Dywed Morgan Stanley's Pick fod newid patrwm wedi dechrau mewn marchnadoedd. Beth i'w ddisgwyl

Mae marchnadoedd byd-eang ar ddechrau newid sylfaenol ar ôl cyfnod o bron i 15 mlynedd a ddiffinnir gan gyfraddau llog isel a dyled gorfforaethol rad, yn ôl Morgan Stanley cyd-lywydd Ted Pick.

Bydd y newid o’r amodau economaidd a ddilynodd argyfwng ariannol 2008 a beth bynnag a ddaw nesaf yn cymryd “12, 18, 24 mis” i ddatblygu, yn ôl Pick, pwy Siaradodd yr wythnos ddiweddaf mewn cynhadledd ariannol yn Efrog Newydd.

“Mae’n foment ryfeddol; mae gennym ein pandemig cyntaf mewn 100 mlynedd. Mae gennym ein goresgyniad cyntaf yn Ewrop ers 75 mlynedd. Ac mae gennym ni ein chwyddiant cyntaf ledled y byd mewn 40 mlynedd, ”meddai Pick. “Pan edrychwch ar y cyfuniad, croestoriad y pandemig, y rhyfel, y chwyddiant, mae’n arwydd o newid paradeim, diwedd 15 mlynedd o ormes ariannol a’r oes nesaf i ddod.”

Cyflwynodd prif weithredwyr Wall Street rybuddion enbyd am yr economi yr wythnos diwethaf, dan arweiniad JPMorgan Chase Prif Swyddog Gweithredol Jamie Dimon, a ddywedodd fod “corwynt allan yna, i lawr y ffordd, yn dod i'n ffordd.” Ategwyd y teimlad hwnnw gan Goldman Sachs Yr Arlywydd John Waldron, a alwodd y gorgyffwrdd yn “siociau i’r system” yn ddigynsail. Dywedodd hyd yn oed Prif Swyddog Gweithredol y banc rhanbarthol, Bill Demchak, ei fod yn meddwl bod dirwasgiad yn anochel.

Yn lle codi larymau yn unig, rhoddodd Pick - cyn-filwr Morgan Stanley dros dri degawd sy'n arwain adran masnachu a bancio'r cwmni - rywfaint o gyd-destun hanesyddol yn ogystal â'i argraff o sut olwg a theimlad fydd ar y cyfnod cythryblus sydd i ddod.

Bydd marchnadoedd yn cael eu dominyddu gan ddau heddlu - pryder ynghylch chwyddiant, neu “dân,” a dirwasgiad, neu “rhew,” meddai Pick, sy'n cael ei ystyried yn rhedwr blaen i olynu'r Prif Swyddog Gweithredol James Gorman yn y pen draw.

“Fe gawn ni’r cyfnodau hyn lle mae’n teimlo’n ofnadwy o danllyd, a chyfnodau eraill lle mae’n teimlo’n rhewllyd, ac mae angen i gleientiaid lywio o gwmpas hynny,” meddai Pick.

Ar gyfer banciau Wall Street, bydd rhai busnesau yn ffynnu, tra bydd eraill yn segur. Am flynyddoedd ar ôl yr argyfwng ariannol, masnachwyr incwm sefydlog delio â marchnadoedd a gafodd eu tawelu'n artiffisial, gan roi llai i'w wneud. Nawr, wrth i fanciau canolog ledled y byd ddechrau mynd i'r afael â chwyddiant, bydd masnachwyr bondiau'r llywodraeth ac arian cyfred yn fwy gweithgar, yn ôl Pick.

Mae ansicrwydd y cyfnod, ar hyn o bryd o leiaf, wedi lleihau gweithgarwch uno, wrth i gwmnïau lywio'r pethau anhysbys. Dywedodd JPMorgan fis diwethaf fod ffioedd bancio buddsoddi ail chwarter wedi plymio 45% hyd yn hyn, tra bod refeniw masnachu wedi codi cymaint ag 20%.

“Mae’r calendr bancio wedi tawelu ychydig oherwydd bod pobl yn ceisio darganfod a ydyn ni’n mynd i gael y newid patrwm hwn yn hwyr neu’n hwyrach,” meddai Pick.

Yn y tymor byr, os bydd twf economaidd yn dal i fyny a chwyddiant yn tawelu yn ail hanner y flwyddyn, bydd y “Goldilocks” naratif Bydd yn cydio, gan gryfhau marchnadoedd, meddai. (Am beth oedd ei werth, roedd Dimon, gan nodi effaith rhyfel yr Wcrain ar brisiau bwyd a thanwydd a symudiad y Gronfa Ffederal i grebachu ei mantolen, yn ymddangos. pesimistaidd y bydd y senario hwn yn chwarae allan.)

Ond ni fydd y gwthio a thynnu rhwng chwyddiant a'r dirwasgiad yn cael eu datrys dros nos. Cyfeiriodd Pick ar sawl achlysur at yr oes ôl-2008 fel cyfnod o “ariannol gormes” - damcaniaeth lle mae llunwyr polisi yn cadw cyfraddau llog yn isel i ddarparu cyllid dyled rhad i wledydd a chwmnïau.

“Nid yw’r 15 mlynedd o ormes ariannol yn mynd i’r hyn sydd nesaf mewn tri neu chwe mis yn unig… byddwn yn cael y sgwrs hon am y 12, 18, 24 mis nesaf,” meddai Pick.

Mae cyfraddau llog isel neu hyd yn oed negyddol wedi bod yn nodweddiadol o’r oes flaenorol, yn ogystal â mesurau i chwistrellu arian i’r system gan gynnwys rhaglenni prynu bondiau a elwir gyda’i gilydd yn lleddfu meintiol. Mae'r symudiadau wedi cosbi cynilwyr ac wedi annog benthyca rhemp.

Trwy ddraenio risg o'r system ariannol fyd-eang am flynyddoedd, mae banciau canolog wedi gorfodi buddsoddwyr i gymryd mwy o risg i ennill cynnyrch. Mae corfforaethau amhroffidiol wedi bod cadw ar y dŵr trwy fynediad parod i ddyled rhad. Mae miloedd o fusnesau newydd wedi blodeuo yn ystod y blynyddoedd diwethaf gyda mandad llosgi arian, twf ar unrhyw gost.

Mae hynny drosodd wrth i fanciau canolog flaenoriaethu’r frwydr yn erbyn chwyddiant sy’n rhedeg i ffwrdd. Bydd effeithiau eu hymdrechion yn cyffwrdd â phawb o fenthycwyr cerdyn credyd i'r biliwnyddion uchelgeisiol sy'n rhedeg busnesau newydd yn Silicon Valley. Mae buddsoddwyr cyfalaf menter wedi bod cyfarwyddo busnesau newydd i gadw arian parod ac anelu at broffidioldeb gwirioneddol. Mae cyfraddau llog ar lawer o gyfrifon cynilo ar-lein wedi ymylu'n agosach at 1%.  

Ond gallai sifftiau o'r fath fod yn anwastad. Mae rhai arsylwyr yn poeni am ddigwyddiadau tebyg i’r Alarch Du wrth blymio’r system ariannol, gan gynnwys chwalu’r hyn y mae un rheolwr cronfa rhagfantoli yn ei alw’n “y mwyaf swigen credyd o hanes dyn.” 

Allan o lwch y cyfnod pontio hwn, bydd cylch busnes newydd yn dod i'r amlwg, meddai Pick.

“Bydd y newid patrwm hwn ar ryw adeg yn dod â chylch newydd i mewn,” meddai. “Mae wedi bod mor hir ers i ni orfod ystyried sut beth yw byd gyda chyfraddau llog gwirioneddol a gwir gost cyfalaf a fydd yn gwahaniaethu rhwng cwmnïau buddugol a cholli cwmnïau, ennill stociau a cholli stociau.”