Cyllell Syrthio Dydych chi Ddim Eisiau Ei Dal

Rwy'n cynghori buddsoddwyr i ofalu nad ydynt yn cael eu torri gan gyllyll sy'n cwympo - stociau sydd wedi gweld gostyngiadau serth ond sydd eto i'w gostwng. Wrth i'r farchnad gylchdroi i ffwrdd o enwau twf hedfan uchel i gynhyrchwyr arian parod mwy sefydlog, mae angen ymchwil sylfaenol ddibynadwy ar fuddsoddwyr, yn fwy nag erioed, i amddiffyn eu portffolios rhag cyllyll sy'n cwympo.

Rwy'n parhau i bostio cyfradd llwyddiant eithriadol ar ganfod stociau sydd wedi'u gorbrisio. Ar hyn o bryd, mae 62 o'm 65 dewis stoc Parth Perygl i lawr o'u huchafbwyntiau 52 wythnos o fwy na'r S&P 500. Mae Ffigur 1 yn rhestru'r dewisiadau Parth Perygl agored sydd i lawr o leiaf 40% o'u huchafbwyntiau 52 wythnos.

Mae'r adroddiad hwn yn amlygu un gyllell syrthio arbennig o beryglus: Uber (UBER).

Ffigur 1: Parth Perygl yn Codi >40% O Uchel 52-Wythnos – Perfformiad hyd at 1/28/22

Cyllell Syrthio: Technolegau Uber (UBER): I lawr 45% o 52-Wk Uchel a 49%+ Yr anfantais sy'n weddill

Enwais Uber (UBER) yn un o'r stociau mwyaf peryglus i ymddiriedolwyr ym mis Awst 2020 pan ailadroddais fy adroddiad Parth Perygl gwreiddiol o fis Ebrill 2019. Ers fy adroddiad gwreiddiol, mae Uber wedi perfformio'n well na'r S&P 500 fel byr o 69% a gallai ostwng un arall. 49%.

Mae'r Pris Cyfredol Wedi'i Orbrisio cymaint fel ei fod yn awgrymu bod Uber yn berchen ar 123% o 2030 TAM

Isod, rwy'n defnyddio fy model llif arian gostyngol gwrthdro (DCF) i ddadansoddi'r disgwyliadau ar gyfer twf yn y dyfodol mewn llif arian wedi'i bobi i bris cyfranddaliadau cyfredol Uber a dangos y gallai ostwng 49%+ ymhellach.

I gyfiawnhau ei bris cyfredol o $ 35 / cyfran, rhaid i Uber ar unwaith:

• Gwella ei ffin cyn treth i 4% (o'i gymharu â -34% TTM), sy'n debyg i gwmnïau hedfan cyn cydgrynhoi a
• tyfu refeniw 33% wedi'i gyflyru'n flynyddol am y 10 mlynedd nesaf. 

Yn y senario hwn, byddai Uber yn ennill $189 biliwn mewn refeniw yn 2030. Ar ei gyfradd cymryd 3Q21 o 21%, mae'r senario hwn yn cyfateb i dros $901 biliwn mewn archebion gros yn 2030.

Mewn geiriau eraill, i gyfiawnhau ei bris stoc presennol, mae'n rhaid i Uber ddal 123% o'r TAM rhagamcanol cyfun[1] ar gyfer rhannu reidio a dosbarthu bwyd yn 2030. Er gwybodaeth, mae Ail Fesur yn amcangyfrif mai 70% yw cyfran Uber o TAM cyfran reidio UDA ym mis Rhagfyr. 2021 ac mae ei gyfran o TAM dosbarthu bwyd yr Unol Daleithiau yn 27% (gan gynnwys Postmates caffaeledig) ym mis Rhagfyr 2021.

Cofiwch, mae nifer y cwmnïau sy'n cynyddu refeniw o 20%+ wedi'i gymhlethu'n flynyddol am gyfnod mor hir yn anhygoel o brin, gan wneud y disgwyliadau ym mhris cyfranddaliadau Uber yn gwbl afrealistig.

49% Anfantais Hyd yn oed os yw Uber yn Bodloni Twf y Diwydiant

Gwerth llyfr economaidd Uber, neu ddim gwerth twf, yw $40/rhannu negyddol, sy'n dangos y disgwyliadau rhy optimistaidd yn ei bris stoc. 

Hyd yn oed os cymeraf Uber:

• yn gwella ei ffin cyn treth i 6% (yn fwy na chwmnïau hedfan cyn cydgrynhoi) a
• yn tyfu refeniw o 19% wedi'i gymhlethu'n flynyddol (sy'n cyfateb i CAGR marchnad rhannu reidio a ragwelir trwy 2026) trwy 2030, yna

mae'r stoc yn werth dim ond $18/rhannu heddiw – anfantais o 49%. Hyd yn oed yn y senario hwn, byddai Uber yn ennill $65 biliwn mewn refeniw yn 2030. Ar ei gyfradd cymryd 3Q21, mae'r senario hwn yn cyfateb i dros $310 biliwn mewn archebion gros yn 2030.

Gall y senario hwn fod yn rhy optimistaidd hyd yn oed gan ei fod yn rhagdybio gwelliant sylweddol yn ymyl NOPAT mewn diwydiant heb fawr o bŵer prisio oherwydd y digonedd o ddewisiadau eraill, ac os felly byddai'r anfantais i'r stoc hyd yn oed yn fwy.

Mae Ffigur 2 yn cymharu archebion gros awgrymedig Uber yn y dyfodol yn y senarios hyn â’i archebion gros hanesyddol, ynghyd â’r TAM disgwyliedig ar gyfer rhannu reidio a dosbarthu bwyd yn 2030.

Ffigur 2: Archebion Hanesyddol ac Goblygedig Uber: Senarios Prisio DCF

Mae pob un o'r senarios uchod hefyd yn rhagdybio y gall UBER dyfu refeniw, NOPAT, a FCF heb gynyddu cyfalaf gweithio nac asedau sefydlog. Mae’r dybiaeth hon yn annhebygol iawn ond mae’n caniatáu i mi greu senarios achos gorau sy’n dangos pa mor uchel yw’r disgwyliadau sydd wedi’u hymgorffori yn y prisiad presennol. Er gwybodaeth, mae cyfalaf buddsoddi UBER wedi cynyddu $5.1 biliwn (36% o refeniw TTM) dros y deuddeg mis ar ôl (TTM) ac ar gyfartaledd o $5.8 biliwn (42% o refeniw TTM) dros y tair blynedd diwethaf.

Mae Ymchwil Sylfaenol yn Darparu Eglurder mewn Marchnadoedd Frothy

Mae 2022 wedi dangos yn gyflym i fuddsoddwyr fod hanfodion o bwys ac nid yn unig y mae stociau'n cynyddu. Gyda gwell dealltwriaeth o hanfodion, mae gan fuddsoddwyr well ymdeimlad o bryd i brynu a gwerthu - a - yn gwybod faint o risg y maent yn ei gymryd pan fyddant yn berchen ar stoc ar lefelau penodol. Heb ymchwil sylfaenol ddibynadwy, nid oes gan fuddsoddwyr unrhyw ffordd o fesur a yw stoc yn ddrud neu'n rhad.

Datgeliad: Nid yw David Trainer, Kyle Guske II, a Matt Shuler yn derbyn unrhyw iawndal i ysgrifennu am unrhyw stoc, arddull neu thema benodol.

[1] Mae amcangyfrif TAM 2030 yn cyfateb i farchnad rhannu reidio byd-eang $423 biliwn a marchnad dosbarthu bwyd fyd-eang $312 biliwn. Mae TAM rhannu reidiau byd-eang yn rhagdybio bod y farchnad rhannu reidiau byd-eang yn parhau i dyfu ar 19.2% bob blwyddyn o 2026-2030 (yn gyson â CAGR amcangyfrifedig Mordor Intelligence hyd at 2026). Cyflenwi bwyd byd-eang Mae TAM yn tybio bod y farchnad dosbarthu bwyd byd-eang yn parhau i dyfu ar 10.9% bob blwyddyn o 2028-2030 (yn gyson â CAGR amcangyfrifedig Ymchwil a'r Farchnad trwy 2028).