Yr S&P 500 Yw'r Meincnod Mwyaf Poblogaidd A Gorbris Yn y Byd

Mae bron pawb yn cael eu buddsoddi yn y mynegai S&P 500, a all achosi problem.

Yn ôl ETF.com, mae yna 2,205 o gronfeydd masnachu cyfnewid (ETFs) yn masnachu ym marchnad yr Unol Daleithiau ar hyn o bryd. Y mwyaf yw'r SPDR S&P 500 ETF SPY
gyda thua $359 biliwn mewn asedau. Ymhlith y deg ETF ecwiti uchaf, mae'r tri uchaf i gyd yn gronfeydd goddefol mynegai S&P 500.

Os byddwn yn dadansoddi'r cyfrannau cymharol, mae SPY, IVV, a VOO yn unig yn cynrychioli 53% o'r pastai cyffredinol.

Yn seiliedig ar y ffigurau hyn, mae'r S&P 500 yn amlwg yn fuddsoddiad poblogaidd iawn. Ond a yw hynny hefyd yn ei gwneud yn beryglus?

Mae dwy swigen buddsoddi ar hyn o bryd yn chwyddo prisiad S&P 500 y tu hwnt i'r rhan fwyaf o feincnodau cymaradwy, ac maent yn ganlyniad i opsiynau ODTE a buddsoddi goddefol.

#1: Swigen Opsiynau ODTE

Mae'r mania opsiynau 'ODTE' sydd wedi trawsnewid Wall Street yn duedd tymor byr sy'n dylanwadu ar brisiad S&P 500's.

Ar Chwefror 2, masnachwyd mwy o opsiynau galwadau nag erioed o'r blaen. Mae hyn yn bennaf oherwydd ffrwydrad yn nifer y masnachwyr sy'n defnyddio sero diwrnod i ddod i ben, neu opsiynau ODTE.

Mae opsiynau Dim Diwrnodau i Ben (ODTE) yn gontractau opsiynau sy’n dod i ben ar yr un diwrnod ag y’u cyhoeddir, ac fe’u defnyddir yn fwy cyffredin i ddod yn agored i ecwitïau neu ETFs â hylifedd uchel. Mae masnachwyr dydd yn defnyddio opsiynau o'r fath i wneud betiau tymor byr ar symudiad yr asedau sylfaenol, gyda'r potensial i gynhyrchu elw cyflym.

Yn ôl Charlie McElligott o Nomura, mae rhai cwmnïau ariannol yn ymddwyn fel “masnachwyr dydd tilt-llawn”, gan ddefnyddio dramâu opsiynau i “ymhelaethu ar y symudiad cyfeiriadol yn y farchnad a'i suddo”.

Pan fydd gweithgaredd opsiynau yn cyflymu, rhaid i wneuthurwyr marchnad sgramblo i brynu a gwerthu cyfranddaliadau yn yr asedau gwaelodol i warchod eu llyfrau yn gywir a chadw safiad marchnad niwtral. Gall y gweithgaredd hwn effeithio ar brisiau'r asedau sy'n sail i'r opsiynau.

Er persbectif, postiodd dadansoddwr marchnad Thomas Thornton hwn tweet wythnos diwethaf:

Un o'r sgriniau Bloomberg cyntaf rydw i'n edrych arno bob bore yw'r dangosfwrdd Opsiynau Mwyaf Actif. Mae opsiynau Apple, Tesla a S&P 500 yn aml yn ymddangos yn agos at y brig. Isod mae cipolwg o ychydig ddyddiau yn ôl, pan fasnachwyd nifer fawr o opsiynau galwadau Tesla, Apple a S&P 500, sy'n cynrychioli biliynau o ddoleri mewn gwerth tybiannol.

Hyd yn hyn, mae'r S&P 500 wedi cynyddu 7.9%, tra bod cyfranddaliadau Tesla ac Apple yn +70% a +18%, yn y drefn honno. Mae'r dechrau torcalonnus i'r darlings ODTE hyn bron yn gyfan gwbl oherwydd codiad prisio - nid newid cadarnhaol mewn hanfodion.

#2: Y Swigen Buddsoddi Goddefol

Mae'r swigen goddefol yn duedd hirdymor sydd hefyd yn chwyddo prisiad S&P 500.

Mae cronfeydd mynegai S&P 500 yn dominyddu llifoedd cronfeydd yn bennaf oherwydd newid ehangach yn y ffordd y mae buddsoddwyr yn dyrannu cyfalaf. Yn 2013, buddsoddwyd 34% o gronfeydd ecwiti domestig yn oddefol (cronfeydd cydfuddiannol ac ETFs), tra bod y ffigur hwnnw heddiw yn 57%.

Mae llawer o fuddsoddwyr yn dewis dull buddsoddi goddefol, oherwydd ei fod yn gost isel ac fel arfer yn perfformio'n well na'r rhan fwyaf o gronfeydd gweithredol. Y cynnig gwerth syml a syml hwnnw yw’r rheswm pam mae llifoedd cronfeydd goddefol wedi mynd y tu hwnt i weithredol am ddeng mlynedd yn olynol.

Ond nid yw buddsoddi goddefol yn berffaith.

Un ergyd yn erbyn buddsoddi goddefol yw pa mor oddefol Mae'n. Os byddwch chi'n stopio ac yn meddwl yn wirioneddol amdano, mae'n ffurf anhygoel o ddiog o ddadansoddi. Mae'r rhan fwyaf o gronfeydd goddefol yn cael eu gyrru gan gyfalafu marchnad, sy'n golygu eu bod yn prynu'r cwmnïau mwyaf, mwyaf gwerthfawr yn awtomatig, beth bynnag yw eu bydysawd sylw. Dyna fe.

Nid yw cronfeydd goddefol fel arfer yn ystyried faint o elw y mae cwmni'n ei ennill, nac a yw ei gyfranddaliadau'n masnachu ar brisiad trwyniad. Os cododd stoc lawer yn y gorffennol, mae hynny'n ddigon da - gallwn atal y cyfweliad yn y fan honno.

Gan fod mwy yn well yn gyffredinol yn y byd buddsoddi cynyddol oddefol hwn, mae'n debyg nad yw'n gyd-ddigwyddiad bod maint wedi bod yn sbardun allweddol i dueddiadau perfformiad dros y blynyddoedd diwethaf. Yn ystod y degawd diwethaf, er bod goddefol wedi mynd o fod yn 34% o gronfeydd domestig i 57%, roedd y mynegai capiau mawr S&P 500 a ffefrir fwyaf gan fuddsoddwyr goddefol yn perfformio'n well na mynegeion capiau llai. Ers 2013, mae'r S&P 500 wedi dychwelyd 13.2% yn flynyddol, o'i gymharu ag elw o 11.7% ar gyfer mynegai midcap S&P 400, ac elw o 10.0% ar gyfer mynegai capiau bach Russell 2000.

Dros y cyfnod hwnnw, daeth llawer o orberfformiad S&P 500 o'i ail-sgoriad prisio cymharol.

Ar hyn o bryd, mae'r S&P 500 yn masnachu ar gymhareb pris-i-werthu (PSR) o 2.4 o'i gymharu â PSR 1.3 ar gyfer y S&P 400 a PSR 1.2 ar gyfer mynegai Russell 2000. Roedd lluosrif PSR S&P 500 yn 1.4 yn 2013; tebyg i'r ddau fynegai arall. Ers hynny, fodd bynnag, mae prisiad S&P 500 wedi chwyddo 70%, o'i gymharu â dim ond cynnydd o tua 13% ym mhrisiadau'r mynegeion llai.

Os byddwn yn cymharu'r S&P 500 â meincnod tramor, fel mynegai MSCI All Country World ex-US (ACWX), rydym yn dod o hyd i fwy o dystiolaeth o brisiad chwyddedig. Yn ôl JPMorgan, y P/E cyfartalog 20 mlynedd ar gyfer y S&P 500 yw 15.5 tra bod y mynegai bellach yn masnachu tua 18 gwaith enillion. Yn y cyfamser, mae mynegai ACWI-ex US yn masnachu tua 13 gwaith enillion, sydd ychydig yn is na'i gyfartaledd trelar 20 mlynedd.

Mae cynnyrch bondiau hefyd yn gwneud i'r S&P 500 edrych yn ddrud. Ar hyn o bryd mae biliau trysorlys chwe mis yn cynhyrchu tua 5%, yr uchaf ers 2007. Yn y cyfamser, mae'r enillion enillion ar gyfer y S&P 500 ar hyn o bryd yn 5.08%, sy'n golygu bod buddsoddwyr ecwiti'r UD yn derbyn y premiwm risg lleiaf ers 2001.

Mae’n siŵr bod rhywfaint o’r chwyddiant prisio yn y S&P 500 wedi’i seilio ar ffactorau y tu allan i lifau goddefol neu wedi’u gyrru gan opsiynau. Ond peidiwch â gwneud unrhyw gamgymeriad - mae'r llifau hynny'n bwysig iawn.

Mae Martin Schmalz yn athro cyllid ac economeg ym Mhrifysgol Rhydychen yn ddiweddar cyhoeddi papur dan y teitl, “Cronfeydd Mynegai, Prisiau Asedau, a Lles Buddsoddwyr.”

Yn ôl Schmalz, “Mae presenoldeb y gronfa fynegai yn tueddu i gynyddu cyfranogiad yn y farchnad stoc a thrwy hynny gynyddu prisiau asedau a lleihau adenillion disgwyliedig o fuddsoddi yn y farchnad stoc.”

Ar ôl adeiladu model a rhedeg llawer o efelychiadau, canfu Schmalz, er y gall unigolion elwa yn y tymor byr trwy ymfudo i fath cost is, goddefol o fuddsoddi, mae mabwysiadu ar raddfa eang yn cyflwyno problemau, oherwydd ei fod yn gyrru'r prisiad i fyny ac yn erydu elw yn y dyfodol. potensial.

Mae'n bwysig cofio bod prisiau'r farchnad ecwiti yn y tymor hir yn un o swyddogaethau 2 pethau: (i) enillion corfforaethol, a (ii) y prisiad y mae buddsoddwyr lluosog yn ei neilltuo i'r enillion hynny.

Mae cwmnïau cyhoeddus wedi tyfu eu henillion fesul cyfran (EPS) ers tro ar gyflymder eithaf cyson yn y digid sengl uchel. Ers 1990, mae EPS S&P 500 wedi cynyddu tua 7% y flwyddyn. Ac yn ystod y deng mlynedd diwethaf, mae'r mynegai hefyd wedi bod tua 7% o dwf EPS ar gyfartaledd.

Os yw pŵer enillion hirdymor corfforaethol America yn annhebygol o newid yn sylweddol, yna'r ysgogiad a fydd yn gwneud i rai buddsoddiadau weithio'n well nag eraill yw sifftiau prisio cymharol.

O ystyried bod gan y S&P 500 eisoes y proffil prisio drutaf o unrhyw feincnod ecwiti mawr yn y byd, dylai buddsoddwyr ystyried amrywio faint o amlygiad gweithredol a goddefol sydd ganddynt yn eu portffolio wrth symud ymlaen.

Pe gallai prisio hoff gerbyd cynilo ymddeol America chwyddo am byth, gallai'r S&P 500 berfformio'n well byth. Ond os ydych chi wir yn meddwl am y peth, mae'r S&P 500 yn perfformio'n well am byth yn amhosibl. Pe bai hynny'n digwydd, byddai gwerth cwmnïau fel Apple yn gwaethygu i ebargofiant, gan lyncu gweddill yr economi yn y pen draw.

Felly, dylem dybio y bydd rhyw fath o gyfrif ar gyfer buddsoddwyr goddefol yn y pen draw. Efallai bod y dinistr cyflym cyfoeth a welwyd mewn stociau capiau mega yn 2022 yn gipolwg?