Mae Ennilledd Elliott Fund Hedge Fund Yn Fuddugoliaeth i Japan, Hefyd

Ers dros ddegawd bellach, mae Japan wedi addo gweithredu diwygiadau mawr i gael ei heconomi yn ôl yn y ras yn erbyn Tsieina. A heb fawr i ddangos ar ei gyfer. Yn amlwg, nid oedd gobeithion y byddai lleddfu ymosodol Banc Japan ar ei ben ei hun yn adfywio ysbrydion anifeiliaid y genedl.

Ac eto i'r holl homeostasis hwn, mae yna byliau o aflonyddwch sy'n cynnig map ffordd ar gyfer gwella gêm economaidd Japan. Un sy'n werth ei archwilio yw'r digwyddiadau yn Dai Nippon Printing Co., a gytunodd yn ddiweddar i'w mwyaf erioed rhannu prynu yn ôl.

Ddydd Iau, fe wnaeth y cyflenwr cydrannau 147 oed wrando ar alwadau gan gronfa actifydd yr Unol Daleithiau Elliott Management, gan gytuno i brynu swm sylweddol o gyfranddaliadau sy'n weddill yn ôl. Mae'r newyddion a anfonodd DNP cyfranddaliadau esgyn a phenaethiaid yn troi mewn cylchoedd Japan Inc.

Mae DNP yn darged llai ar gyfer tîm sy'n fwy adnabyddus am alw am well llywodraethu corfforaethol yn sefydliadau fel SoftBank a Toshiba. Ond fe allai buddugoliaeth Elliott yma gael effaith aruthrol.

Gan edrych ar DNP fel diemwnt Japan Inc. yn fras yr archeb gyntaf, daeth Elliott yn un o'i gyfranddalwyr mwyaf. Y tyniad: mae'r conglomerate yn mwynhau cyfran fyd-eang enfawr heb ei chlywed o gydrannau sy'n hanfodol wrth wneud cerbydau trydan, ffonau smart, lled-ddargludyddion a segmentau technoleg poeth eraill.

Ar gyfer Elliott, mae DNP yn gwirio llawer o'r blychau i weld pam y gallai buddsoddwr byd-eang fetio'n sylweddol ar enw Japaneaidd nad oedd llawer o gymheiriaid wedi clywed amdano. Mae'n gyfoethog mewn arian parod, yn dawel bach mae ganddo bresenoldeb cryf mewn cadwyni cyflenwi byd-eang ac mae ei fasnachau stoc ymhell islaw ei werth llyfr.

Mae DNP, er enghraifft, yn cynhyrchu codenni sydd eu hangen i osod batris lithiwm-ion mewn cerbydau trydan. Mae ei gyfran o 70% o'r farchnad yn cynnwys archebion cyson gan Ford, Motors Cyffredinol, Nissan, Renault, Volkswagen a phwy yw gwneuthurwyr ceir byd-eang. Mae'r cwmni hefyd yn ddarparwr canolog o “fagiau metel” sydd eu hangen i wneud sgriniau OLED sy'n gwneud setiau llaw Apple a Samsung.

Wrth gwrs, fel y mae'r enw'n awgrymu, mae gan DNP nifer o linellau busnes sy'n cynhyrfu Silicon Valley neu Detroit yn llai. Mae ganddo ddiddordeb mawr mewn rhubanau argraffydd, argraffu llyfrau a phrosesu bwyd. Er hynny, mae dadl “trysor cudd” Elliott yn sefyll.

Mae'n profi'n broffidiol hefyd. Yr wythnos hon, cymeradwyodd Nabeel Bhanji, uwch reolwr portffolio Elliott, gynllun DNP i brynu 30% o’i gyfalafu marchnad yn ôl a “chymryd camau eraill sy’n gwella gwerth.” Ychwanegodd Bhanji fod y camau “yn dangos ymrwymiad DNP i fynd i’r afael â thanbrisio’r cwmni.”

Eto i gyd, mae ffynonellau'n awgrymu bod Elliott yn gweld DNP fel blaen y mynydd iâ diarhebol lle mae gemau Japaneaidd gwych, heb eu darganfod. Ar yr un pryd, gallai'r hyn y mae Elliott yn ei weld fel astudiaeth achos ar echdynnu gwerth cudd fod yn lasbrint ei hun ar gyfer adeiladu Japan fwy arloesol, cynhyrchiol a chystadleuol.

Yn anffodus, pan ddaw enwau fel Elliott neu Daniel Loeb's Third Point i alw, ymateb Japan Inc fel arfer yw rhoi cylch o amgylch y wagenni.

Edrychwch, nid yw'r criw yn Elliott yn allgarwyr mwy na'r bobl yn Third Point, pan mae'n awyddus, dyweder, Sony i foderneiddio llywodraethu. Ond y pwysau maen nhw'n ei roi arno Japan Gorfforaethol yn rhywbeth y mae economi Rhif 2 Asia angen mwy ohono.

Yn 2023, ni ddylai cronfeydd actifydd tramor orfod gwneud yr holl waith. Ddegawd yn ôl, addawodd y Blaid Ddemocrataidd Ryddfrydol oedd yn rheoli y Glec Fawr ddadreoleiddio i atgyfodi ysbrydion arloesol Japan a oedd unwaith yn brith.

Yn anffodus, cymerodd y CDLl y llwybr hawdd ar y cyfan, gan wthio'r BOJ i argraffu gwerth yen triliynau o ddoleri yn lle uwchraddio ochr gyflenwi.

Fodd bynnag, roedd un maes ar gyfer y dyfodol: camau i ryngwladoli llywodraethu corfforaethol. Yn 2014, gosododd Tokyo god ymddygiad corfforaethol tebyg i stiwardiaeth y DU. Roedd yn annog penaethiaid i roi mwy o lais i gyfranddalwyr a chynyddu nifer y cyfarwyddwyr allanol.

Roedd cynnydd wedi bod yn gyfyngedig. Ond gyda DNP, mae Elliott yn cynnig model ar gyfer sut y gall newid ddigwydd yn Japan. Ac i'r Prif Weinidog Fumio Kishida, astudiaeth achos fywiog ar sut i wella'r sefyllfa bresennol.

Mae Elliott ymhell o fod wedi gwneud gyda DNP. Mae tîm Bhanji yn dal i bwyso ar y cwmni i ddad-ddirwyn rhai daliadau eiddo tiriog a lleihau traws-gyfranddaliadau mewn cwmnïau cyfeillgar. Ac, yn y broses, hybu ymgyrchoedd cyfranddalwyr eraill mewn cenedl sy'n enwog am eu brwydro.

Erbyn mis Mai, disgwylir i DNP ddatgelu strategaeth tymor canolig newydd i atal buddsoddwyr fel Elliott, sef trydydd cyfranddaliwr allanol mwyaf y cwmni. Y gobaith yw bod DNP yn profi y gall cwmnïau canrif a hanner yn wir ddysgu triciau newydd.

Mae traws-gyfranddaliad enfawr y cwmni yn unig—sy'n cynrychioli mwy na 30% o gyfanswm yr asedau—yn dipyn o bwysau o amgylch ei fferau. Mae DNP wedi cytuno i fynd i'r afael â'r camddyraniad syfrdanol hwn o gyfalaf. Gobeithio y gwnaiff DNP yn union hynny—a mwy.

Gallai'r fuddugoliaeth hon i Elliott - ar ben y newyddion difidend - fod o fudd mawr i'r economi ehangach. Mae'r cwmnïau gwell o bob maint a chenhedlaeth yn gosod eu hunain ar gyfer y Asia Tsieina-ganolog o yfory, y lleiaf o rwystrau ar gyfer ddoe a fydd yn rhwystro arloesedd, elw a chyflogau.

Dyma'r cylch rhinweddol y mae'r CDLl wedi bod yn ceisio ei sbarduno. 2000au cynnar rhoddodd y Prif Weinidog Junichiro Koizumi gynnig arni. Felly hefyd arweinydd y 2010au, Shinzo Abe. Ychydig yn sownd, fodd bynnag, gan ei adael i Kishida i roi cyfle arall i newid strwythurol mawr.

Gallai Kishida wneud yn waeth na thynnu sylw at yr hyn sydd ar y gweill yn DNP fel microcosm amserol o allu Japan i ailddyfeisio. Go brin ei bod yn bwysig bod cronfa dramor Elliott wedi cael pethau ar waith. Yr hyn sy'n bwysig yw dyma enghraifft o'r mathau o gywiriadau cwrs y mae Japan angen mwy ohonynt.