(Bloomberg) - Mae bancwyr canolog byd-eang mewn ras yn erbyn y cloc i ddofi chwyddiant sydd wedi rhedeg i ffwrdd. Ond gwthiwch yn rhy bell, yn rhy gyflym, ac mae marchnadoedd sy'n allweddol i weithrediad llyfn y system ariannol yn agored i fwcl.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Dyna'n union yr hyn a ddigwyddodd yn ddiweddar yn Ne Korea, lle y profodd y farchnad gredyd ei rhediad gwaethaf mewn cynnyrch tymor byr ers yr argyfwng ariannol byd-eang. Wrth wraidd yr argyfwng roedd math o ddyled tymor byr a ddefnyddiwyd i ariannu ffyniant adeiladu'r genedl. Fe'i gelwir yn bapur masnachol gyda chefnogaeth asedau cyllid prosiect, neu PF-ABCP.
Er nad yw'r gwarantau yn cael eu hystyried yn bet hollol ddiogel oherwydd eu bod yn gysylltiedig â'r farchnad eiddo, mae diffygion yn brin yng Nghorea. Dim ond 0.5% oedd y gyfradd ddiofyn ar fenthyciadau cyllid prosiect ar ddiwedd mis Mehefin, yn ôl adroddiad banc canolog.
Felly pan fethodd datblygwr parc thema Legoland - gyda chefnogaeth talaith Gangwon - daliad ar PF-ABCP ddiwedd mis Medi, roedd buddsoddwyr wedi dychryn.
Er ei bod yn ymddangos bod swyddogion Corea wedi neilltuo’r argyfwng, mae eu helyntion yn gwasanaethu fel stori rybuddiol i weddill y byd ar ba mor gyflym y gall marchnadoedd fynd o chwith.
1. Beth yw PF-ABCP?
Mae prosiectau adeiladu mawr yn ddrud. Yn hytrach na thalu amdanynt gyda'r arian presennol, yn Ne Korea yn aml bydd yn well gan ddatblygwr fenthyca'r arian parod.
Mae datblygwyr yn aml yn ceisio adennill yr arian y maent yn ei fenthyg trwy werthu eiddo hyd yn oed cyn iddynt gael eu hadeiladu. Ond os bydd prisiau eiddo yn gostwng neu unedau'n mynd heb eu gwerthu, cânt eu gadael mewn rhwymiad ariannol.
Fel tarian rhag ofn i bethau fynd tua'r de, mae noddwyr yn aml yn defnyddio cyfrwng pwrpas arbennig (yn ei hanfod cwmni ar wahân heb unrhyw asedau heblaw'r prosiect) i godi'r arian, gydag ad-daliad yn gysylltiedig yn uniongyrchol ag elw'r datblygiad. Gelwir hyn yn ariannu prosiect.
Mae broceriaethau fel arfer yn rhoi benthyciadau i ddatblygwyr, ac yna'n eu gwarantu a'u gwerthu i fuddsoddwyr marchnad arian. Mae gwarantau o'r fath yn cael eu galw'n PF-ABCP. Amcangyfrifir bod y farchnad werth 35 triliwn wedi'i hennill ($ 27 biliwn).
2. Sut cymerodd banciau ran?
Adeiladwyr oedd y chwaraewyr mawr cyntaf yn y farchnad PF-ABCP. Ond wrth i'r sector eiddo tiriog dyfu'n gyflym, ymunodd cwmnïau gwarantau â'r busnes hefyd.
Gan fod broceriaid yn gwneud y benthyciadau ac yn aml yn gwerthu'r ddyled i fuddsoddwyr, mae PF-ABCP yn ffrwd ariannu broffidiol sydd wedi tyfu'n esbonyddol yn ystod y blynyddoedd diwethaf. Roedd incwm o warantu benthyciadau cyllid prosiect tua 1.5 triliwn a enillwyd ddiwedd mis Mehefin, gan gyfrif am tua 42% o gyfanswm refeniw broceriaid, i fyny o ddim ond 3% yn 2017, yn ôl data gan KB Securities Co.
Yn nodweddiadol, naill ai'r broceriaeth neu'r adeiladwr yw'r gwarantwr, er yn achos datblygwr Legoland, dyma'r dalaith. Yn ôl Gwasanaeth Buddsoddwyr NICE, mae tua 70% o ddyled o'r fath yn cael ei warantu gan gwmnïau gwarantau, tra bod gan tua 20% gwmnïau adeiladu fel cefnogwr.
4. Beth ddigwyddodd i Legoland Korea?
Methodd talaith Gangwon, y fwrdeistref lle mae'r parc thema wedi'i leoli ac a oedd yn warantwr y gwarantau, yr ad-daliad o 205 biliwn a enillwyd o PF-ABCP ddiwedd mis Medi.
Digwyddodd hynny oherwydd bod Llywodraethwr Gangwon oedd newydd ei ethol, Kim Jin-tae, wedi gwrthod anrhydeddu’r ddyled, bargen a gafodd ei tharo o dan ei ragflaenydd a’i wrthwynebydd gwleidyddol.
Syfrdanodd penderfyniad y fwrdeistref fuddsoddwyr y farchnad arian a oedd eisoes dan bwysau oherwydd cyfraddau llog cynyddol ac anfonodd arenillion ar ddyled tymor byr i'w huchaf ers yr argyfwng ariannol byd-eang.
Mae’r achos yn cynnig gwers i’r byd “y gall un camgymeriad bach beryglu’r economi gyfan,” meddai Llywodraethwr Banc Corea, Rhee Chang-yong, wrth Bloomberg ddiwedd mis Tachwedd.
Mewn ymateb i'r cynnwrf yn y farchnad, fe wnaeth swyddogion yn nhalaith Gangwon wrthdroi cwrs yn ddiweddarach a dweud y byddent yn ad-dalu'r ddyled ar gyfer prosiect Legoland Korea erbyn Rhagfyr 15.
5. Pa risgiau eraill sydd?
Disgrifiodd Comisiwn Gwasanaethau Ariannol De Corea PF-ABCP fel “y cyswllt gwannaf” ymhlith marchnadoedd dyled tymor byr y genedl.
Un broblem gynhenid yw bod diffyg cyfatebiaeth aeddfedrwydd rhwng asedau sylfaenol benthyciadau cyllid prosiect, sydd fel arfer â thenor tair blynedd, a rhai papur masnachol, a gyhoeddir bob tri mis fel arfer.
Mae hynny'n golygu bod risgiau ail-ariannu wedi codi ochr yn ochr â chynnydd ymosodol yng nghyfraddau llog Banc Corea. Y pryder mawr fyddai gorlifiad i fondiau corfforaethol yn ehangach.
“Byddai hyn yn cael ôl-effeithiau i fenthycwyr ag anghenion treigl mawr neu ddyledion sy’n aeddfedu, a fydd nawr yn wynebu costau ail-ariannu uwch,” meddai Anushka Shah, uwch swyddog credyd gyda Moody’s Investors Service. “Mae trosoledd corfforaethol system gyfan, er ei fod yn lleihau, yn uchel.”
– Gyda chymorth Ritsuko Ando.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/144-million-property-default-started-233000884.html