Mae Ymddiriedolaeth Bitcoin Grayscale Investments wedi bod yn gwerthu am y gostyngiad mwyaf erioed yn ystod y dyddiau diwethaf, er nad yw rhai gwylwyr diwydiant yn disgwyl i'r ymddiriedolaeth ddiddymu.
Mae'n debyg na fyddai anwadalrwydd parhaus y farchnad crypto, a gafodd ei ysgogi'n fwyaf diweddar gan ddamwain cyfnewid crypto FTX a'i ffeilio am fethdaliad yn gynharach y mis hwn, ynddo'i hun yn gorfodi diddymu'r ymddiriedolaeth (GBTC), dywedodd Dadansoddwr Cudd-wybodaeth Bloomberg James Seyffart mewn nodyn ymchwil.
“Mae hynny oherwydd ffioedd cynhyrchu gwerth GBTC i’w riant, rhwystrau i gyfranddalwyr orfodi symudiad o’r fath a gofyniad bod unrhyw ddatodiad yn cael ei ddosbarthu mewn arian parod, nid bitcoin,” meddai. “Hefyd, byddai diddymu GBTC hefyd yn golygu gwerthu bitcoin ar y farchnad agored sydd werth $10.5 biliwn ar hyn o bryd ar ddisgownt o 45%.”
Cyrhaeddodd gostyngiad GBTC 45% ddydd Gwener - i fyny o tua 42.7% y diwrnod cynt, yn ôl YCharts.com. Roedd y gostyngiad yn hofran tua 35% ar ddechrau mis Tachwedd.
Seyffart tweetio bod gostyngiad GBTC wedi cyrraedd 50% fore Llun cyn cilio yn ôl i tua 48%.
Dywedodd Bryan Armour, cyfarwyddwr ymchwil strategaethau goddefol yn Morningstar, fod gostyngiad record GBTC yn “bryder enfawr” i fuddsoddwyr sydd eisoes yn teimlo’r pigiad o ostyngiad hyd yn hyn o flwyddyn bitcoin o fwy na 60%. Mae gan Grayscale yr opsiwn i wrthbwyso rhywfaint o gyflenwad pent-up GBTC trwy ganiatáu adbrynu cyfranddaliadau, a allai leddfu'r gostyngiad, ychwanegodd.
“Dydyn nhw ddim wedi dangos unrhyw barodrwydd i dynnu’r lifer hwn oherwydd byddai’n creu costau a refeniw is o ffioedd rheoli yn y dyfodol,” meddai Armor.
Ni ddychwelodd llefarydd Graddlwyd gais am sylw ar unwaith.
Nid yw Armor ychwaith yn disgwyl i grŵp y gronfa ddiddymu GBTC, oherwydd yn ôl ei amcangyfrifon, gwnaeth Grayscale tua $900 miliwn mewn ffioedd rheoli ers dechrau 2021. Mae GBTC yn cario ffi reoli flynyddol o 2%.
“Efallai nad ydyn nhw'n fodlon lladd yr wydd aur,” meddai Armor.
Beth sy'n digwydd yn achos ymddatod
Nododd Seyffart y byddai ansolfedd neu fethdaliad Grayscale yn rheswm dros ymddatod oni bai bod 50% o gyfranddaliadau yn yr ymddiriedolaeth yn pleidleisio i drosglwyddo i noddwr newydd.
Pe bai'n cael ei orfodi i ymddatod, byddai Graddlwyd yn ymgysylltu'n uniongyrchol â chyfnewidfeydd bitcoin neu farchnadoedd bitcoin dros y cownter i ddiddymu bitcoin yr ymddiriedolaeth “mor brydlon â phosibl wrth gael y gwerth teg gorau posibl,” yn ôl datgeliadau SEC.
Adran fenthyca rheolwr cryptoasset Genesis atal adbrynu cwsmeriaid a dechrau benthyciadau newydd wythnos diwethaf. Nid yw'n glir sut y gallai methdaliad Genesis posib effeithio ar Raddlwyd, meddai Seyffart.
Ni ddychwelodd llefarydd ar ran Digital Currency Group - rhiant-gwmni Grayscale a Genesis - gais am sylw ar unwaith.
Mae'r holl asedau digidol yng nghynnyrch Grayscale yn cael eu dal gan Coinbase Custody Trust Company, dywedodd y cwmni yn swydd blog Gwener. Mae'r dogfennau sy'n llywodraethu pob cynnig yn gwahardd yr asedau rhag cael eu benthyca neu eu benthyca, ychwanega.
“Nid oes effaith ar gadw’r asedau digidol sy’n sail i gynnyrch asedau digidol Grayscale, ac mae asedau digidol ein cynnyrch yn parhau i fod yn ddiogel,” dywed y blog.
Ateb cyflymach i leihau'r gostyngiad?
Mae Prif Swyddog Cyfreithiol Graddfa lwyd Craig Salm wedi dweud yn flaenorol y byddai trosi GBTC i ETF yn cau gostyngiad yr ymddiriedolaeth. Fe wnaeth y cwmni siwio'r SEC yn gynharach eleni ar ôl gwadu Trosiad arfaethedig GBTC i fan a'r lle bitcoin ETF. Dim ond cynhyrchion sy'n seiliedig ar ddeilliadau sydd wedi'u cymeradwyo gan y rheolydd.
“Dylai digwyddiadau diweddar - er eu bod yn anffodus i’r ecosystem crypto gyfan - gryfhau ein hachos gerbron Llys Apeliadau Cylchdaith DC,” meddai wrth Blockworks mewn e-bost ar ôl FTX ffeilio ar gyfer methdaliad.
Dywedodd Armor nad yw'n disgwyl i GBTC drosi i ETF - teimlad a rennir gan wylwyr eraill y diwydiant a ddywedodd chwythu'r FTX i fyny yn debygol o atal rheoleiddio crypto blaengar unrhyw bryd yn fuan.
Hyd yn oed heb gymeradwyaeth SEC, serch hynny, dywed aelodau eraill o'r diwydiant y dylai'r cwmni geisio am ryddhad Rheoliad M, rheol yr asiantaeth a gynlluniwyd i atal trin. Gallai fod yn ymdrech ffos olaf i riant-gwmni DCG arbed asedau, yn ôl Andrew Parrish, cyd-sylfaenydd Arch Public Inc.
“Dydw i ddim yn meddwl bod unrhyw fudd i fuddsoddwyr, dwi’n meddwl bod yna fudd i Genesis a DCG orchuddio twll ar eu mantolenni, gorchuddio colledion ar eu mantolenni,” meddai Parrish. “Rwy’n meddwl mai dyna’r holl reswm dros unrhyw fath o ddefnydd o Reg M mewn unrhyw fath o ‘ailstrwythuro,’ ac ailstrwythuro yw’r sefyllfa orau.”
Mae rheoliad M, os caiff ei ganiatáu, yn caniatáu cronfa i greu ac adbrynu cyfranddaliadau ar yr un pryd, dywedodd Graddlwyd yn a Holi ac Ateb yn manylu ar sut y byddai trosiad o'r fath yn chwarae allan. Os bydd yr SEC yn cymeradwyo trosglwyddiad GBTC i ETF, byddai Rheoliad M yn cael ei ganiatáu yn awtomatig, meddai Graddlwyd.
Ond, gallai Grayscale ddewis gwneud cais am gymeradwyaeth Rheoliad M nawr, cyn i’r achos cyfreithiol gael ei setlo, a fyddai’n dileu’r gostyngiad i werth net yr asedau, yn ôl Prif Swyddog Gweithredol Messari Ryan Selkis.”
Mae’r tebygolrwydd y bydd Graddlwyd yn ennill ei hachos yn erbyn SEC yng ngoleuni trafodion partïon cysylltiedig â Genesis Trading, Genesis Capital, ac o leiaf ddau wrthbarti fethdalwr (BlockFi a 3AC) bellach yn 0, ”meddai Selkis ar Twitter. “Mae oedi wrth ddilyn rhaglen Reg M yn brifo cyfranddalwyr wrth gyfoethogi DCG/Grayscale.”
Sicrhewch fod newyddion a mewnwelediadau crypto gorau'r dydd yn cael eu dosbarthu i'ch mewnflwch bob nos. Tanysgrifiwch i gylchlythyr rhad ac am ddim Blockworks yn awr.
Ffynhonnell: https://blockworks.co/news/the-grayscale-dilemma-a-record-discount-and-a-golden-goose