A allai tai gracio cyn i chwyddiant wneud hynny?

Bore da. Yr wythnos diwethaf yn y pen draw oedd y cryfaf ar gyfer stociau ers diwedd 2020. Teimlo'n dawel eich meddwl? Heddiw, un perygl mawr o gyfraddau cynyddol a'r achos arth bach ei awyr dros olew. E-bostiwch ni: [e-bost wedi'i warchod] ac [e-bost wedi'i warchod].

Cyfraddau cynyddol a marchnadoedd tai

Roedd marchnadoedd yn falch o godiad cyfradd llog y Gronfa Ffederal yr wythnos diwethaf. Ond pa mor bell y gall y Ffed fynd? Dyma ragfynegiad brawychus gan Bill Gross, y tro bond brenin:

Dywedodd sylfaenydd y tŷ buddsoddi Pimco wrth y Financial Times yr wythnos hon ei fod yn credu bod chwyddiant yn agosáu at lefelau cythryblus ond ni fydd banc canolog yr Unol Daleithiau yn gallu gweithredu cyfraddau polisi uwch i'w gynnwys.

“Dw i’n amau ​​na allwch chi fynd yn uwch na 2.5 i 3 y cant cyn cracio’r economi eto,” meddai [Gross]. “Rydyn ni newydd ddod i arfer â chyfraddau is a gostwng a bydd unrhyw beth llawer uwch yn torri’r farchnad dai.”

Mae canu tai allan yn gwneud synnwyr. Fel yr ydym wedi trafodwyd, mae prisiau tai a rhenti yn uchel iawn. Mae galw cynyddol, sy'n cael ei yrru'n rhannol gan ddemograffeg, yn cael ei baru â chyflenwad prin. Cyrhaeddodd y rhestr o gartrefi presennol sydd ar werth ei lefel isaf erioed ym mis Ionawr a phrin y mae wedi gwella. Mae adeiladwyr tai yn rhuthro i gael stocrestr newydd ar y farchnad, ond cânt eu cyfyngu gan brinder llafur a deunyddiau adeiladu.

Yr ateb gorau fyddai adeiladu mwy o gartrefi. Tan hynny, mae cyfraddau uwch yn sicr o achosi problemau. Bydd taliadau morgais Chunkier yn cyfyngu ar y galw, ond hefyd yn annog perchnogion tai i lynu wrth eu morgeisi rhad, presennol. Bydd hynny’n cyfyngu ymhellach ar gyflenwad y cartrefi presennol, yn nodi Aneta Markowska o Jefferies.

Er mai dim ond tynhau y mae'r Ffed wedi dechrau, nid oedd cyfraddau morgais yn tueddu i aros am y pistol cychwynnol, gan gychwyn dringfa ffyrnig ddiwedd mis Rhagfyr:

Mae'r effaith ar y farchnad eisoes yn amlwg. Canfu data mis Chwefror gan Gymdeithas Genedlaethol y Realtors fod gwerthiannau cartrefi presennol wedi gostwng 7 y cant o fis i fis. Dyma brif economegydd NAR, Lawrence Yun, ar Ddydd Gwener:

Mae fforddiadwyedd tai yn parhau i fod yn her fawr, gan fod prynwyr yn cael ergyd ddwbl: cyfraddau morgeisi cynyddol a chynnydd parhaus mewn prisiau. Nid yw rhai a oedd wedi cymhwyso ar gyfradd morgais o 3 y cant yn flaenorol yn gallu prynu ar y gyfradd 4 y cant mwyach.

Mae taliadau misol wedi codi 28 y cant o flwyddyn yn ôl—nad yw’n rhan ddiddorol o’r mynegai prisiau defnyddwyr—ac mae’r farchnad yn parhau’n gyflym gyda chynigion lluosog yn dal i gael eu cofnodi ar y rhan fwyaf o eiddo.

Mae Don Rissmiller o Strategas a Brandon Fontaine yn nodi bod cyfraddau polisi tua 1-2 y cant yn ddigon i dorri'r galw am dai yn 2018-19. Yr canolrif rhagamcaniad Ffed yn gywir yn yr ystod honno, tua 1.9 y cant erbyn diwedd y flwyddyn. Fodd bynnag, y tro hwn, mae dyled defnyddwyr yn uwch. Mae dyled morgeisi fel cyfran o CMC go iawn wedi codi 6 phwynt canran i 55 y cant, ers i'r cylch heicio cyfraddau diwethaf gyrraedd uchafbwynt ddiwedd 2018.

Os bydd hanes yn ailadrodd, gallai'r baglu yn y galw am dai ymddangos fel twf allbwn gwannach. Mae Ian Shepherdson o Pantheon Macro yn esbonio'r mecaneg yn dda:

Byddai gostyngiad parhaus mewn gwerthiannau cartrefi - bydd gwerthiannau cartrefi newydd yn gostwng hefyd - yn llusgo uniongyrchol ar dwf CMC, ar yr ymyl, trwy bwysau ar i lawr ar fuddsoddiad preswyl, a'r holl wasanaethau - cyfreithiol, symud ac eraill - yn uniongyrchol gysylltiedig â gwerthiannau. cyfrolau. Byddai hefyd yn lleihau gwariant manwerthu ar ddeunyddiau adeiladu, offer ac electroneg cartref.

Y senario hunllefus yw bod y Ffed yn diweddu gyda sefyllfa wrthdro Elen Benfelen: cyfraddau sy'n ddigon uchel i frifo twf drwy'r farchnad dai, ond yn rhy isel i gael chwyddiant dan reolaeth. Mae hyn ymhell o fod wedi'i warantu. Gallai hanfodion UDA fod yn ddigon cadarn i gefnogi'r galw am dai. Ond mae rhybudd Gross yn bwysig. Wrth i gyfraddau godi, gwyliwch dai. (Ethan Wu)

Arth olew unig

Mae'r rhan fwyaf o bobl yn meddwl, gyda rheswm, y bydd olew yn ddrud am gyfnod. Mae Rwsia yn rhyfela ac yn wynebu cosbau llymach. Mae galw byd-eang yn gryf. Ac mae cynhyrchwyr mawr yr Unol Daleithiau a gwledydd Opec ill dau yn dangos rhywfaint o ddisgyblaeth cynhyrchu, er gwaethaf prisiau wedi codi o $75 i dros $100 eleni.

Mae Ed Morse, pennaeth y tîm nwyddau yn Citi, ymhell y tu allan i'r consensws hwn. Pa mor bell y tu allan? Dyma ei ragamcanion prisiau o'i gymharu â'r prisiau a awgrymir gan y farchnad dyfodol:

Os bydd Morse yn troi allan i fod yn iawn, bydd o bwys ymhell y tu hwnt i farchnadoedd olew. Gallai olew ger $60 yn ddiweddarach eleni fod yn ddigon i arafu’r cynnydd disgwyliedig mewn cyfraddau llog, gydag effeithiau sylweddol ar brisiau ar draws marchnadoedd. Ac mae Morse wedi gwneud galwadau contrarian cywir yn y gorffennol, gan brofi gydwybodol tua'r cwymp ym mhris 2008 a 2014.

Mae Morse wedi gosod ei farn gadarnhaol i mi ddydd Gwener. Mae'n gorwedd ar 4 prif estyll:

Mae'r galw mawr presennol yn dystiolaeth o adferiad, nid cryfder seciwlar yn yr economi. “Rydyn ni’n meddwl bod yr ymchwydd galw yn dychwelyd i normal ar ôl dirwasgiad dwfn yn hytrach na rhagflaenydd galw parhaus,” meddai Morse. “Ni symudodd y galw am nwy ac olew yn fawr iawn rhwng 2015 yn 2019, er gwaethaf rhai cynnydd mewn marchnadoedd sy’n dod i’r amlwg, oherwydd marchnadoedd datblygedig a Tsieina.” Mae Morse yn nodi nad yw'r Tsieineaid yn tueddu i ddefnyddio ceir ar gyfer teithio pellter hir, ac fel cerbydau trydan, gan esbonio dwyster olew isel twf Tsieina. Mae'n disgwyl i hyn barhau. Yn gyffredinol, mae Morse yn meddwl bod dwyster hydrocarbon yr economi fyd-eang yn dirywio mewn llinell syth, mewn marchnadoedd datblygedig a rhai sy'n dod i'r amlwg fel ei gilydd. Ni all dim atal y duedd honno am gyfnod hir. Yr unig farchnadoedd olew lle mae'n gweld galw cynyddol yn y tymor hir yw tanwydd jet a phorthiant petrocemegol.

Fy nghydweithiwr gwych Derek Brower (nb: gwnaeth i mi ysgrifennu hwnnw) o gylchlythyr Energy FT FT (mae'n eithaf da mewn gwirionedd, cofrestrwch yma) yn meddwl y gallai Morse fod ar rywbeth yma gyda'i bwynt Tsieina. “Mae cownteri casgen yn dweud bod galw Tsieineaidd eisoes yn edrych braidd yn druenus, yn enwedig ar $100-plws olew. . . Wedi dweud hynny, mae hela am y brig yn y galw am olew Tsieineaidd wedi bod yn dipyn o ymdrech gan Moby-Dick yn ystod y blynyddoedd diwethaf, ac rydym wedi gweld arwyddion ffug ohono o'r blaen. ”

Mae'r rhyfel yn Rwsia yn annhebygol o amharu ar gyflenwad cymaint ag y mae'r marchnadoedd yn ei ddisgwyl. “Yr hyn rydyn ni’n ei weld yw cyfyngiadau hunanosodedig [ar brynu olew Rwsiaidd]. Mae rhai pobl, hyd yn oed mewn llywodraeth, yn meddwl bod allforion ar fin cwympo oherwydd y cyfyngiadau hyn. Ac mae'n wir bod arwerthiannau'n cau. Ond os edrychwch ar lwythi llongau, mae yna brynwyr. Rydyn ni'n gwybod bod digon o gapasiti codi [llenwi tancer] yno.” Mae Morse yn credu, yn fyr, nad yw'r farchnad yn ddigon sinigaidd am olew Rwsiaidd, sy'n gwerthu am ostyngiad o $30, gan ddod o hyd i'w ffordd i farchnata un ffordd neu'r llall.

Cynhyrchu Rwseg yn wir yn codi, am nawr. Bydd llawer yn dibynnu ar ba mor galed y mae'r Unol Daleithiau a chenhedloedd gorllewinol eraill yn barod i wasgu. Os bydd sancsiynau'n parhau, bydd ymadawiad cyfalaf byd-eang ac arbenigedd yn dechrau diraddio gallu Rwseg, hefyd; ond mater hirdymor yw hwnnw.

Mae caeau siâl yr Unol Daleithiau yn mynd i gynhyrchu mwy nag y mae'r farchnad yn ei ddisgwyl. “Yn siâl yr UD mae gennym ni gyfradd gyflymu o ddefnyddio rig - mae gennym ni gwmnïau sector preifat yn mynd i gyd allan ar gyfer dril babi dril,” meddai, gan ddileu'r cyffredin ymatal bod yn well gan gynhyrchwyr mawr yr Unol Daleithiau a fasnachir yn gyhoeddus, fel Pioneer a Devon, enillion uwch na chynhyrchiant uwch. Mae chwe deg y cant o ddrilio newydd mewn cwmnïau preifat a ariennir gan ecwiti preifat, meddai. Mae noddwyr Addysg Gorfforol, ar ôl dioddef rhai cyfnodau caled, yn awyddus i fynd allan o'r busnes, a'r ffordd orau o wneud hynny yw gwthio eu prosiectau'n gyflym i'r cam llif arian uchel, ac yna eu gwerthu i gynhyrchwyr mwy.

Nid yw Morse ychwaith yn gwrthod y ddadl bod cyflenwadau llafur ac offer yn cyfyngu ar dwf cynhyrchiant yn yr Unol Daleithiau. “Mae yna 100 o rigiau o ansawdd uchel ar gael. Mae criwiau ffracio da ar gael. Os oes angen gweithlu arnyn nhw, mae'n rhaid iddyn nhw dalu mwy”. Ar yr un pryd, mae cynhyrchiant pob ffynnon yn cynyddu.

Mae cynhyrchwyr ledled y byd yn ymateb i brisiau uwch gyda chynhyrchiad. Mae Canada, Guyana, Brasil, yr Ariannin a hyd yn oed Venezuela yn arwydd o allbwn cynyddol. Ac yna mae posibilrwydd y bydd Iran yn dychwelyd i'r farchnad yn ddiweddarach yn y flwyddyn.

Mae Morse yn llais yn yr anialwch am y tro. Ond fel y mae gennym ni dysgu dro ar ôl tro yn ddiweddar, ar yr eiliad ryfedd hon, mae'n hollbwysig gwrando ar anghydffurfwyr.

Un darlleniad da

Yn ei FT swyddogol cyntaf colofn, Stephen Bush yn gofyn sut y gall y DU greu polisi mewnfudo nad yw'n weithredol ofnadwy.