yr Argyfwng Ariannol Mawr yn 2008, roedd y banc ymhlith yr ychydig yn y wlad a allai fenthyca. Fodd bynnag, nid oedd gan y banc adneuon cwsmeriaid i ariannu'r benthyciadau hyn ac roedd yn chwilio am ffyrdd i ddenu cwsmeriaid newydd.

Roedd y diwydiant crypto yn yr Unol Daleithiau wedi'i lenwi â chwmnïau heb unrhyw le i fynd. Gyda Silvergate yn gosod ei hun fel unig waredwr yr hyn na ellir ond ei ddisgrifio fel argyfwng bancio mewn crypto, gwelodd ei adneuon yn dyblu mewn blwyddyn. Yn 2018, gwasanaethodd dros 250 o gleientiaid rhyngwladol yn y gofod crypto. O fis Medi 2022, roedd gan Silvergate 1,677 o gwsmeriaid yn defnyddio AAA.

Roedd hyn yn bennaf oherwydd dull arloesol Silvergate o wasanaethu'r diwydiant. Yn hytrach na dim ond darparu gwasanaethau dalfa i gleientiaid crypto, creodd y banc y Silvergate Exchange Network (SEN), gwasanaeth setlo amser real a alluogodd y llif di-dor o ddoleri ac ewros rhwng cwmnïau crypto. Roedd y gwasanaeth yn chwyldroadol ar y pryd, gan nad oedd gan unrhyw fanc arall alluoedd talu amser real a fyddai'n cyd-fynd ag anghenion talu 24/7 y diwydiant crypto.

Tyfodd gwasanaethau'r banc yn gyflym i ddarparu ar gyfer awydd cynyddol y diwydiant - gwelodd gannoedd o filiynau o ddoleri mewn buddsoddiadau ychwanegol a dechreuodd ddarparu benthyciadau cyfochrog Bitcoin i gleientiaid.

Gan nad oedd Silvergate yn codi unrhyw ffioedd i ddefnyddio AAA ac nad oedd ei adneuon cwsmeriaid yn ysgwyddo unrhyw gyfraddau llog, gwnaeth elw trwy ddefnyddio'r adneuon i fuddsoddi mewn bondiau neu roi benthyciadau i ennill arian ar y lledaeniad. Dangosodd adroddiad Forbes ym mis Hydref 2022 fod ymrwymiadau i Leverage AAA wedi cyrraedd $1.5 biliwn, i fyny o $1.4 biliwn a gofnodwyd ym mis Mehefin.

Roedd y twf cymedrol hwn yn adlewyrchu’r dyddodion cymharol wastad a welodd y banc drwy gydol 2022. Ar ôl ei gynnydd parabolig yn 2020 a 2021 yn ystod y farchnad deirw, cyrhaeddodd adneuon uchafbwynt yn chwarter cyntaf 2022 wrth i’r rhwydwaith ddod yn dirlawn.

Yna, cwympodd FTX a dechreuodd ddryllio hafoc ar y farchnad. Gostyngodd Bitcoin i isafbwynt dwy flynedd o $15,500, gan lusgo gweddill y farchnad yn ddwfn i'r coch. Roedd gwerth dros $4 biliwn o arian cwsmeriaid ar FTX yn bygwth cael ei golli am byth, gan annog rheoleiddwyr ledled y byd i gadw llygad barcud ar y diwydiant.

Ac er nad oedd gan Silvergate unrhyw berthynas fenthyca â FTX, methodd ag aros yn imiwn rhag y canlyniadau.

Dechreuodd weld cynnydd brawychus mewn tynnu arian yn ôl wrth i'r pedwerydd chwarter ddechrau. CryptoSlate's dadansoddiad ar y pryd nodwyd bod y farchnad yn dechrau poeni y gallai'r heintiad o FTX ledaenu i gredydwyr eraill Silvergate. Roedd deg adneuwr mwyaf y banc, a oedd yn cynnwys Coinbase, Paxos, Crypto.com, Gemini, Kraken, Bitstamp, a Circle, yn cyfrif am hanner ei adneuon ar ddiwedd y trydydd chwarter.

Dechreuodd Silvergate fenthyca yn erbyn yr asedau hirhoedlog a oedd ganddo i frwydro yn erbyn ei adneuon sy'n prinhau, trysorlysau'r UD a bondiau asiantaeth yn bennaf. Fodd bynnag, methodd â chadw'r farchnad yn y man ac atal codi arian pellach, gan ei orfodi i ddechrau gwerthu'r asedau i dalu ei adneuwyr.

Gyda chyfraddau llog cynyddol a chwyddiant peryglus o uchel, dywedir bod Silverage wedi colli o leiaf $700 miliwn ar werthu bondiau gwerth $5.2 miliwn yn y pedwerydd chwarter a chymerodd $300 miliwn arall ar addasiad gwerth teg o'i bortffolio sy'n weddill.

Ar ddechrau mis Tachwedd 2022, roedd gan Silvergate $11.9 biliwn mewn adneuon cwsmeriaid. Erbyn diwedd mis Rhagfyr 2022, gostyngodd ei adneuon i $3.8 biliwn.

Er y gallai gymryd sawl mis i Silvergate ddirwyn ei weithrediadau i ben, mae ei effaith ar y farchnad eisoes yn amlwg. Mae'n ymddangos bod teimlad y farchnad wedi gogwyddo i lefel isel newydd, gyda buddsoddwyr manwerthu a sefydliadol yn colli'r ychydig o hyder oedd ganddynt mewn sefydliadau bancio.

Mae prisiau stoc ar gyfer rhai o'r banciau arian cyfred digidol blaenllaw eraill yn dechrau dangos hyn.

Gwelodd Signature Bank, banc mawr arall yn yr Unol Daleithiau sy'n canolbwyntio ar ddarparu gwasanaethau i gwmnïau crypto, ei stoc yn gostwng dros 34% ers dechrau mis Chwefror. Postiodd SBNY golled o 12% rhwng Mawrth 7 a Mawrth 8. Mae hon yn golled sylweddol i'r banc, y mae ei adneuon crypto yn cynnwys dim ond 15% o gyfanswm ei adneuon. Nid yw'r banc ychwaith yn cymryd rhan mewn benthyca gyda chefnogaeth cripto nac yn dal arian cyfred digidol ar ran ei gleientiaid. Llofnododd hefyd ar nifer o gleientiaid mawr a adawodd Silvergate, gan gynnwys LedgerX a Coinbase.

Er gwaethaf Barron's asesiad bod Signature yn dal i fod yn bryniant da, gan ddisgwyl i'w stoc adennill ei ATH mewn ffrâm amser cymharol fyr, mae hyder yn y sector ar ei isaf erioed.

Ar ôl wythnos gythryblus, caewyd Banc Silicon Valley ddydd Gwener, Mawrth 10.

Gwelodd y banc o Efrog Newydd ostyngiad yn ei stoc dros 62% ers dechrau mis Mawrth ar ôl colli 12% ym mis Chwefror. Dilynodd cyfranddaliadau SVB Financial, cwmni daliannol y banc, batrwm Signature - fe gyrhaeddon nhw uchafbwynt ym mis Hydref 2021 ar anterth y farchnad deirw, gan bostio twf YoY o 176%.

Roedd y gostyngiad fertigol bron ym mhris stoc y banc yn dilyn y cyhoeddiad bod angen i'r banc godi $2.25 biliwn mewn stoc. Fe wnaeth cythrwfl ehangach yn y farchnad wthio llawer o gleientiaid cychwyn a thechnoleg SVB i dynnu eu blaendaliadau yn ôl, gan wthio’r banc i werthu “y cyfan i raddau helaeth” o’i warantau sydd ar gael i’w gwerthu ar golled o $1.8 biliwn.

Roedd y banc yn wynebu storm berffaith. Roedd cleientiaid yn tynnu eu dyddodion ar raddfa frawychus gan eu bod yn ofni'r effaith domino a achoswyd gan Silvergate. Mae ei gleientiaid, sy'n cynnwys busnesau newydd twf uchel yn bennaf, yn gweld gostyngiad nodedig mewn gweithgarwch ariannu VC a chynnydd mewn llosgi arian parod wrth i'r farchnad ddechrau arafu. Nododd Morgan Stanley mai dyma oedd y prif yrrwr ar gyfer y gostyngiad yng nghronfeydd cleientiaid GMB ac adneuon ar y fantolen, er eu bod yn dweud bod gan y banc “fwy na digon o hylifedd” i ariannu'r all-lifoedd hyn.

Fodd bynnag, datgelodd ffynonellau yn agos at y banc ddydd Gwener fod y banc wedi bod mewn trafodaethau i werthu ei hun gan fod ei ymdrechion i godi cyfalaf wedi methu. CNBC Adroddwyd bod “sefydliadau ariannol mawr” yn edrych ar y posibilrwydd o brynu GMB.

Yna, caeodd Adran Diogelu Ariannol ac Arloesi California SVB ar Fawrth 10, gan benodi'r FDIC fel derbynnydd. Crëwyd banc newydd - Banc Cenedlaethol Santa Clara - i ddal yr adneuon yswiriedig ar ran cleientiaid GMB. Nododd FDIC y byddai'r banc yn weithredol o ddydd Llun, gyda phob GMB yswiriedig adneuwyr yn cael mynediad llawn i'w yswiriedig dyddodion. Mae hyn yn golygu y bydd cleientiaid sydd â blaendaliadau o fwy na $250,000 yn derbyn tystysgrif derbynyddiaeth a fyddai'n eu galluogi i adbrynu eu cronfeydd heb yswiriant yn y dyfodol.

Mae stociau ariannol eraill yn parhau i faglu. Wedi'u syfrdanu gan werthiant gwarantau SVB a'i gau i lawr wedi hynny, dechreuodd buddsoddwyr ddympio cyfrannau o fanciau mawr eraill yn yr UD Collodd y pedwar banc mwyaf yn yr UD - JPMorgan, Bank of America, Wells Fargo, a Citigroup $54 biliwn mewn gwerth marchnad ar Dydd Iau, Mawrth 9.

JPMorgan a ddioddefodd y golled fwyaf sylweddol, gan weld ei gap marchnad yn gostwng tua $22 biliwn. Dilynodd Bank of America gyda cholled o $16 biliwn, tra bod cap marchnad Wells Fargo i lawr $10 biliwn. Postiodd Citigroup golled o $4 biliwn.

Hyd yn hyn nid yw'r un o'r banciau etifeddiaeth mawr yn yr UD wedi wynebu tynnu blaendal fel y rhai a brofodd Silvergate a SVB. Serch hynny, mae buddsoddwyr yn ymddangos yn ofnus na fydd y banciau'n gallu bodloni'r galw am all-lif, gan fod y rhan fwyaf yn dal symiau mawr o asedau aeddfedrwydd hirdymor. Wedi'u caffael pan oedd cyfraddau llog yn hanesyddol isel, mae'r gwarantau hyn yn werth llawer llai na'u hwynebwerthoedd. Y Gorfforaeth Yswiriant Adnau Ffederal (FDIC) amcangyfrif bod banciau’r UD wedi dal tua $620 biliwn mewn colledion heb eu gwireddu ar y gwarantau hyn ar ddiwedd 2022.

Mae'r heintiad o Silvergate wedi lledu i Ewrop hefyd.

Gwelodd Credit Suisse, un o fanciau mwyaf Ewrop, ei gyfranddaliadau’n gostwng i’w lefel isaf erioed ddydd Gwener, Mawrth 10, gan arwain stociau bancio Ewropeaidd eraill i lawr ag ef.

Ac er bod y golled Mynegai bancio STOXX Ewrop Dim ond 4.2% oedd y gyfradd, mae'n dal i gynrychioli'r llithriad undydd mwyaf ers mis Mehefin 2022. Gwelodd banciau mawr eraill yn yr UE golledion sylweddol hefyd, gyda HSBC yn postio colled o 4.5% a Deutsche Bank yn gostwng 7.8%.

Sbardunodd cwymp FTX wrthdaro rheoleiddio digynsail ar y diwydiant crypto. Mae hyn wedi bod yn fwyaf amlwg yn yr Unol Daleithiau, lle mae deddfwyr wedi bod yn ymladd brwydr ddieflig dros sut i reoleiddio'r farchnad ffyniannus.

Roedd cwymp FTX yn ychwanegu tanwydd at y tân yn unig, gan greu symudiad newydd ymosodol a osododd ei fryd ar dynhau ei deyrnasiad ar y diwydiant.

Yn gynharach yr wythnos hon, dywedodd y Seneddwr Elizabeth Warren fod methiant Silvergate yn siomedig ond yn rhagweladwy:

“Rhybuddiais am weithgarwch peryglus, os nad anghyfreithlon, Silvergate - a nodais fethiannau diwydrwydd dyladwy difrifol. Nawr mae'n rhaid gwneud cwsmeriaid yn gyfan, a dylai rheoleiddwyr gamu i fyny yn erbyn risg crypto. ”

Fodd bynnag, ni chymeradwywyd beirniadaeth Warren. Ar wahân i ymateb negyddol y farchnad yn gyffredinol, anfonodd pedwar seneddwr Gweriniaethol lythyr at Fwrdd Llywodraethwyr y Gronfa Ffederal yn condemnio'r pwysau rheoleiddiol cynyddol.

Yn y llythyr, dywedasant fod yr ymgais drefnus i ddad-fancio’r diwydiant crypto yn “aflonyddgar o atgoffa” o Operation Choke Point. Maent yn galw ar y Gronfa Ffederal, FDIC, ac OCC i beidio â chosbi'r diwydiant crypto cyfan gan y bydd ymddygiad gorgyrraedd rheoleiddwyr bancio yn anochel yn gwaedu i ddiwydiannau eraill.

Ar Fawrth 10, cyfarfu Ysgrifennydd Trysorlys yr UD Janet Yellen â swyddogion o'r Gronfa Ffederal, FDIC, ac OCC i drafod y sefyllfa o ran SVB. Yn ddiweddarach y diwrnod hwnnw, wrth dystio gerbron gwrandawiad Pwyllgor Ffyrdd a Dulliau Tai, dywedodd fod rheoleiddwyr yr Unol Daleithiau yn monitro sawl banc yr effeithiwyd arnynt gan ddatblygiadau diweddar.

Cymerodd dros bedwar mis o gythrwfl yn y farchnad i ddod ag Silvergate ar ei liniau. Fodd bynnag, arweiniodd yr effaith domino a ysgogodd at farwolaethau esbonyddol gyflymach i sefydliadau eraill yn unol â hynny.

Caeodd Banc Silicon Valley ar ôl llai nag wythnos o ddyfalu ynghylch ei ddiddyledrwydd. Cymerodd oriau i ddod yn blentyn poster ar gyfer yr argyfwng bancio crypto - SVB bellach yw'r ail fethiant banc mwyaf yn yr Unol Daleithiau a gofnodwyd erioed.

Fodd bynnag, nid yw'r effaith domino a ddechreuodd gyda Silvergate wedi dod i ben gyda Silicon Valley Bank. Nid yw cwmpas llawn yr ergyd yn ôl wedi'i deimlo eto gan y bydd y ddau lan yn cymryd misoedd i ddirwyn eu gweithrediadau i ben.

Yn y cyfamser, disgwylir i rediadau banc fygwth hyd yn oed mwy o sefydliadau ariannol sy'n gwasanaethu'r diwydiannau crypto a thechnoleg. Gallwn ddisgwyl i fanciau bach a chanolig eraill ei chael yn anodd talu blaendaliadau cwsmeriaid.

Dyfodol anffodus ond mwyaf tebygol y sector bancio crypto fydd canoli a chorfforaethu ymosodol. Wrth i fwy a mwy o fanciau bwtîc gau, bydd cwmnïau a chyfnewidfeydd crypto mawr yn heidio i fanciau etifeddiaeth mawr. Bydd cwmnïau crypto bach yn parhau i gael trafferth sicrhau gwasanaethau bancio, gan arwain at adleoliadau torfol neu gaffaeliadau rhatach gan gystadleuwyr mwy.