Gallai diwydiant crypto Rattled ddod i'r amlwg yn gryfach ar ôl depeg USDC

Mae'n bosibl bod USD Coin (USDC), stabl arian ail-fwyaf y byd, wedi bod yn y lle anghywir ar yr amser anghywir. 

Y lle oedd Silicon Valley Bank (SVB), banc masnachol gyda $209 biliwn mewn asedau, lle roedd cyhoeddwr USDC Circle wedi adneuo $3.3 biliwn o'i gronfeydd arian parod wrth gefn i'w cadw'n ddiogel.

Yr amser oedd y presennol: un o gyfraddau llog sy’n cynyddu’n gyflym lle cafodd sefydliadau fel GMB, a oedd wedi bod yn casglu adneuon tymor byr ers amser maith i brynu asedau hirdymor, chwip-so.

Am sawl diwrnod dirdynnol, collodd USDC ei beg i ddoler yr Unol Daleithiau, gan suddo mor isel â $0.85 (yn dibynnu ar y cyfnewid) cyn adennill i $1.00 ddydd Llun, Mawrth 13. Dyma'r darn arian yr oedd llawer yn ei ystyried yn blentyn poster ar gyfer fiat -seiliedig stablecoins, hy, y mwyaf tryloyw, cydymffurfio ac yn cael eu harchwilio'n aml.

Tro anrhagweladwy o ddigwyddiadau?

“Mae'n eironig bod yr hyn a oedd i fod y lle mwyaf diogel i roi cronfeydd wrth gefn stablecoin wedi achosi dirywiad,” Timothy Massad, cymrawd ymchwil yn Ysgol Lywodraethu Kennedy ym Mhrifysgol Harvard a chyn-gadeirydd Comisiwn Masnachu Nwyddau Dyfodol yr Unol Daleithiau (CFTC) , wrth Cointelegraph. “Ond problem dros dro oedd hi, nid arwydd o wendid dylunio sylfaenol,” ychwanegodd.

Eto i gyd, mae depegging yn parhau i fod yn fater difrifol. “Pan fydd stablecoin yn colli ei beg, mae’n trechu pwrpas ei fodolaeth - i ddarparu sefydlogrwydd gwerth rhwng y bydoedd crypto a fiat,” meddai Buvaneshwaran Venugopal, athro cynorthwyol yn yr adran gyllid ym Mhrifysgol Central Florida, wrth Cointelegraph. Mae depegging yn anesmwythder buddsoddwyr presennol a darpar fuddsoddwyr, ac nid yw'n cael ei ystyried yn dda ar gyfer mabwysiadu crypto.

Roedd rhai yn gweld hwn fel digwyddiad allanol. Wedi’r cyfan, y tro diwethaf i fanc wedi’i yswirio gan y Gorfforaeth Yswiriant Adneuo Ffederal (FDIC) mor fawr â SVB ddymchwel oedd Washington Mutual yn ôl yn 2008.

“Byddai rhediad banc fel hyn wedi bod yn bell i lawer - nes i’r rhediad banc ddigwydd,” meddai Arvin Abraham, partner yn y Deyrnas Unedig yn y cwmni cyfreithiol McDermott Will ac Emery, wrth Cointelegraph. “Rhan o’r broblem yw bod y partneriaid bancio ar gyfer y gofod crypto yn tueddu i fod yn rhai o’r banciau mwyaf peryglus. Efallai nad oedd gan Circle opsiynau yn rhai o’r banciau mwy gyda phroffiliau mwy diogel.”

Canlyniadau hirdymor

Mae'r depegging yn codi nifer o gwestiynau am USDC a stablau - a'r diwydiant cryptocurrency a blockchain ehangach.

A fydd y stablecoin o'r Unol Daleithiau nawr yn colli tir i arweinydd y diwydiant Tether (USDT), darn arian alltraeth a gadwodd ei beg doler yn ystod yr argyfwng?

A oedd dirywio USDC yn amgylchiad “unwaith ac am byth”, neu a oedd yn datgelu diffygion sylfaenol yn y model stablecoin?

Diweddar: AI ar fin elwa o seilwaith data sy'n seiliedig ar blockchain

A ddangosodd Bitcoin (BTC), Ether (ETH) a rhai arian cyfred digidol eraill wytnwch yn ystod yr argyfwng banc tra bod rhai banciau a stablau wedi methu? A, beth arall y gellir ei wneud i sicrhau nad yw depeggings eraill yn digwydd yn y dyfodol?

“Bydd rhai pobl yn tynnu sylw at hyn fel rheswm i beidio ag annog datblygiad darnau arian sefydlog, tra bydd eraill yn dweud mai bregusrwydd banciau mawr yw’r union reswm pam mae angen darnau arian sefydlog arnom,” ychwanegodd Massad. Nid yw'r naill na'r llall yn gywir iawn yn ei farn ef. Yr hyn sydd ei angen yw bancio cynhwysfawr a rheoleiddio stablecoin.

Gallai buddsoddwyr golli hyder yn USDC a’r sector stablau cyfan yn y tymor byr, meddai Abraham, “ond yn y tymor hir, nid wyf yn credu y bydd hyn yn cael effaith sylweddol.” Serch hynny, amlygodd y sefyllfa “rheolaeth y trysorlys” gwael ar ran Circle, awgrymodd Abraham, gan ychwanegu:

“Mae cadw bron i 10% o gyfanswm y cronfeydd wrth gefn mewn un banc nad yw’n cael ei ystyried yn ‘rhy fawr i fethu’ yn gam peryglus i unrhyw fusnes, heb sôn am un sy’n honni cynnal peg sefydlog i’r ddoler.”

Wedi dweud hynny, mae Abraham yn disgwyl i Circle ddysgu o'r profiad hwn ac yn y pen draw ddod i'r amlwg yn gryfach nag erioed. “Bydd y dychryn hwn yn debygol o achosi Circle i gymryd cam yn ôl a meddwl am well rheolaethau i’w sefydlu, felly nid yw’n destun risg gwrthbarti eithafol eto. Bydd yn gwneud USDC, sydd eisoes yn gynnyrch gwych, hyd yn oed yn fwy diogel. ”

Nid oedd USDC erioed mewn unrhyw berygl dirfodol mewn gwirionedd, ym marn Abraham. Hyd yn oed pe na bai llywodraeth yr UD wedi camu i mewn i adneuwyr “wrth gefn”, “byddai USDC wedi bod yn iawn gan fod ei blaendaliadau eisoes yn y broses o gael eu trosglwyddo cyn cychwyn derbynnydd FDIC.” Byddai'r biliynau mewn cronfeydd wrth gefn a ddelir gan SVB wedi setlo mewn banc arall erbyn Mawrth 13 beth bynnag, meddai Abraham.

Mae Bitcoin ac Ether yn dangos cadernid

Y newyddion da yw bod Circle wedi goroesi, a chododd pileri crypto fel Bitcoin ac Ether yn rhyfeddol o dda tra bod yr heintiad bancio wedi lledaenu i sefydliadau eraill fel Signature Bank, First Republic Bank a Credit Suisse.

“A oes unrhyw un arall yn synnu y gallai Stablecoin uchaf [USDC] ddyrchu ~10% ar unwaith, heb fawr ddim effeithiau crychdonni ar draws prisiau darnau arian eraill? Yn enwedig gan fod hyn yn eithaf craidd i lawer o fasnachu DeFi, ” tweetio Joe Weisenthal. Dathlodd Cathie Wood ARK Invest hyd yn oed cryptocurrencies fel hafan ddiogel yn ystod yr argyfwng bancio.

Roedd eraill, fodd bynnag, yn fwy mesuredig. Dechreuodd BTC ac ETH ddisgyn ar Fawrth 10 a rhan gynnar y penwythnos hwnnw, nododd Abraham. “Pe na bai llywodraeth yr Unol Daleithiau wedi camu i mewn i adneuwyr wrth gefn yn yr Unol Daleithiau, ac nad oedd HSBC wedi prynu banc y DU, mae’n debygol y byddai poen sylweddol wedi bod ar draws y sector crypto pan agorodd y marchnadoedd eto ddydd Llun [Mawrth 13].”

Awgrymodd eraill fod USDC yn y bôn yn gwneud popeth yn iawn; roedd yn anlwcus. “Mae cronfeydd wrth gefn USDC fwy neu lai yn cynnwys arian parod a gwarantau cyfnod byr, gyda 80% yn cael ei ddal yn yr olaf, yr ased mwyaf diogel yn ôl pob tebyg,” meddai Vijay Ayyar, is-lywydd datblygu corfforaethol ac ehangu byd-eang yn Luno, wrth Cointelegraph. “Felly, nid oes gan USDC ynddo’i hun unrhyw faterion go iawn os bydd rhywun yn edrych yn ddyfnach ar yr hyn a ddigwyddodd.”

Ym marn Ayyar, yr angen mwy brys yw “cael system ddigidol doler wrth gefn lawn sy’n ein helpu i symud i ffwrdd o’r risgiau systemig yn y system ffracsiynol bresennol.”

Beth mae hyn yn ei olygu ar gyfer stablecoins?

Beth mae'r datgysylltu hwn yn ei olygu ar gyfer darnau arian sefydlog yn gyffredinol? A yw'n profi nad ydyn nhw'n sefydlog mewn gwirionedd, neu a oedd hwn yn ddigwyddiad unwaith ac am byth lle digwyddodd USDC ei chael ei hun yn y banc aelod anghywir o'r Gronfa Ffederal? Un wers y gellir dadlau ei bod wedi'i dysgu yw nad yw goroesiad stablecoin yn ymwneud yn gyfan gwbl â chronfeydd wrth gefn. Rhaid ystyried risg gwrthbarti hefyd.

“Mae gan stablau gyda chefnogaeth Fiat nifer o ffactorau risg croestoriadol,” meddai Ryan Clements, athro cynorthwyol yng Nghyfadran y Gyfraith Prifysgol Calgary, wrth Cointelegraph, gan esbonio ymhellach:

“Mae llawer o’r drafodaeth hyd yma ar risgiau darnau arian gyda chefnogaeth fiat fel USDC wedi canolbwyntio ar gyfansoddiad cronfeydd wrth gefn, ansawdd a hylifedd. Mae hwn yn bryder materol. Ac eto nid dyna’r unig bryder.”

Yn ystod yr argyfwng presennol, roedd llawer o bobl wedi’u synnu “ar raddfa’r diffyg cyfatebiaeth a diffyg gwrychoedd cyfradd llog yn SVB, yn ogystal ag i ba raddau y mae Circle yn agored i’r banc hwn,” meddai Clements.

Ffactorau eraill a all ddatod arian sefydlog yw ansolfedd cyhoeddwr ac ansolfedd ceidwad wrth gefn, meddai Clements. Rhaid ystyried canfyddiadau buddsoddwyr hefyd - yn enwedig yn oes y cyfryngau cymdeithasol. Dangosodd digwyddiadau diweddar “sut y gall ofnau buddsoddwyr o ansolfedd ceidwad wrth gefn ysgogi digwyddiad dibegio oherwydd rhediad adbrynu yn erbyn y cyhoeddwr stablecoin a gwerthu’r stablecoin ar lwyfannau masnachu asedau crypto eilaidd,” ychwanegodd.

Fel y dywedodd Venugopal Prifysgol Central Florida yn gynharach, mae depeggings yn erydu hyder buddsoddwyr newydd a darpar fuddsoddwyr sy'n eistedd ar y ffens. “Mae hyn yn gohirio ymhellach fabwysiadu ceisiadau ariannol datganoledig yn eang,” meddai Venugopal, gan ychwanegu:

“Yr un peth da yw bod damweiniau o’r fath yn dod â mwy o graffu gan y gymuned fuddsoddwyr - a rheoleiddwyr os yw’r effeithiau crychdonni yn ddigon mawr.”

Paham Tether?

Beth am USDT, gyda'i beg yn dal yn gyson trwy gydol yr argyfwng? A yw Tether wedi rhoi cryn bellter rhyngddo'i hun a USDC yn yr ymchwil am uchafiaeth stablecoin? Os felly, onid yw hynny'n eironig, o ystyried bod Tether wedi'i gyhuddo o ddiffyg tryloywder o'i gymharu â USDC?

“Mae Tether hefyd wedi cael ei siâr o gwestiynau a godwyd yn flaenorol ynglŷn â darparu archwiliadau ar ei ddaliadau, sydd wedi arwain at depeg yn flaenorol,” meddai Ayyar gan Luno. “Felly, dydw i ddim yn meddwl bod y digwyddiad hwn yn profi bod un yn gryfach na’r llall mewn unrhyw ffordd.”

“Mae’r marchnadoedd crypto bob amser wedi bod yn gyfoethog mewn eironi,” meddai Kelvin Low, athro cyfraith ym Mhrifysgol Genedlaethol Singapore, wrth Cointelegraph. “Ar gyfer ecosystem y mae cynllun yn awyddus i’w datganoli, mae llawer o’r farchnad yn ganolog ac yn hynod ganolraddol. Dim ond yn ymddangos bod Tennyn yn gryfach na USDC oherwydd bod ei holl ddiffygion wedi'u cuddio o'r golwg. ” Ond dim ond cyhyd y gellir cuddio diffygion, ychwanegodd Low, “fel y mae saga FTX yn ei ddangos.”

Eto i gyd, ar ôl osgoi bwled yr wythnos diwethaf, efallai y bydd USDC eisiau gwneud pethau'n wahanol. “Rwy’n amau ​​​​y bydd USDC yn ceisio cryfhau ei gweithrediadau trwy amrywio ei sylfaen gwarcheidwaid wrth gefn, gan gadw ei chronfeydd wrth gefn mewn banc mwy gyda mesurau rheoli risg hyd cryfach a gwrychoedd cyfradd llog, a / neu sicrhau bod yr holl gronfeydd wrth gefn wedi’u cynnwys yn ddigonol gan yswiriant FDIC, ” meddai Clements Prifysgol Calgary.

gwersi a ddysgwyd

A oes unrhyw fewnwelediadau mwy cyffredinol y gellir eu tynnu o ddigwyddiadau diweddar? “Nid oes y fath beth â stablau arian hollol sefydlog, ac mae SVB yn dangos hynny’n berffaith,” atebodd Abraham, sydd, fel rhai eraill, yn dal i ystyried USDC fel y stablau mwyaf sefydlog. Eto i gyd, ychwanegodd:

“Mae iddo [USDC] fynd trwy ddigwyddiad depegging 10% yn dangos cyfyngiadau dosbarth asedau stablecoin yn ei gyfanrwydd.”

Wrth symud ymlaen, “Bydd hefyd yn bwysig iawn i dryloywder buddsoddwyr stablecoin wybod yn barhaus pa gyfran o gronfeydd wrth gefn sy'n cael eu dal ym mha fanciau,” meddai Clements.

Dywedodd Low, amheuwr crypto, fod digwyddiadau diweddar wedi dangos, ni waeth beth yw eu dyluniad, “mae pob arian stabl yn agored i risgiau, ac efallai mai stablau algorithmig yw'r rhai mwyaf problemus. Ond mae hyd yn oed darnau arian sefydlog â chefnogaeth fiat hefyd yn agored i risg - yn yr achos hwn, risg gwrthbarti. ”

Hefyd, mae darnau arian sefydlog “yn dal i fod yn agored i risg o golli hyder.” Mae hyn yn berthnasol i cryptocurrencies fel Bitcoin, hefyd; er nad oes gan BTC unrhyw risg gwrthbarti na materion depegging, parhaodd Isel. “Mae prisiau bitcoin [yn dal] yn agored i bwysau anfantais pan fo diffyg hyder yn yr un peth.”

Diweddar: Mae gan gwymp Banc Silicon Valley lawer o achosion, ond nid yw crypto yn un

Dywedodd Ayyar fod gan USDC bartneriaid bancio amrywiol eisoes, gyda dim ond 8% o'i asedau yn SVB. “Felly, nid dyna ynddo’i hun yw’r ateb.” Mae angen meddwl yn fwy hirdymor, awgrymodd, gan gynnwys gweithredu amddiffyniadau defnyddwyr cynhwysfawr “yn hytrach na dibynnu ar y dull clytwaith presennol.”

O ran cyn-bennaeth CFTC Massad, cyfeiriodd at yr angen i ddiwygio stablau a bancio, gan ddweud wrth Cointelegraph:

“Mae angen fframwaith rheoleiddio arnom ar gyfer darnau arian sefydlog, yn ogystal â gwelliant yn y broses o reoleiddio banciau maint canolig - a allai olygu bod angen cryfhau’r rheoliadau, gwell goruchwyliaeth, neu’r ddau.”