Gall Mantolen y Gronfa Ffederal Grebachu O $100 biliwn y Mis, Gan Ychwanegu Risg Marchnad Stoc

Rhoddodd y Gronfa Ffederal ysgytwad i'r farchnad stoc ar Ionawr 5 pan ddatgelodd cofnodion cyfarfod mis Rhagfyr gonsensws y dylai pryniannau asedau oes Covid ddad-ddirwyn yn gynt ac yn gyflymach nag y gwnaethant ar ôl yr argyfwng diwethaf. Nawr, wrth i'r prif fynegeion adfer, cwestiwn allweddol yw a fydd siociau pellach yn ystod yr ychydig fisoedd nesaf wrth i'r Ffed nodi ei gynllun ar gyfer crebachu ei fantolen.

X

Mae economegwyr Wall Street yn dechrau gosod eu betiau, gan fframio barn sylfaenol o'r hyn i'w ddisgwyl gan dynhau meintiol y Ffed - defnyddio ei fantolen yn hytrach na'i gyfradd llog meincnod i dynhau polisi. Maen nhw hefyd yn cynnig rhai awgrymiadau am yr hyn y gallai ei olygu i'r economi a'r marchnadoedd ariannol.

Ddydd Iau, ysgrifennodd economegwyr o Deutsche Bank a Nomura eu bod yn disgwyl i'r Gronfa Ffederal gyhoeddi eu penderfyniad i ddechrau crebachu'r fantolen ym mis Gorffennaf. Fodd bynnag, nododd prif economegydd Deutsche Bank yr Unol Daleithiau Matthew Luzzetti a’r strategydd cyfraddau Steven Zeng risg y bydd y Ffed yn dod â dechrau QT ymlaen i fis Mehefin, a allai “arwain at ymateb cryfach yn y farchnad.”

Dywedodd y pennaeth bwydo Jerome Powell yn ei gynhadledd newyddion ar Ragfyr 15 y bydd llunwyr polisi yn penderfynu “mewn cyfarfodydd sydd i ddod” beth i’w wneud gyda’r gwerth $4.5 triliwn o Drysorïau a gwarantau morgais a gefnogir gan y llywodraeth a brynwyd ers dechrau’r pandemig. Bydd y pryniannau terfynol yn dod i ben ym mis Mawrth.

Oni bai bod y Ffed yn gwneud penderfyniad i ail-fuddsoddi'r holl brif arian wrth i'r bondiau aeddfedu, bydd y fantolen yn crebachu'n naturiol.

Cyflymder Dŵr Ffo Mantolen Wrth Gefn Ffederal

Bydd cyflymder dŵr ffo ar y fantolen yn benderfyniad polisi allweddol arall y bydd yn rhaid i'r farchnad stoc a'r farchnad bondiau ei dreulio. Yn ystod y bennod QT flaenorol o 2017 i 2019, dechreuodd y Gronfa Ffederal ddadlwytho $ 10 biliwn mewn asedau y mis ac yn raddol cododd y cap i $ 50 biliwn y mis flwyddyn yn ddiweddarach.

Mewn nodyn Ionawr 6, dywedodd economegydd Banc America, Aditya Bhave, y gallai'r Ffed ddechrau dad-ddirwyn ei fantolen ym mis Hydref. Gallai'r cyflymder ddechrau ar tua $17.5 biliwn y mis a chodi i $70 biliwn erbyn dechrau 2023.

Fodd bynnag, mae economegwyr Deutsche Bank yn disgwyl dirwyn i ben yn gyflymach, gan ddechrau ar $35 biliwn y mis ym mis Awst a chyrraedd $105 biliwn y mis erbyn mis Rhagfyr.

Mae JPMorgan yn rhagweld y bydd QT yn dechrau ym mis Gorffennaf, gan gyrraedd cyflymder misol o $100-biliwn erbyn diwedd y flwyddyn.

Mewn cyfweliad Reuters, dywedodd Llywydd Atlanta Fed, Raphael Bostic, sydd mewn rôl heb bleidlais eleni, yr hoffai weld y fantolen yn crebachu $100 biliwn y mis.

QT = Codiadau Cyfradd

Yn wahanol i'r cylch diwethaf, mae llunwyr polisi'r Gronfa Ffederal bellach yn trafod lleihau'r fantolen fel rhywbeth sy'n ategu neu hyd yn oed yn gwasanaethu fel dewis arall yn lle codiadau cyfradd llog. Roedd cofnodion cyfarfod Rhagfyr 14-15 yn nodi bod “rhai cyfranogwyr” yn gweld tynhau'n fwy trwy leihau'r fantolen nag y gallai codiadau cyfradd “helpu i gyfyngu ar wastatiad cromlin cynnyrch.”

Mae bondiau tymor byr y llywodraeth yn symud ochr yn ochr â disgwyliadau codiad cyfradd, ond yn aml gall arenillion hirdymor y Trysorlys ostwng wrth i gyfraddau byr godi, gan wastatau'r gromlin cynnyrch. Gall hynny ddigwydd, er enghraifft, os yw marchnadoedd yn meddwl y bydd polisi hawkish Fed yn arafu'r economi.

Un siop tecawê yw bod dibyniaeth ar QT yn hytrach na chodiadau mewn cyfraddau yn gadarnhaol ar gyfer elw llog net cwmnïau ariannol.

Tecawe arall posibl yw y gallai rhagamcanion cyfradd llog Ffed danddatgan faint o dynhau sydd ar y ffordd. Roedd rhagamcanion economaidd mis Rhagfyr, sydd ychydig yn hen ffasiwn eisoes, yn dangos bod aelodau Ffed yn disgwyl i'r gyfradd feincnodi godi o ystod darged o 0% -0.25% nawr i 1.5% -1.75% ar ddiwedd 2023 a 2% -2.25% yn 2024.

Roedd yr olwg yn dovish, gyda'r aelodau yn gweld eu cyfradd polisi yn is na'r gyfradd niwtral hirdymor o 2.5%. Ond rhagdybiodd economegwyr Deutsche Bank fod aelodau Ffed yn gweld QT yn lle codiadau cyfradd, i ryw raddau. Maent yn ffigur y byddai gostyngiad o $1.5-triliwn yn y fantolen erbyn diwedd 2023 yn cyfateb i rhwng codiadau cyfradd pwynt chwarter 2.5 a 3.5.

A yw QT yn Beryglus i'r Farchnad Stoc nag Yn 2018?

Y tro diwethaf, aeth QT i ffwrdd heb unrhyw faterion am y flwyddyn gyntaf, hyd yn oed wrth i'r Gronfa Ffederal gyflymu ei chynlluniau codi cyfraddau i achub y blaen ar gynnydd posibl mewn chwyddiant na ddigwyddodd erioed. Ond daeth y farchnad stoc i ben yng nghwymp 2018, gan fflyrtio â thiriogaeth marchnad arth. Yn y pen draw, arwyddodd y Ffed enciliad yn gynnar yn 2019, wrth i'r codiadau cyfradd droi at doriadau mewn cyfraddau a QT ildio i fwy o bryniadau bond.

“Wrth ymdrin â materion yn ymwneud â'r fantolen, rydym wedi dysgu ei bod yn well cymryd rhyw fath o ddull gofalus o weithredu,” dywedodd Powell yn ei gynhadledd newyddion ar 15 Rhagfyr. “Gall marchnadoedd fod yn sensitif iddo.”

Efallai y bydd y gwersi hynny a ddysgwyd a pharch at Wall Street yn lleddfu buddsoddwyr. Fodd bynnag, roedd yn fater eithaf syml i'r Ffed gefn wrth gefn yn gynnar yn 2019 gan fod chwyddiant yn ddof.

“Lle gallai’r cyfnod hwn fod yn fwy difrifol yn y pen draw nag yn 2018 yw’r ffaith bod chwyddiant bellach yn fater difrifol,” ysgrifennodd Jim Reid, strategydd Deutsche Bank. “Gallai hyn leihau gallu’r Ffed i newid dime os bydd amodau ariannol yn dirywio’n sydyn.”

Gallai'r Gronfa Ffederal gynnig mwy o eglurder ar gynlluniau mantolen yng nghyfarfod Ionawr 25-26 ac yng nghynhadledd newyddion ôl-gyhoeddiad Powell.

Dilynwch Jed Graham ar Twitter @IBD_JGraham ar gyfer ymdrin â pholisi economaidd a marchnadoedd ariannol.

GALLWCH CHI HEFYD HEFYD:

Dim ond un math o stoc sy'n ffynnu ynghanol chwyddiant sy'n rhedeg i ffwrdd

Daliwch y Stoc Ennill Fawr Nesaf Gyda MarketSmith

Am Gael Elw Cyflym Ac Osgoi Colledion Mawr? Rhowch gynnig ar SwingTrader

Edrychwch ar y stociau twf gorau i'w prynu a'u gwylio