(Bloomberg) - Mae’r argyfwng sy’n amlyncu sector eiddo Tsieina yn effeithio ar ei ddatblygwr mwyaf, gyda chyfranddaliadau a bondiau Country Garden Holdings Co. yn cael eu morthwylio ynghanol ofnau y gallai ymdrech codi arian y dywedir ei bod wedi methu fod yn arwydd o ddiffyg hyder.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Mae Country Garden yn un o’r ychydig ddatblygwyr preifat mawr o ansawdd gwell sydd ar ôl ac nad oedd y wasgfa hylifedd wedi’i anafu i raddau helaeth, hyd yn oed wrth i gymheiriaid fel Shimao Group Holdings Ltd. weld gwrthdroadau dramatig yn eu statws credyd.
Ystyrir y cwmni fel clochydd ar gyfer risg heintiad, gan fod lefelau digynsail o straen yn y farchnad credyd alltraeth yn bygwth llusgo credydau da i lawr gyda drwg.
Beth yw'r cwmni?
Ers cymryd y safle uchaf gan China Evergrande Group yn 2017, mae Country Garden wedi parhau i fod yn ddatblygwr mwyaf y genedl yn Tsieina trwy werthu dan gontract. Mae'n cyflogi mwy na 200,000 o bobl.
Gyda'i bencadlys yn ninas ddeheuol Foshan yn nhalaith Guangdong, mae'r cwmni - fel China Evergrande Group - wedi canolbwyntio yn ystod y blynyddoedd diwethaf ar adeiladu datblygiadau tai mewn dinasoedd haen is.
Mae wedi dibynnu'n helaeth ar fynediad at gyllid yn y farchnad credyd alltraeth, fel llawer o gymheiriaid a oedd yn goryfed mewn dyled i danwydd. Mae ganddo'r gronfa fwyaf o fondiau doler rhagorol ymhlith cwmnïau eiddo mwyaf Tsieina, heb gynnwys diffygdalwyr, gyda thua $11.7 biliwn yn weddill, yn ôl data a gasglwyd gan Bloomberg.
Trosglwyddodd y cadeirydd sefydlu, Yeung Kwok Keung, ei gyfran reoli i'w ferch Yang Huiyan yn 2005. Hi bellach yw is-gadeirydd y cwmni a hi yw'r fenyw gyfoethocaf yn Tsieina, yn ôl Mynegai Billionaire Bloomberg.
Beth sy'n Digwydd?
Plymiodd rhai o nodiadau doler Country Garden i lefel isafbwynt yn sgil adroddiad bod y cwmni wedi methu ag ennill digon o gefnogaeth gan fuddsoddwr ar gyfer bargen bond y gellid ei throsi. Roedd bondiau â dyddiad hirach yn masnachu mor isel â 69 cents ar y ddoler ar ddiwedd dydd Gwener.
Mae’r datblygwr wedi bod yn gymharol wydn yn wyneb yr argyfwng hylifedd a ysgogwyd gan ymgyrch gan y llywodraeth ar fenthyca gormodol gan adeiladwyr a dyfalu’r farchnad dai, ac nid oedd yn ddianaf gan argyfwng y cawr diwydiant Evergrande.
Er nad oes disgwyl i Country Garden wynebu pwysau ad-dalu ar fin digwydd - mae ganddi $1.1 biliwn o fondiau doler yn ddyledus eleni ac roedd ganddi 186 biliwn yuan ($ 29.3 biliwn) o arian parod ar gael ym mis Mehefin y llynedd - gall risgiau ddod i'r amlwg os gwelir ei fod wedi'i gyfyngu. mynediad at gyllid.
Pam mae'n bwysig?
Gall unrhyw arwydd o amheuaeth yng ngallu'r cwmni i ymdopi â risgiau straen hylifedd arwain at ail-brisio datblygwyr eraill o ansawdd uwch yn eang.
Gyda mwy na 3,000 o brosiectau tai wedi'u lleoli ym mron pob talaith yn Tsieina, mae gan iechyd ariannol Country Garden ganlyniadau economaidd a chymdeithasol aruthrol. Os bydd y cwmni'n dechrau dangos arwyddion o straen, bydd yn niweidio hyder buddsoddwyr a phrynwyr tai sydd eisoes yn fregus, gan fygythiadau i economi Tsieina a hyd yn oed sefydlogrwydd cymdeithasol.
Daeth mwy na 60% o werthiannau contract Country Garden ar dir mawr Tsieina o ddinasoedd y drydedd a'r bedwaredd haen, yn ôl ei hadroddiad interim yn 2021. Gallai’r galw mewn ardaloedd haen is wanhau’n sylweddol yn 2022, yn ôl rhagolwg gan ddadansoddwyr Fitch. Gan ei fod yn “ddatblygwr pur”, mae’n llai hyblyg o ran codi arian parod trwy werthu asedau, yn ôl dadansoddwr Bloomberg Intelligence Andrew Chan.
Beth mae'r cwmni'n ei ddweud?
Strategaeth Country Garden yw rheoli ei asedau presennol yn effeithiol, yn ogystal ag ehangu ei fusnes, meddai’r cwmni mewn ymateb i ymholiadau gan Bloomberg News. “Mae’r cwmni’n profi llai o anweddolrwydd na’r farchnad gyffredinol” yng nghanol dirywiad ehangach yn y farchnad, meddai.
Gwerthodd y datblygwr fondiau a gwarantau a gefnogir gan asedau yn y farchnad leol ym mis Rhagfyr, gan adlewyrchu cefnogaeth gan fuddsoddwyr a rheoleiddwyr, a chynnal ei gyfraddau ym mhob un o'r tri chwmni graddio mawr y llynedd, yn ôl y sylwadau.
Beth mae'r cwmnïau graddio a dadansoddwyr yn ei ddweud?
Mae Country Garden yn dal graddfeydd credyd gradd buddsoddiad a chynnyrch uchel gan y tri asesydd risg mawr, sy'n golygu ei fod yn enw croes-gyfnewid fel y'i gelwir a allai fod yn agored i ddod yn 'angel sydd wedi cwympo'. Gallai hynny yn ei dro godi ei gostau benthyca a dileu adeiladwr arall eto o’r gronfa ddirywio o ddatblygwyr gradd uwch y gall buddsoddwyr droi atynt yn ystod y wasgfa gredyd.
Mae ganddo'r hyn sy'n cyfateb i radd buddsoddiad triphlyg B yn y ddau Moody's Investor Services a Fitch Ratings, a'r sgôr gradd hapfasnachol uchaf posibl yn S&P Global Ratings. Er hynny, mae’r benthyciwr yn debygol o “gryfhau ei wytnwch ariannol trwy reoli twf dyled a chynnal caffaeliadau tir disgybledig,” ysgrifennodd dadansoddwyr S&P mewn adroddiad ym mis Medi a ailddatganodd ei sgôr.
Efallai y bydd yr adeiladwr yn ei chael hi’n anodd adfywio gwerthiannau yn 2022 gyda theimlad y farchnad yn gwanhau mewn dinasoedd haen is, lle mae 77% o’i fanc tir wedi’i leoli, yn ôl dadansoddwr cudd-wybodaeth Bloomberg Kristy Hung. Mae swm sylweddol y cwmni o dir newydd ei gaffael yn parhau i gael ei leoli mewn ardaloedd o'r fath, gan godi pryder pellach ynghylch casglu arian parod, ysgrifennodd.
Beth mae masnachwyr yn gwylio amdano nesaf?
Mae buddsoddwyr bellach yn craffu ar allu Country Garden i godi arian o amrywiaeth o sianeli, yn enwedig gan fod y farchnad credyd alltraeth yn parhau i fod ar gau i bob pwrpas i'r rhan fwyaf o ddatblygwyr. Mae angen iddo ad-dalu neu ailgyllido tua $1.3 biliwn ar fondiau eleni, y mwyafrif ohonynt yn nodiadau doler. Ei aeddfedrwydd nesaf yw bond $425 miliwn sy'n ddyledus Ionawr 27.
Mae Focus hefyd wedi troi at effeithiau gorlifo gostyngiad mewn prisiau bondiau Country Garden ar nodiadau datblygwyr cryfach eraill wrth i ofnau risgiau heintiad barhau i fod yn uwch.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/china-property-crisis-reaches-biggest-233000221.html