Technoleg

Cwympodd Terra oherwydd ei fod yn defnyddio hubris ar gyfer cyfochrog - Knifefight - Cointelegraph Magazine

05/20/2022
Newyddion Bitcoin Ethereum

Mae cynnydd a chwymp y Terra blockchain a'r teulu o docynnau cysylltiedig yn un o'r straeon mwyaf astrus ac un o'r rhai pwysicaf sy'n digwydd yn crypto ar hyn o bryd.

Wedi'i ymgynnull dyma esboniad testun plaen o'r hyn y mae Terraform Labs wedi'i adeiladu, pam ei fod mor fawr, pam yr ymchwyddodd, beth mae'n ei olygu i'r marchnadoedd, a'r hyn sydd angen i chi ei wybod i gadw'ch hun yn ddiogel rhag prosiectau tebyg yn y dyfodol.

Beth yn union yw Terra?

Mae hwnnw’n gwestiwn gwych, a byddwn yn ei ateb. Ond yn gyntaf, gadewch i ni ddod o hyd i fanc.

Bydd ein banc yn gwneud yr holl bethau banc arferol, fel cymryd blaendaliadau, talu llog, galluogi taliadau a gwneud benthyciadau. Yn amlwg, gallem gyfyngu ein hunain i roi benthyg arian sydd gennym mewn gwirionedd yn unig, ond mae hynny'n ddiflas ac yn amhroffidiol. Felly, fel unrhyw fanc, byddwn yn gwneud mwy o fenthyciadau nag a gawn mewn blaendaliadau ac yn cadw dim ond cyfran fach o flaendaliadau ein cwsmeriaid sydd ar gael fel arian parod i'w godi pan fydd ei angen arnynt. Y swm y byddwn yn ei gadw ar gael fel arian parod yw 0%.

Bydd yn iawn! Gan ein bod yn benthyca 100% o'n cronfeydd wrth gefn, byddwn yn broffidiol iawn; a chan ein bod yn broffidiol iawn, byddwn yn gallu talu cyfraddau llog uchel iawn. Ni fydd unrhyw un eisiau tynnu'n ôl! Os bydd angen arian arnom byth, gallwn werthu stoc yn ein banc proffidiol iawn. Pan fydd y galw am ein blaendaliadau yn cynyddu, gallwn ddefnyddio'r arian newydd i brynu stoc yn ôl. Gan fod pawb yn hyderus yng ngwerth ein stoc, byddant yn gwybod y gallwn wneud copi wrth gefn o'n blaendaliadau; a chan fod pawb yn hyderus yn y galw am ein dyddodion, byddant yn prisio ein stoc. Gallai dim byd fynd o'i le.

 

 

Cyllell
Cyllell ar drasiedi Terra a'r gwersi a ddysgwyd.

 

 

Iawn. Un peth a allai fynd ychydig o'i le yw bod hyn i gyd yn anghyfreithlon am amrywiaeth o resymau, felly bydd angen inni redeg ein banc ar blockchain a chyhoeddi ein blaendaliadau fel darnau arian sefydlog—ond mae hynny'n iawn. Opteg reoleiddiol yn bennaf yw'r gwahaniaeth rhwng blaendal banc acoin stabl.

Dyna yn fras fodel busnes ecosystem Terra. Mae Terra yn blockchain a adeiladwyd gan Terraform Labs sy'n defnyddio stablecoin, TerraUSD (UST), a thocyn wrth gefn, LUNA, i sefydlogi pris y stablecoin. Gallwch chi feddwl am Terra fel banc digidol, gydag UST yn cynrychioli blaendaliadau a LUNA yn cynrychioli perchnogaeth yn y banc ei hun. Roedd bod yn berchen ar UST fel gwneud blaendal mewn banc heb yswiriant yn cynnig cyfraddau llog uchel. Roedd bod yn berchen ar LUNA fel buddsoddi mewn un.

Beth sy'n gwneud stablecoin yn sefydlog?

Nid yw darnau arian sefydlog eu hunain o reidrwydd yn anodd eu hadeiladu. Mae yna lawer ohonyn nhw, ac ar y cyfan, maen nhw'n gweithio yn yr ystyr eu bod yn masnachu i raddau helaeth am tua $1. Ond mae'r rhan fwyaf o ddarnau arian sefydlog yn gyfochrog, sy'n golygu eu bod yn cynrychioli hawliad o ryw fath ar bortffolio o asedau yn rhywle sy'n cefnogi gwerth y darn arian. Nid oedd UST, ar y llaw arall, yn cael ei gefnogi gan unrhyw gyfochrog annibynnol—yr unig beth y gallech ei gyfnewid amdano oedd LUNA.

 

 

 

 

Defnyddiodd protocol Terra gyfradd gyfnewid adeiledig i gadw pris UST yn sefydlog, lle gallai unrhyw un gyfnewid 1 UST am werth $1 o LUNA. Pan aeth y galw am UST y tu hwnt i'w gyflenwad a'r pris yn codi uwchlaw $1, gallai cyflafareddwyr drosi LUNA yn UST yn y contract ac yna ei werthu ar y farchnad am elw. Pan oedd y galw am UST yn rhy isel, gallai'r un masnachwyr wneud y gwrthwyneb a phrynu UST rhad i'w droi'n LUNA a'i werthu am elw. Mewn ffordd, ceisiodd protocol Terra ddileu symudiadau prisiau yn UST trwy ddefnyddio cyflenwad LUNA fel sioc-amsugnwr.

Y drafferth gyda'r trefniant hwn (a chyda stablecoins algorithmig yn gyffredinol) yw bod pobl yn tueddu i golli ffydd yn y dyddodion (UST) a'r cyfochrog (LUNA) ar yr un pryd. Pan oedd angen LUNA fwyaf ar Terra i gynnal gwerth UST, roedd y ddau yn cwympo, a'r canlyniad oedd cynnig cyfranddaliadau mewn banc a oedd yn mynd i banig i gwsmeriaid yn y banc a oedd yn methu yn lle arian parod.

Gallech droi eich blaendal yn berchen ar y banc, ond ni allech ei dynnu'n ôl oherwydd nad oedd y banc ei hun yn berchen ar unrhyw beth o gwbl.

 

 

Ddaear
Profodd Terra argyfwng hyder.

 

 

Hanes byr o fethiant trychinebus

Nid TerraUSD oedd yr ymgais gyntaf i adeiladu stabl arian heb ei gyfochrog. Mae strydoedd crypto yn frith o gyrff methiannau blaenorol. Mae rhai enghreifftiau amlwg yn cynnwys AMPL Ampleforth, Doler Set Wag, DeFiDollar, Neutrino USD, BitUSD, NuBits, IRON / TITAN, SafeCoin, CK USD, DigitalDollar a Basis Cash. (Cofiwch yr un olaf yn arbennig yn ddiweddarach).

Mae’r trefniadau hyn yn “gweithio” mewn marchnad deirw oherwydd mae bob amser yn bosibl gostwng pris rhywbeth trwy gynyddu’r cyflenwad - ond maent yn disgyn yn ddarnau mewn marchnadoedd arth oherwydd nid oes rheol gyfatebol sy’n dweud y bydd lleihau cyflenwad rhywbeth yn achosi’r pris i mynd i fyny. Mae lleihau'r cyflenwad o ased nad oes neb ei eisiau yn debyg i wthio rhaff.

Mae gennym air am hynny eisoes

Er mwyn hybu'r galw am UST, talodd Terra gyfradd llog o 20% i unrhyw un a'i hadneuodd yn ei brotocol Anchor. Creodd hynny hefyd alw am LUNA, gan y gallech ei ddefnyddio i greu mwy o UST. Ond gan nad oedd ffrwd refeniw i dalu am y llog hwnnw, i bob pwrpas talwyd amdano drwy wanhau deiliaid LUNA. Mewn ffordd, defnyddiodd Terra fuddsoddwyr UST i dalu buddsoddwyr LUNA a buddsoddwyr LUNA i dalu buddsoddwyr Terra. Mewn cyllid traddodiadol, y term am hynny yw “cynllun Ponzi.”

Roedd gwir arloesedd Terra ar y Ponzi traddodiadol yn rhannu ei dargedau yn ddau grŵp symbiotig: grŵp ceidwadol a oedd am leihau anfanteision (UST) a grŵp ymosodol a oedd am wneud y gorau o'r ochr (LUNA). Gan baru economeg tebyg i Ponzi â stablecoin, gadewch i Terra farchnata ei hun i ystod lawer ehangach o fuddsoddwyr, gan ganiatáu iddo dyfu'n llawer mwy na Ponzis crypto blaenorol.

Cyrhaeddodd y Bitconnect Ponzi enwog tua $2.4 biliwn cyn implodio. Tyfodd PlusToken ac OneCoin i tua $3 biliwn a $4 biliwn, yn y drefn honno, cyn eu cwymp. Cyrhaeddodd ecosystem Terra uchafbwynt gyda LUNA ar gap marchnad $40 biliwn ac UST ar $18 biliwn. Mewn cymhariaeth, costiodd Ponzi degawdau o hyd Bernie Madoff “yn unig” i fuddsoddwyr rhwng $12 biliwn a $20 biliwn. Bargen gymharol!

 

 

Ponzi
Os yw'n edrych fel Ponzi ac mae'n talu llog o 20% ...

 

 

Hubris fel cyfochrog

Mae'r rhan fwyaf o Ponzis yn dweud celwydd wrth eu buddsoddwyr am sut maen nhw'n gweithio, ond nid oedd angen i Terra wneud hynny - roedd y system eisoes yn ddigon cymhleth bod y rhan fwyaf o fuddsoddwyr yn dibynnu ar rywun yr oeddent yn ymddiried ynddo i werthuso'r risgiau iddynt. Roedd mewnwyr y diwydiant crypto sy'n gyfarwydd â hanes stablau algorithmig yn canu'r larwm, ond cawsant eu boddi gan y rhestr hir o gyfalafwyr menter, cyfrifon dylanwadwyr a chronfeydd buddsoddi a oedd wedi buddsoddi yn Terra mewn rhyw ffordd.

Mae cynlluniau Ponzi, stablau algorithmig ac arian cyfred fiat sy'n symud yn rhydd i gyd yn cael eu cefnogi mewn rhyw ystyr gan hyder pur - ac roedd y ffigurau allweddol yn ecosystem Terra i gyd yn gorlifo'n hyderus. Roedd llawer o fuddsoddwyr manwerthu yn ymddiried yn hyder llethol arweinwyr yn y gofod, a thynnodd yr arweinwyr eu hyder o dwf cyflym buddsoddwyr manwerthu.

Mae Do Kwon, sylfaenydd carismatig, dadleuol Terra, braidd yn enwog (bellach yn anenwog) am ei ddiswyddiad torcalonnus o feirniaid ar Twitter. Fe wnaeth fet personol $1 miliwn ar lwyddiant LUNA nôl ym mis Mawrth. Enwodd ei ferch fach yn "Luna." A go brin ei fod ar ei ben ei hun - ystyriwch datŵ diweddar y biliwnydd Mike Novogratz:

Mae hanes stablau algorithmig a'u perygl yn hysbys iawn i fewnwyr y diwydiant, ac yn sicr byddai wedi bod yn amlwg i Kwon. Cofiwch Basis Cash o'r rhestr uchod o ddarnau arian sefydlog a fethwyd yn flaenorol? Ychydig ddyddiau ar ôl cwymp Terra, daeth y newyddion bod Kwon yn un o ddau sylfaenydd dienw Basis Cash. Nid yn unig y dylai Kwon fod wedi ei weld yn dod, ond yr oedd wedi ei wneyd o'r blaen. 

Felly, nid oedd Kwon a'i fuddsoddwyr mawr yn anghofus i risgiau arian stabl algorithmig - roedden nhw'n ddigon swil i feddwl y gallent fod yn drech na nhw. Y cynllun oedd i Terra ddod mor fawr a chydblethu â gweddill yr economi fel ei fod yn llythrennol yn rhy fawr i fethu.

Roedd hyn yn uchelgeisiol ond nid o reidrwydd yn wallgof. Mae arian cyfred fiat rhad ac am ddim y byd (fel doler yr UD) yn cynnal eu gwerth oherwydd eu bod yn gysylltiedig ag economi fawr, weithredol lle mae'r arian hwnnw'n ddefnyddiol. Mae'r ddoler yn ddefnyddiol oherwydd mae pawb yn gwybod y bydd yn ddefnyddiol oherwydd bod cymaint o bobl yn ei ddefnyddio. Pe gallai Terra ddechrau ei heconomi frodorol (a'i rhwymo ynghyd â gweddill y crypto), efallai y gallai gyflawni'r un momentwm hunangyflawnol hwnnw.

 

 

 

 

Y cam cyntaf oedd magu hyder diysgog yn y peg. Fel rhan o'r strategaeth honno, dechreuodd Gwarchodlu Sefydliad Luna, neu LFG - sefydliad dielw sy'n ymroddedig i LUNA - gronni cronfa wrth gefn o $3.5 biliwn o Bitcoin, yn rhannol i amddiffyn y peg UST ond yn bennaf i argyhoeddi'r farchnad na fyddai angen iddo fod byth. amddiffynedig. Y nod yn y pen draw oedd dod yn ddeiliad mwyaf Bitcoin yn y byd, yn benodol fel y byddai methiant y peg UST yn achosi gwerthiannau Bitcoin trychinebus - a byddai methiant UST yn dod yn gyfystyr â methiant crypto ei hun.

Er mwyn codi'r arian sydd ei angen i brynu'r Bitcoin hwnnw, gallai LFG fod wedi gwerthu LUNA, ond byddai gwerthu llawer iawn o LUNA i'r farchnad yn ymyrryd â'r naratif twf a oedd yn hybu'r economi gyfan. Yn hytrach na gwerthu LUNA yn uniongyrchol, fe wnaeth LFG ei drawsnewid yn UST a masnachu'r UST hwnnw ar gyfer Bitcoin. Roedd banc Terra wedi ehangu ei rwymedigaethau (UST) ac wedi gostwng ei gyfochrog (LUNA). Roedd wedi cynyddu ei drosoledd.

Yn araf ar y dechrau, yna yn sydyn

Mewn theori, un rheswm y gallai buddsoddwr ddal UST fyddai ei ddefnyddio yn ecosystem Terra DeFi; ond yn ymarferol, ym mis Ebrill, roedd tua 72% o'r holl UST wedi'i gloi yn y protocol Anchor. I amcangyfrif cyntaf, yr unig beth yr oedd unrhyw un wir eisiau ei wneud ag UST oedd ei ddefnyddio i ennill mwy o UST (ac yna arian parod yn y pen draw).

Y cynllun oedd tyfu Terra fel cwmni cychwynnol Silicon Valley traddodiadol trwy roi hwb i dwf gyda chymhorthdal ​​anghynaliadwy ond yna ei ddirwyn i ben yn araf wrth i'r farchnad aeddfedu. Ar ddechrau mis Mai, dechreuodd Terra leihau'r gyfradd llog a dalwyd i adneuon Anchor, a achosodd biliynau o ddoleri o UST i ddechrau gadael Terra a rhoi pwysau ar y peg UST. Ar y dechrau, dim ond ychydig cents y llithrodd y pris yn is na'r targed, ond pan na adferodd, dechreuodd y farchnad fynd i banig.

 

 

 

 

Bryd hynny, gwerthwyd symiau enfawr o UST i'r farchnad, efallai gan fuddsoddwyr yn ddiffuant yn ceisio dianc o'u swyddi UST ar unrhyw gost neu efallai gan ymosodwyr brwdfrydig a oedd yn gobeithio ansefydlogi'r peg yn fwriadol. Y naill ffordd neu'r llall, yr un oedd y canlyniad: Cwympodd pris UST, a ffrwydrodd cyflenwad LUNA. Ceisiodd LFG godi arian allanol i achub y peg, ond roedd hi'n rhy hwyr. Roedd yr hyder a oedd yn pweru'r system gyfan wedi diflannu.

Peth arall a oedd wedi mynd oedd y gwerth $3.5 biliwn o Bitcoin LFG a godwyd i amddiffyn y peg UST. Mae LFG wedi honni bod yr arian wedi'i wario ar amddiffyn y peg UST fel y bwriadwyd, ond nid yw wedi darparu unrhyw fath o archwiliad na phrawf. O ystyried y swm o arian dan sylw a'r diffyg tryloywder, mae'n ddealladwy bod pobl yn bryderus y gallai rhai mewnwyr fod wedi cael cyfle arbennig i adennill eu buddsoddiad tra bod eraill yn cael eu gadael i losgi.

Ar Fai 16, cyhoeddodd Kwon gynllun newydd i ailgychwyn y blockchain Terra gyda chopi fforchog o LUNA wedi'i ddosbarthu i ddeiliaid presennol LUNA / UST heb unrhyw gydran stablecoin. Arhosodd pris y ddau docyn yn wastad. Mae fforchio cod Terra yn ddigon hawdd, ond nid yw ail-greu'r hyder yn Terra mor hawdd.

 

 

 

 

Canlyniad a chyfle

Mae dinistrio cyfoeth ar unwaith yn LUNA neu UST yn ddigon enfawr - ond dim ond y dechrau ydyw. Yn wahanol i'r Ponzis eraill uchod, roedd y Terra blockchain yn gartref i'r economi DeFi trydydd-fwyaf (ar ôl Ethereum a Solana), gydag ecosystem gyfoethog o fusnesau newydd a chymwysiadau datganoledig yn adeiladu ar ei ben. Roedd cwmnïau buddsoddi yn dal UST a LUNA yn eu cronfeydd, roedd DApps yn eu defnyddio fel cyfochrog benthyciad, a DAO yn eu cadw yn eu trysorlysoedd. Mae'r difrod gwirioneddol yn dal i ddigwydd.

Mae difrod hefyd wedi'i wneud i ddealltwriaeth y cyhoedd o'r risgiau a'r cyfleoedd sy'n gysylltiedig â stablecoins ac o crypto yn gyffredinol. Bydd llawer yn dod i ffwrdd gan gredu nid yn unig mai Ponzi yw Terra ond bod yr holl ddarnau arian sefydlog - neu efallai hyd yn oed yr holl arian cyfred digidol. Mae hynny'n ddryswch dealladwy o ystyried pa mor gymhleth yw mecaneg gwirioneddol UST a LUNA.

Mae hyn i gyd yn mynd i gymhlethu'r stori reoleiddiol ar gyfer stablecoins a DeFi am flynyddoedd i ddod. Mae rheoleiddwyr eisoes yn defnyddio Terra fel dadl dros fwy o ymyrraeth. Roedd y SEC eisoes yn ymchwilio i Terraform Labs ar gyfer troseddau gwarantau anghysylltiedig, a bydd yn ddi-os yn agor ymchwiliad i UST hefyd. Mae Kwon wedi’i siwio am dwyll yn llysoedd De Corea a’i alw i dystio gan y senedd. Mae'n debyg bod mwy o gamau cyfreithiol ar y ffordd.

 

 

 

 

Mae Bitcoin, ar y llaw arall, yn edrych yn rhyfeddol o wydn. Mae economi Bitcoin yn annibynnol i raddau helaeth ar economi DeFi ac mae wedi'i gysgodi rhag heintiad cwymp UST a LUNA. Gostyngodd y pris wrth iddo oroesi $3.5 biliwn o werthu parhaus wrth i gronfa wrth gefn LFG gael ei diddymu - ond mae wedi gwella i raddau helaeth ers hynny ac, yn y broses, mae wedi datgelu llawer o brynwyr pocedi dwfn sydd â diddordeb mewn cronni yn y prisiau hynny. Mae cwymp Terra yn bennaf wedi cryfhau'r achos dros fod yn berchen ar Bitcoin.

Sut i ddod o hyd i Ponzi cyn iddo ddod o hyd i chi

Gwers Terra Os Byddwch yn “Peidiwch ag adeiladu stabl algorithmig.” Ond wrth gwrs, y wers y bydd llawer o bobl yn ei chymryd i ffwrdd mewn gwirionedd yw “Adeiladu eich stabl algorithmig ychydig yn wahanol fel nad oes neb yn ei adnabod.” Mae Justin Sun o Tron eisoes yn adeiladu ac yn marchnata clôn o Terra yn seiliedig ar Tron. Fel y dengys y rhestr golchi dillad o enghreifftiau yn yr adran hanes uchod, mae mwy o ymdrechion i adeiladu peiriant symud parhaol ariannol yn dod. Er mwyn buddsoddi'n gyfrifol yn y gofod crypto, mae angen i chi ddysgu gallu eu hadnabod cyn iddynt gwympo.

 

 

 

 

Y ffordd symlaf o adnabod Ponzi yw cofio'r rheol syml hon: Os nad ydych chi'n gwybod o ble mae'r cnwd yn dod, chi yw'r cnwd. Peidiwch â chael eich dychryn gan gymhlethdod—nid oes angen ichi ddeall holl fecaneg system er mwyn deall pwy sy’n talu amdani. Mae elw bob amser yn dod o rywle. Os nad oes ffynhonnell amlwg o refeniw sy'n dod i mewn, mae'n debyg bod yr arian yn dod gan fuddsoddwyr sy'n dod i mewn. Dyna gynllun Ponzi. Peidiwch â phrynu i mewn - hyd yn oed pan fydd y pris yn codi.

Knifefight yw awdwr y Rhywbeth Diddorol blog.

 

 

 

 

Ffynhonnell: https://cointelegraph.com/magazine/2022/05/20/knifefight-terra-collapse-hubris-as-collateral