Mae'n debyg y bydd Stociau Tech yn Lag Yn Y Farchnad Tarw Nesaf

Mae wedi bod yn Rhagfyr hir ar gyfer stociau technoleg.

Mae'r Nasdaq wedi gostwng 8% y mis hwn ac mae wedi gostwng 32% y flwyddyn hyd yn hyn. Mae hynny'n rhoi'r mynegai technoleg-drwm ar gyflymder ar gyfer y gostyngiad gwaethaf ym mis Rhagfyr ers i swigen dotcom fyrstio ugain mlynedd yn ôl.

Mae stociau technoleg wedi tanberfformio am sawl rheswm.

Yn gyntaf, mae yna gefndir macro-economaidd anffafriol gyda thwf economaidd yn arafu yn fyd-eang. Pan fydd CMC wedi arafu yn hanesyddol, felly hefyd berfformiad cymharol cyfrannau technoleg sy'n sensitif yn economaidd.

Yn ail, mae safiad polisi hawkish y Gronfa Ffederal. Mae cyfraddau llog wedi codi’n sydyn eleni, sydd wedi arwain at grebachu prisio yn y cwmnïau mwyaf gwerthfawr—y mae llawer ohonynt yn byw yn y sector technoleg. O ran y cyd-destun, dim ond 1000% y mae Mynegai Gwerth Russell 8 wedi'i ostwng y flwyddyn hyd yn hyn, tra bod Mynegai Twf Russell 1000 i lawr 29%.

Yn 2023, a fydd grymoedd macro ac ariannol tebyg yn parhau i bwyso ar gyfrannau technoleg? Amser a ddengys, ond nid yw'r rhagolygon sylfaenol yn ysbrydoledig.

Ar hyn o bryd mae'r sector Technoleg Gwybodaeth S&P 500 yn masnachu ar 21 gwaith enillion ymlaen llaw, o'i gymharu â lluosrif 17 gwaith ar gyfer y S&P 500 ehangach. Efallai y byddai'n gwneud synnwyr i dalu premiwm o 23% am dechnoleg pe bai momentwm sylfaenol y sector yn well. Ond nid yw hynny'n wir mewn gwirionedd.

Yn ôl amcangyfrifon Bloomberg, dim ond -0.6% yn 2022 a 3.5% yn 2023 y disgwylir i dechnoleg dyfu enillion.

Ar ben hynny, mae buddsoddwyr technoleg yn wynebu gwynt pwysig arall na chaiff ei drafod yn aml, sef: mae arweinwyr marchnad teirw yn aml yn mynd ar ei hôl hi yn y cylch nesaf..

Marchnadoedd Arth Yn nodweddiadol yn Dod ag Arweinyddiaeth Newydd

Dros y deng mlynedd ar hugain diwethaf, mae ecwitïau UDA wedi profi tair marchnad deirw mawr. Yn ddiddorol, mae'r tri phrif arweinydd sector wedi cylchdroi gyda phob cylch pasio.

Yn gyntaf, roedd marchnad deirw yn y 1990au, a arweiniwyd gan y pothellu o +1,690% o elw pris y sector Technoleg Gwybodaeth. Y rhai a orffennodd yn ail a thrydydd safle yn y degawd hwnnw oedd Cyllid (+608% a Defnyddwyr yn ôl Disgresiwn +442%).

Ar ôl marchnad deirw’r 1990au, roedd marchnad arth (3/23/2000 – 10/09/2002) lle collodd y sector technoleg 82% o’i gymharu â cholled o 47% ar gyfer yr S&P 500.

Yna, yn y farchnad deirw ddilynol (10/09/2002 – 10/09/2007), y sector technoleg a gafodd y pedwerydd elw gorau. Yn y cyfamser, roedd y sectorau Ariannol a Dewisol Defnyddwyr hefyd ar ei hôl hi yn y tarw dilynol, gan ddod yn 7fed ac 8fed allan o ddeg sector S&P 500.

Gwelodd y farchnad deirw a barhaodd rhwng 2002 a 2007 arweinyddiaeth newydd. Roedd y cylch hwnnw yn arbennig o blaid buddsoddiadau mewn adnoddau naturiol. Y tri pherfformiwr gorau yn y sector oedd Ynni, Cyfleustodau a Deunyddiau.

A sut perfformiodd y prif sectorau hynny yn y farchnad deirw nesaf (3/9/2009 – 1/3/2022)? Ddim cystal. Gorffennodd y tri yn y pump isaf, gydag egni yn y cabŵ.

Pam Mae Arweinyddiaeth Sector yn Newid Pob Cylch?

Mae yna resymau sylfaenol a seicolegol sy'n gyrru cylchdroi'r sector.

Ar yr ochr sylfaenol, mae'n bwysig cofio bod pob cylch busnes yn dod i ben, yn y pen draw. Yn y cyfnod tarw, mae'r sectorau poethaf fel arfer yn gweld gorfuddsoddiad, sy'n achosi i gwmnïau sy'n gweithredu yn y sector fasnachu ar bremiymau prisio cymharol uwch. Mae llawer o'r gorgapasiti hwnnw a phremiwm prisio yn anweddu yn ystod y farchnad arth, ond gall y ddau rym aros am flynyddoedd a dal i bwyso ar broffil enillion seciwlar sector.

Ar yr ochr seicolegol, mae'n bwysig cofio bod gan bob buddsoddwr ragfarn 'wrthwynebu colled'—sy'n golygu ein bod yn casáu colledion yn fwy nag yr ydym yn mwynhau lefelau cymesur o enillion.

Ar ôl marchnad arth, mae llawer o fuddsoddwyr yn ymladd y rhyfel olaf ymhell i'r cylch nesaf. Maen nhw'n cofio pa sectorau a stociau sy'n eu brifo fwyaf, ac yn ceisio osgoi ailadrodd yr un camgymeriadau hynny. Mae sectorau a oedd yn fuddiolwyr mawr yn y cylch teirw fel arfer yn cael eu gor-berchnogi yn y pen draw. Pan fydd y cylch yn troi, mae'r sectorau hyn wedyn yn dod yn brif ffynonellau arian parod wrth i fuddsoddwyr ddod yn fwy amddiffynnol yn ystod y farchnad arth.

Er enghraifft, daeth cwmnïau dot com yn hwyl ar ôl i'r Swigen Dech ffrwydro yn 2000. A dioddefodd llawer o gynhyrchwyr nwyddau ddegawd coll o enillion prin rhwng 2010 a 2020.

Hyd yn hyn eleni, mae sector Technoleg S&P 500 i lawr 28%. Mae llawer o glochyddion technoleg, fel Tesla, i lawr llawer mwy (hy 65%). Bydd maint y colledion hyn yn gadael teimlad syfrdanol a fydd yn aros ym meddyliau buddsoddwyr am flynyddoedd i ddod.

Pa Sectorau Sydd Ar Gyfer Dod yn Arweinwyr Newydd?

Rydym ar hyn o bryd yn y farchnad arth gludiog cyntaf ers 2008. Nid oes neb yn gwybod ble na phryd y bydd union waelod y farchnad yn digwydd.

Yr hyn yr ydym yn ei wybod, fodd bynnag, yw hynny mae marchnad tarw wedi dilyn pob marchnad arth mewn hanes. Felly, yn hytrach na gwneud rhagfynegiadau damweiniol ynghylch pryd y bydd yr economi yn mynd i ddirwasgiad, neu ddyfalu pryd y bydd y Ffed yn torri cyfraddau llog, byddai'n well i fuddsoddwyr sicrhau bod eu portffolio mewn sefyllfa dda ar gyfer y farchnad deirw nesaf.

Ar hyn o bryd, rwy'n rhedeg portffolio barbell ar gyfer cleientiaid. Gan fod twf economaidd yn debygol o barhau i gael ei herio yn ystod hanner cyntaf y flwyddyn nesaf, rwy’n meddwl ei bod yn gwneud synnwyr chwarae amddiffyniad trwy orbwyso sectorau sy’n atal dirwasgiad fel Gofal Iechyd, Cyfleustodau a Staples Defnyddwyr. Yn seiliedig ar hanes, dylai'r sectorau hynny ddal i fyny'n gymharol dda trwy weddill y farchnad arth.

Unwaith y byddwn yn croesi drosodd i mewn i'r farchnad teirw nesaf, rwyf am amlygiad cylchol y tu allan i fy sectorau amddiffynnol i gwblhau'r barbell. Ers i'r sectorau Technoleg, Dewisol Defnyddwyr, a Chyllid arwain yn ystod y farchnad deirw flaenorol—a gwyddom nad yw'r tri uchaf fel arfer yn ailadrodd—rwyf am edrych y tu allan i'r sectorau hynny.

Rwy'n meddwl y bydd y 2020au yn ddegawd atgyfnerthol sy'n ffafrio cwmnïau ag asedau diriaethol. Ymhlith y sectorau a oedd ar ei hôl hi yn y farchnad deirw ddiwethaf ac sydd bellach yn ymddangos fel ymgeiswyr gorberfformiad rhesymegol ar gyfer y cylch nesaf mae Ynni, Deunyddiau a Diwydiannol.

Er mwyn ariannu'r datguddiadau dros bwysau yn ein portffolio, mae'r sector technoleg yn rhy isel iawn. Er gwaethaf y cythrwfl eleni, mae'r sector technoleg yn dal i gynrychioli dros 20% o'r S&P 500. Gallai hyn fod yn broblemus i fuddsoddwyr goddefol, ond mae'n rhoi llawer o gyfalaf i fuddsoddwyr gweithredol y gallant ei ailgyfeirio i sectorau eraill mwy addawol.