Exxon Mobil vs Chevron: Cymharu 2 Cawr Olew, Aristocratiaid Difidend

Y rhan fwyaf o gynhyrchwyr olew a nwy, gan gynnwys Exxon Mobil (XOM) a Chevron (CVX).

Yn ogystal, gan fod prisiau olew wedi parhau i fod yn uchel, mae stociau'r ddau gawr olew yn hofran o gwmpas eu huchafbwyntiau erioed. Gan fod y rhan fwyaf o'r arian hawdd wedi'i wneud ar y ddau stoc hyn, nid yw ond yn naturiol bod y rhan fwyaf o fuddsoddwyr yn meddwl tybed pa un yw'r mwyaf deniadol.

Gadewch i ni gymharu'r ddau majors olew.

Trosolwg Busnes

Exxon Mobil yw'r cwmni olew ail-fwyaf yn y byd, gyda chyfalafu marchnad diweddar o $ 459 biliwn, y tu ôl i Saudi Aramco (ARMCO) yn unig. Mae'r cwmni'n un o'r cynhyrchwyr olew mwyaf integredig ac amrywiol yn y byd. Yn 2022, cynhyrchodd Exxon 67% o gyfanswm ei enillion o'i segment i fyny'r afon tra bod ei segmentau i lawr yr afon a chemegol yn cynhyrchu 27% a 6% o gyfanswm ei enillion, yn y drefn honno.

Mae Chevron yn llai amrywiol nag Exxon. Yn 2019, 2021 a 2022, cynhyrchodd Chevron 78%, 84% a 79% o'i enillion o'i segment i fyny'r afon, yn y drefn honno. Er bod y rhan fwyaf o majors olew yn cynhyrchu olew crai a nwy naturiol ar gymarebau bron yn gyfartal, mae Chevron yn fwy trosoleddol i bris olew, gyda chymhareb cynhyrchu 57/43. Ar ben hynny, gan fod y cwmni'n prisio rhai cyfeintiau nwy naturiol yn seiliedig ar y pris olew, mae bron i 75% o'i gynhyrchiad yn cael ei brisio yn seiliedig ar y pris olew. O ganlyniad, mae Chevron yn fwy manteisiol i bris olew nag Exxon.

Cafodd Exxon a Chevron eu taro’n ddifrifol gan y pandemig Covid-19 yn 2020 ac o ganlyniad cafwyd colledion sylweddol yn y flwyddyn honno. Fodd bynnag, diolch i adferiad defnydd olew byd-eang o'r pandemig, adferodd y ddau majors olew yn 2021. Hyd yn oed yn well, oherwydd y sancsiynau a osodwyd gan yr Unol Daleithiau ac Ewrop ar Rwsia am ei goresgyniad yn yr Wcrain, cododd prisiau olew a nwy i 13 - uchafbwynt y flwyddyn ddiwethaf. O ganlyniad, cyflawnodd Exxon a Chevron enillion uchaf erioed fesul cyfran y llynedd.

Gan fod y segment i fyny'r afon o Chevron yn cynhyrchu cyfran fwy o'i gyfanswm enillion na'r segment i fyny'r afon o Exxon, byddai rhywun yn disgwyl i Chevron elwa mwy nag Exxon o'r rali mewn prisiau olew a nwy. Fodd bynnag, roedd y sancsiynau'n tynhau'n fawr y farchnad fyd-eang o gynhyrchion mireinio hefyd. O ganlyniad, fe wnaeth ymylon mireinio gynyddu i lefelau digynsail ac felly fe wnaeth segment i lawr yr afon o Exxon bostio enillion rhy fawr. Yn gyffredinol, mae'r ddau majors olew wedi elwa bron yn gyfartal o'r argyfwng Wcrain.

Mae pris olew wedi cymedroli rhywfaint ac mae pris nwy naturiol wedi disgyn yn ddiweddar, yn bennaf oherwydd gaeaf anarferol o gynnes yn yr Unol Daleithiau ac Ewrop. O ganlyniad, mae'r ddau gwmni yn debygol o bostio enillion is eleni. Serch hynny, gan fod pris olew wedi aros yn uwch na'r cyfartaledd a'r elw mireinio wedi parhau'n eithriadol o uchel, mae'r ddau majors olew yn debygol o bostio enillion cryf eleni hefyd.

Rhagolygon Twf

Exxon yw'r unig brif olew sydd wedi methu â thyfu ei gynhyrchiad dros y 14 mlynedd diwethaf. Mae'r cwmni'n dal i gynhyrchu tua 4.0 miliwn casgen y dydd o olew cyfwerth, yr un faint ag yr oedd yn ei gynhyrchu yn ôl yn 2008. Mae'r perfformiad siomedig hwn yn wahanol iawn i berfformiad Chevron, sydd wedi cynyddu ei gynhyrchiad yn gyson dros y pum mlynedd diwethaf.

Mae'r ddau gwmni'n dibynnu'n helaeth ar y Basn Permian er mwyn hybu twf yn y dyfodol. Ar wahân i'r Basn Permian, mae gan Chevron brosiectau twf yng Ngwlff Mecsico tra bod gan Exxon un o'r prosiectau twf mwyaf cyffrous yn y diwydiant olew, yn Guyana alltraeth. Yn ystod y pum mlynedd diwethaf, mae Exxon wedi mwy na threblu ei gronfeydd wrth gefn amcangyfrifedig yn yr ardal, o 3.2 biliwn casgen i tua 11.0 biliwn o gasgen.

Ar ben hynny, ychydig fisoedd yn ôl, darparodd Exxon gynllun twf addawol ar gyfer y pum mlynedd nesaf. Mae'r cwmni'n disgwyl gwario $20 biliwn-$25 biliwn y flwyddyn ar gostau cyfalaf a dyblu ei enillion erbyn 2027 yn erbyn 2019. Mae Exxon yn disgwyl cyflawni perfformiad mor wych drwy fuddsoddi'r rhan fwyaf o'i gronfeydd mewn meysydd lle bydd cost isel, sef y Permian. Basn, Guyana a Brasil. Yn nodedig, bydd Exxon yn cyfeirio tua 90% o'i fuddsoddiadau i gronfeydd wrth gefn y disgwylir iddynt roi adenillion blynyddol o fwy na 10% hyd yn oed ar brisiau olew tua $35. Ar y cyfan, bydd y cawr olew yn graddio ei bortffolio asedau yn sylweddol yn y blynyddoedd i ddod ac o ganlyniad bydd yn gwella ei broffidioldeb yn fawr ar lefel benodol o brisiau olew.

Heb os, mae cynllun twf Exxon yn gyffrous. Fodd bynnag, mae'r diwydiant olew mor gylchol ac anrhagweladwy na ddylai buddsoddwyr gymryd rhagolwg Exxon fel a roddir. Ar gyfer persbectif, cyhoeddodd Exxon gynllun twf saith mlynedd tebyg yn gynnar yn 2018. Yn ôl y cynllun twf hwnnw, roedd y cwmni'n disgwyl tyfu ei gynhyrchiad 25%, o 4.0 miliwn o gasgenni y dydd yn 2018 i 5.0 miliwn o gasgenni y dydd yn 2025, yn bennaf diolch i'w fuddsoddiadau yn rhanbarthau hynod addawol y Basn Permian a Guyana.

Fodd bynnag, gwyrodd perfformiad gwirioneddol Exxon oddi wrth y cynllun gryn dipyn. Pan darodd y pandemig, cwtogodd y cwmni ei fuddsoddiadau yn sylweddol er mwyn cadw cronfeydd ac amddiffyn ei ddifidend hael. Yn ogystal, mae dirywiad naturiol ei feysydd cynhyrchu olew wedi effeithio ar gynhyrchu. O ganlyniad, mae allbwn Exxon wedi gostwng tua 5% ers 2018, canlyniad llawer gwaeth na'r cynnydd disgwyliedig o 25%. Serch hynny, heb os, mae cynllun twf diweddar y cwmni yn addawol.

Mae gan Chevron gynllun twf addawol hefyd. Mae'r cwmni'n disgwyl buddsoddi $13 biliwn-$15 biliwn y flwyddyn mewn prosiectau twf dros y pum mlynedd nesaf. Diolch i'r prosiectau twf hyn, mae Chevron yn disgwyl tyfu ei gynhyrchiad o fwy na 3% y flwyddyn ar gyfartaledd dros y pum mlynedd nesaf. Ar ben hynny, gan y bydd y cwmni'n buddsoddi mewn casgenni cost isel, mae'n disgwyl cynyddu ei enillion yn fawr am bris penodol o olew.

Mae'n werth nodi hefyd bod Chevron wedi postio cymhareb amnewid wrth gefn o 99% dros y degawd diwethaf. Mae'r ffigur hwn yn llawer gwell na'r rhan fwyaf o majors olew, sydd wedi achosi gostyngiad yn eu cronfeydd wrth gefn dros y degawd diwethaf.

Dadansoddiad Difidend

Mae'r diwydiant olew yn gylchol iawn ac felly mae'n anodd iawn i gwmnïau olew dyfu eu difidendau ers degawdau. Exxon a Chevron yw'r unig ddau gwmni olew sy'n perthyn i'r grŵp gorau o fri o Aristocratiaid Difidend. Mae'r grŵp hwn yn cynnwys y cwmnïau sydd wedi codi eu difidendau am o leiaf 25 mlynedd yn olynol. Mae Exxon a Chevron wedi codi eu difidendau am 40 a 36 mlynedd yn olynol, yn y drefn honno.

Er bod gan y ddau majors olew ffrydiau twf difidend hir, dylai buddsoddwyr sy'n canolbwyntio ar incwm fod yn ofalus, yn enwedig nawr bod y diwydiant olew bron yn sicr wedi pasio uchafbwynt ei gylchred. Oherwydd y rali o gyfranddaliadau Exxon a Chevron yn agos at uchafbwyntiau erioed, mae'r ddau stoc ar hyn o bryd yn cynnig bron i wyth mlynedd o gynnyrch difidend isel. Mae Chevron yn cynnig cynnyrch difidend o 3.7%, sy'n uwch na'r cynnyrch difidend o 3.3% yn Exxon.

Fodd bynnag, mae Chevron eisoes wedi codi ei ddifidend eleni tra bod disgwyl i Exxon gyhoeddi ei gynnydd difidend nesaf yn ddiweddarach eleni. At hynny, mae gan Chevron gymhareb talu allan o 40% tra bod gan Exxon gymhareb talu allan o 35%. Pan fydd Exxon yn codi ei ddifidend, bydd ei gynnyrch a'i gymhareb talu allan yn dod yn nes at fetrigau Chevron. Yn gyffredinol, mae'r ddau stoc ar hyn o bryd yn cynnig difidendau bron yr un mor ddeniadol.

Mae hefyd yn bwysig nodi bod y ddau gawr olew wedi cryfhau eu mantolenni trwy fanteisio ar eu llif arian rhydd erioed. O ystyried eu cymarebau talu allan iach a'u mantolenni cryf, mae eu difidendau yn ddiogel hyd y gellir rhagweld. Ar y llaw arall, mae'n debyg bod elw difidend isel bron i wyth mlynedd o'r ddau stoc yn arwydd eu bod yn cael eu gorbrisio o safbwynt hirdymor.

Thoughts Terfynol

Cyhyd â bod pris olew a'r ymylon mireinio yn parhau'n uchel, bydd Exxon a Chevron yn parhau i ffynnu, gyda gwahaniaethau dibwys yn eu perfformiad.

Mae Chevron yn elwa mwy nag Exxon o brisiau olew uchel ond mae Exxon yn elwa mwy na Chevron o ymylon mireinio eang. Wedi dweud hynny, mae gan Chevron record twf cynhyrchu well a phrofodd yn fwy gwydn i'r pandemig nag Exxon, a ddaeth ar drothwy torri ei ddifidend yn 2020.

Serch hynny, oherwydd cylchrededd uchel y diwydiant olew, mae'n debyg bod y ddau stoc yn cael eu gorbrisio ar hyn o bryd o safbwynt hirdymor, gyda risg sylweddol o anfantais pryd bynnag y bydd pris olew yn cyrraedd ei gylchred isel nesaf.