MacroSlate Wythnosol: Pa ran o'r ffilm Big Short ydyn ni ynddi ar hyn o bryd? Wrth i gynnyrch trysorlys yr Unol Daleithiau barhau i ddringo a gwrthdroi ar draws y gromlin cnwd

Crynodeb o ddigwyddiadau tyngedfennol, yr wythnos yn dechrau Hydref 10

Wrth i CryptSslate fynychu Bitcoin Amsterdam, nid oedd unrhyw adroddiad MacroSlate wythnosol ar gyfer yr wythnos yn dechrau Hydref 10. Pynciau macro allweddol a ddigwyddodd oedd;

Ar Hydref 13, dangosodd adroddiad chwyddiant CPI yr Unol Daleithiau naid bryderus mewn prisiau heb gynnwys bwyd ac ynni ar gyfer mis Medi, gan wthio'r trysorlys deng mlynedd i uchafbwynt o 4.08%.

Ar 14 Hydref gwelwyd y DU yn profi tro pedol ar ôl tro pedol ar bolisi cyllidol. Cwblhawyd pryniannau gilt maint jumbo BOE, a sefydlogodd y cynnyrch. Mae hyn yn gadael Japan fel yr unig fanc canolog G7 sy'n dal i gefnogi ei ddyled lywodraethol, tra bod y trysorlys deng mlynedd yn uwch na 25 bps a'r Yen yn erbyn y ddoler yn parhau i wneud uchafbwyntiau ffres.

Canrif o ddirywiad i'r bunt Brydeinig

Yn ystod y flwyddyn 2022 gwelwyd isafbwyntiau newydd i’r bunt Brydeinig, gyda llywodraeth mewn anhrefn, y farchnad giltiau yn ansefydlog, a’r BOE yn gweithredu fel cefn wrth gefn. Fe wnaeth effaith penderfyniadau polisi ariannol a chyllidol gwael wrth i’w cynnyrch bondiau hirdymor ddirmygu a bygwth diddyledrwydd cronfeydd pensiwn a or-drosolwyd.

Fodd bynnag, mae llawer o fuddsoddwyr yn credu mai cylch yw hwn, a bydd y bunt yn dychwelyd. Os yw'n rhad i'w brynu, bydd buddsoddwyr yn ei brynu. Fodd bynnag, efallai nad yw hyn yn wir; mae'r DU yn wynebu prinder ynni dybryd ac ychydig iawn o arian wrth gefn fx i amddiffyn yr arian cyfred.

Mae’r ganrif ddiwethaf wedi gweld gostyngiad aruthrol yn y bunt Brydeinig, ac nid yw’n edrych fel y bydd yn gwella’n fuan.

Ers i ddoler yr Unol Daleithiau ddod i fodolaeth ym 1791, cyfradd y farchnad rydd oedd $4.55 i £1. Yn gyflym ymlaen i 1925, ac mae'r bunt wedi bod yn llithro i lawr yn erbyn y ddoler.

• 1925 - Winston Churchill yn dychwelyd sterling i'r safon aur ar y gyfradd cyn y rhyfel o $4.86.
• 1931 - Daw'r sterling oddi ar y safon aur, ac mae'r bunt yn gostwng yn sylweddol. Mae £1 yn cyfateb i $3.28.
• 1940 - Sterling yn gostwng gyda dechrau'r Ail Ryfel Byd. Mae llywodraeth Prydain yn pegio'r gwerth rhwng £1 a $4.03.
• 1949 - Mae llywodraeth Prydain yn dibrisio'r bunt i $2.80 i gefnogi allforion ac ail-gydbwyso'r economi.
• 1967 - Argyfwng economaidd yn taro. Mae llywodraeth Prydain yn dibrisio'r bunt i $2.40
• 1976 - Gorfododd diweithdra uchel a chwyddiant Prydain i ofyn am fenthyciad IMF. Mae Sterling yn cael arnofio.
• 1985 - Rhoddodd toriadau treth Ronald Regan hwb i economi'r UD ac arweiniodd at gryfder doler aruthrol.
• 1992 - y DU yn gadael y Mecanwaith Cyfradd Cyfnewid, ac mae'r bunt yn gostwng i $1.48.
• 2001 - Y bunt yn disgyn i $1.40 ar ôl y swigen dot-com.
• 2008 - Mae damwain ariannol fyd-eang yn gweld y ddoler yn gweithredu fel arian cyfred hafan.
• 2016 - Refferendwm Brexit yn gweld y bunt yn gostwng i $1.23.
• 2022 - Mae'r bunt yn disgyn i'r lefel isaf erioed o $1.03 ar ôl y cyhoeddiad cyllideb fach.

(Os ydych yn chwilfrydig, rhwng 1861 a 1864, yr ymchwydd £ i $~9 oedd arian yr Unol Daleithiau yn ffoi rhag y Rhyfel Cartref.)

Cysylltiadau

10 Mae gwrthdroadau trysorlys tri mis o flynyddoedd wedi rhagflaenu pob dirwasgiad ers yr Ail Ryfel Byd

Pan fydd y nodyn trysorlys 10-mlynedd a 2 flynedd yn lledaenu gwrthdroadau, fe'i hystyrir yn gyffredinol yn rhybudd o wendid economaidd difrifol; Mewn cyferbyniad, pan fydd y credyd yn lledaenu yn ehangu ar adegau o straen ariannol, mae'r hedfan i asedau hafan ddiogel fel y DXY, neu'r angen uniongyrchol am adbryniadau doler i dalu taliadau.

Gwrthdroodd y lledaeniad 10 mlynedd-tri mis ar Hydref 18, sef -0.03bps ar hyn o bryd, gan fod llawer o economegwyr yn credu mai dyma'r signal dirwasgiad cywir. Mae gwrthdroad pob cromlin cnwd wedi rhagdybio bod pob dirwasgiad yn mynd yn ôl fwy na 40 mlynedd, ac mae dirwasgiad fel arfer yn digwydd o fewn y chwe mis nesaf. 

Ecwiti a Mesur Anweddolrwydd

Mae Bitcoin yn llai cyfnewidiol na'r Dow Jones

Mae'r Dow Jones (30 o stociau diwydiannol mwyaf) yn swyddogol yn fwy cyfnewidiol na Bitcoin, yn ôl y lledaeniad deg diwrnod a wireddwyd. Fodd bynnag, mae hyn oherwydd bod Bitcoin dros Q3 wedi aros yn gymharol wastad o ran pris USD.

Anweddolrwydd Bitcoin ar isafbwyntiau'r flwyddyn hyd yn hyn

Mae dadansoddeg ar-gadwyn yn dangos yr anweddolrwydd blynyddol a wireddwyd ar ei lefel isaf erioed, ychydig o dan 50% yr wythnos hon. Ers mis Mawrth 2021, mae opsiynau yn awgrymu anweddolrwydd wedi bod o dan 50% bedair gwaith ac wedi gweld newidiadau treisgar yn y pris yn fuan wedyn.

Er bod anwadalrwydd ymhlyg yn cyfeirio at asesiad y farchnad o anweddolrwydd yn y dyfodol, gwireddu mesurau anweddolrwydd yr hyn a ddigwyddodd yn y gorffennol. Mae honni bod anweddolrwydd wedi bod ar lefelau eithriadol o isel yn galonogol, tra bod asedau ariannol traddodiadol ac arian cyfred mor gyfnewidiol ag y deuant.

Nwyddau

Mae teimlad adeiladwyr tai yr Unol Daleithiau yn cyrraedd isafbwynt newydd

Suddodd Cymdeithas Genedlaethol Adeiladwyr Tai, mynegai marchnad dai 8 pwynt arall i 38 ym mis Hydref, gan fynd yn ôl i'r isafbwyntiau a welwyd ddiwethaf yn 2012, yn union ar ôl adferiad GFC. Mae cyfraddau morgeisi bron i 7% wedi gwanhau'r galw yn sylweddol.

Nid yw troshaenu'r NAHB ac S&P 500, gyda'r ddau ddirwasgiad diwethaf yn 2008 a 2020, yn argoeli'n dda ar gyfer yr hyn sy'n dod ddiwedd y flwyddyn hon ac i mewn i 2023; gallai ecwitïau barhau i blymio ymhellach i'r anfantais os yw'r duedd yn parhau i fod yn ffrind i chi.

Adeilad adeiladu UDA yn broblem fwy

Yn ôl MBA, cododd y gyfradd morgais 30 mlynedd gyfartalog 6.92%, a gostyngodd ceisiadau morgais ar gyfer prynu cartref yn sylweddol, bron i 4%.

Cynnydd mewn trwyddedau yn dilyn galw cryf parhaus am unedau rhentu, tra bod trwyddedau teulu cartref sengl wedi gostwng i'r isaf ers y pandemig. Mae mwy o unedau yn cael eu hadeiladu ar hyn o bryd nag ar unrhyw adeg ers 1974; nid yw'n ymddangos bod hyn yn argoeli'n dda ar gyfer adeiladu aml-deulu.

Cyfraddau ac Arian Parod

Symudiadau heb eu hail yn y farchnad incwm sefydlog

Mae 2022 wedi bod yn flwyddyn ddigynsail o ran perfformiad asedau; y flwyddyn bortffolio 60/40 hyd yma yw'r perfformiad gwaeth mewn 100 mlynedd, yn ôl BofA, hyd yn oed yn waeth na'r dirwasgiad byd-eang ym 1929.

Hyd yn hyn, yn 2022, mae marchnad stoc a bondiau'r UD wedi colli gwerth cyfun o bron i $60 triliwn. Y tro diwethaf i farchnadoedd yr UD wynebu gostyngiad o'r difrifoldeb hwn, methodd llywodraeth yr UD â'i pheg aur o fewn y ddwy flynedd nesaf.

Ym 1933, roedd gorchymyn gweithredol 6102 yn ei gwneud yn ofynnol i bawb ddosbarthu bwliwn aur i'r Gronfa Ffederal am $20.67 y troy owns. Roedd yr Unol Daleithiau wedi bod ar safon aur ers 1879, ond roedd y Dirwasgiad Mawr yn y 1930au wedi dychryn y cyhoedd i gelcio aur.

Yn ail, ym 1971, yn ystod sioc Nixon, caeodd yr Arlywydd Nixon ffenestr aur 1971, trosiadwyedd doler yr Unol Daleithiau yn aur, i fynd i'r afael â phroblem chwyddiant y wlad ac i atal llywodraethau tramor rhag adbrynu mwy o ddoleri am aur.

• Parhaodd cyfradd hash Bitcoin i esgyn - 260 EH/S
• Mae llog agored y dyfodol wedi'i enwi yn BTC yn taro 650k
• Rhagwelir y bydd yr anhawster yn cynyddu 3%
• Premiwm masnach Asia ar ei uchaf ers y farchnad arth ddiwethaf yn 2019-2020

Croniad net am y tro cyntaf ers mis Gorffennaf

Mae'r Sgôr Tuedd Cronni yn ddangosydd sy'n adlewyrchu maint cymharol endidau sy'n mynd ati i gronni darnau arian ar gadwyn o ran eu daliadau BTC. Mae graddfa’r Sgôr Tuedd Cronni yn cynrychioli maint balans yr endid (eu sgôr cyfranogiad) a faint o ddarnau arian newydd y maent wedi’u caffael/gwerthu dros y mis diwethaf (eu sgôr newid balans).

Mae Sgôr Tuedd Cronni sy’n agosach at 1 yn dangos, ar y cyfan, bod endidau mwy (neu ran fawr o’r rhwydwaith) yn cronni, ac mae gwerth mwy cymharol i 0 yn golygu eu bod yn dosbarthu neu ddim yn cronni. Mae hyn yn rhoi cipolwg ar faint cydbwysedd cyfranogwyr y farchnad a'u hymddygiad cronni dros y mis diwethaf.

Ers dechrau mis Awst, mae ecosystem Bitcoin wedi gweld dosbarthwyr net oherwydd ofn ynghylch yr ansicrwydd macro gydag asedau cyllid traddodiadol yn cael eu morthwylio. Fodd bynnag, ers hynny, mae BTC wedi aros yn gymharol wastad, gan hofran o gwmpas y marc $20k, sydd wedi bod yn galonogol gweld ac yn fwyaf tebygol o rybuddio wall street bod yr ased hwn yma i aros.

Drwy edrych ar y carfannau isod, mae nifer ohonynt yn cronni eto, megis morfilod rhwng 1k-10k BTC a manwerthu gyda llai na 1 BTC. Mae morfilod sy'n dal 10k BTC neu fwy yn dal i fod yn werthwyr net ond wedi troi'n fwy o oren na choch, sy'n dangos bod eu dosbarthiad yn cael ei leihau a bod llai o bwysau gwerthu wedi digwydd.

Llog agored y dyfodol ar y lefelau uchaf erioed a enwir yn Bitcoin

Mae llog agored Futures, sef cyfanswm (gwerth USD) a ddyrannwyd mewn contractau dyfodol sydd ar gael, wedi cyrraedd y lefel uchaf erioed. Mae hyn yn dweud wrthym fod lefelau dyfalu o fewn y farchnad yn cynyddu, er bod Bitcoin wedi gostwng dros 70% o'i lefel uchaf erioed.

Mae llog agored y dyfodol wedi aros yn gymharol wastad rhwng Ionawr 2021 a Mai 2022, tua 350k BTC, ond mae wedi cynyddu i 640k mewn llog agored dyfodol Bitcoin.

Mae trosoledd yn parhau i gynyddu

Diffinnir y Gymhareb Trosoledd Amcangyfrifedig fel cymhareb y llog agored mewn contractau dyfodol a balans y gyfnewidfa gyfatebol.

Rhwng Mai 2020 a Mai 2022, mae'r ELR wedi aros mewn ystod gyson o tua 0.17 i 0.25; fodd bynnag, ers mis Mehefin 2022, mae'r ELR wedi gweld dringfa ryfeddol. Mae'r ELR ar ei lefel uchaf erioed, ac mae angen dad-ddirwyn swm sylweddol o drosoledd. Mae gan ecosystem BTC hylifedd isel ar hyn o bryd oherwydd ei fod mewn marchnad arth tra bod swm sylweddol o arian parod yn parhau i fod ar y cyrion; disgwyl gweld y trosoledd hwn yn dechrau dod i lawr.

Mae glowyr yn parhau i gael eu gwasgu

Trwy gydol mis Awst i fis Hydref, mae'r gyfradd hash wedi mynd yn esbonyddol, o 220 EH / S hyd at 260 EH / s, mae hyn yn anhysbys yn ystod marchnad arth, ac mae anhawster yn chwarae dal i fyny, sydd hefyd ar ei uchaf erioed, parhau i wasgu refeniw glowyr. Pan fydd y cyfnod anhawster nesaf wedi'i gwblhau, rhagwelir y bydd yn addasu 3% arall i'r ochr. Atgof pell o fis Mai 2021, pan waharddodd Tsieina gloddio a gweld y rhwydwaith yn gostwng i 84 EH/S.

Er mwyn rhoi'r straen y mae glowyr yn ei roi mewn cyd-destun, a'r diffyg refeniw y maent yn ei achosi yw'r metrig yn is na refeniw glowyr o'i gymharu â'r cyfartaledd blynyddol. Yn dangos y refeniw USD dyddiol a delir i glowyr BTC mewn oren a'i gymharu â'r cyfartaledd symudol 365 diwrnod. Tra hefyd yn arsylwi incwm cyfanredol y diwydiant ar swm treigl o 365 diwrnod o refeniw glowyr.

Cyrhaeddodd Bitcoin a ddelir ar gyfnewidfeydd ei isaf mewn 4 blynedd

Mae Bitcoin a ddelir gan gyfnewidfeydd wedi cyrraedd ei isaf mewn pedair blynedd. Ar hyn o bryd, mae'r swm Bitcoin a ddelir gan gyfnewidfeydd ychydig yn llai na $ 2,4 miliwn, a gynrychiolir gan y llinell oren yn y siart isod.

Mae dros 300,000 o Bitcoins wedi'u tynnu o'r cyfnewidfeydd yn ystod y gaeaf, gan nodi tuedd bullish ymhlith buddsoddwyr. Gostyngodd hyn y cyflenwad a ddelir gan gyfnewidfeydd i'w isaf ers 4 blynedd. Y tro diwethaf i falans Bitcoin ar gyfnewidfeydd fod tua $2,4 miliwn oedd diwedd 2018.

Mae'r $2,4 miliwn cyfredol a ddelir mewn cyfnewidfeydd yn cyfateb i tua 12% o'r holl gyflenwad Bitcoin yn y farchnad.

Ers rhediad teirw Tachwedd 2021, rhyddhawyd ychydig iawn o Bitcoins yn ôl i'r gyfnewidfa. Ar y pryd, roedd Coinbase yn dal bron i 4% o gyfanswm y cyflenwad Bitcoin. Collodd y cyfnewid 1% o gyfanswm Bitcoin mewn bron i flwyddyn ac mae ganddo ychydig o dan 3% ohono.

Defnyddir Coinbase yn bennaf gan sefydliadau mawr yn yr Unol Daleithiau, sy'n hysbys am eu tueddiad i brynu a dal. Fel y dangosir hefyd gan y siart uchod, collodd y cyfnewid symiau sylweddol o Bitcoin ar ôl i'r farchnad arth daro.

Coinbase Roedd gan bron i 680,000 Bitcoins ar ddechrau'r flwyddyn, ac roedd y nifer hwnnw wedi gostwng i 560,000 mewn wyth mis ym mis Awst. Y cyfnewid gollwyd 50,000 arall Bitcoins ar Hydref 18, a ollyngodd y cyfanswm a ddelir gan Coinbase i 525,000.

Pan fydd Asia yn prynu Bitcoin, fel arfer mae'n amser da i brynu Bitcoin

Mae'r tair marchnad arth ddiwethaf, 2016-2017, 2019-2020, a 2022, wedi gweld cyfran Asia o berchnogaeth BTC yn cynyddu. Ar hyn o bryd dyma'r premiwm Asia mwyaf arwyddocaol ers sawl blwyddyn. Mae Cryptoslate wedi sôn am Asia yn dod yn arian smart yn yr ecosystem. Wrth edrych ar farchnadoedd arth blaenorol, mae'n amlwg bod Asia yn cipio BTC rhad.

Deiliaid tymor hir yn dal y gaer i lawr

Diffinnir deiliaid hirdymor fel carfan sydd wedi dal Bitcoin yn hwy na 155 diwrnod ac fe'i hystyrir yn arian smart yr ecosystem. Wrth i uchafbwynt erioed BTC ddod ym mis Tachwedd 2021, dewiswyd carfannau blwyddyn dros chwe mis i ddangos bod y garfan hon wedi dal o 75% o dynnu i lawr a'i bod yn dal i aros.

Yn ystod cylchoedd marchnad arth, mae LTHs yn cronni tra bod y pris yn cael ei atal ar ôl i STHs adael yr ecosystem wrth iddynt fynd i mewn ar gyfer dyfalu prisiau. Ar hyn o bryd, mae 66% o'r cyflenwad yn cael ei ddal gan LTH, sef y swm mwyaf erioed; yn ystod marchnadoedd arth, mae cyfran casglu LTH yn tyfu, gan ffurfio sylfaen newydd ar gyfer pob cylch marchnad arth.

Mae deiliaid tymor byr ar ei isafbwynt yn y farchnad

Mae deiliaid tymor byr (6 mis neu lai) yn dal Bitcoin ar lefelau hynod o isel, yn debyg i gylchoedd marchnad arth blaenorol. Ar hyn o bryd mae gan STH's tua 3 miliwn o'r cyflenwad; yn ystod rhediad tarw 2021, cododd y garfan hon hyd at 6 miliwn, a gellir gweld yr un peth gyda rhediad teirw olaf 2017. Ni werthodd pob STH rhag ofn pris; digwyddodd ymfudiad o STHs i LTH, a welodd gynnydd o 10 miliwn o'r cyflenwad i 13 miliwn ar draws diwedd 2021. 

Newid trefn ar gyfer darnau arian sefydlog

Roedd 2021 yn flwyddyn aruthrol i stablau, ac yn mynd i mewn i 2022, roedd cap y farchnad o ddim ond y 4 darn arian stabl uchaf yn unig yn fwy na $160 biliwn. Yn amlwg, roedd 2021 yn swigen wedi'i chynnal gan ddyfodol a chynnyrch anghynaliadwy. Yn ystod rhediad teirw 2021, roedd bron i $24 biliwn o ddarnau arian sefydlog yn cael eu rhoi ar gyfnewidfeydd ac yn fwyaf tebygol o gael eu defnyddio yn defi.

Fodd bynnag, ers cwymp y luna, gyda Bitcoin yn gostwng o $40k i $20k, mae dosbarthiad wedi bod yn drefn ganolog o ddarnau arian sefydlog, ar ei anterth o $12 biliwn o bwysau gwerthu. Mewn digwyddiad deveraging byd-eang yn y byd macro, gwerthu yn digwydd o stablecoins i fiat i wneud rhwymedigaethau dyled; disgwyl i'r drefn hon barhau.