Yen yn Trawiad 150 Ar Y Ffordd I Anfoesgarwch Economaidd

Mae'n amlwg nad yw'r arbrawf polisi ariannol mwyaf yn hanes modern yn mynd yn dda wrth i yen Japan blymio i isafbwyntiau 32 mlynedd.

Mae’r distawrwydd iasol o Fanc Japan wrth i’r Yen ddisgyn i 150 i’r ddoler, a thu hwnt yn ôl pob tebyg, mewn gwirionedd wedi cael marchnadoedd byd-eang yn dyfalu am gynllun Tokyo i ddofi pethau. Ac eto mae tawelwch y Llywodraethwr Haruhiko Kuroda yn dweud mwy am gyflwr Japan nag swyddogion BOJ gofal i gyfaddef: Mae economi Rhif 2 Asia yn ei hanfod wedi colli rheolaeth ar gyfraddau cyfnewid.

Hoff meme cyfryngau cymdeithasol y dyddiau hyn yw delwedd o sut y dechreuodd rhywbeth flynyddoedd yn ôl wrth ymyl un sy'n darlunio sut mae'n mynd. Yn achos y BOJ sy'n cael ei redeg gan Kuroda, rydyn ni'n siarad yn eithaf sgrin hollt o 2013 tan heddiw.

Dechreuodd Kuroda, gallwch ddadlau, yn union fel y bwriadwyd. Pan gyrhaeddodd bencadlys BOJ, roedd Tokyo eisoes 15 mlynedd i mewn i'w gynllun polisi yen gwan i hybu cynnyrch mewnwladol crynswth. Ar ddiwedd y 1990au, roedd Kuroda yn un o brif swyddogion y Weinyddiaeth Gyllid a oedd yn goruchwylio polisi arian cyfred. O ddiwedd y 1990au, mae gan y BOJ olyniaeth o lywodraethwyr a oedd yn ffafrio yen meddal - o Masaru Hayami i Toshihiko Fukui i Masaaki Shirakawa.

Yn 2013, trodd y Blaid Ddemocrataidd Ryddfrydol oedd yn rheoli at Kuroda, economegydd o barch byd-eang, i ddisodli'r ymdrech. Gwnaeth hynny'n union, gan gelcio bondiau'r llywodraeth a chornelu'r farchnad stoc trwy bryniadau epig o gronfeydd masnachu cyfnewid. Erbyn 2018, bydd y BOJ's profiad beiddgar gyda'r hyn a elwir yn “ddamcaniaeth ariannol fodern” chwyddo'r fantolen i'r pwynt lle roedd ar frig $5 triliwn o CMC blynyddol Japan.

Y drafferth yw, dyna'r cyfan y mae Tokyo wedi'i wneud mewn gwirionedd ers 2013. Yn ôl wedyn, ymddiriedodd Kuroda i'r Prif Weinidog Shinzo Abe i wneud iawn am addewidion diwygio beiddgar. Addawodd Abe ryngwladoli marchnadoedd llafur, lleihau biwrocratiaeth, cynyddu cynhyrchiant, cefnogi busnesau newydd a grymuso menywod. Yn anffodus, roedd yn abwyd-a-switsh ginormous. Cynllun Abe oedd dibrisio yen ymosodol fel nad oedd yn rhaid iddo wneud y gwaith codi trwm ar ddiwygiadau.

Sut mae'n mynd? Gofynnwch i Kuroda, sy'n mynd i'r afael ag yen mewn cwymp rhydd rhithwir.

Y ffordd garedig i egluro trywydd yr Yen yw ei fod yn ymwneud yn fwy â'r Gronfa Ffederal na'r BOJ. I fod yn sicr, mae'r bwlch cynyddol rhwng cynnyrch yr UD a Japan yn pwyso ar yr Yen i lawr. Ond y gyrrwr go iawn yw economi sy'n heneiddio ac yn llawn dyled sy'n dilyn llywodraeth polisi economaidd un nodyn ar ôl llywodraeth, ddegawd ar ôl degawd.

Mae Japan bellach yn wynebu dwy broblem mewn cylchoedd masnachu arian cyfred. Un, yn llythrennol ychydig o opsiynau sydd ganddo i'w roi a llawr dan yr yen—ac mae hapfasnachwyr yn ei wybod. Pe bai'r BOJ yn codi cyfraddau llog, neu pe bai'r BOJ yn “mynd i'r” prynu asedau, ni fyddai dirwasgiad dwfn ymhell ar ei hôl hi. Ac oni bai bod y Ffed a Banc Canolog Ewrop yn cymryd rhan, mae ymyrraeth arian cyfred yn ddibwrpas.

Dau, sut y bu i 25 mlynedd o flaenoriaethu yen wan dros newid strwythurol ladd ysbrydion anifeiliaid Japan. Pan fydd yr Ariannin neu Fietnam yn dibrisio cyfraddau cyfnewid, y nod yw ysgwyd y system. Pan fydd system economaidd enfawr, ddatblygedig fel un Japan yn ei wneud, mae'n galluogi hunanfodlonrwydd.

Dychmygwch ble y gallai Japan fod yn 2022 pe bai'n treulio'r 10-20 mlynedd diwethaf yn dilyn model ailddyfeisio'r Almaen. Mae'r Almaen yn enghraifft o genedl cost uchel sydd â hanes da o ddefnyddio cyfnodau o gryfder arian cyfred i newid prosesau cynhyrchu a chynyddu cynhyrchiant. Y syniad yw peidio â gadael i sioc a yrrir gan y farchnad fynd yn wastraff. Yn anffodus, mae Japan wedi mynd y ffordd arall, gan flaenoriaethu lles corfforaethol enfawr.

Nawr, mae'r Prif Weinidog presennol Fumio Kishida yn cymryd y sefyllfa hon. Wrth i'w lywodraeth gyrraedd y marc blwyddyn yn gynharach y mis hwn, cyhoeddodd Kishida fod ei dîm yn pwyso ar yr yen sy'n gostwng.

“Byddaf yn bwrw ymlaen â chryfhau strwythur economaidd sy’n manteisio ar y yen wan,” meddai Hydref 3. “Wrth dynnu allan fanteision mwyaf yr yen wan, byddaf yn mynd ymlaen â pholisïau sy'n eu dychwelyd i'r bobl.

Ac eto, pe na bai’r “buddiannau” hynny yn dod i’r fei yn 2012 neu 2002, beth sy’n gwneud i Kishida feddwl y bydd yr amser hwn yn wahanol? Ni fydd, ac mae masnachwyr arian cyfred yn gwybod hynny. Dyna pam y bydd unrhyw ymdrechion ymyrryd pellach yn methu yn y tymor hwy.

Y cwestiwn, wrth gwrs, yw faint ymhellach y gallai yen i lawr mwy na 30% eleni fynd. A allai fynd i 160 i'r ddoler, fel y gwnaeth yn 1990? A yw'r economi fyd-eang yn barod ar gyfer hynny?

Mae cyfnodau o symudiadau yen eithafol yn tueddu i fynd yn wael i'r system ariannol fyd-eang. Fe wnaeth mwy nag 20 mlynedd o leddfu meintiol droi Japan yn well neu'n waeth yn y wlad gredydwyr o ddewis. Benthyciadau Yen yn cael eu cario drosodd wedyn i fetiau sy'n cynhyrchu mwy o'r Unol Daleithiau i Dde Affrica i Wlad Pwyl i India. Pan fydd yen yn sydyn yn igam-ogam, asedau o stociau i fondiau i eiddo tiriog i cryptocurrencies igam-ogamu byd i ffwrdd.

Mewn geiriau eraill, wrth i arbrawf ariannol Japan fynd yn syfrdanol o chwith, bydd y byd cyfan yn teimlo'r canlyniad. Efallai yn gynt nag y tybiwch.