Mae llacio meintiol (QE) wedi dod yn gyfystyr â phandemig COVID-19 wrth i’r chwythu allan o’r cloeon atal twf yr economi fyd-eang a bygwth troi’n argyfwng ariannol.
Er mwyn creu twf economaidd yn artiffisial, dechreuodd banciau canolog brynu bondiau'r llywodraeth a gwarantau eraill, a dechreuodd llywodraethau ehangu'r cyflenwad arian trwy argraffu mwy o arian.
Teimlwyd mai hyn oedd y mwyaf yn yr Unol Daleithiau, lle cynyddodd y Gronfa Ffederal gyfradd y ddoleri mewn cylchrediad gan 27% uchaf erioed rhwng 2020 a 2021. Cyrhaeddodd mantolen y Ffed tua $8.89 triliwn ar ddiwedd mis Awst 2022, cynnydd o dros 106 % o'i faint $4.31 triliwn ym mis Mawrth 2020.
Ni lwyddodd dim o hyn, fodd bynnag, i atal argyfwng ariannol. Wedi'i danio gan y rhyfel parhaus yn yr Wcrain, mae'r argyfwng presennol yn araf baratoi i ddod yn ddirwasgiad llawn.
Er mwyn lliniaru canlyniadau ei bolisïau QE aneffeithiol, mae'r Gronfa Ffederal wedi cychwyn ar sbri tynhau meintiol (QT). Fe'i gelwir hefyd yn normaleiddio mantolen, mae QT yn bolisi ariannol sy'n lleihau'r Ffed cronfeydd ariannol trwy werthu bondiau'r llywodraeth. Mae tynnu Trysorlysau o'i falansau arian parod yn tynnu hylifedd o'r farchnad ariannol ac, mewn theori, yn ffrwyno chwyddiant.
Ym mis Mai eleni, cyhoeddodd y Ffed y byddai'n dechrau QT ac yn codi'r gyfradd cronfeydd ffederal. Rhwng Mehefin 2022 a Mehefin 2023, mae'r Ffed yn bwriadu gadael i werth tua $1 triliwn o warantau aeddfedu heb ail-fuddsoddi. Amcangyfrifodd Jerome Powell, Cadeirydd y Gronfa Ffederal, y byddai hyn yn cyfateb i un codiad yn y gyfradd 25 pwynt sylfaen o ran sut y byddai'n effeithio ar yr economi. Ar y pryd, gosodwyd y cap ar $30 biliwn y mis ar gyfer Treasurys a $17.5 biliwn ar gyfer gwarantau gyda chefnogaeth morgais (MBS) am y tri mis cyntaf.
Fodd bynnag, mae chwyddiant cynyddol bryderus wedi gwthio'r Ffed i ddyblu ei gyflymder crebachu ar gyfer mis Medi, gan ei gynyddu o $47.5 biliwn i $95 biliwn. Mae hyn yn golygu y gallwn ddisgwyl i $35 biliwn mewn gwarantau seiliedig ar forgeisi gael ei ddadlwytho mewn mis. Ac er bod y farchnad yn ymddangos yn fwy pryderus am Treasurys, gallai dadlwytho'r gwarantau a gefnogir gan forgais fod yr hyn sy'n sbarduno dirwasgiad mewn gwirionedd.
Peryglon y Ffed yn dadlwytho gwarantau a gefnogir gan forgais
Er bod gwarantau â chymorth morgais (MBS) wedi bod yn rhan sylweddol o'r farchnad ariannol yn yr Unol Daleithiau ers degawdau, nid tan argyfwng ariannol 2007 y daeth y cyhoedd yn ymwybodol o'r offeryn ariannol hwn.
Mae gwarant a gefnogir gan forgais yn warant a gefnogir gan ased a gefnogir gan gasgliad o forgeisi. Maent yn cael eu creu trwy agregu grŵp tebyg o forgeisi o un banc ac yna'n cael eu gwerthu i grwpiau sy'n eu pecynnu gyda'i gilydd yn warant y gall buddsoddwyr ei brynu. Ystyriwyd y gwarantau hyn yn fuddsoddiad cadarn cyn argyfwng ariannol 2007, oherwydd yn wahanol i fondiau a oedd yn talu cwponau chwarterol neu led-flynyddol, roedd gwarantau â chymorth morgais yn cael eu talu’n fisol.
Yn dilyn cwymp y farchnad dai yn 2007 a'r argyfwng ariannol dilynol, aeth MBS yn rhy lygredig i fuddsoddwyr sector preifat. Er mwyn cadw cyfraddau llog yn sefydlog ac atal cwymp pellach, camodd y Gronfa Ffederal i'r adwy fel prynwr pan fetho popeth arall ac ychwanegu $1 triliwn mewn MBS at ei fantolen. Parhaodd hyn tan 2017 pan ddechreuodd adael i rai o’i fondiau morgais ddod i ben.
Gorfododd pandemig 2020 y Ffed i fynd ar sbri prynu arall, gan ychwanegu biliynau mewn MBS at ei bortffolio i chwistrellu arian parod i economi sy'n cael trafferth gyda chloeon. Gyda chwyddiant bellach yn codi i'r entrychion, mae'r Ffed yn cychwyn ar sbri dadlwytho arall i gadw prisiau cynyddol yn bae.
Yn ogystal â chaniatáu iddynt ddod i ben, mae'r Ffed hefyd yn gwerthu'r gwarantau a gefnogir gan forgais yn ei bortffolio i fuddsoddwyr preifat. Pan fydd buddsoddwyr preifat yn prynu'r bondiau morgais hyn, mae'n tynnu arian parod allan o'r economi gyffredinol - a dylai (mewn theori o leiaf) helpu'r Ffed i gyflawni'n union yr hyn yr oedd yn bwriadu ei wneud.
Fodd bynnag, mae'r siawns y bydd cynllun y Ffed yn gweithio mewn gwirionedd yn lleihau bob dydd.
Er y gallai dadlwytho $35 biliwn mewn MBS bob mis edrych fel ei fod yn ffrwyno chwyddiant yn y tymor byr, gallai gael effaith andwyol ar y farchnad dai sydd eisoes yn ei chael hi'n anodd.
Ers dechrau'r flwyddyn, mae cyfraddau morgais wedi cynyddu o 3% i 5.25%. Roedd y naid i 3% o gyfradd llog sefydlog o 2.75% yn ddigon i godi baneri coch i lawer. Mae naid i 5.25% a’r potensial i gynyddu hyd yn oed yn uwch yn golygu y gallai cannoedd o filoedd o bobl gael eu gwthio allan o’r farchnad dai. Daw difrifoldeb y broblem hon yn gliriach wrth edrych arni fel cynnydd canrannol, ac nid fel nifer absoliwt—mae cyfraddau llog wedi mynd i fyny 75% ers dechrau’r flwyddyn.
Gyda thaliadau morgais 75% yn uwch, gallai'r farchnad weld llawer o bobl yn methu â thalu eu taliadau a'u cartrefi mewn perygl o gael eu cau. Os bydd clostiroedd torfol fel y rhai yr ydym wedi'u gweld yn 2007 yn digwydd, gallai marchnad dai UDA fod dan ddŵr gyda chyflenwad newydd o dai.
Mae data gan Gymdeithas Genedlaethol yr Adeiladwyr Cartrefi (NAHB) yn dangos bod y cyflenwad misol o gartrefi un teulu a chondos yn yr Unol Daleithiau wedi bod ar gynnydd ers 2021. Mynegai Marchnad Tai NAHB, sy'n graddio lefel gymharol gwerthiannau cartrefi un teulu , wedi bod yn gostwng yn sylweddol ers dechrau'r flwyddyn, gan ddechrau ei wythfed mis syth o ddirywiad.
Yn ôl data gan Gymdeithas Genedlaethol y Realtors, mae fforddiadwyedd tai yn yr Unol Daleithiau wedi cyrraedd ei lefelau 2005, gan awgrymu y gallai prisiau tai gyrraedd uchafbwynt yn union fel y gwnaethant yn 2006.
Gwelodd Redfin a Zillow, y ddau froceriaeth eiddo tiriog mwyaf yn yr Unol Daleithiau, eu pris cyfranddaliadau yn gostwng 79% a 46% ers dechrau'r flwyddyn. Mae’r helynt sydd wedi bod yn bragu yn y farchnad dai ers yr haf diwethaf yn dangos y bydd y “glaniad meddal” y mae’r Ffed yn ceisio’i gyflawni gyda QT yn ddim byd ond meddal. Gyda mwy a mwy o amodau'r farchnad yn cyd-fynd bron yn berffaith â'r amodau a welwyd yn 2006, gallai argyfwng tai newydd fod yn aros rownd y gornel. Yn ei ymgais i sefydlogi'r farchnad ariannol, gallai'r Ffed ansefydlogi'r un tai yn anfwriadol.
Mae'n anodd rhagweld yr effeithiau y gallai argyfwng tai a dirwasgiad eu cael ar y farchnad crypto. Mae dirywiadau blaenorol yn y farchnad wedi llusgo cryptocurrencies i lawr gyda nhw, ond llwyddodd y farchnad asedau digidol i adennill yn gyflymach na'i chymheiriaid traddodiadol.
Gallem weld y farchnad crypto yn cael ergyd arall yn achos dirwasgiad llawn. Fodd bynnag, gallai dibrisiant arian cyfred wthio mwy o bobl i chwilio am “asedau caled” amgen - a dod o hyd i'r hyn y maent yn chwilio amdano crypto.
Ffynhonnell: https://cryptoslate.com/the-fed-will-huff-and-puf-and-blow-your-house-down/