Efallai y bydd cwymp Genesis Capital yn trawsnewid benthyca crypto - nid ei gladdu

A yw benthyca cripto wedi marw, neu a oes angen gwell gweithrediad arno? Dyna gwestiwn a ofynnir gyda mwy o frys yn sgil ffeilio methdaliad Genesis Global Capital Ionawr 19. Roedd hynny, yn ei dro, yn dilyn tranc benthycwyr crypto amlwg eraill, gan gynnwys Rhwydwaith Celsius a Voyager Digital ym mis Gorffennaf 2022, a BlockFi, a ffeiliodd ar gyfer amddiffyniad methdaliad Pennod 11 ddiwedd mis Tachwedd 2022.

Yn wahanol i lawer o gredydwyr traddodiadol, fel banciau, nid yw'n ofynnol i fenthycwyr arian cyfred digidol gael byfferau cyfalaf neu hylifedd i'w helpu i oroesi cyfnodau caled. Mae'r cyfochrog sydd ganddynt - cryptocurrencies - yn nodweddiadol yn dioddef o anweddolrwydd uchel; felly, pan fydd marchnadoedd yn plymio, gall daro benthycwyr crypto fel eirlithriad.

Dywedodd Edward Moya, uwch ddadansoddwr marchnad yn Oanda, wrth Cointelegraph, “Roedd tranc y benthyciwr crypto Genesis yn atgoffa masnachwyr bod angen llawer mwy o lanhau o hyd yn y cryptoverse. Nid oes angen i chi fod yn agored i FTX i fynd o dan a gallai'r thema honno barhau am ychydig i lawer o gwmnïau crypto trallodus. ”

Gan adleisio’r sylwadau hynny, mae Francesco Melpignano, Prif Swyddog Gweithredol Kadena Eco, cadwyn bloc haen-1, yn disgwyl gweld “heintiad o’r toddi hyn yn parhau i atseinio eleni ac efallai yr ychydig nesaf.”

'Mae'n fethiant o ran rheoli risg'

A yw benthyca crypto yn kaputt? Mae'n gwestiwn y gofynnwyd i athro cyllid Prifysgol Dug, Campbell Harvey, yn ddiweddar. Ei ateb: “Dydw i ddim yn meddwl.” Mae'n credu bod y model busnes yn parhau i fod yn gadarn a bod lle iddo mewn cyllid yn y dyfodol.

Mae llawer o fenthyciadau traddodiadol heddiw yn cael eu gorgyfochrog, wedi'r cyfan. Hynny yw, gall y cyfochrog a ddarperir fod yn werth mwy na'r benthyciad, sy'n ddiangen o safbwynt benthyciwr ac sy'n creu system ariannol lai effeithlon. Wrth gwrs, y broblem gyda llawer o drafodion benthyca cripto yw'r gwrthwyneb - nid ydynt yn gyfochrog.

Fodd bynnag, gellid cyrraedd tir canol diogel os yw un yn cymhwyso arferion rheoli risg proffesiynol i fenthyca crypto, meddai Harvey, cyd-awdur y llyfr, DeFi a Dyfodol Cyllid. 

Mae'n credu bod y cwmnïau crypto methdalwyr hynny wedi methu â chynllunio ar gyfer y senarios marchnad gwaethaf ac nid oherwydd diffyg gwybodaeth. “Roedd y bobl hynny’n gwybod hanes crypto,” meddai Harvey wrth Cointelegraph. Bitcoin (BTC) wedi gostwng mwy na 50% o leiaf hanner dwsin o weithiau yn ei hanes byr a dylai benthycwyr fod wedi gwneud darpariaethau ar gyfer tynnu arian i lawr yn sylweddol—ac yna rhai. “Mae'n fethiant o ran rheoli risg,” meddai Harvey.

Methodd cwmnïau benthyca cript hefyd ag arallgyfeirio eu portffolios benthycwyr yn ôl nifer a math. Y syniad yma yw, os bydd cronfa rhagfantoli fel Three Arrows Capital (3AC) yn dymchwel, ni ddylai ddod â'i chredydwyr i lawr. Benthycodd Genesis Global Trading $2.4 biliwn i 3AC - llawer gormod i gwmni o'i faint ei fenthyca i un benthyciwr - ac ar hyn o bryd mae ganddo hawliad am $1.2 biliwn yn erbyn y gronfa sydd bellach yn ansolfent.

Mae benthyciwr traddodiadol fel arfer yn cyflawni diwydrwydd dyladwy ar fenthyciwr i wirio ei ragolygon busnes cyn rhoi benthyg arian iddo, gyda chyfochrog yn aml yn cael ei addasu yn seiliedig ar risg gwrthbarti. Fodd bynnag, prin yw'r dystiolaeth y gwnaed hyn ymhlith benthycwyr crypto a fethodd.

Beth allai egluro'r diystyrwch hwn i arferion rheoli risg sylfaenol?  “Mae’n hawdd dechrau busnes pan fo prisiau’n codi,” meddai Harvey. Mae pawb yn gwneud arian. Mae'n syml gwthio cynllunio'r senario waethaf i'r ochr.

Diweddar: Y tu mewn i Fforwm Economaidd y Byd: Cylch, mae Ripple yn myfyrio ar Davos 2023

Apêl benthyciadau crypto mewn amseroedd da yw eu bod yn cynnig hylifedd i unigolion neu fusnesau heb orfod gwerthu eu hasedau digidol. Gellir defnyddio benthyciadau ar gyfer treuliau personol neu fusnes heb greu digwyddiad treth.

Mae rhai yn awgrymu ein bod bellach mewn cyfnod o drawsnewid. Mae Eylon Aviv, pennaeth cwmni cyfalaf menter Collider Ventures, yn ystyried benthyca arian cyfred digidol fel “cyntefig hanfodol ar gyfer twf yr ecosystem crypto,” ond fel yr eglurodd ymhellach i Cointelegraph:

“Rydym ar hyn o bryd yn cael ein dal mewn limbo trosiannol rhwng actorion canolog [Genesis, 3AC, Alameda Research] sydd â datrysiad graddadwy gyda rheolaeth risg wael a bargeinion ysgwyd llaw sy'n mynd yn sylweddol; ac actorion datganoledig [Compound, Aave] sydd â datrysiad gwydn ond na ellir ei gynyddu.” 

Felly DCG?

Mae Genesis yn rhan o'r Digital Currency Group (DCG), cwmni cyfalaf menter a sefydlwyd gan Barry Silbert yn 2015. Dyma'r peth agosaf sydd gan y diwydiant crypto i gyd-dyriad. Mae ei bortffolio yn cynnwys Grayscale Investments, rheolwr asedau digidol mwyaf y byd; CoinDesk, llwyfan cyfryngau crypto; Ffowndri, gweithrediad mwyngloddio Bitcoin; a Luno, cyfnewidfa crypto yn Llundain. “Un marc cwestiwn mawr ar feddwl pawb yw beth fydd tynged DCG?” meddai Moya. 

Pe bai DCG yn mynd yn fethdalwr, “gallai datodiad torfol o asedau roi sioc i farchnadoedd crypto,” meddai Moya o Oanda. Fodd bynnag, mae'n credu efallai na fydd y farchnad o reidrwydd yn gweld dychwelyd i'r isafbwyntiau diweddar, er bod DCG yn chwarae rhan fawr yn y byd crypto. Ychwanegodd Moya:

“Mae llawer o’r newyddion drwg ar gyfer y gofod wedi’i brisio a byddai methdaliad DCG yn boenus i lawer o gwmnïau crypto, ond nid gêm drosodd i ddeiliaid Bitcoin ac Ethereum.”

“Mae si bod y methdaliad [Genesis] yn rhan o gynllun gyda chredydwyr,” meddai Tegan Kline, cyd-sylfaenydd a phrif swyddog busnes yn y cwmni datblygu meddalwedd Edge and Node, wrth Cointelegraph. P’un a yw hynny’n wir ai peidio, “mae’r ffeilio’n golygu bod DCG a Genesis yn annhebygol o ddympio darnau arian ar y farchnad a dyma un o’r rhesymau pam mae’r gweithredu diweddar ar brisiau [marchnad] wedi bod yn bositif,” meddai Kline.

Mae Kline o'r farn y gallai fod gan DCG ddigon o adnoddau i oroesi'r storm. Mae’n dibynnu “ar ba mor dda y gall DCG neilltuo ei hun oddi wrth Genesis,” ychwanegodd Kline. “Mae gan DCG bortffolio menter gwerthfawr. Ar y sail honno yn unig, fy bet yw ei fod yn debygol o oroesi naill ai trwy godi cyfalaf allanol neu roi rhywfaint o ecwiti drosodd i gredydwyr.”

Ton newydd o fenthycwyr

Ar wahân i DCG, mae'n debyg y gall y sector benthyca crypto ddisgwyl rhai newidiadau cyn diwedd 2023. Mae Harvey yn rhagweld ton newydd o fenthycwyr crypto yn dod i'r amlwg, dan arweiniad cwmnïau cyllid traddodiadol (TradFi), gan gynnwys banciau, i ddisodli'r rhengoedd o fenthycwyr crypto sydd bellach wedi'u disbyddu. “Bydd cwmnïau traddodiadol sydd ag arbenigedd mewn rheoli risg yn mynd i mewn i’r gofod ac yn llenwi’r gwagle,” rhagfynegodd Harvey. 

Mae'r banciau hyn bellach yn dweud rhywbeth tebyg iddynt eu hunain, “Mae gennym ni arbenigedd mewn rheoli risg. Daeth y benthycwyr hyn yn graterus ac mae cyfle nawr i fynd i mewn a'i wneud yn y ffordd iawn,” meddai Harvey.

“Rwy’n cytuno’n llwyr,” ychwanegodd Aviv o Collider Venture, sy’n credu y gallai TradFi fod yn rhuthro i mewn cyn bo hir. “Mae’r gystadleuaeth ar ei ffordd ar gyfer y farchnad fenthyca hynod broffidiol.” Bydd y prif chwaraewyr yn endidau canolog fel banciau a chwmnïau ariannol, ond mae Aviv yn disgwyl gweld mwy o chwaraewyr gyda phrotocolau datganoledig wedi'u hadeiladu ar ben Ethereum a blockchains eraill. “Yr enillwyr fydd y defnyddwyr a’r defnyddwyr, a fydd yn derbyn gwasanaethau gwell, rhatach a mwy dibynadwy.”

Dywedodd Shawn Owen, Prif Swyddog Gweithredol dros dro SALT Lending, wrth Cointelegraph, “Mae ymddangosiad cwmnïau ariannol traddodiadol yn y farchnad benthyca cripto yn ddatblygiad a welsom yn dod, ac mae’n arddangos derbyniad prif ffrwd a photensial cynyddol y diwydiant arloesol hwn.”

Ychydig sy'n dod i'r amlwg yn ddianaf

Adeiladodd SALT Benthyca un o'r llwyfannau canoledig cynharaf i ganiatáu i fenthycwyr ddefnyddio asedau crypto fel cyfochrog ar gyfer benthyciadau fiat. Mae wedi cofrestru gyda Rhwydwaith Gorfodi Troseddau Ariannol yr Unol Daleithiau ac mae ganddo hanes o archwiliadau trydydd parti. Er nad yw'n cynnal gwiriadau credyd ar fenthycwyr, mae'n perfformio gwiriad Gwrth-Gwyngalchu Arian a Gwybod Eich Cwsmer, ymhlith dangosiadau eraill. Eto i gyd, nid yw Benthyca SALT wedi dod allan yn ddianaf oherwydd y cythrwfl diweddar. 

Y cwmni rhewi codi arian ac adneuon i'w lwyfan ganol mis Tachwedd 2022 oherwydd “mae cwymp FTX wedi effeithio ar ein busnes,” meddai. Tua'r amser hwn, cwmni gwarantau crypto BnkToTheFuture cyhoeddodd ei fod yn dod â'i ymdrechion i gaffael ei riant, SALT Blockchain, i ben. Roedd trwydded benthyca defnyddwyr SALT Benthyca yn ddiweddar atal dros dro yn California hefyd.

Ni chyhoeddasom hwn fel hysbysiad o fynd i'r wal. Rydym yn oedi i ddelio â'r cwymp allan o FTX ac i gadarnhau nad oes gan unrhyw un o'n gwrth bartïon unrhyw risgiau ychwanegol fel y gallwn fwrw ymlaen â'r gofal mwyaf gyda'r holl ymdrechion wedi'u hanelu at beidio â mynd i'r wal. Mwy o wybodaeth yn fuan.

— Shawn Owen (@Shawn_OwenJ) Tachwedd 15

Roedd yr “saib” ar godiadau ac adneuon, fel y mae’r cwmni’n ei alw, yn dal i fod mewn grym yn gynnar yr wythnos hon. Fodd bynnag, dywedodd ffynhonnell Benthyca Halen wrth Cointelegraph: “Rydym yn y camau olaf o fynd trwy ailstrwythuro y tu allan i’r llys a fydd yn caniatáu inni barhau â gweithrediadau busnes arferol. Fe gawn ni ddatganiad swyddogol am hyn yn fuan iawn.”

Er hynny, ynghanol yr holl gynnwrf, mae Owen yn mynnu, gyda rheolaeth briodol, y gall yr arfer o fenthyca a benthyca asedau cripto “fod yn arf gwerthfawr ar gyfer sicrhau twf a sefydlogrwydd ariannol.”

Mwy o reoleiddio yn dod?

Wrth edrych ymlaen, mae Owen yn disgwyl mwy o reoleiddio ar y sector benthyca arian cyfred digidol, gan gynnwys mesurau “fel gweithredu byfferau cyfalaf a hylifedd, yn debyg i’r rhai sy’n ofynnol gan fanciau traddodiadol,” meddai wrth Cointelegraph.

Efallai y bydd rhai arferion fel ail-neilltuo, lle mae benthyciwr yn ailddefnyddio arian cyfochrog i sicrhau benthyciadau eraill, yn dod i mewn i graffu'n agosach arnynt. Mae Owen hefyd yn disgwyl gweld mwy o ddiddordeb mewn benthyca “storio oer”, “lle mae benthycwyr yn gallu monitro eu harian trwy gydol cyfnod eu benthyciad.”

Mae eraill yn cytuno y bydd rheoleiddio ar y bwrdd. “Mae llanast DCG wedi [cael] effaith hynod andwyol ar fuddsoddwyr sefydliadol, sydd hefyd yn golygu y bydd buddsoddwyr manwerthu yn teimlo’r pwysau mwyaf,” meddai Melpignano o Kadena Eco wrth Cointelegraph. “Byddwn yn ei hoffi i ddyrnod un-dau a fydd yn rhoi’r bwledi sydd eu hangen ar reoleiddwyr i symud yn ymosodol yn erbyn y diwydiant.” Ychwanegodd:

“Yr ochr ddisglair yw bod gan y diwydiant gatalydd o’r diwedd ar gyfer rheoliadau clir i fynd i mewn i’r gofod - bydd angen eglurder rheoleiddio ar entrepreneuriaid i adeiladu achosion defnydd yfory a denu buddsoddiad sefydliadol.”

'Cyffur gwenwynig'

Efallai ei bod yn gynamserol i ofyn, ond pa wersi a ddysgwyd o'r ffeilio methdaliad Ionawr 19? Mae methdaliad Genesis “yn atgyfnerthu’r naratif y dylai benthyca crypto ddigwydd mewn modd tryloyw ar gadwyn,” meddai Melpignano. “Er mor enbyd ag y gallai’r sefyllfa fod i’r diwydiant yn y tymor byr, ni effeithiwyd ar brotocolau benthyca ar gadwyn gan holl ddigwyddiadau anffodus 2022.” Yn ei farn ef, mae hyn yn cadarnhau’r achos defnydd dros gyllid datganoledig—system ariannol fwy tryloyw a hygyrch.

“Os oes gwers graidd i’w dysgu o’r llynedd, nid eilunaddoli ac ymddiried yn ‘arweinwyr meddwl’ a ‘phennau sy’n siarad’,” meddai Aviv. Mae’n rhaid i’r diwydiant wthio am “y tryloywder a’r clywadwyedd mwyaf posibl.”

Diweddar: Adolygiad ffilm: Mae 'Human B' yn dangos taith bersonol gyda Bitcoin

“Trosoledd uchel yw’r cyffur mwyaf gwenwynig mewn cyllid, nid yn unig mewn crypto,” meddai Youwei Yang, prif economegydd yn y glöwr cripto Bit Mining, wrth Cointelegraph. Mae'n debyg mai dyma'r wers bwysicaf i'w dysgu, ond mae'r angen am well protocolau rheoli risg bellach yn amlwg hefyd. Mae pobl wedi dysgu y gall “llacio’r safonau yn ystod amodau marchnad hyped [i fyny] fod yn drychineb ar ôl i’r hylifedd ddod i ben,” ychwanegodd Yang.

Cryfach a 'pharatoi'n well'

Dywed Aviv y bydd benthyca crypto yn goroesi’r gaeaf crypto “ac yn dod allan yn gryfach trwy’r ochr arall” trwy ddefnyddio asedau ar gadwyn “sy’n gorfodi ac yn symleiddio clywadwyedd a rheoleiddio.” Mae’n disgwyl arloesi parhaus yn y gofod hwn, gan gynnwys “ffurfiau newydd o gyfochrog fel asedau’r byd go iawn, ceidwaid tryloyw a gorfodadwyedd trwy ddulliau cyntefig tynnu cyfrifon newydd.”

Ar y cyfan, mae benthyca arian cyfred digidol yn parhau i fod yn arloesi ariannol defnyddiol, ond mae angen i'w ymarferwyr gofleidio rhai o'r arferion rheoli risg diweddaraf a ddatblygwyd gan gwmnïau cyllid traddodiadol. “Mae’r syniad yn dda, ond roedd y dienyddiad yn fethiant,” crynhoidd Harvey o Brifysgol Dug. “Bydd yr ail don wedi’i pharatoi’n well.”