ViaBTC Cyfalaf | Ar ôl Cwymp UST, A all Stablecoin GER USN Osgoi Troell Marwolaeth Tebyg?

Cefndir

Ym mis Mai 2022, cwympodd UST a LUNA, a oedd unwaith yn cofnodi cyfanswm cap marchnad o dros $40 biliwn, dros nos, a dioddefodd digon o ddefnyddwyr golledion enfawr o ganlyniad. Yn dilyn y ddamwain, mae stablecoins algorithmig unwaith eto wedi dod yn bwnc crypto poblogaidd. Lansiwyd USN, sef stablecoin sy'n frodorol i gadwyn gyhoeddus sy'n dod i'r amlwg o'r enw NEAR, bron ar yr un pryd ag y cwympodd UST. Dangosodd cwymp UST y stablau eginol hwn sut y gall troell marwolaeth stabl algorithmig amlyncu a dinistrio popeth fel twll du brawychus, ac mae defnyddwyr hefyd yn meddwl tybed a allai USN osgoi diwedd tebyg yn y dyfodol.

Ynglŷn â USN

Fel y stabl algorithmig NEAR-frodorol cyntaf, mae USN wedi'i begio'n feddal i Doler yr UD a'i gefnogi gan Gronfa Wrth Gefn sy'n cynnwys cyfochrogau fel NEAR ac USDT. Mae USN mewn sefyllfa i fod yn ffordd effeithiol o roi hwb i hylifedd yn ecosystem NEAR wrth ychwanegu haen newydd at ddefnyddioldeb NEAR fel tocyn. Mae mecanweithiau sefydlogrwydd craidd USN yn cynnwys arbitrage ar-gadwyn a'r Gronfa Wrth Gefn yn seiliedig ar egwyddor y Bwrdd Arian Parod. Mae Decentral Bank (https://decentral-bank.finance/), y DAO sy'n datblygu ac yn cefnogi USN, yn rheoli contractau smart $USN a'i Gronfa Wrth Gefn. Gall y DAO bleidleisio i gymryd y NEAR o'r Gronfa Wrth Gefn a dosbarthu'r gwobrau pentyrru i ddefnyddwyr protocolau sy'n integreiddio USN.

Mecanwaith cyhoeddi USN

Mae'r cyflenwad cychwynnol o USN yn cael ei gyfochrog ddwywaith gan NEAR ac USDT trwy'r Gronfa Wrth Gefn. Mae'r Banc Datganoledig yn cyhoeddi'r cyflenwad cychwynnol o USN trwy or-gyfochrogu'r cyfochrog cychwynnol (NEAR) ar gymhareb o 2:1. Yn dilyn hynny, bydd yr USN newydd yn cael ei bathu'n uniongyrchol â NEAR neu ddarnau arian sefydlog eraill ar gymhareb 1: 1. Mewn geiriau eraill, ar ôl y cyhoeddiad cychwynnol, gall defnyddwyr bathu USD newydd gyda NEAR neu ddarnau sefydlog eraill ar gymhareb 1: 1, a gallant hefyd drosi NEAR yn uniongyrchol yn USN newydd yn y waled Anfonwr. Fodd bynnag, yn wahanol i fecanwaith mintio UST Terra, nid yw NEAR a ddefnyddir ar gyfer trawsnewidiadau o'r fath yn cael ei losgi'n uniongyrchol ond bydd yn cael ei sianelu i Gronfa Wrth Gefn y Banc Decentral. Yn y cyfamser, pan fydd USN yn cael ei losgi, bydd swm o NEAR sy'n werth y gwerth cyfatebol yn cael ei ychwanegu, sy'n debyg i fecanwaith llosgi UST.

Mecanwaith pegio

Sicrheir peg 1:1 USN i Doler yr UD trwy gyflafareddu ar-gadwyn a'r Gronfa Wrth Gefn. Mae USN yn cynnal ei beg trwy gontract smart sy'n caniatáu cyfnewid NEAR am USN gyda llithriad 0 a chomisiynau lleiaf posibl. Cyn gynted ag y bydd USN yn colli ei beg, bydd cyflafareddwyr yn manteisio ar y gwahaniaeth pris rhwng NEAR\USN a NEAR\USD nes bod USN yn dychwelyd i'w beg. Yn ei lansiad, bydd rhan o gyflenwad USN yn cael ei adneuo i StableSwap Ref Finance i wella hylifedd y stablecoin trwy gymhellion mwyngloddio hylifedd.

Awtomeiddio Rheolaeth Trysorlys

Mae awtomeiddio Rheolaeth Trysorlys yn ddyluniad sy'n unigryw i USN. Mae pob USN a gyhoeddir yn cael ei gefnogi gan y cyfochrog cyfatebol sy'n cael ei storio yn y Gronfa Wrth Gefn. Mae Decentral Bank, rheolwr y Gronfa Wrth Gefn, yn rheoli cyfochrog o'r fath trwy gontractau smart sy'n seiliedig ar NEAR. Mae'r contractau ar-gadwyn hyn yn gweithredu strategaethau Rheoli'r Trysorlys yn awtomatig er mwyn iddynt allu cyflawni trafodion maint bach amser real y gellir eu ffurfweddu'n ddeinamig er mwyn osgoi unrhyw anghydbwysedd difrifol yn y Gronfa Wrth Gefn. Yn ôl papur gwyn USN, mae'r prif strategaethau Rheoli'r Trysorlys fel a ganlyn: Pan fydd pris NEAR yn codi i'r pwynt lle mae'r duedd ar i fyny yn arafu, byddai Decentral Bank yn gwerthu NEAR i gydbwyso asedau'r Gronfa. I'r gwrthwyneb, byddai'n prynu NEAR pan fydd y pris yn gostwng i bwynt lle mae'r duedd ar i lawr yn arafu. Gyda'r dyluniad hwn, mae Decentral Bank yn bwriadu gwerthu NEAR i benio'r swigod pan fydd y pris yn gorboethi a chadw'r farchnad yn sefydlog pan fydd y defnyddwyr yn dechrau mynd i banig oherwydd gostyngiadau mewn prisiau.

Cymhariaeth rhwng USN a stablau algorithmig eraill

Mae gan USN ei nodweddion unigryw ei hun ac mae'n ymgorffori nodweddion rhai darnau arian algorithmig eraill. Mae'r cyflenwad cychwynnol o USN yn cael ei gyhoeddi gan y Gronfa Wrth Gefn trwy or-gyfochrogeiddio NEAR ac USDT ddwywaith. Mae hyn ychydig yn wahanol i fecanwaith cyhoeddi DAI, sy'n cael ei bathu trwy gyfochrogu swm o ETH sy'n werth dwywaith gwerth y DAI i'w fathu.

Agwedd ddadleuol ar UST yw y byddai'r bathiad UST yn fwy gwerthfawr pe bai pris LUNA yn codi i'r entrychion. Yn y cyfamser, byddai cyflenwad LUNA yn mynd i lawr, a fyddai'n codi ei bris, gan greu troell ar i fyny. Fodd bynnag, unwaith y bydd LUNA yn mynd i lawr yr allt, byddai adbrynu LUNA gydag UST yn arwain at ddamwain LUNA, gan arwain at droell marwolaeth. Yn wahanol i'r UST nad yw'n gyfochrog, nid yw'r NERA sy'n cael ei wario ar bathu USN yn cael ei losgi'n uniongyrchol na'i ddileu o gylchrediad ond mae'n mynd i mewn i Gronfa Wrth Gefn USN yn lle hynny. Yna mae'r Gronfa Wrth Gefn yn sefydlogi'r farchnad ymlaen llaw trwy Awtomeiddio Rheolaeth y Trysorlys i osgoi unrhyw effeithiau pris gormodol y gallai'r cyflenwad USN ei chael ar NEAR. Ar wahân i NEAR, mae USN hefyd yn cael ei gefnogi'n rhannol gan USDT. Mae UST, ar y llaw arall, yn cael ei gefnogi gan Luna Foundation Guard, sy'n dal asedau wrth gefn fel Bitcoin ac AVAX sy'n cydberthyn yn fawr â LUNA. O'r herwydd, pan ddirywiodd y farchnad, methodd Luna Foundation Guard â helpu UST i gynnal ei beg. O safbwynt cyfochrog, mae USN, i ryw raddau, yn debycach i FRAX, sef coin sefydlog cyfochrog ffracsiynol.

A allai USN osgoi'r troell farwolaeth?

Ar 31 Mai, mae'r cyflenwad USN yn werth $108 miliwn, tra bod NEAR yn cynnwys cap marchnad cylchredeg o $4.3 biliwn, FDV $6.1 biliwn, a chyfaint masnachu 607H o $24 miliwn. O'i gymharu â chap marchnad a chyfaint masnachu NEAR, mae'r risg sy'n wynebu USN yn dal yn hylaw. Yn ogystal, pan fydd USN yn cael ei gyhoeddi, bydd y Gronfa Wrth Gefn, yn seiliedig ar egwyddor y Bwrdd Arian Parod, yn derbyn swm cyfatebol o NEAR neu stablau eraill. Mae'n cydbwyso'n awtomatig i gynnal cefnogaeth o $USN ar gyfradd sy'n fwy na 100% bob amser. Felly, o dan amgylchiadau arferol, mae dad-peg USN difrifol yn annhebygol o ddigwydd.

Fodd bynnag, wrth i'r cyflenwad USN ehangu, ni all defnyddwyr ond bathu USN gyda NERA, sy'n golygu efallai na fydd gan y Gronfa Wrth Gefn yr un faint o arian sefydlog o reidrwydd. Pe bai’r Gronfa Wrth Gefn yn methu ag ymateb yn gyflym i ostyngiad enfawr mewn prisiau NEAR o dan amgylchiadau eithafol, yna gallai USN golli ei beg, a gallai digon o ddeiliaid ei chael hi’n anodd adbrynu eu USN: gan drosi USN yn werth cyfatebol o gyfochrog.

O'r herwydd, er mwyn paratoi ar gyfer effaith amgylchiadau eithafol, rhaid i USN gynyddu incwm y Gronfa Wrth Gefn trwy ddulliau megis ffioedd mintio, Awtomeiddio Rheolaeth y Trysorlys, a refeniw stacio NEAR. Yn y cyfamser, dylid capio cyflenwad USN er mwyn osgoi cynhyrchu swigod gormodol pan fydd y farchnad yn gorgynhesu, swigod a fyddai'n faich annioddefol os bydd y farchnad yn troi'n bearish.

Casgliad

Nid oes unrhyw stablecoin algorithmig yn berffaith, ac mae gan USN ei fanteision a'i anfanteision hefyd. Yn ffodus, gwelodd USN NEAR y cwymp hanesyddol Terra/UST yn ystod ei fabandod, a roddodd rybudd cryf i ddatblygwyr a defnyddwyr USN. O ran ffactorau fel y cyflenwad presennol a'r gronfa gyfochrog, mae USN yn annhebygol o redeg i droell marwolaeth. Fodd bynnag, wrth i stabalcoin gael ei fabwysiadu'n ehangach, bydd y cyflenwad yn ehangu, a bydd y risg o droelliad marwolaeth yn cynyddu. Erbyn hynny, bydd USN yn wynebu mwy o heriau.