Amser i'r Ffed ddatgan buddugoliaeth ar chwyddiant? Ddim eto

Mae dirywiad misol mis Rhagfyr yn y mynegai prisiau defnyddwyr yn cael y Gronfa Ffederal gam yn nes at guro chwyddiant, er eu bod yn annhebygol iawn o nodi llacio polisi unrhyw bryd yn fuan.

Y mesurydd chwyddiant allweddol wedi gostwng 0.1% am y mis, yn unol â disgwyliadau’r farchnad a’r gostyngiad mwyaf ers mis Ebrill 2020.

Er y CPI ar gyfer pob eitem yn dal i fod 6.5% ar y blaen nag yr oedd flwyddyn yn ôl, mae'r arc wedi bod yn gyson is - o'i uchafbwynt tua 9% ar gyfradd flynyddol ym mis Mehefin 2022 i gyfradd sy'n gostwng yn raddol yng nghanol gostyngiad sydyn mewn prisiau nwy a rhai difrifol codiadau cyfradd llog o'r Ffed.

Y cwestiwn nawr yw faint yn fwy o dystiolaeth y bydd angen i lunwyr polisi ei gweld cyn tynnu eu troed oddi ar y brêc.

“Os ydyn nhw’n gwneud rhagolwg, sef yr hyn y dylen nhw fod yn ei wneud, mae’n dadlau’n gryf y dylai eu codiadau ardrethi fod yn dod i ben yn fuan,” meddai Mark Zandi, prif economegydd yn Moody’s Analytics. “Does dim byd i'w hoffi am yr adroddiad hwn. Mae chwyddiant yn mynd i ddod i mewn yma.”

Roedd Dean Baker, uwch economegydd yn y Ganolfan Ymchwil Economaidd a Pholisi, hyd yn oed yn fwy pendant. Mewn neges drydar, mynnodd Baker ei bod yn, “Amser i'r Ffed ddatgan buddugoliaeth a stopio codiadau cyfradd!” Cyfeiriodd at ostyngiad o dri mis yn chwyddiant gwasanaethau llai costau lloches fel tystiolaeth bod chwyddiant ar ben.

Ond o ystyried pa mor ymosodol y mae bancwyr canolog wedi bod ers cychwyn codiadau cyfradd yn ôl ym mis Mawrth 2022, a pha mor ofalus y maent wedi bod ynglŷn ag edrych ar bwyntiau data ynysig fel rhan o duedd ehangach, mae'r tebygolrwydd o gipio'r fuddugoliaeth bellach yn ymddangos yn anghysbell.

Wedi'r cyfan, mae chwyddiant pennawd a chraidd (cyn-fwyd ac ynni) - i fyny 0.3% ar gyfer y mis a 5.7% ar y flwyddyn - yn dal i fod ymhell ar y blaen i darged 2% y Ffed. Cadeirydd Jerome Powell wedi dweud yn ddiweddar bod y gwasanaethau llai elfen lloches o chwyddiant yn ystyriaeth allweddol gan fod costau rhent yn debygol o drai yn ddiweddarach eleni.

Ond mae ef a'i gydweithwyr hefyd wedi pwysleisio pwysigrwydd cadw eu gwyliadwriaeth i fyny ac wedi dweud eu bod yn gweld mwy o berygl o leddfu nag o barhau i wthio'n galed, hyd yn oed os yw'n golygu malu'r economi i stop.

Yr hyn y mae'r Ffed wedi mynd amdani nawr yw marchnad lafur gadarn sydd wedi gwrthsefyll cyfraddau uwch. Ond mae hynny'n fendith ac yn felltith, gan fod cyflogau wedi parhau i godi ac yn bygwth anfon chwyddiant yn uwch.

“Os gallwch chi beiriannu dirywiad mewn chwyddiant heb wasgu’r farchnad swyddi, dyna laniad meddal y ‘Goldilocks’,” meddai Randy Frederick, rheolwr gyfarwyddwr masnachu a deilliadau Charles Schwab. “Dyna fath o beth rydyn ni wedi’i weld gyda’r data gawson ni’r wythnos diwethaf a gyda chwyddiant heddiw.”

Rhagfyr adroddiad cyflogres di-fferm yn dangos cynnydd cadarn o 223,000 mewn swyddi a gostyngiad blynyddol mewn twf enillion fesul awr ar gyfartaledd i 4.7%. Mae Frederick yn disgwyl y Ffed pan fydd yn cyfarfod nesaf Ionawr 31-Chwefror. 1 i nodi'r data ond i beidio ag ymrwymo i newid polisi.

“Fe fyddan nhw’n cydnabod bod y data wedi bod yn gwella, ac mae hynny wedi bod. Ond nid wyf yn credu eu bod am roi cynnig ar yr hyn sy’n mynd i ddigwydd mewn chwe wythnos, ”meddai Frederick, gan gyfeirio at y Pwyllgor Marchnad Agored Ffederal canlynol o Fawrth 15-16.

Mae marchnadoedd yn prisio bron yn sicr - 93.2% o ganol dydd dydd Iau - y bydd y FOMC eto'n camu i lawr lefel ei gynnydd, i 0.25 pwynt canran ar Chwefror 1, yn ôl CME Group. Y disgwyl yw chwarter pwynt arall ym mis Mawrth, yna saib cyn i'r pwyllgor dorri cymaint â hanner pwynt canran oddi ar y gyfradd cronfeydd bwydo cyn diwedd y flwyddyn.

Dywedodd Llywydd Philadelphia Fed, Patrick Harker, ddydd Iau ei fod o blaid i'r Ffed gamu i lawr i gynyddrannau chwarter-pwynt ac yna oedi. Mae ei gyd-lunwyr polisi wedi datgan yn bendant nad ydyn nhw’n gweld unrhyw doriadau mewn cyfraddau o’u blaenau yn 2023.

Ond mae'r farchnad yn masnachu fel arall.

Bydd y cynnydd yn dilyn cyfarfod mis Mawrth yn rhoi amser i'r FOMC ystyried effaith yr holl gynnydd, a fydd yn naw i gyd, sef cyfanswm o 4.75 pwynt canran, os yw pris y farchnad yn gywir.

Yr hyn na ddisgwylir yw unrhyw arwydd cynamserol o fuddugoliaeth dros chwyddiant.

“Dw i ddim yn meddwl eu bod nhw’n agos at ddatgan buddugoliaeth,” meddai Simona Mocuta, prif economegydd yn State Street Global Advisors. “Byddant yn wyliadwrus iawn wrth eiriol hynny er y gallent symud i lawr i [hike-point hike], sy’n cydnabod y gwelliant yn y data. Ond ni fyddwn yn disgwyl i'r naws a'r iaith sy'n dod allan o'r pwyllgor newid yn ddramatig am gryn amser. Maen nhw’n cymryd y farn ei bod yn well bod yn ddiogel nag y mae’n ddrwg gennyf eto.”