(Bloomberg) - Mae strategaeth Cadeirydd y Gronfa Ffederal Jerome Powell i gyflymu ymdrechion y banc canolog i frwydro yn erbyn chwyddiant yn dadfeilio yn sgil cwymp Banc Silicon Valley.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Wythnos yn ôl, synnodd Powell farchnadoedd trwy ddweud efallai y bydd angen i'r Ffed godi cyfraddau llog yn gyflymach na'r cynnydd chwarter pwynt a gyflawnodd ym mis Chwefror i ffrwyno chwyddiant ystyfnig parhaus. Ddiwrnodau yn ddiweddarach, methodd SVB a Signature Bank, a lansiodd y Trysorlys a'r Ffed gyfleuster benthyca brys helaeth yn dweud bod mwy o fanciau yn wynebu'r risg o rediadau.
Awgrymodd cythrwfl mewn marchnadoedd ddydd Llun ofnau ehangach ynghylch ansefydlogrwydd ariannol - a’r risg y gallai gatapwlu economi’r UD i ddirwasgiad. Roedd arenillion dwy flynedd y Trysorlys i lawr bron i hanner pwynt canran wrth i fuddsoddwyr fetio y bydd y Ffed yn lleihau codiadau cyfradd yn ôl ac efallai hyd yn oed yn atal eu hymgyrch tynhau blwydd oed yn llwyr. Lleihaodd cyfranddaliadau banc eto, er bod y farchnad ehangach yn y gwyrdd yn gynnar yn y prynhawn.
Y pryder yw cwymp SVB ac mae Signature Bank yn ddechrau ar restr hirach o anafusion o symudiad y Ffed i'r cyfraddau uchaf ers i lunwyr polisi ddechrau torri costau benthyca yn 2007.
Er bod Powell wedi defnyddio ei dystiolaeth i nodi rhywfaint o siawns o godiad hanner pwynt yng nghyfarfod polisi Mawrth 21-22, bydd y cythrwfl newydd - risg y mae staff Ffed wedi'i golli unwaith eto - yn gorfodi'r pwyllgor polisi i ailysgrifennu ei lyfr chwarae.
Yn wyneb pwysau’r farchnad i ddal ar unrhyw symudiad, efallai y bydd rhai llunwyr polisi yn dadlau i gynnal y cynnydd mwy cymedrol a fabwysiadwyd ym mis Chwefror. Mae Lorie Logan, arlywydd Dallas Fed a arferai redeg adran y marchnadoedd yn New York Fed - sy'n golygu mai hi yw'r mwyaf gwybodus yn y farchnad o brif swyddogion y Ffed - wedi dadlau'n gyson dros ddull mwy pwyllog o godi cyfraddau, yn dilyn cynnydd cyflym y llynedd.
“Dim ond ffordd i sicrhau ein bod ni’n gwneud y penderfyniadau gorau posib yw cyflymder arafach,” meddai Logan, sy’n pleidleisio ar gyfraddau eleni, yn ei haraith polisi ariannol cyntaf ym mis Ionawr.
Mae'n debyg y bydd rhai hebogiaid ar y pwyllgor yn cyfeirio at y cyfleuster benthyca newydd fel grym sefydlogi sy'n caniatáu i'r Ffed fwrw ymlaen â symudiad hanner pwynt. Gallai marchnad lafur sy'n dal yn gryf, ac o bosibl adroddiad chwyddiant poeth sydd i'w gyhoeddi ddydd Mawrth, atgyfnerthu unrhyw ddadl i gyflymu'r cyflymder i 50 pwynt sylfaen.
Cenhadaeth Wrthdaro
Mae Futures yn awgrymu mai’r ddadl ar unwaith yw a ddylid symud o gwbl, ac adlewyrchu betiau ar doriadau ardrethi yn ddiweddarach yn y flwyddyn. Mae Goldman Sachs Group Inc. bellach yn rhagweld y bydd y Ffed yn sefyll yr wythnos nesaf, a dywedodd economegwyr Barclays Plc “rydyn ni'n pwyso tuag at” yr alwad honno.
“Dyma’r tro cyntaf yn y cylch hwn lle maen nhw wedi cael gwrthdaro o fewn eu mandad,” meddai Marc Sumerlin, sylfaenydd Evenflow Macro yn Washington. “Cafodd y banc canolog ei sefydlu ar gyfer sefydlogrwydd ariannol ac maen nhw’n amlwg yn ymateb iddo felly maen nhw nawr yn wynebu eu hunain gyda sefydlogrwydd ariannol yn dweud wrthyn nhw am stopio a chwyddiant yn dweud wrthyn nhw am dynhau ymhellach.”
Beth mae Economeg Bloomberg yn ei Ddweud ...
“Mae’r trallod yn y sector bancio, llygedynau o ddadchwyddiant rhenti tai, marchnad lafur sy’n meddalu a llaith gweithgaredd economaidd o’n blaenau oherwydd y tywydd yn awgrymu y byddai symudiad 25-bp yn briodol. Os daw chwyddiant i mewn yn hynod o boeth, efallai y bydd symudiad 50-bp yn ôl ar y bwrdd yng nghyfarfodydd mis Mawrth neu fis Mai.”
— Anna Wong, prif economegydd yr Unol Daleithiau.
I ddarllen y nodyn llawn, cliciwch yma
Dywedodd Powell wrth y Gyngres yr wythnos diwethaf y byddai llunwyr polisi yn barod i symud cyfraddau i uchafbwynt uwch ac yn gyflymach i oeri prisiau, er gwaethaf symud i lawr i gynnydd chwarter pwynt ym mis Chwefror.
Ychydig ddyddiau'n ddiweddarach, methodd SVB a Signature Bank, a lansiodd y Trysorlys a'r Ffed gyfleuster benthyca brys helaeth yn dweud bod mwy o fanciau yn wynebu risg rhedeg.
Flip Flops
Gyda stociau banc yn cwympo eto ddydd Llun, gallai unrhyw symudiad gan y Ffed i gadw at y naratif cwymp cyn-SVB godi cymariaethau ag Awst 2007. Hyd yn oed wrth i farchnadoedd ddechrau dangos arwyddion o bryder am warantau morgais subprime, mynnodd y Ffed mai chwyddiant oedd y brig pryder. Ddiwrnodau'n ddiweddarach, torrodd y gyfradd y mae'n rhoi benthyg arian i fanciau.
Mae'r banc canolog hefyd wedi cael nifer o golynau mwy diweddar. Fe’i gorfodwyd i newid tacl ddiwedd 2021 pan drodd y chwyddiant yr oedd wedi’i alw’n “dros dro” yn llawer sticer nag a ragwelodd llunwyr polisi ac economegwyr i ddechrau.
Mae beirniadaeth bellach yn dod i'r amlwg nad oedd neges Powell yr wythnos diwethaf yn addas ar gyfer y risgiau sy'n cynyddu yn y system ariannol.
“Mae banciau canolog wedi dod yn ffynhonnell anweddolrwydd macro, yn hytrach na llaithydd,” meddai Dario Perkins, economegydd yn TS Lombard a wasanaethodd yn flaenorol yn Nhrysorlys y DU, mewn neges drydar ddydd Llun.
Bygythiad Chwyddiant
Eto i gyd, gallai data chwyddiant dydd Mawrth atgoffa gwylwyr Fed a buddsoddwyr fel ei gilydd nad yw cenhadaeth llunwyr polisi yn cael ei chyflawni.
“Bydd y digwyddiadau hyn yn rhoi mwy o ofal, ond rhaid eu cydbwyso yn erbyn y darlun chwyddiant sydd newydd waethygu,” ysgrifennodd economegwyr yn LH Meyer/Monetary Policy Analytics mewn nodyn at gleientiaid. “Er bod y siawns y bydd cynnydd mis Mawrth yn 50 pwynt sylfaen wedi gostwng yn sylweddol, credwn y bydd y Pwyllgor yn dal i heicio yn y pen draw.”
Yn eironig, ffrwydrodd y gostyngiadau ariannol ychydig wythnosau ar ôl ymadawiad Is-Gadeirydd Ffed Lael Brainard, a oedd wedi arwain - yn aflwyddiannus yn y pen draw - ymdrechion yn y banc canolog i dynhau rheoleiddio ariannol ac wedi tynnu sylw at bwysigrwydd monitro effaith gronnus tynhau ariannol. Roedd Powell wedi helpu i sicrhau agwedd fwy rhydd tuag at reoleiddio.
Mae digwyddiadau diweddar hefyd wedi tynnu sylw at stiwardiaeth Powell o bolisi ariannol dros y 12 mis diwethaf.
Bets Off
Gyda chwyddiant yn rhedeg ar garlam, dechreuodd y pwyllgor godi cyfraddau o sero gyda symudiad chwarter pwynt flwyddyn yn ôl, cyn codi'r cyflymder i 50 pwynt sail ac yna cyfres o bedwar symudiad 75 pwynt sylfaen. Yna arafodd llunwyr polisi i 50 ym mis Rhagfyr ac i 25 ym mis Chwefror.
Ond ysgogodd darlleniadau poethach na'r disgwyl ar gyfer mis Ionawr ar chwyddiant a'r farchnad lafur, yn ogystal â diwygiadau ar i fyny i ddata blaenorol, Powell i agor y drws i gyflymu. Ysgogodd hynny rai o wylwyr Ffed i newid eu galwadau, a dechreuodd marchnadoedd y dyfodol brisio mewn tebygolrwydd uchel o symud 50 pwynt sylfaen.
Ddydd Llun, roedd y betiau hynny i ffwrdd.
(Diweddariadau gyda sylw Bloomberg Economics yn y blwch.)
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/fed-battle-plan-inflation-shredded-161749601.html