Pan Setlodd Y Llwch Aur

Gyda 2022 y tu ôl i ni, mae’n ddyletswydd arnom fel buddsoddwyr i ail-werthuso ein penderfyniadau, dysgu, ac ychwanegu offer newydd at ein pecyn cymorth. Mae'n debyg bod y rhan fwyaf o sgyrsiau parti gwyliau wedi canolbwyntio ar ecwitïau twf yn cael eu malu a bondiau'n cael eu blwyddyn waethaf yn y cof. O roi'r ddau at ei gilydd ac mae'r portffolio stociau/60% bondiau nodweddiadol o 40% wedi cael blwyddyn wirioneddol ddiflas.

Ond roedd yna feysydd lle gallai rhywun ddod o hyd i amddiffyniad. Fel y mae llawer o'm darllenwyr yn gwybod, mae fy nhirwedd buddsoddi yn cynnwys nid yn unig stociau a bondiau, ond aur hefyd. Rwy’n annog pawb i ddarllen un o fy erthyglau cyntaf o’r flwyddyn ddiwethaf hon cyn mynd ymhellach (Sampl Data Bach yn Dangos Potensial Mawr (forbes.com). Yn y darn hwn, cymerais ymagwedd feintiol at werth 50 mlynedd o gylchoedd tynhau wedi’u bwydo, ynghyd â chyfundrefnau macro-economaidd, a’r hyn a ragwelodd ein modelau perchnogol yn Proficio Capital Partners ar gyfer enillion dosbarth asedau. Yna haenais y dadansoddiad hwn gydag un o ddau lwybr ar gyfer cyfeiriad sylfaenol yr economi (a fydd Powell yn troi i mewn i Volker 2.0? neu a fydd yn tynnu ei droed oddi ar y nwy yn gynnar?). Deuthum i'r casgliad y byddai aur yn wrychyn gwych i ecwitïau neu â pherfformiad absoliwt cryf.

Wel, mae'r llwch wedi setlo ar 2022, ac er bod cyfeiriad Powell yn dal i esblygu, mae fy rhagfynegiad aur wedi'i brofi'n gywir. Yn ystod rhyfel Rwsia-Wcráin (helpu aur) a’r Ffed yn codi cyfraddau mwy na’r disgwyl (brifo aur), rydym nawr yn eistedd gydag aur sbot (yn USD) yn wastad yn y bôn am y flwyddyn… byrger dim byd. Codi dwylo, pwy fyddai'n cymryd rhan sylweddol o'u portffolio yn fflat eleni?

Ond nawr rydyn ni'n edrych ymlaen, gan ddefnyddio'r hyn rydyn ni wedi'i ddysgu i'n harwain.

Y pethau cyntaf yn gyntaf, mae aur (fel pob ased peryglus) yn dioddef pan fydd y Ffed yn codi cyfraddau. O'i anterth ym mis Mawrth i isafbwyntiau mis Medi, roedd aur sbot i lawr ychydig dros 20%. Daeth hyn ar ôl i ddychryn geo-wleidyddol y gwrthdaro rhwng Rwsia ac Wcráin ddiflannu ac fe wnaeth y Ffed gynyddu ei ymdrech gerdded. Cafodd ecwitïau eu taro yn ystod y cyfnod hwn a phan fyddwch chi'n gosod y siartiau mewn trefn, maen nhw'n edrych yn union yr un fath. Yn ddiweddar, fodd bynnag, bu newid. Mae'r Ffed wedi arafu codiadau o 75bps i 50bps (a all newid) ac o fis Tachwedd i ddiwedd y flwyddyn roedd y S&P i lawr ~1% tra bod aur sbot i fyny dros 10%.

Yn debyg i'r darn blaenorol y cyfeiriais ato, mae'r gwaith yr wyf wedi'i wneud yn ddiweddar wedi'i wreiddio mewn dadansoddiad hanesyddol. Mae tynhau porthiant wedi achosi gwrthdroad sylweddol ar draws y gromlin cnwd. Ers 1973, dadansoddais 5 cyfnod o wrthdroad parhaus rhwng cyfraddau 3 mis a 10 mlynedd. Daliodd Aur ei dir yn ystod pob cyfnod gwrthdroad (y gwaethaf i lawr 1.8%). Unwaith eto, euthum gam ymhellach a chyplysu hyn â'n modelau rhagweld asedau perchnogol. Heddiw, mae ein modelau yn rhagweld y bydd aur yn ei chwintel uchaf o enillion rhagamcanol (ac ecwiti yn ei isaf), sy'n debyg i gylchdro gwrthdroad 2000. Ar ôl gadael y gwrthdroad hwnnw, bu bron i aur ddyblu dros y pum mlynedd nesaf tra bod ecwiti yn y bôn yn wastad.

Er bod hyn yn galonogol, nid yw n o 1 yn sail i wneud penderfyniadau. Rhaid inni ddeall y pethau sylfaenol. Mae cyfnod swigen dot com a heddiw yn debyg yn yr ystyr ein bod yn dyst i gywiriad mawr o brisiadau a modelau busnes nad ydynt yn synhwyrol. Hyd yn hyn, yn y ddau achos, mae gwerth ac aur wedi disodli twf fel y prif themâu buddsoddi.

Mae hefyd yn bwysig nodi, ar wahân i heicio Ffed, bod dadl ynghylch dirwasgiad (sydd fel arfer yn digwydd 12-18 mis ar ôl gwrthdroad). Wrth i rethreg y dirwasgiad ac yna realiti gymryd drosodd, mae ecwitïau'n dioddef wrth i amcangyfrifon gael eu hadolygu ar i lawr yng nghanol cywasgu ymylon. Nid yw aur, ar y llaw arall, yn dioddef o hyn gan nad oes unrhyw enillion ynghlwm wrtho. Ond mae buddsoddwyr aur yn gwybod bod llacio Ffed o gwmpas y gornel.

Yn olaf, a gellir dadlau mai'r rheswm mwyaf arwyddocaol, sylfaenol i fod yn aur bullish yw'r swm uchaf erioed o bryniant Banc Canolog. Adroddodd Cyngor Aur y Byd fod yna 400 tunnell o bryniant banc canolog byd-eang yn Ch3 yn unig. Mae pryniannau YTD dros 670 tunnell, gan ragori ar yr holl gyfansymiau blynyddol ers 1967. Cwpl y mae'r galw hwnnw'n tynnu gydag ychydig neu ddim cyflenwad newydd yn dod ymlaen ac mae'r llwyfan wedi'i osod ar gyfer prisiau i ddringo.

Nid yw'r amseriad heddiw yn berffaith gan fod y Ffed yn dal i dynhau. Wedi dweud hynny, mae'r trefniant sylfaenol ar draws gwrthdroad y gromlin cynnyrch, prisiad cymharol, a phrynu'r Banc Canolog wedi fy nghalonogi o ran rhagolygon hirdymor stociau mwyngloddio aur ac aur. Cofiwch nad y portffolio 60/40 yw'r unig benderfyniad dyrannu asedau y gallwch ei wneud. Ar y pwl nesaf o wendid pris aur a chyfeiriad clir tuag at saib / colyn o'r Ffed, byddaf yn ailadrodd defnyddio'r cyfleoedd hynny i gyrraedd y datguddiad aur mwyaf.

Daeth yr holl ddata ar gyfer y golofn hon o Bloomberg LP.