(Bloomberg) - Mae'r diwydiant arian cyfred digidol wedi'i siglo gan ffrwydrad y gyfnewidfa FTX a oedd unwaith yn boblogaidd, y mae ei gwymp wedi dod â nifer o gwmnïau i lawr ac wedi anafu neu ddinistrio llawer o rai eraill. Mae buddsoddwyr a'r rhai sydd hyd yn oed yn gysylltiedig â'r hyn sydd wedi digwydd yn ystod y dyddiau diwethaf yn dal i hidlo'r rwbel ac yn aros i'r dominos nesaf ddisgyn.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Mae Matt Hougan, CIO yn Bitwise, rheolwr asedau sy'n canolbwyntio ar cripto sydd wedi gweld gaeafau crypto eraill, yn ymuno â phodlediad “What Goes Up” yr wythnos hon i gynnig ei arsylwadau a'i feddyliau ar ba mor hir y gallai'r broses adfer gymryd.
Dyma rai o uchafbwyntiau’r sgwrs, sydd wedi’u crynhoi a’u golygu’n ysgafn er eglurder. Cliciwch isod i wrando ar y podlediad llawn, neu i danysgrifio ar Apple Podcasts neu ble bynnag rydych chi'n gwrando.
Bywyd mewn Crypto Ar ôl FTX (Podlediad)
C: Dywedwch wrthym am Bitwise a sut mae'r holl ddigwyddiadau wedi effeithio arnoch chi.
A: Mae Bitwise yn rheolwr crypto-ased arbenigol. Crypto yw'r cyfan a wnawn. Rydym yn gwasanaethu buddsoddwyr proffesiynol yn bennaf - cynghorwyr ariannol, swyddfeydd teulu a sefydliadau. Rydyn ni wedi bod yn y farchnad ers 2017, felly nid dyma ein marchnad arth gyntaf mewn crypto. Ac rydym yn fwyaf adnabyddus am greu cronfa mynegai crypto gyntaf y byd, y Bitwise 10 (BITW), sy'n dal yr asedau crypto 10 mwyaf wedi'u pwysoli gan gap marchnad. Ar raddfa rheolwyr asedau crypto, rydym ar yr ochr geidwadol iawn - buddsoddwyr hirdymor mewn cronfeydd mynegai amrywiol.
Mae'r ychydig wythnosau diwethaf wedi bod yn flinedig. Fel rheolwr asedau, ni wnaethom fasnachu ar FTX. Mewn gwirionedd, nid ydym bron byth yn masnachu ar gyfnewidfeydd. Ni wnaethom gadw asedau gyda FTX, felly nid oes gennym unrhyw golledion yn gysylltiedig â hynny. Ond wrth gwrs, rydym yn rhan o'r diwydiant crypto ehangach hwn ac mae wedi cael effeithiau enfawr ar y farchnad honno.
C: Mae'r ddalfa wedi bod yn y newyddion. O fy nealltwriaeth, chi guys ddalfa gyda Coinbase, dde?
A: Rydyn ni'n cadw gwahanol gronfeydd gyda gwahanol geidwaid. Felly mae ein cronfa flaenllaw yn cael ei chadw gan Coinbase Institutional. Mae ein cronfa Bitcoin dan warchodaeth Fidelity. Mae gennym gronfa arall sydd wedi'i gwarchod gan Anchorage, sef banc digidol siartredig ffederal. Y peth sy'n cysylltu'r tri ohonyn nhw, a'r ffordd rydw i'n meddwl am y dirwedd dalfa hon, yw eu bod nhw i gyd yn sefydliadau rheoledig sy'n hanu o'r Unol Daleithiau ac sydd ag yswiriant ar eu dalfa. Os ydych chi'n meddwl am y gwahanol ffyrdd y gall buddsoddwyr crypto gadw asedau, mae'n debyg i barbell - ar un pen i'r barbell yw lle rydych chi'n dal eich allweddi crypto yn uniongyrchol, yn unigol mewn blwch blaendal diogelwch ar gyfriflyfr neu beth bynnag. Ar ben arall y sbectrwm yw'r hyn y mae Bitwise yn ei wneud, gan weithio gyda rhai o'r sefydliadau mwyaf yn y gofod crypto, cwmnïau fel Fidelity, cwmnïau fel Coinbase sydd wedi bod yn y farchnad ers 10 mlynedd, endid a fasnachir yn gyhoeddus.
Ac yna mae'r canol niwlog hwn. A'r canol niwlog yw lle mae'r holl bethau drwg yn digwydd. Sut olwg sydd ar y canol niwlog yw sefydliadau canolog nad ydynt yn cael eu rheoleiddio ac sydd yn aml ar y môr. Ac nid yw hynny'n lle y dylech gadw asedau crypto. Naill ai ewch tuag at sefydliadau sefydledig rheoledig sy'n hanu o'r UD, neu oes, os oes gennych chi hylendid diogelwch gwych, gwnewch hynny eich hun. Byddwn yn dadlau bod ochr reoleiddiedig y sbectrwm yn fwy diogel i’r mwyafrif helaeth o fuddsoddwyr. Ond gallwch chi fod ar y naill ben a'r llall i'r barbell, ni allwch chi fod yn y canol niwlog hwn. Dyma lle mae syniadau crypto da yn mynd i farw.
C: O ran cronfeydd mynegai ecwiti, lawer gwaith y ffordd y maent yn cadw costau i lawr ac yn dod ag ychydig o refeniw ychwanegol i mewn yw caniatáu i'r gwarantau sydd ganddynt gael eu benthyca i werthwyr byr yn y bôn trwy froceriaethau amrywiol. A yw hynny'n chwarae o gwbl gyda dalfa eich crypto? A oes unrhyw un yn ei roi ar fenthyg?
A: Nid ydym byth yn rhoi benthyg ein hasedau crypto sydd dan warchodaeth i fuddsoddwyr. Rydym yn un o'r rheolwyr crypto-asedau mwyaf ceidwadol yn y byd, sy'n rhwystredig yn ystod marchnadoedd teirw, ond yn teimlo'n eithaf da ar hyn o bryd. Mae yna reolwyr asedau eraill sy'n cymryd rhan yn yr hyn rydych chi'n ei ddisgrifio sy'n gyfystyr â benthyca gwarantau - benthyca asedau cwsmeriaid. Ond rydym yn ystyried bod hynny'n ormod o risg a hefyd nid yr hyn y mae buddsoddwyr ei eisiau. Os ydych chi'n meddwl am yr hyn y mae buddsoddwyr sy'n dyrannu i crypto ei eisiau, maen nhw'n betio bod Bitcoin yn werth hanner miliwn neu filiwn o ddoleri. Maen nhw'n chwilio am ochr anghymesur. Nid ydym yn deall pam y byddai rhywun yn ceisio ennill cynnyrch ychwanegol o 1% neu 2% neu 3% trwy fenthyca eu Bitcoin yn y ffordd i hynny, o ystyried y risgiau sy'n gysylltiedig ag ef. Felly nid ydym yn masnachu ar gyfnewidfeydd, nid ydym yn rhoi benthyg ein hasedau. Rydym yn prynu asedau ac yn eu rhoi yn y ddalfa ar unwaith a gadael iddynt eistedd yno.
C: Rydych chi'n edrych ar Gronfa Fynegai Bitwise Crypto 10, mae'r gwerth ased net (NAV) oddeutu $ 15 y cyfranddaliad, mae pris cyfranddaliadau tua $7. Felly rydym yn sôn am ostyngiad o 55% i'r asedau gwirioneddol yr ydych yn eu dal yn y gronfa honno. Pam hynny, ydych chi'n meddwl?
A: Mae gennym ni dair ffordd wahanol y gallai buddsoddwyr gael mynediad i Bitwise 10. Un ffordd yw trwy leoliad preifat i fuddsoddwyr achrededig sydd ar gael gyda mynediad wythnosol ar NAV - felly dim premiwm a gostyngiad. Ffordd arall yw cyfrif a reolir ar wahân y gall cynghorydd ariannol ei sefydlu sy'n dal yr asedau a ddelir yn uniongyrchol yn NAV. A'r drydedd ffordd yw'r un y soniasoch amdani, sef BITW, sef diogelwch dros y cownter a fasnachir yn gyhoeddus ac a fasnachir gan OTCQX. Mae'r gwarantau hynny'n gweithredu, o ystyried y cyfyngiadau rheoleiddio yn y gofod crypto, fel cronfeydd pen caeedig, sy'n golygu y gallant fasnachu ar bremiymau a gostyngiadau. Ac o ystyried anweddolrwydd y farchnad crypto, nid yw'n syndod eu bod yn masnachu ar bremiymau a gostyngiadau mwy nag y byddech, dyweder, yn ei weld mewn ETF diwedd-bond caeedig.
Felly beth mae'r gostyngiad hwnnw'n ei adlewyrchu yw mwy o werthwyr na phrynwyr dros gyfnod o amser. Yr hyn yr ydym wedi’i ddatgan yn gyhoeddus i fuddsoddwyr a’r hyn rwy’n gobeithio yw’r canlyniad hirdymor, yw, unwaith y caniateir i ni, y byddwn yn trosi’r gronfa hon yn ETF, sy’n debygol o ddileu’r gostyngiad hwnnw i raddau helaeth, os nad yn gyfan gwbl. Nid yw'r SEC wedi caniatáu bod ETF crypto. Rwy'n meddwl bod honno'n enghraifft dda arall o reoleiddwyr yn peidio â helpu buddsoddwyr drwy wthio eglurder rheoleiddiol yn ei flaen. Mae buddsoddwyr am gael mynediad i Bitcoin, maen nhw am gael mynediad at asedau crypto eraill. Pe gallent ei wneud mewn ETF, ni fyddai'r cwestiwn hwn o bremiymau a gostyngiadau. Mae rheolwyr asedau fel Bitwise yn ceisio helpu buddsoddwyr i ddod i gysylltiad â'r gofod o fewn y cyfyngiadau rheoleiddio sy'n ein hwynebu. Ac felly mae gennym y gwarantau hyn a fasnachir gan OTCQX a all fasnachu am bremiymau a gostyngiadau.
C: Ar BITW—mae'n dal y 10 ased digidol mwyaf, ond mae'n cael ei sgrinio allan FTT hyd yn oed pan fydd y tocyn hwnnw, sef y cyfleustodau FTX, yn arwydd pan fyddai wedi'i ddosbarthu i'w gynnwys. Felly a allwch chi ddweud wrthym am y broses honno?
A: Rwy'n meddwl mewn marchnad ffin fel crypto, ni allwch gael cronfa fynegai syml. Mae angen i chi gael llawer o reolau sy'n sgrinio asedau. Os aethoch i CoinMarketCap.com ac edrych ar eu rhestr o asedau crypto yn ôl cap marchnad, byddai'n rhaid i chi gyrraedd ased tua 21 neu 22 cyn i chi ddod o hyd i'r 10fed ased yn ein cronfeydd. Felly rydym yn sgrinio nifer fawr o asedau. Fe wnaethon ni sgrinio FTT allan, fe wnaethon ni sgrinio Luna allan, nid ydym erioed wedi cynnal Dogecoin, nid ydym yn dal Tron. Mae yna amrywiaeth o sgriniau sy'n ein hamddiffyn rhag yr enghreifftiau hynny. Edrychwn ar docenomeg sylfaenol ased. Dyna beth oedd yn ein hamddiffyn rhag Luna. Gwelsom y potensial ar gyfer y troell farwolaeth a oedd yn honni bod 'stablecoin.' Edrychwn ar asedau sydd mewn perygl gormodol o gael eu canfod yn groes i gyfreithiau gwarantau ffederal. Roedd FTT yn rhan o'r fframwaith hwnnw oherwydd ein bod yn meddwl ei bod yn debygol neu'n bosibl cael ei hystyried yn sicrwydd gan reoleiddwyr. Roedd yn cael ei reoli'n fewnol i raddau helaeth. Yn ein barn ni, mae'n bosibl y gallai fodloni prawf Hawy ac felly ni fyddwn yn ei ddal yn ein cronfa. Mae yna sgriniau eraill hefyd sy'n wirioneddol bwysig - sgriniau o amgylch hylifedd.
Dim ond pyt o'r sgwrs yw hynny. Cliciwch yma i wrando ar y gweddill.
– Gyda chymorth Stacey Wong.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/why-one-asset-manager-avoided-210000465.html