Bydd y Faangs yn ôl

Bore da. Swmp braf i stociau ddydd Gwener ar ôl i Jay Powell wneud rhywfaint o ddiflas sylwadau am fod y Gronfa Ffederal yn ddibynnol ar ddata. Marchnadoedd, yn sych ar gyfer newyddion da, i ben. Ond mae'n debygol y bydd pawb yn mynd yn ôl i fod yn dywyll yn ddigon buan. Heb glywed neb yn galw gwaelod eto - dim ond rhai “tactegol” hanner calon yn prynu.

E-bostiwch ni: [e-bost wedi'i warchod] ac [e-bost wedi'i warchod]

Gwiriad gwerth Faangs

Er gwaethaf yr holl sôn am dywyllwch a gwae - am sut mae cyfraddau uwch yn gorfodi asedau hirdymor i lawr, symudiad cyfundrefnol tuag at stociau gwerth, a pha mor fawr y mae technoleg yn cyrraedd diwedd ei chyfnod twf uchel - mae stociau Faang yn dal i fod yn bwysig iawn. Gadewch i ni edrych ar sut maen nhw wedi gwneud eleni:

Ddim yn dda! Ydy cyfle prynu yn ffurfio?

Dau beth i'w nodi ar y cychwyn. Yn gyntaf, y Faangs bellach yn dechnegol yw'r Faamgs. Efallai y bydd y cwmni ffrydio yn dychwelyd eto, ond mae ei drafferthion diweddar wedi profi unwaith ac am byth - i Unhedged, beth bynnag - bod Netflix yn cwmni cyfryngau, nid cwmni technoleg, ac nid yw'n perthyn i gŵn mawr tech. Mae ail-ymddangosiad aml-flwyddyn Microsoft fel pŵer cyfrifiadura cwmwl, ar y llaw arall, yn dangos ei fod yn berffaith gartrefol ymhlith y pedwar cwmni iau.

Yn ail, mae Unhedged yn dal i wadu'n grouchly bod Google bellach yn galw ei hun yn Wyddor a bod Facebook yn mynd trwy Meta. Mae Google yn dal i fod yn gwmni hysbysebu chwilio, mae Facebook yn dal i fod yn rhwydwaith cymdeithasol. Nid ydym yn cael ein twyllo gan ailfrandio gwallgof.

Pam fod y Faangs mor bwysig, a pham ddylem ni fod yn effro i gyfle i'w prynu am bris gostyngol? I ddechrau, maent yn cynrychioli un rhan o bump o'r S&P 500, gyda chyfalafu marchnad o $7tn. Wrth iddynt fynd, bydd y farchnad (yn bennaf) yn mynd. At hynny, dylai cwmnïau enfawr allu defnyddio eu safle yn y farchnad a'u hadnoddau toreithiog i amddiffyn eu helw mewn cyfnodau anodd fel yr un yr ydym yn llithro iddo nawr.

Ac er eu bod i gyd yn gwmnïau technoleg yn fras, mae'r Faangs yn grŵp eithaf amrywiol o gwmnïau. Mae Microsoft a hanner Amazon (yn dibynnu ar sut rydych chi'n ei dorri) yn gwmnïau cyfrifiadurol sy'n darparu ar gyfer busnesau. Mae hanner arall Amazon yn e-fanwerthwr byd-eang (ond yn eithaf gogwyddo yn ddomestig). Mae Google yn ddarparwr hysbysebu chwilio eithaf cylchol sy'n darparu ar gyfer busnes. Mae Apple a Facebook yn gwmnïau technoleg defnyddwyr hollol fyd-eang, un wedi'i adeiladu o amgylch masnachfraint caledwedd dominyddol, a'r llall yn ymwneud â hysbysebu yn erbyn rhwydwaith cymdeithasol nad yw'n tra-arglwyddiaethu mwyach ond sy'n dal i fod yn aruthrol.

Maent i gyd, ac eithrio Amazon y gellir dadlau, yn hynod broffidiol. Maent yn cynhyrchu mwy o arian parod am ddim nag y gwyddant beth i'w wneud ag ef. Mae hyn yn golygu y ddadl (canard ar yr adegau gorau) bod yn rhaid i stociau technoleg ostwng wrth i gyfraddau godi na all fod yn berthnasol i'r Faangs. Maent yn debygol o ddeillio cymaint o'u gwerth o elw tymor agos â'r cwmnïau olew, brandiau styffylau defnyddwyr a banciau sy'n llenwi portffolios gwerth.

Golwg ar dynnu lawr, prisiadau a chyfraddau twf diweddar y pum grŵp:

I'm llygad i, y ddau o'r pump sydd wedi disgyn fwyaf sy'n dal i edrych y drytaf. Efallai y bydd yr arafu dramatig mewn twf ym musnes e-fanwerthu Amazon yn ad-daliad dros dro ar gyfer ei dwf syfrdanol yn gynnar yn y pandemig, ond nid wyf yn ffansio talu dros 50 gwaith enillion i ddarganfod. Mae gan Facebook gymhareb pris/enillion isel ac mae'n cynhyrchu llawer o arian parod, gan wneud iddo edrych fel stoc gwerth, ond a yw'r farchnad am ei brisio ar lif arian? Neu a fydd y chwipiadau yn parhau nes bydd twf refeniw (7 y cant yn y chwarter cyntaf) yn gwella?

O'r tri arall, pa un fyddech chi am fod yn berchen arno os ydym yn anelu at ddirwasgiad y flwyddyn nesaf? Mae busnes craidd Google yn eithaf cylchol. Mae Apple's yn dibynnu ar Tsieina sy'n arafu'n gyflym am un rhan o bump o'i werthiannau. Bydd sefyllfa gref Microsoft gyda chwsmeriaid busnes, ar y llaw arall, yn apelgar iawn mewn arafu.

Dim ond cyffredinolrwydd yw’r rhain, wrth gwrs. Rwy’n meddwl y gellir crynhoi’r pwynt cyffredinol drwy ddweud hyn: mae’r rhain i gyd yn gwmnïau rhyfeddol, ac er nad ydynt yn rhad eto, maent yn uffern yn rhatach o lawer nag yr oeddent, a’r ffaith bod y zeitgeist bellach yn wrth-dechnoleg. Ni ddylai ein hannog i beidio â'u gwylio'n agos wrth i'r farchnad arth bresennol ddod i ben. Bydd eiliad i neidio.

Dyma gyferbyniad defnyddiol. Y Faangs, yn nhermau cap y farchnad, yw rhifau 1, 2, 3, 4 a 7 yn yr S&P 500. Dyma rifau 8, 9, 11, 12 a 14, a fydd hefyd yn mwynhau holl fanteision bod yn gwmnïau enfawr:

Dyma gwmni gofal iechyd amrywiol (mewn fferyllfeydd, offer meddygol, a nwyddau defnyddwyr), yr yswiriwr iechyd mwyaf, hanner deuopoli talu, adwerthwr gwerth helaeth, a chasgliad o frandiau styffylau defnyddwyr cryf (Pampers, Tampax, Gillette, a yn y blaen). Mae'n fasged glasurol o amddiffynwyr - yang i yin y Faangs. Nid yw acronym taclus yn awgrymu ei hun, yn anffodus (rydym yn agored i awgrymiadau). 

Mae prisiadau pris/enillion y ddau grŵp yn debyg, ac er bod twf diweddar yr amddiffynwyr wedi bod yn wannach, y tu allan i Visa, gallem weld cydgyfeiriant mewn dirwasgiad. Hefyd mae anweddolrwydd is yr amddiffynfeydd yn ddeniadol (mae beta yn fesur o anweddolrwydd o'i gymharu â'r farchnad ehangach, gydag “1” yn cynrychioli anweddolrwydd y farchnad, 1.2 yn cynrychioli 1.2 gwaith anweddolrwydd y farchnad, ac yn y blaen). Hyd yn hyn yn y farchnad arth hon, mae'r amddiffynwyr wedi perfformio'n well, eto ac eithrio Visa (mae'r S&P i ffwrdd 16 y cant o'i uchaf).

(Efallai y byddwch yn meddwl tybed beth ddigwyddodd i rifau 5, 6, 10 a 13 yn safle cap marchnad yr S&P. Y rhain yw Tesla, Berkshire Hathaway, Nvidia, ac Exxon. Mae gan bob un ohonynt nodweddion anodd a wnaeth y gymhariaeth yn llai taclus).

Her i ddarllenwyr. Dros y flwyddyn nesaf, pa fasged fydd yn perfformio'n well, y Faangs neu'r amddiffynwyr? Mae'r pesimist ynof yn pigo'r amddiffynwyr, ond dim ond dros y flwyddyn neu ddwy nesaf. Ar ryw adeg, ac efallai ei bod hi'n gynt nag yr ydych chi'n meddwl, bydd yn bryd newid yn ôl i'r cwmnïau technoleg mawr sydd wedi gyrru'r farchnad dros y 10 mlynedd diwethaf.

Byw gan bros manwerthu, marw gan bros manwerthu

Mae'r oes arian hawdd wedi mynd heibio, gan gymryd yr eiliad buddsoddwr manwerthu gydag ef. Madison Darbyshire o'r FT a Nicholas Megaw adrodd:

Roedd mewnlifau manwerthu net yn ddim ond $2.4bn y mis hwn i Fai 10, o’i gymharu â $11bn ym mis Ebrill a $17bn ym mis Mawrth, yn ôl data gan JPMorgan.

Mae gwerth portffolio buddsoddwr manwerthu cyfartalog wedi gostwng 28 y cant ers diwedd mis Rhagfyr wrth i lif ecwiti manwerthu wanhau yn y dirywiad, yn ôl Vanda Research. Canfu’r darparwr data fod y teimlad manwerthu yn “hynod bearish”.

Mae dadansoddiad o ddata OCC gan Jason Goepfert o SentimenTrader yn awgrymu bod masnachwyr manwerthu hefyd yn dod yn gyfran lai o weithgaredd opsiynau cyffredinol. [tarodd] masnachau opsiynau bach y lefel isaf o ddwy flynedd o 32 y cant [ym mis Ebrill].

Mae dod yn gyfoethog o brynu'r dip mor 2021. Nid yw'n syndod bod Robinhood a Coinbase, broceriaid stoc a crypto i ben YOLO y sbectrwm manwerthu, wedi edrych yn ddigalon o'u cymharu â'u cystadleuwyr mwy sefydlog (nad ydynt wedi bod yn gwneud mor boeth eu hunain):

Mae rhan o'r rhaniad yn adlewyrchu cyfranddaliadau Coinbase a Robinhood yn ymddangos mewn marchnadoedd ewynnog a oedd yn goramcangyfrif eu potensial i dyfu. Ond mae'r ddau gwmni yn agored iawn i fuddsoddwyr manwerthu, ni fydd llawer o brofiad o golledion mawr. Mae busnes Robinhood yn ddibynnol iawn ar fasnachu opsiynau. Mae Coinbase wedi ceisio ehangu i gleientiaid crypto sefydliadol, ond hyd yn oed yn dal i fod, daeth 83 y cant o'i refeniw o fanwerthu yn chwarter cyntaf 2022.

Nid yw'r rhain yn gwmnïau sydd wedi darfod. Mae Robinhood yn arbrofi gyda nodweddion newydd fel benthyca stoc, arwydd addawol ei fod yn ceisio arloesi. Ond bydd dychwelyd i ogoniant blaenorol yn anodd iawn. (Ethan Wu)

Un darlleniad da

Yn ei golofn ffarwel i’r FT, John Dizard, gyda chyfrinachedd nodweddiadol, yn condemnio ecwiti preifat fel criw o gasglwyr asedau a chasglwyr ffioedd. Mae ganddo pwynt. Ffarwel John!