Mae economegwyr St Louis yn gofyn a yw'r Cymedroli Mawr drosodd

Yn drugaredd, mae CPI yn yr Unol Daleithiau wedi bod ar drai, ar ôl cyrraedd uchafbwynt o dros 9% YoY mor ddiweddar â mis Mehefin.

Bu bron i CPI craidd gyffwrdd â 7% ym mis Medi, sy'n dal i gorseddu'r meddwl.

Ydych chi'n chwilio am newyddion cyflym, awgrymiadau poeth a dadansoddiad o'r farchnad?

Cofrestrwch ar gyfer cylchlythyr Invezz, heddiw.

Daeth CPI pennawd ar gyfer mis Rhagfyr i mewn ar 6.5% YoY, yn unol â disgwyliadau'r rhan fwyaf o ddadansoddwyr marchnad. 

Hwn oedd y print is-7% cyntaf ers mis Tachwedd 2021 ac wedi'i gymedroli o 7.1% y mis diwethaf.

CPI craidd (di-fwyd, heb fod ynynni) wedi mynd i diriogaeth is-6% am ​​y tro cyntaf ers mis Mehefin 2022 a dod i mewn ar 5.7% YoY.

Fis ar ôl mis, gostyngodd y CPI i -0.1% mewn gwirionedd, tra bod y darlleniad craidd yn ticio'n uwch i 0.3% o 0.2% yn y datganiad blaenorol.

Gyda thorri'r lefel seicolegol o 7%, roedd y farchnad bron yn unfrydol yn ei chred y bydd y Ffed yn lleddfu maint ei godiadau cyfradd i'r 25 bps traddodiadol yn ddiweddarach y mis hwn.  

Pum munud cyn rhyddhau'r CPI, mae'r CME's FedWatch offeryn yn dangos bod y siawns o godiad 25-bps yn y cyfarfod nesaf yn sefyll ar 77.3%.

Yn fuan ar ôl y cyhoeddiad, cynyddodd hyn i 97.2%, er ei fod bellach wedi lleihau rhywfaint i tua 91%.

A yw'r Cymedroldeb Mawr drosodd?

Ysgrifennodd Michael McCracken a Trần Khánh Ngân o'r Federal Reserve Bank of St. Louis adroddiad diddorol papur ar ddyfodol chwyddiant.

Darn cynharach ymlaen Invezz nodi hynny yn ddiweddar economaidd hanes, roedd dau achos o saethu CPI yn uwch na'r marc 8% yn yr Unol Daleithiau.

Yn y ddau achos, chwyddiant gwrthod i ildio ar frys,

Yn y saithdegau a'r wythdegau, roedd chwyddiant prisiau defnyddwyr yr Unol Daleithiau wedi torri 8% ar ddau achlysur gwahanol. Yn gyntaf, o 1973 i 1975, arhosodd uwchlaw 8% am 23 mis yn olynol. Yn yr ail achos, rhwng 1978 a 1982, fe barhaodd hyn am 41 mis yn olynol.

Mewn cyferbyniad, er bod CPI pennawd a chraidd wedi cyrraedd uchafbwynt pedwar degawd yn 2022, mae chwyddiant dieflig o'r fath wedi'i ddwyn 'dan reolaeth' yn gyflymach o lawer nag mewn achosion cynharach.

I raddau helaeth, mae llifeiriant y Ffed o godiadau cyfradd hynod o faint (erthygl y gellir ei darllen yma) wedi tynnu'n ôl yn sydyn ac yn sicr wedi dangos peth llwyddiant yn y tymor agos.

Ond y cwestiwn mawr yw, os gall lefelau chwyddiant benysgafn aros mor uchel am gyhyd, beth fydd yn digwydd y tro hwn?

A fydd CPI yn parhau i ostwng i'w gyfartaledd hirdymor braidd yn gyflym, neu a ydym mewn dyddiau tywyll iawn o chwyddiant cyson uchel?

Dwy realiti

Gellir rhannu hanes economaidd diweddar yr Unol Daleithiau yn fras yn ddau hanner.

Y cyntaf yw Coedwigoedd ôl-Bretton (a diwedd yr ail ryfel byd) o 1945 i 1983. Yn y cyfnod hwn, roedd chwyddiant yn gyffredinol uchel ac anwadal.

Ar ôl 1983 neu tua hynny, roedd chwyddiant yn llawer mwy tawel a chyfyng.  

Gelwir y cyfnod hwn yn 'Y Cymedroli Mawr'.

Wrth gwrs, ar ôl y GFC, roedd y gwahaniaeth hwn hyd yn oed yn fwy amlwg.

Mae sawl rheswm pam y gall y newid hwn fod wedi digwydd yn yr 1980au.

Mae'n debygol mai un o'r prif gyfranwyr oedd globaleiddio'r gweithlu.

Cynyddodd y gronfa lafur a oedd ar gael i fentrau'r UD yn sydyn lawer iawn, gyda gweithwyr medrus iawn o wledydd eraill yn dod i mewn i farchnad yr UD, yn aml am bris gostyngol.

Gyrrodd hyn gyflogau gweithwyr Americanaidd i lawr, ac yn ei dro, esgor ar gyfnod macro-economaidd newydd lle daeth chwyddiant yn llawer haws ei reoli.

Mewn gwledydd datblygedig fel yr Unol Daleithiau, mae iawndal gweithwyr yn chwarae rhan fawr wrth bennu tueddiadau chwyddiant.

Y Gronfa Ffederal Nodiadau bod yn y cyfnod hwn,

…(y) symud o weithgynhyrchu i wasanaethau yn dueddol o leihau anweddolrwydd…gallai datblygiadau mewn technoleg gwybodaeth a chyfathrebu fod wedi galluogi cwmnïau i gynhyrchu’n fwy effeithlon a monitro eu prosesau cynhyrchu’n fwy effeithiol… Gall dadreoleiddio llawer o ddiwydiannau fod wedi cyfrannu at yr hyblygrwydd cynyddol yr economi a thrwy hynny ganiatáu i'r economi addasu'n fwy llyfn i siociau o wahanol fathau, gan arwain at fwy o sefydlogrwydd.

Mae'r mathemateg

Ymchwiliodd yr awduron i ddata gan y Swyddfa Ystadegau Llafur (BLS) a'r Swyddfa Dadansoddi Economaidd (BEA) i ddeall sut mae deinameg chwyddiant wedi newid o cyn dyfodiad y Cymedroli Mawr i yn ystod y cyfnod hwnnw.

I wneud hynny, fe wnaethant gyfrifo'r awto-gydberthynas rhwng cyfresi amser o bedwar mesur chwyddiant - CPI, CPI craidd, PCE a PCE craidd.

Yn syml, fe wnaethant brofi i weld a oes perthynas rhwng un o'r mewnbynnau (dyweder CPI), a fersiwn lag ohono'i hun, hy, a yw gwerthoedd y gorffennol yn effeithio ar y mewnbynnau, ac os felly, faint ac am pa mor hir.

Mae'r graff cyntaf yn olrhain y berthynas rhwng y pedwar newidyn o 1960 i 1983, a'u gwerthoedd lag, am gyfnod o 2 flynedd.

Mae pob un o'r pedwar mesur wedi'u pacio'n eithaf tynn ac yn awgrymu bod pob un yn cael ei ddylanwadu gan eu hoediadau gan feintiau cymharol fras dros amser.

Yn y dechrau (hynny yw, ar ôl mis neu ddau), mae pob un ohonynt yn dangos dibyniaeth fawr ar y gwerthoedd chwyddiant a gofnodwyd yn flaenorol.

Ar ôl cyfnod o 24 mis, mae'r gydberthynas â'u hoediadau priodol yn dal yn eithaf cryf, sy'n awgrymu bod momentwm pob dangosydd yn parhau i barhau a'u bod yn cael eu dylanwadu'n fawr gan hanes eu cyfresi.

Mewn amgylchedd o'r fath, os yw chwyddiant yn uchel, byddai'n tueddu i aros felly am gyfnodau hir.

Mae'r gyfres ar ôl 1983 yn dangos darlun tra gwahanol.

Er bod y mesurau craidd yn parhau i ddangos effaith gref o oedi hyd yn oed 24 mis allan, mae'r prif fesurau (di-graidd) yn dangos dirywiad sydyn yn eu cyfernodau awto-gydberthynas, sy'n awgrymu bod effaith eu hanes cyfresi priodol wedi gweld gwanhad amlwg.

O ganlyniad, roedd chwyddiant, yn enwedig y pennawd, yn llawer llai tebygol o barhau yn y cyfnod ar ôl 1983, nag o'r blaen.

Mae’r awduron yn nodi,

Er yn llai amlwg, mae hyn hefyd yn wir ar gyfer mesurau craidd: Ar yr un gorwel, mae cyfernodau awtogydberthynas ar gyfer CPI craidd a PCE yn gyffredinol ychydig yn uwch ar gyfer y cyfnod cyn Cymedroli Mawr nag y maent yn ystod y Cymedroli Mawr.

O ystyried llwybr anhrefnus chwyddiant dros y flwyddyn neu ddwy ddiwethaf, mae'r awduron yn dadlau bod posibilrwydd y gallwn fod yn troi i ffwrdd o'r Cymedroli Mawr ac i amgylchedd cyn yr 1980au, hy, tuag at chwyddiant mwy parhaus.

Os felly, byddai hynny'n newyddion drwg iawn i bortffolios cartrefi a sicrwydd ariannol ehangach.

Beth sy'n dod nesaf?

Un o'r gwahaniaethau mwyaf rhwng y 1980au a heddiw yw'r cynnydd sydyn mewn diffynnaeth.

Mae gwledydd yn gynyddol yn edrych i mewn neu'n meithrin rhwydweithiau rhanbarthol clos i gyflawni eu gofynion cadwyn gyflenwi ac adeiladu rhwyd ​​​​ddiogelwch.

Mae cwymp sydyn yn y gronfa lafur sydd ar gael yn fyd-eang yn siŵr o fod yn chwyddiant, yn enwedig mewn gwledydd fel yr Unol Daleithiau.

Mae llawer o'r pryder hwn hefyd yn llifo o'r bregusrwydd a ddaw o'r orddibyniaeth fyd-eang ar y doler a'r pris trwm yr oedd yn rhaid i'r Teigrod Asiaidd ei dalu yn ystod argyfwng 1997. 

Yn y tymor agos, mae'r risg colyn yn parhau ac mae ystyriaethau geopolitical yn parhau i godi uwchben.

Gyda hygrededd Ffed yn hollbwysig, bydd unrhyw wendid yn eu naratif yn gyrru pwysau chwyddiant yn uwch unwaith eto.