(Bloomberg) - Er gwaethaf dechrau creulon i’r flwyddyn i’w portffolios diolch i rali marchnad syrpreis, mae dau reolwr cronfa o’r radd flaenaf yn cadw at y safbwyntiau bearish a’u gwnaeth yn enillwyr yn y ddamwain stoc yn 2022.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Dywed Jeff Muhlenkamp, y gwnaeth ei Gronfa Muhlenkamp elw cadarnhaol y llynedd, y bydd cyfraddau llog uchel yn parhau i hau hafoc yn y farchnad er ei bod yn debygol y bydd y Gronfa Ffederal yn creu glaniad meddal. Ar ben hynny, mae risg y bydd y tynhau polisi ymosodol yn dod i ben gyda dirwasgiad, gyda'r senario waethaf y bydd yr S&P 500 yn gostwng 30% syfrdanol o ddiwedd dydd Iau. Ar hyn o bryd mae ei gronfa yn dal mwy na thraean o'i harian mewn arian parod.
Mae un o gyfoedion amheus Muhlenkamp, James Abate, hefyd yn gweld y rali ecwiti yn ddim mwy na thrap marchnad arth. Fe wnaeth ei Center American Select Equity Fund, a gurodd 96% o gyfoedion yn 2022 yn ôl data a gasglwyd gan Bloomberg, wrychoedd newydd trwy opsiynau rhoi yn ystod yr wythnosau diwethaf. Mae blaenswm o bedwar mis wedi gwthio cymhareb enillion pris yr S&P 500 yn uwch na'i gyfartaledd 10 mlynedd ar adeg pan fo peiriant elw corfforaethol America yn gwanhau.
“Rwy'n cael anhawster gweld sut y gall y farchnad symud yn sylweddol uwch yn yr amgylchedd hwn,” meddai Abate, 57 oed. “Mae gennych chi farchnad anghymesur lle rydych chi'n cael enillion cyfyngedig o ehangu P/E os aiff popeth yn iawn a byddwch chi'n cael gostyngiadau sylweddol os yn wir mae dirwasgiad yn cydio.”
Mae eu hamheuaeth yn adleisio nifer fawr o fanteision Wall Street sy'n gwrthwynebu cofleidio cynnydd sydd wedi codi meincnod yr UD cymaint ag 17% o'i isafbwynt ym mis Hydref. Er bod eirth wedi cael eu gorfodi i ddadflino safleoedd byr, mae yna arwyddion mai ychydig sy'n barod i fynd ar ôl enillion.
Yn wir, torrodd cronfeydd rhagfantoli a draciwyd gan brif froceriaeth Goldman Sachs Group Inc. yr wythnos diwethaf eu daliadau hir wrth i stociau godi. Mae'r rhybudd yn edrych yn gynnil yr wythnos hon gyda'r S&P 500 yn gostwng wrth i fasnachwyr y Trysorlys godi betiau ar sut y bydd cyfraddau llog uchel yn codi.
I reolwyr cronfeydd a gymerodd drosodd y byd ac a enillodd y llynedd diolch i safle amddiffynnol, nid yw'r penderfyniad i ddal gafael heb boen, yn enwedig ar adeg pan fo bron pob un o dueddiadau 2022 wedi gwrthdroi.
Mae cronfa Canolfan Abate, a oedd ar frig 99% o’i chymheiriaid yn y tair blynedd diwethaf, wedi colli rhywfaint o’i disgleirio, yn rhannol oherwydd bod cyfranddaliadau ynni—ei daliadau diwydiant mwyaf—wedi’u disodli gan dechnoleg fel arweinwyr y farchnad. I fyny bron i 6% eleni trwy ddydd Mercher, mae'n dilyn yr S&P 500 1.6 pwynt canran, gan raddio ger y chwartel isaf ymhlith cronfeydd tebyg.
Mae'r gwrthdroadau wedi ysgogi Muhlinkamp i wneud rhywfaint o chwilio enaid. Mae prinder stociau rhad yr olwg a’r rhagolygon mwdlyd wedi arwain at ei gronfa i barcio talp mawr o arian mewn arian parod, tacteg a’i helpodd i sicrhau enillion yn ystod marchnad eirth 2022. Nawr gydag arian parod yn eistedd ar 35%, mae'r sefyllfa ofalus yn gweithio yn ei erbyn. Mae'r gronfa, a ddechreuodd ei dad Ron Muhlenkamp ym 1988 gyda ffocws dwfn ar werth, eisoes y tu ôl i'r farchnad o tua 5 pwynt canran wythnos i mewn i'r flwyddyn newydd.
“Mae yna wahaniaeth mawr iawn rhwng yr hyn mae’r farchnad yn ei wneud a’r hyn rydw i’n meddwl y dylai fod yn ei wneud,” meddai Muhlenkamp, 56. “Os mewn gwirionedd rydym yn mynd i mewn i rali marchnad adnewyddadwy, po hiraf y byddaf yn eistedd mewn arian parod, y gwaethaf fydd fy nhanberfformiad. Yr ochr arall yw, os byddaf yn rhoi’r holl arian hwnnw i weithio yn seiliedig yn syml ar yr hyn y credaf y mae’r farchnad yn mynd i’w wneud, nid oherwydd yr hyn rwy’n ei weld yn digwydd mewn stociau unigol, yna mae perygl y byddaf yn gwbl anghywir.”
Y llynedd, ei dri phrif bryder oedd: argyfwng ynni sy'n gwaethygu yn Ewrop, cryfder y ddoler o bosibl yn achosi cythrwfl mewn marchnadoedd rhyngwladol, a thynhau'r Ffed. Hyd yn hyn, mae dau ohonyn nhw wedi gweld gwelliant - mae gaeaf cynhesach yn Ewrop wedi lleddfu'r galw am olew a nwy naturiol, tra bod y ddoler wedi gostwng tua 10% o'i hanterth yn 2022. Ac eto mae'r bygythiad gan y Ffed yn parhau.
“Mae’n fwyaf tebygol bod y farchnad yn dal i fynd i fynd i lawr o’r fan hon,” meddai Muhlenkamp. “Os bydd hynny'n datblygu, rydych chi'n mynd i chwilio am rai prisiau gwirion iawn, oherwydd pan fydd pethau'n dechrau mynd i lawr eto, mae pobl yn mynd i ddadflino llawer o drosoledd. Mae hynny'n cynhyrchu gwerthiant mecanistig sy'n creu prisiau chwerthinllyd yn y pen draw. ”
Roedd y math hwnnw o frys am yr allanfeydd yn absennol i raddau helaeth yn ystod tynnu i lawr 2022. Mewn gwirionedd, denodd ARK Innovation ETF Cathie Wood biliynau o arian yn ystod cwymp o 67%. Yn nodedig, mae cynnydd eleni wedi cynnwys adfywiad ansicr mewn stociau peryglus, gydag enillion yn fwy amlwg mewn darlings technoleg a manwerthu amhroffidiol.
I Muhlenkamp, sydd wedi'i leoli yn Wexford, Pennsylvania, mae'r meddylfryd prynu dip yn dal yn fyw ac nid yw'r farchnad wedi'i gwireddu eto, gan gyrraedd pwynt ffurfdro sydd fel arfer yn gosod y llwyfan ar gyfer rali gynaliadwy.
Yn y Ganolfan, edrychodd Abate hefyd yn ofalus ar yr hyn y gallai fod wedi'i golli. Ym marn y buddsoddwr o Efrog Newydd, roedd y pwl diweddaraf o hynofedd y farchnad yn adlewyrchu arenillion bondiau is ac enillion gwell na'r ofn. Iddo ef, mae cwmnïau wedi ymatal rhag gwario arian mawr ar fuddsoddiadau cyfalaf yn ystod y cylch hwn, gwahaniaeth o gyfnodau o argyfwng yn y gorffennol fel 2000 a 2008. Mae hynny'n golygu bod unrhyw ergyd o ddad-ddirwyn gormodol yn debygol o fod yn llai niweidiol, gan ganiatáu i'r economi ddrysu.
Nid yw hynny'n golygu bod perygl dirwasgiad wedi diflannu. Ac mae'r rhagolygon aneglur parhaus yn debygol o gadw'r farchnad mewn ystod fasnachu eang, fel y bu ers mis Mehefin diwethaf, yn ôl Abate. Dros y cyfnod hwnnw, roedd y S&P 500 yn sownd yn bennaf mewn band 800 pwynt, gan greu cur pen i deirw ac eirth fel ei gilydd.
“Rydyn ni’n mynd i fod mewn amgylchedd llawn rhwystredigaeth, yn anffodus,” meddai Abate. “Rhaid i bobl fod yn barod am hyn sy’n para mwy na 12 neu 13 mis.”
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/stock-rally-bear-market-trap-130035936.html