(Bloomberg) - Mae'n debyg y bydd yn rhaid i'r Gronfa Ffederal achosi llawer mwy o boen i'r economi i gael chwyddiant dan reolaeth.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Mae twf eisoes yn arafu mewn ymateb i'r cynnydd parhaus yng nghyfraddau llog y Ffed, gyda'r farchnad dai yn meddalu, cwmnïau technoleg yn ffrwyno llogi a hawliadau diweithdra yn ymylu ar i fyny.
Ond gyda chwyddiant yn gyson uwch na phedwar degawd, mae nifer cynyddol o ddadansoddwyr yn dweud y bydd yn cymryd dirwasgiad - a diweithdra sylweddol uwch - i leddfu pwysau prisiau yn sylweddol. Rhoddodd arolwg Bloomberg o economegwyr y mis hwn y tebygolrwydd o ddirywiad dros y 12 mis nesaf ar 47.5%, i fyny o 30% ym mis Mehefin.
“Rhaid i ni ffrwyno pethau yn ddomestig i’n helpu ni i gyrraedd lle rydyn ni eisiau mynd ar chwyddiant,” meddai prif economegydd Banc America yn yr Unol Daleithiau, Michael Gapen, sy’n rhagweld dirwasgiad ysgafn yn dechrau yn ail hanner 2022.
Ar ôl codi cyfraddau ym mis Mehefin fwyaf ers 1994, mae disgwyl i Gadeirydd Ffed, Jerome Powell a'i gydweithwyr gymeradwyo codiad pwynt sail arall o 75 yr wythnos hon a nodi eu bwriad i barhau i symud yn uwch yn y misoedd i ddod. Mae Powell wedi dweud y byddai methu ag adfer sefydlogrwydd prisiau yn “gamgymeriad mwy” na gwthio’r Unol Daleithiau i ddirwasgiad.
Serch hynny, mae swyddogion bwydo yn parhau i honni y gallant osgoi dirwasgiad a glanio'r economi yn dawel. Maen nhw'n dadlau bod gan yr economi gryfderau gwaelodol ac wedi lleisio gobeithion y gallai chwyddiant leddfu cyn gynted ag y byddai'n cynyddu.
Roedd chwyddiant - fel y'i mesurwyd gan hoff fesurydd y Ffed, y mynegai prisiau gwariant defnydd personol - yn 6.3% ym mis Mai, ymhell uwchlaw targed 2% y banc canolog.
Beth mae Economeg Bloomberg yn ei Ddweud
“Mae’r siawns o ddirywiad yn y 12 mis nesaf wedi codi i 38%, sy’n sylweddol uwch na sero pan redon ni’r model fis yn ôl. Mae’r model yn gweld tebygolrwydd 100% o ddirwasgiad yn y 24 mis nesaf.”
— Eliza Winger, Anna Wong ac Yelena Shulyatyeva (economegwyr)
— I ddarllen mwy cliciwch yma
Mae'r mynegai prisiau defnyddwyr mwy poblogaidd yn rhedeg yn boethach: Cododd 9.1% ym mis Mehefin o flwyddyn ynghynt. Cynyddodd tri chwarter y nwyddau a gwasanaethau yn y fasged CPI ar gyfradd flynyddol o fwy na 4% ym mis Mehefin o fis Mai.
“Mae chwyddiant wedi ymwreiddio ac yn lledaenu,” meddai cyn Is-Gadeirydd y Ffed ac uwch gymrawd Sefydliad Brookings, Donald Kohn.
Mae'r banc canolog yn wynebu swydd anodd oherwydd o leiaf nid yw rhywfaint o'r pwysau ar i fyny ar chwyddiant yn dod o alw gormodol - y gall ei reoli - ond o aflonyddwch cyflenwad y mae'n ddi-rym i'w effeithio yn deillio o ymosodiad Rwsia ar yr Wcrain a'r pandemig.
Cymhlethdod ychwanegol, yn ôl cyn Is-Gadeirydd y Ffederasiwn, Alan Blinder: Mae polisi ariannol yn effeithio ar chwyddiant gydag oedi hir iawn o ddwy neu dair blynedd efallai.
Mae masnachwyr yn y farchnad dyfodol cronfeydd ffederal yn betio y bydd y Ffed yn codi cyfraddau i tua 3.5% erbyn diwedd y flwyddyn, o 1.5% i 1.75% nawr, cyn dechrau eu torri yn hanner olaf 2023.
Mae cyn-Ysgrifennydd y Trysorlys Lawrence Summers yn amau mai dyna sut y bydd yn chwarae allan.
“Fy ngreddf yw na fyddech chi’n gweld cyfraddau’n cael eu torri cyn gynted ag y mae pobl yn meddwl,” meddai’r athro o Brifysgol Harvard a’r cyfrannwr taledig Bloomberg Television.
“Rhaid i’r Ffed fod yn ofalus. Os edrychwch chi ar hanes y 60au a'r 70au, roedd adegau pan ostyngodd polisi ariannol ychydig ac nid oedd pethau'n tueddu i weithio cystal,” ychwanegodd, gan gyfeirio at gyfnodau lle llaciodd y Ffed gredyd cyn dileu chwyddiant.
Yn lle torri cyfraddau, mae'n debygol y bydd y Ffed yn eu codi i 5% neu'n uwch y flwyddyn nesaf i geisio dod â phwysau prisiau i'r sawdl, meddai prif economegydd Dreyfus a Mellon, Vincent Reinhart. Bydd hynny'n helpu i waddodi crebachiad sy'n cynyddu diweithdra i tua 6%, o 3.6% nawr, ond yn gadael chwyddiant yn uwch na 3%, meddai cyn-filwr y banc canolog.
Ychydig o ddewis sydd gan lunwyr polisi ond gwthio cyfraddau’n uwch oherwydd na allant fforddio caniatáu i ddisgwyliadau chwyddiant gynyddu, meddai cyn-Lywodraethwr y Ffederasiwn, Laurence Meyer. Pe bai hynny'n digwydd, byddai'r frwydr i gyfyngu ar chwyddiant yn cael ei cholli oherwydd byddai cwmnïau a gweithwyr yn dechrau gweithredu mewn ffyrdd a fyddai'n gwthio prisiau'n uwch fyth.
Mae Meyer, sy'n bennaeth y cwmni ymgynghori Dadansoddeg Polisi Ariannol, yn rhagweld dirywiad sy'n lleihau cynnyrch mewnwladol crynswth 0.7% y flwyddyn nesaf, yn codi diweithdra i 5% ac yn dychwelyd chwyddiant i darged 2% y Ffed yn 2024.
“Mae'n debyg bod dirwasgiad ysgafn yn eithaf da o safbwynt y Ffed, o ystyried y sefyllfa rydyn ni ynddi a pha mor ddrwg mae'n edrych,” meddai.
Mae rhai dadansoddwyr yn dadlau bod yr Unol Daleithiau eisoes mewn dirwasgiad. Fe gontractiodd CMC ar gyflymder blynyddol o 1.6% yn y chwarter cyntaf ac efallai ei fod wedi crebachu ymhellach yn yr ail, o leiaf yn ôl traciwr economi Atlanta Fed. (Mae economegwyr a arolygwyd gan Bloomberg yn rhagweld adlam).
Os bydd amcangyfrif Atlanta Fed yn cael ei gadarnhau gan ddata swyddogol ar Orffennaf 28 - y diwrnod ar ôl penderfyniad cyfradd y Ffed - byddai hynny'n cwrdd â'r diffiniad poblogaidd o ddirwasgiad: dau chwarter syth o dwf negyddol.
Mae llunwyr polisi wedi'u bwydo eisoes wedi gwthio'n ôl ar y naratif hwnnw, gan dynnu sylw at gryfder y farchnad swyddi. “Mae'n rhyfedd iawn meddwl am economi lle rydych chi'n ychwanegu 2.5 miliwn o weithwyr ac mae allbwn yn mynd i lawr,” meddai Llywodraethwr Ffed, Christopher Waller, ar Orffennaf 7, wrth bwysleisio ei benderfyniad i ostwng chwyddiant i 2%.
Siocau Cyflenwi
Mewn papur a gyflwynwyd i gynhadledd Banc Canolog Ewrop y mis diwethaf, canfu ymchwilwyr fod traean o chwyddiant yr Unol Daleithiau erbyn diwedd 2021 oherwydd siociau cyflenwad.
Mae’r siociau “yn digwydd mewn gwahanol sectorau, ar wahanol adegau, mewn gwahanol wledydd,” meddai un o’r ymchwilwyr, athro Prifysgol Maryland Sebnem Kalemli-Ozcan. “Nid yw hyn yn y llyfr chwarae bancio canolog.”
Er bod angen i'r Ffed ymateb i chwyddiant uchel trwy ffrwyno'r galw gormodol, dylai fod yn ofalus i beidio â gorwneud pethau, meddai.
Mae gobeithion am ddiwedd ar snarls cadwyn gyflenwi yn parhau i fynd yn rhwystredig, yn enwedig wrth i China frwydro â’i pholisi cyfyngu Covid Zero. Nid yw dwy ran o dair o'r cwmnïau a arolygwyd gan Gymdeithas Genedlaethol y Cynhyrchwyr y chwarter diwethaf yn disgwyl i aflonyddwch cadwyn gyflenwi leihau tan 2023 neu ar ôl hynny.
Dywedodd Blinder ei fod yn teimlo ychydig yn well am y posibilrwydd o laniad meddal economaidd o ystyried y gostyngiadau diweddar mewn prisiau ynni a bwyd. Ond mae'n ansicr pa mor barhaol fydd y gostyngiadau hynny ac mae'n dal i fod yn fwy na 50% o'r siawns o ddirwasgiad.
“Mae’r siawns yn erbyn y Ffed i reoli hyn,” meddai athro Prifysgol Princeton.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/fed-inflict-more-pain-economy-130000297.html