Os gall twf swyddi barhau heb hybu troellog pris cyflog, yna efallai ni fydd yn cymryd dirwasgiad i dorri’n ôl ar chwyddiant, yn enwedig wrth i’r cynnydd mewn prisiau nwyddau a nwyddau barhau i wrthdroi. Gallai'r Gronfa Ffederal ddatgan buddugoliaeth yn ei frwydr chwyddiant a lleddfu ei pholisi ariannol tynhau yn gynt yn hytrach nag yn hwyrach yn 2023, gan gychwyn ralïau ar draws dosbarthiadau asedau.
Felly yn mynd y meddwl bullish.
Roedd y naratif hwnnw'n cael ei arddangos y dydd Gwener diwethaf pan mynegeion stoc wedi cynyddu i ddiweddu wythnos fyrrach o wyliau yn uwch. Mae'r
S&P 500
gorffen yr wythnos i fyny 1.45%, y
Dow Jones Industrial Cyfartaledd
ychwanegodd 1.46%, ac mae'r
Nasdaq Cyfansawdd
ticio i fyny 0.98%.
Os yw hynny i gyd yn swnio'n gyfarwydd, dylai. Mae'r Ffed wedi datgan ei fod yn bwriadu cynyddu cyfraddau llog yn gynnar yn 2023, yna dal yno am beth amser. Mae prisiau dyfodol cronfeydd ffederal, fodd bynnag, yn awgrymu uchafbwynt mewn cyfraddau erbyn y gwanwyn, yna toriadau yn hanner cefn 2023. Mae'n arwydd arall bod buddsoddwyr yn disgwyl i'r Ffed newid ei dôn. Maen nhw'n gobeithio bod adroddiad swyddi dydd Gwener wedi anfon neges at y Ffed - mae ei waith bron wedi'i wneud.
Fodd bynnag, ni fydd un pwynt data yn ddigon i newid meddwl y Ffed. Bydd y farchnad yn edrych ar fynegai prisiau defnyddwyr Rhagfyr y dydd Iau nesaf fel ei macro bogi nesaf - un a fydd yn darparu porthiant ychwanegol ar gyfer cyfarfod polisi nesaf y Ffed ym mis Chwefror. Mae disgwyl i gyfradd chwyddiant ostwng i 6.5% flwyddyn ar ôl blwyddyn o 7.1% ym mis Tachwedd.
Ond nid yw'n ymwneud â'r data economaidd yn unig. Daw’r dydd Gwener nesaf hwn â dechrau tymor enillion pedwerydd chwarter, gyda rhai cwmnïau mawr—
JPMorgan Chase
(ticiwr: JPM),
Bank of America
(BAC),
Grŵp UnitedHealth
(UNH), a
Delta Air Lines
(DAL) yn eu plith - cychwyn y dathliadau. Bydd mwyafrif helaeth y S&P 500 yn adrodd dros y mis a hanner canlynol.
Ychydig sy'n disgwyl pedwerydd chwarter da. Gyda'i gilydd, disgwylir i gwmnïau S&P 500 adrodd am eu chwarter colli cyntaf ers 2020. Rhagwelir y bydd enillion fesul cyfran yn gostwng 2.2% flwyddyn ar ôl blwyddyn, i $53.87, ar ôl twf o tua 4.4% yn y trydydd chwarter ac 8.4% yn yr ail chwarter , fesul data IBES gan Refinitiv. Daeth y rhagolygon consensws pedwerydd chwarter yn waeth o lawer wrth i 2022 fynd yn ei flaen—ar ddechrau'r llynedd, roedd dadansoddwyr wedi nodi twf enillion o 14.1% flwyddyn ar ôl blwyddyn ar gyfer y cyfnod hwn.
Byddai amcangyfrif cyfredol dadansoddwyr yn dod â 2022 S&P 500 EPS i $219.80, a fyddai i fyny 5.6% am y flwyddyn. Mae'n debygol o fod ychydig yn well na hynny, gan fod y rhan fwyaf o gwmnïau'n tueddu i guro amcangyfrifon consensws. Fodd bynnag, rhagwelir y bydd refeniw yn codi 4.1% flwyddyn ar ôl blwyddyn yn y pedwerydd chwarter, i $3.7 triliwn, ac 11.2% ar gyfer 2022 i gyd, i $13.8 triliwn. Mae'r ffaith bod gwerthiannau'n codi ond bod enillion yn gostwng yn arwydd ei bod yn ymddangos bod maint elw corfforaethol wedi cyrraedd uchafbwynt ar gyfer y cylch hwn.
Ni fydd y cwymp enillion yn taro pob cwmni yn gyfartal. Disgwylir i'r sectorau ynni a diwydiannol fod yn allanolion, gan sicrhau twf EPS o 65% a 43%, yn y drefn honno, o flwyddyn ynghynt. Mae'r rheini ymhlith y cwmnïau cylchol sensitif a ddioddefodd fwyaf yn ystod dirwasgiad Covid-19 ac sy'n dal i fwynhau'r adlam.
Ar ben arall y sbectrwm mae deunyddiau, lle rhagwelir y bydd enillion yn gostwng 22% wrth i brisiau llawer o fewnbynnau diwydiannol ddychwelyd i'r ddaear; gwasanaethau cyfathrebu, i lawr 21% oherwydd gostyngiad disgwyliedig mewn gwariant hysbysebu a cholledion ffrydio parhaus mewn llawer o gwmnïau cyfryngau; a dewisol defnyddwyr, i lawr 15% ar wariant a allai fod yn wannach yn 2023. Disgwylir i Tech, sy'n cyfrif am bron i chwarter yr EPS S&P 500's, ddangos gostyngiad o 9% mewn enillion yn y pedwerydd chwarter wrth i gostau cyflogau falŵn mewn llawer o feddalwedd cwmnïau, mae galw menter yn arafu, ac mae lled-ddargludyddion yn parhau i fod mewn dirywiad. Mae'r disgwyliadau mor isel fel y gallai canlyniadau'r pedwerydd chwarter fod yn gryf o gymharu â'r rhagolygon.
Ond efallai na fydd y curiadau hynny o bwys os na all cwmnïau ddarparu o leiaf rhagolwg gweddus ar gyfer 2023.
Y consensws o'r gwaelod i fyny - a gasglwyd trwy grynhoi'r amcangyfrifon enillion cyfartalog o'r holl ddadansoddwyr stoc a sector unigol ar gyfer pob un o'r cwmnïau yn y S&P 500 - yw i EPS dyfu 4.4% i $229.52 yn 2023, yn ôl Refinitiv, i fyny o tua $220 yn 2022. I'r gwrthwyneb, yr olygfa o'r brig i lawr o strategwyr Wall Street a arolygwyd gan Barron's ym mis Rhagfyr yn galw am ostyngiad o 2.7% yn elw S&P 500 yn 2023 i gyfartaledd o $214 y gyfran.
Mae'r gwahaniaeth yn maint yr elw. Mae strategwyr yn eu gweld yn cael eu gwasgu gan gyflogau cynyddol a chostau llog uwch, hyd yn oed wrth i'r prisiau y maent yn eu codi ar gwsmeriaid gymedrol. Mae hynny i raddau helaeth yn unol â barn y Ffed bod rhai elfennau o chwyddiant yn ludiog ac y bydd yn cymryd amser - a phoen economaidd - i'w lleihau. Os bydd y sefyllfa honno'n dod i'r fei, byddai'r newid yn is mewn disgwyliadau enillion yn gwneud i'r farchnad ymddangos yn rhatach hyd yn oed wrth i'r Ffed barhau i gynyddu cyfraddau llog.
Afraid dweud, nid yw hynny'n gyfuniad buddugol ar gyfer stociau—ni waeth beth a ddywedodd yr adroddiad swyddi.
Ysgrifennwch at Nicholas Jasinski yn [e-bost wedi'i warchod]