Yr wythnos diwethaf, anfonodd Prif Swyddog Gweithredol Coinbase, Brian Armstrong, y pennill polio crypto i mewn i wyllt hapfasnachol - gydag un edefyn trydar yn nodi “sïon” bod y SEC eisiau “cael gwared ar” staking crypto ar gyfer masnachwyr manwerthu UDA.
Ymledodd y frenzy gyda fideo o Gadeirydd SEC Gary Gensler yn torri i lawr staking crypto ac, wrth gwrs, y gŵyn SEC yn erbyn gwasanaeth staking Kraken.
Er nad oes gwaharddiad ar y llyfrau, nid yw'n glir o hyd a oes gan y SEC unrhyw wasanaeth neu ddilyswr arall, neu brotocol yn ei olwg. Mae dadansoddiad dyfnach o'r digwyddiadau hyn yn egluro beth sy'n bosibl ac i ble mae'r SEC yn mynd.
Beth ddigwyddodd
Y trydariad: Ddydd Mercher, Chwefror 8, taniodd Armstrong y felin si gyda thrydariad yn nodi ei fod wedi clywed, "Hoffai'r SEC gael gwared ar stanciau crypto yn yr Unol Daleithiau ar gyfer cwsmeriaid manwerthu."
Y gŵyn: Trannoeth, Chwefror 9, y SEC cyhuddo Kraken, cyfnewidfa crypto, “gyda methiant i gofrestru cynnig a gwerthu eu rhaglen staking-as-a-service crypto-ased.”
Yn hollbwysig, nid oedd y gŵyn yn rhoi label penodol ar stancio diogelwch. Yn lle hynny, amlinellodd fanylion cyfranogaeth Kraken fel rhaglen wasanaeth - a seilio ei daliadau ar y crynodeb o'i ymddygiad.
Gan ddiffyg penodoldeb, mae honiadau'r rheolydd yn ei gwneud hi'n anodd nodi beth yn union am raglen Kraken oedd yn gyfystyr â chynnig anghyfreithlon o ddiogelwch anghofrestredig.
Mae fel pan fydd ffermwr perllan yn dechrau cynaeafu ei hafalau. Nid yw'r ffaith bod yr afal cyntaf yn macintosh mawr, isel, aeddfed yn golygu nad yw hi hefyd yn bwriadu pigo'r gof nain werdd ychydig o goed drosodd.
Ar wahân i amwysedd, mae'r nodweddion diffiniol a restrwyd gan yr SEC yn eu crynodeb o ymddygiad honedig Kraken yn cynnwys nifer o gliwiau ynghylch beth sydd nesaf.
Sut roedd y SEC yn nodweddu Staking As a Service Kraken:
- Kraken cronfeydd cleient cyfanredol
- Ychwanegodd eu hymdrechion fantais gystadleuol
- Roeddent yn hysbysebu dychweliadau rheolaidd
- Penderfynodd Kraken y dychweliadau - yn lle'r protocol
- Collodd buddsoddwyr feddiant a rheolaeth dros asedau crypto wedi'u polio
- Cymerodd cleientiaid risgiau sy'n gysylltiedig â llwyfan Kraken, megis torri cosbau
- Cadwodd Kraken yr hawl i beidio â thalu enillion buddsoddwr (fel y nodwyd yn eu hen termau o wasanaeth)
- Ni ddarparodd Kraken ddatganiad nac eithriad cofrestru diogelwch
Y fideo: Gollyngodd y SEC fideo esboniwr stancio gyda Gensler eiliadau ar ôl i'w gorfodi gyrraedd y gwifrau. Yn lle mynd i'r afael yn uniongyrchol â chyhuddiadau'r SEC yn erbyn Kraken, darparodd Gensler ddealltwriaeth ei asiantaeth o fantoli'r protocol - ac amlinellodd amodau sy'n ymwneud â phryd mae perthynas stancio / cleient yn dod o dan gyfraith gwarantau ffederal:
- Mae darparwr y gwasanaeth yn cymryd rheolaeth o gronfeydd cleientiaid
- Maen nhw “o bosib yn cronni’r arian”
- Maent yn addo dychwelyd
Mae digon o le i ddehongli o hyd. Ond mae'r amodau'n darparu fframwaith symlach o ran ceisio rhagweld camau gorfodi SEC a allai fod ar y gweill.
Coinbase - gan ymateb i ledaenu pryderon am dynged rhaglen betio'r gyfnewidfa ei hun, Coinbase Earn - honni bod eu fersiwn yn wahanol. Pam? Oherwydd bod cwsmeriaid yn cadw perchnogaeth o'u cronfeydd - ac oherwydd bod y protocol, nid Coinbase, wedi gwneud penderfyniadau ynghylch gwobrau.
Mae telerau gwasanaeth Coinbase yn amlinellu perchnogaeth arian trwy gytundeb defnyddiwr y gyfnewidfa, sy'n dweud bod “cwsmeriaid yn cadw teitl i Asedau Digidol â Chymorth bob amser.”
Nid dyna'r un peth â pherchnogaeth gyfyngedig, serch hynny. Mae Coinbase yn dal i drin yr agwedd ddalfa ar ran cwsmeriaid.
Yn yr achos hwn, efallai mai Coinbase yw'r afal gwyrdd o'r gyfatebiaeth. Nid yw'r ffaith nad yw gwasanaeth staking y gyfnewidfa yn agregu arian - ac nid yw'n cyfrifo enillion yn union ffasiwn Kraken - yn golygu ei fod yn ddiogel o linell golwg y SEC.
Y cwestiynau mawr
Beth ydych CHI yn ei olygu wrth “rheolaeth”?
Mae cymaint â hyn yn glir erbyn hyn: mae SEC yn rhagdybio llawer o'i gamau gorfodi ar bwy sy'n rheoli cyllid cleientiaid.
A yw Coinbase, er enghraifft, yn cymryd rheolaeth pan fyddant yn cadw asedau cwsmeriaid? Mae'r ateb yn bwysig: Os ydynt, gallai awgrymu bod cleient yn dibynnu ar yr ymdrech honno.
Ac mae'r syniad hwnnw'n ofyniad hanfodol ar gyfer prawf Hawy.
O ran pentyrru cripto, mae lefel y rheolaeth sydd gan gleient dros eu harian yn amrywio. Rhoddodd y taliadau SEC diweddar yn erbyn Kraken y darparwr gwasanaeth ar ben pellaf y sbectrwm - sy'n golygu rheolaeth lwyr.
Mae rhai gwasanaethau a phrotocolau yn addo cleientiaid y byddant yn cadw eu harian yn y ddalfa – ond gellir dadlau y gall gwahanol risgiau pentyrru leihau rheolaeth cleientiaid.
Ar fecanweithiau prawf dethol o fantol, er enghraifft, gall y protocol dorri cyfran y dilysydd os na fyddant yn dilyn y weithdrefn gywir a rhagnodedig.
Ac mae rhai protocolau yn ei gwneud yn ofynnol i ddilyswyr gloi arian am gyfnod a bennwyd ymlaen llaw. Gan ystyried y risgiau hyn, mae cleientiaid yn dal i drosglwyddo rhywfaint o reolaeth - hyd yn oed os ydynt yn berchen ar yr allweddi preifat i'w cyfran.
Mae'r risgiau hyn yn disgyn ar hyd sbectrwm rhwng y risg o beidio ag ennill elw ac y risg o golli'r prif werth.
Cymryd risgiau o'r protocolau a restrir yn y gŵyn SEC:
- Ethereum
Risgiau o beidio â rhoi elw: Ydy
ETH mae cynnyrch stancio yn cynnwys MEV, awgrymiadau a gwobrau bloc a gallant amrywio yn seiliedig ar faint a pherfformiad dilysydd unigol a galw'r rhwydwaith. Felly, er bod gwobrau stancio yn hofran rhwng 4 a 10%, nid oes unrhyw sicrwydd y bydd cyfranwyr bob amser yn gwneud elw.
Risgiau o golli prif werth: Ydy
Ethereum gorfodi dilysydd torri cosbau am fethu â dilyn gweithdrefnau rhwydwaith.
Os bydd unigolyn yn dewis mentro trwy ddilyswr trydydd parti, mae perygl iddo golli ei brif gyfran os bydd y dilysydd yn methu. Mae Etherem hefyd yn ei gwneud yn ofynnol i ddilyswyr gloi arian.
Sy'n golygu, os bydd gwerth yr ETH sydd wedi'i stancio yn mynd yn llai nag yr oedd yn werth cyn yr ymrwymiad, bydd y cyfranwyr yn colli gwerth - os nad yw eu gwobrau'n cwmpasu'r golled.
- Cardano
Risgiau o beidio â rhoi elw: Ydy
Cardano mae arenillion pentyrru yn cynnwys datganiad sefydlog o wobrau bloc a ffioedd trafodion. Maent yn dibynnu ar faint cronfa betio benodol a'i berfformiad, yn ogystal â galw'r rhwydwaith.
Er bod y cynnyrch ar gyfartaledd tua 4% - fel Ethereum - nid oes unrhyw sicrwydd y bydd cyfranwyr yn cynhyrchu elw.
Risgiau o golli prif werth: Na
Nid yw Cardano yn gorfodi cosbau torri na chloeon. Gall cynrychiolwyr i gronfa gael gwared ar eu hasedau sydd wedi'u pentyrru unrhyw bryd. Yr unig risg i'r prif werth yw os bydd y dirprwywr yn colli'r allweddi preifat a'r ymadrodd hadau i'w waled polion.
- polkadot
Risgiau o beidio â rhoi elw: Ydy
polkadot mae arenillion pentyrru yn cynnwys gwobrau bloc chwyddiannol ac maent yn dibynnu ar faint a pherfformiad cronfa fentiau.
Mae enillion pentyrru tua 13% ar gyfartaledd, ac mae chwyddiant y rhwydwaith yn clocio rhwng 7 a 10%. Fel Ethereum a Cardano, nid oes addewid y bydd stanwyr yn dod allan yn y gwyrdd. Mae yna botensial y gall dilyswyr berfformio'n wael - ac y gall gwanhau cyflenwad fod yn fwy na'r cynnyrch sy'n cael ei stancio, gan arwain at golled.
Risgiau o golli prif werth: Ydy
Fel Ethereum, mae Polkadot yn gorfodi slaesio a chyfnod bondio o 28 diwrnod. Mae'r ddau yn rhoi'r perygl o golli'r prif werth mewn cyfranwyr.
- Cosmos
Risgiau o beidio â rhoi elw: Ydy
Cosmos mae arenillion pentyrru yn cynnwys ffioedd trafodion a rhai newydd ATOM allyriadau (ATOM newydd eu creu) ac maent yn dibynnu ar faint a pherfformiad y dilysydd. Mae'r cynnyrch ar gyfartaledd rhwng 8-15% ac nid ydynt wedi'u gwarantu.
Risgiau o golli prif werth: Ydy
Mae Cosmos hefyd yn gorfodi cosbau torri a chyfnod bondio o 21 diwrnod. Mae cyfranwyr yn wynebu'r risg o golli eu prif gyfran os bydd y gwerth yn gostwng yn ystod y cyfnod bondio neu os bydd arian yn cael ei dorri.
Protocolau staking hylif fel Lido ei gwneud yn bosibl i fantol ETH heb orfod delio â lockups.
Maent yn darparu deilliad, stETH, yn gyfnewid am stancio ETH trwy eu protocol. Unwaith y bydd ETH wedi'i betio yn dod yn gymwys i gael ei dynnu'n ôl, gall defnyddwyr adbrynu stETH ar gyfer ETH.
Mae peidio â dweud bod defnyddio'r protocolau hynny yn ymdrech ddi-risg.
Oherwydd bod yr holl ETH sydd wedi'i stancio wedi'i gloi nes bod tynnu arian yn cael ei alluogi gan Uwchraddiad Shanghai yn yr arfaeth Ethereum, dim ond trwy gyfnewidfeydd y gall defnyddwyr adbrynu stETH. Mae gwerth y deilliad yn aml yn amrywio, gan ddatgelu stETH ddeiliaid i anfanteision posibl.
Darllenwch fwy: Deilliadau Staking Hylif ETH Primer
Pwy sydd nesaf?
Mae'n debyg y bydd gorfodi'r SEC o ran polio yn y dyfodol yn dibynnu ar ddau beth:
IF mae rheolyddion yn credu bod rhanddeiliaid unigol yn dibynnu’n ormodol ar eraill yn y trefniadau mentro hyn,
AC
IF maent yn pennu bod y buddsoddiad pentyrru cychwynnol mewn menter gyffredin.
Mae Kraken a Coinbase yn dargedau hawdd oherwydd eu bod yn cynrychioli menter gyffredin glir.
Gall dilyswyr unigol hefyd ffitio'r bil, os ydynt yn mynd ati i geisio eu gwasanaethau. Ond efallai na fyddant yn cyd-fynd â'r prong cyntaf hwnnw os yw'r SEC o'r farn nad yw eu hymdrechion yn cael effaith resymol ar werth sylfaenol yr ased sydd wedi'i pentyrru dan sylw.
Mae'n llawer anoddach dadlau bod dilyswyr preifat yn buddsoddi eu cyfran mewn menter gyffredin - gan fod eu mecanweithiau consensws yn cael eu rheoli ar draws rhwydweithiau datganoledig. Mae'r drefn hefyd yn ei gwneud hi'n afresymol tybio bod llwyddiant y pyllau yn dibynnu ar ymdrechion eraill.
Mae protocolau stelcian hylif yn ffitio rhywle yng nghanol dilyswyr preifat a phentio fel gwasanaeth. Maent yn fwy datganoledig nag un gwasanaeth dilysu, ond yn llai datganoledig na'r rhwydwaith cyfan.
Mae risgiau cwtogi o hyd i gyfran sylfaenol y protocol - ynghyd â risgiau contract craff ar gyfer rhanddeiliaid unigol - gan wneud buddsoddwyr (o leiaf) ychydig yn ddibynnol ar ymdrechion rheolwyr eraill.
Rwy'n hoffi STAKE. Beth mae hynny'n ei olygu i mi?
Yn gyffredinol, nid yw buddsoddwyr manwerthu yn cael eu targedu ar gyfer prynu a gwerthu gwarantau anghofrestredig yn unig.
Dim ond ychydig o achosion ar y llinellau hynny a fu. Ond roedd pob achos yn cynnwys y bwriad honedig i dwyllo buddsoddwyr eraill. Mewn gwirionedd mae yna nifer o achosion lle gall rhai buddsoddwyr manwerthu ffeilio cwyn os ydyn nhw'n dioddef colled o brynu diogelwch anghofrestredig.
Felly, er y gallai'r SEC fod yn targedu'ch gallu i gymryd rhan fel llwyfan gwasanaeth, nid ydynt o reidrwydd yn eich targedu.
Eu strategaeth yw addysgu buddsoddwyr manwerthu ar y risgiau cynhenid o fasnachu gwarantau anghofrestredig - a'i gwneud yn anoddach cael mynediad atynt trwy gyfnewidfeydd ar-lein.
Ar y cyfan, mae ymdrechion y SEC yn ei gwneud hi'n anoddach cael mynediad at wasanaethau stancio a gosod protocol trwy orfodi popeth ar y môr.
Ond nid oes gan yr SEC - fel unrhyw reoleiddiwr unigol arall - y pŵer i ddileu prawf o stanc opsiynau yn llwyr.
Meddyliau terfynol
Rhwbiad yr SEC - fel y dywedodd Gensler - â'i stancio fel llwyfannau gwasanaeth yw nad ydyn nhw “yn darparu'r datgeliadau cywir.”
Mae buddsoddwyr yn haeddu gwybod a yw'r llwyfannau hyn yn “benthyca, benthyca, neu fasnachu gyda [cronfeydd cwsmeriaid].
A ydynt yn eu cyfuno â busnesau eraill? O ble mae'r gwobrau'n dod? Ydych chi'n cael eich cyfran deg? A yw'r protocolau crypto sylfaenol wir yn creu gwerth ar eich buddsoddiad - neu ai dim ond tocynnau newydd ydyn nhw sy'n gwanhau gwerth y rhai sydd gennych chi eisoes?"
Mae pob un ohonynt yn digwydd bod yr union bryderon sydd gan gyfranogwyr crypto ag endidau ariannol canolog, gan gynnwys banciau.
Serch hynny, nid yw cyfrif cynilo yn cael ei ystyried yn warant. Ac - er bod cyfrifon cynilo o dan reolaeth reoleiddiol dynn - mae cronfeydd cwsmeriaid yn cael eu cyfuno a'u gwanhau ar raddfa enfawr.
Mae stacio protocol yn cynnig dewis amgen tryloyw i ddefnyddwyr hawlio cyfran deg o’r system ariannol — heb fod angen datgeliadau.
Sicrhewch fod newyddion a mewnwelediadau crypto gorau'r dydd yn cael eu dosbarthu i'ch e-bost bob nos. Tanysgrifiwch i gylchlythyr rhad ac am ddim Blockworks yn awr.
Eisiau anfon alffa yn syth i'ch mewnflwch? Sicrhewch syniadau masnach degen, diweddariadau llywodraethu, perfformiad tocyn, trydariadau na ellir eu colli a mwy Ôl-drafodaeth Dyddiol Blockworks Research.
Methu aros? Sicrhewch ein newyddion yn y ffordd gyflymaf bosibl. Ymunwch â ni ar Telegram a dilynwch ni ar Google News.
Ffynhonnell: https://blockworks.co/news/sec-staking-enforcement-explained