'Anghofiwch y tair blynedd diwethaf'

Eugene Zhang, buddsoddwr cyn-filwr Silicon Valley, yn cofio'r union foment y cyrhaeddodd y farchnad ar gyfer busnesau newydd ifanc ei hanterth eleni.

Roedd y bibell dân o arian gan gwmnïau cyfalaf menter, cronfeydd rhagfantoli a theuluoedd cyfoethog yn arllwys i gwmnïau cyfnod hadau yn cyrraedd lefelau hurt, meddai. Roedd gan gwmni sy'n helpu busnesau newydd i godi arian rownd wedi'i gordanysgrifio ar brisiad gwarthus o $80 miliwn. Mewn achos arall, cafodd cwmni meddalwedd bach gyda prin $50,000 mewn refeniw brisiad o $35 miliwn.

Ond roedd hynny cyn i'r cythrwfl a fu'n morthwylio cewri technoleg a fasnachwyd yn gyhoeddus ddiwedd 2021 ddechrau cyrraedd y busnesau newydd lleiaf a mwyaf hapfasnachol. Oerodd y farchnad boeth goch yn sydyn, gyda buddsoddwyr yn gollwng allan yng nghanol rowndiau ariannu, gan adael sylfaenwyr yn uchel ac yn sych, meddai Zhang.

Wrth i'r cydbwysedd pŵer yn y byd cychwyn symud yn ôl i'r rhai sy'n dal y llinynnau pwrs, mae'r diwydiant wedi setlo ar fathemateg newydd y mae angen i sylfaenwyr ei dderbyn, yn ôl Zhang ac eraill.

“Y peth cyntaf sydd angen i chi ei wneud yw anghofio am eich cyd-ddisgyblion yn Stanford a gododd arian mewn prisiadau [2021], ”meddai Zhang wrth sylfaenwyr, meddai wrth CNBC mewn cyfweliad Zoom diweddar.

“Rydyn ni’n dweud wrthyn nhw am anghofio bod y tair blynedd diwethaf wedi digwydd, mynd yn ôl i 2019 neu 2018 cyn y pandemig,” meddai.

Mae hynny'n gyfystyr â phrisiadau tua 40% i 50% oddi ar y brig diweddar, yn ôl Zhang.

Mae'r addasiad poenus sy'n crychdonni trwy Silicon Valley yn wers o ran faint o lwc ac amseriad all effeithio ar fywyd busnes newydd - a chyfoeth y sylfaenwyr. Am fwy na degawd, mae symiau mwy a mwy o arian wedi'u taflu at gwmnïau ar draws y sbectrwm cychwyn, gan chwyddo gwerth popeth o wisgoedd cyn-refeniw bach i behemoths preifat o hyd fel SpaceX.

Arweiniodd y cyfnod cyfradd llog isel yn dilyn argyfwng ariannol 2008 at chwiliad byd-eang am gynnyrch, gan gymylu’r llinellau rhwng gwahanol fathau o fuddsoddwyr fel y maent i gyd. ceisir fwyfwy enillion mewn cwmnïau preifat. Roedd twf yn cael ei wobrwyo, hyd yn oed os oedd yn anghynaliadwy neu'n dod gydag economeg wael, yn y gobaith y bydd y nesaf. Amazon or Tesla fyddai'n dod i'r amlwg.

Cyrhaeddodd y sefyllfa anterth twymyn yn ystod y pandemig, pan bentiodd buddsoddwyr “twristaidd” o gronfeydd gwrychoedd, a newydd-ddyfodiaid eraill, i mewn i rowndiau ariannu gyda chefnogaeth VCs brand enw, gan adael ychydig o amser ar gyfer diwydrwydd dyladwy cyn arwyddo siec. Dyblodd cwmnïau a threblu prisiadau mewn misoedd, a daeth unicornau mor gyffredin nes i'r ymadrodd fynd yn ddiystyr. Fe wnaeth mwy o gwmnïau preifat o'r UD daro o leiaf $1 biliwn mewn prisiad y llynedd nag yn y yr hanner degawd blaenorol cyfunol.

“Roedd yn fath o allan o reolaeth yn ystod y tair blynedd diwethaf,” meddai Zhang.

Daeth dechrau diwedd y parti fis Medi diwethaf, pan oedd cyfrannau o enillwyr pandemig yn cynnwys PayPal ac Bloc dechreuodd blymio wrth i fuddsoddwyr ragweld dechrau cynnydd yng nghyfraddau llog y Gronfa Ffederal. Yr ergyd nesaf oedd prisiadau cwmnïau cyn-IPO, gan gynnwys Instacart ac Klarna, a blymiodd 38% a 85% yn y drefn honno, cyn i'r doldrums gyrraedd y busnesau newydd yn y cyfnod cynnar yn y pen draw.

Yn anodd fel y maent i sylfaenwyr eu derbyn, mae torri gwallt prisio wedi dod yn safonol ar draws y diwydiant, yn ôl Nichole Wischoff, gweithrediaeth startup troi buddsoddwr VC.

“Mae pawb yn dweud yr un peth: `Nid yr hyn sy'n normal nawr yw'r hyn a welsoch chi yn ystod y ddwy neu dair blynedd diwethaf,'” meddai Wischoff. “Mae’r farchnad yn fath o orymdeithio gyda’i gilydd gan ddweud, ‘Disgwyliwch ostyngiad prisiad o 35% i 50% ers y ddwy flynedd ddiwethaf. Dyna'r normal newydd, cymerwch ef neu gadewch e.'”

Y tu hwnt i'r prif doriadau prisio, mae sylfaenwyr hefyd yn cael eu gorfodi i dderbyn mwy termau beichus mewn cylchoedd ariannu, rhoi mwy o amddiffyniadau i fuddsoddwyr newydd neu wanhau cyfranddalwyr presennol yn fwy ymosodol.

Nid yw pawb wedi derbyn y realiti newydd, yn ôl Zhang, cyn beiriannydd a sefydlodd gwmni menter TSVC yn 2010. Gwnaeth y wisg fuddsoddiadau cynnar mewn wyth unicorn, gan gynnwys Zoom a Carta. Fel arfer mae'n dal ei stanciau tan IPO cwmni, er iddo werthu rhai swyddi ym mis Rhagfyr cyn y dirywiad disgwyliedig.

“Nid yw rhai pobl yn gwrando, mae rhai pobl yn gwneud hynny,” meddai Zhang. “Rydyn ni'n gweithio gyda'r bobl sy'n gwrando, oherwydd does dim ots os gwnaethoch chi godi $200 miliwn ac yn ddiweddarach ar ôl i'ch cwmni farw; fydd neb yn eich cofio."

Ynghyd â'i bartner Spencer Greene, Mae Zhang wedi gweld cylchoedd ffyniant a methiant ers cyn 2000, persbectif nad oes gan entrepreneuriaid heddiw, meddai.

Mae angen i sylfaenwyr sy'n gorfod codi arian yn y misoedd nesaf brofi archwaeth buddsoddwyr presennol, aros yn agos at gwsmeriaid ac mewn rhai achosion gwneud toriadau swyddi dwfn, meddai.

“Rhaid i chi gymryd mesurau poenus a bod yn rhagweithiol yn lle dim ond yn oddefol dybio y bydd arian yn ymddangos ryw ddydd,” meddai Zhang.

Mae llawer yn dibynnu ar ba mor hir y bydd y dirywiad yn para. Os daw ymgyrch ymladd chwyddiant y Ffed i ben yn gynt na'r disgwyl, gallai'r spigot arian agor eto. Ond os bydd y dirywiad yn ymestyn i'r flwyddyn nesaf a dirwasgiad yn taro, bydd mwy o gwmnïau'n cael eu gorfodi i godi arian mewn amgylchedd anodd, neu hyd yn oed werthu eu hunain neu gau siop.

Mae Zhang yn credu y bydd y cylch isel yn debygol o fod yn un hir, felly mae'n cynghori bod cwmnïau'n derbyn toriadau prisio, neu rowndiau i lawr, gan y gallent “fod y rhai lwcus efallai” os yw'r farchnad yn troi'n galetach fyth.

Ochr fflip y cyfnod hwn yw bod gan betiau a wneir heddiw well siawns o ddod yn enillwyr i lawr y ffordd, yn ôl Greene.

“Mae buddsoddi yn y cyfnod sbarduno yn 2022 yn wych mewn gwirionedd, oherwydd bod prisiadau wedi cywiro ac mae llai o gystadleuaeth,” meddai Green. "Edrych arno Airbnb a Slac a Chynnyrch a Groupon; ffurfiwyd yr holl gwmnïau hyn tua 2008. Dirywiadau yw'r amser gorau i gwmnïau newydd ddechrau.”