Sut i greu algo stablecoins nad ydynt yn troi'n Ponzis nac yn cwympo

Mae cyd-sylfaenydd Ethereum, Vitalik Buterin, wedi rhannu dau arbrawf meddwl ar sut i werthuso a yw algorithmig (algo) stablecoin yn gynaliadwy.

Sbardunwyd sylwadau Buterin gan y biliynau o ddoleri colledion a achosir gan y cwymp ecosystem Terra a'i algo stablecoin TerraUSD (UST).

Mewn blogbost dydd Mercher, Buterin nodi bod y swm cynyddol o graffu a roddwyd ar gyllid crypto a datganoledig (DeFi) ers damwain Terra yn “groeso mawr,” ond rhybuddiodd yn erbyn dileu pob algo-stablecoins yn gyfan gwbl.

“Nid yr hyn sydd ei angen arnom yw atgyfnerthu stablecoin na doomeriaeth stabal, ond yn hytrach dychwelyd i feddwl yn seiliedig ar egwyddorion,” meddai:

“Er bod digon o ddyluniadau stablau awtomataidd sy'n sylfaenol ddiffygiol ac yn sicr o ddymchwel yn y pen draw, a llawer mwy a all oroesi'n ddamcaniaethol ond sy'n hynod o risg, mae yna hefyd lawer o ddarnau arian sefydlog sy'n gadarn iawn mewn theori, ac sydd wedi goroesi profion eithafol o crypto. amodau’r farchnad yn ymarferol.”

Roedd ei flog yn canolbwyntio ar Ether llawn Reflexer (ETH)-cyfochrog RAI stablecoin yn arbennig, nad yw wedi'i begio i werth arian cyfred fiat ac mae'n dibynnu ar algorithmau i osod cyfradd llog yn awtomatig, gan wrthwynebu symudiadau prisiau yn gymesur a chymell defnyddwyr i ddychwelyd RAI i'w amrediad prisiau targed.

Dywedodd Buterin ei fod yn “enghreifftio’r ‘math delfrydol’ pur o stabl awtomataidd cyfochrog,” ac mae ei strwythur hefyd yn rhoi cyfle i ddefnyddwyr echdynnu eu hylifedd yn ETH os yw ffydd yn y stablecoin yn dadfeilio'n sylweddol.

Cynigiodd cyd-sylfaenydd Ethereum ddau arbrawf meddwl i benderfynu a yw stablecoin algorithmig yn “un sefydlog mewn gwirionedd.”

1: A all y stablecoin 'dirwyn i ben' i sero defnyddwyr?

Ym marn Buterin, os yw gweithgaredd y farchnad ar gyfer prosiect stablecoin “yn disgyn i bron i sero,” dylai defnyddwyr allu tynnu gwerth teg eu hylifedd allan o'r ased.

Tynnodd Buterin sylw at y ffaith nad yw UST yn bodloni'r paramedr hwn oherwydd ei strwythur y mae angen i LUNA, neu'r hyn y mae'n ei alw'n ddarn arian cyfaint (volcoin), gynnal ei bris a galw defnyddwyr i gadw ei beg doler yr Unol Daleithiau. Os bydd y gwrthwyneb yn digwydd, yna mae bron yn dod yn amhosibl osgoi cwymp yn y ddau ased:

“Yn gyntaf, mae pris volcoin yn gostwng. Yna, mae'r stablecoin yn dechrau ysgwyd. Mae'r system yn ceisio cynyddu'r galw am arian sefydlog trwy gyhoeddi mwy o losg arian. Gyda hyder yn y system yn isel, prin yw'r prynwyr, felly mae pris y volcoin yn disgyn yn gyflym. Yn olaf, unwaith y bydd pris y volcoin bron yn sero, mae'r stablecoin hefyd yn cwympo.

Mewn cyferbyniad, gan fod RAI yn cael ei gefnogi gan ETH, dadleuodd Buterin na fyddai hyder sy'n dirywio yn y stablecoin yn achosi dolen adborth negyddol rhwng y ddau ased, gan arwain at lai o siawns o gwymp ehangach. Yn y cyfamser, byddai defnyddwyr hefyd yn dal i allu cyfnewid RAI am yr ETH sydd wedi'i gloi mewn claddgelloedd sy'n cefnogi'r stablecoin a'i fecanwaith benthyca.

2: Mae angen opsiwn cyfraddau llog negyddol

Mae Buterin hefyd yn teimlo ei bod yn hanfodol i algo-stablecoin allu gweithredu cyfradd llog negyddol pan fydd yn olrhain “basged o asedau, mynegai prisiau defnyddwyr, neu ryw fformiwla fympwyol gymhleth” sy'n tyfu 20% y flwyddyn.

“Yn amlwg, nid oes unrhyw fuddsoddiad gwirioneddol a all gael bron i 20% o enillion y flwyddyn, ac mae yn bendant dim buddsoddiad gwirioneddol a all barhau i gynyddu ei gyfradd adennill 4% y flwyddyn am byth. Ond beth sy'n digwydd os ceisiwch?" dwedodd ef.

Dywedodd mai dim ond dau ganlyniad sydd yn yr achos hwn, naill ai mae’r prosiect “yn codi rhyw fath o gyfradd llog negyddol ar ddeiliaid sy’n cydbwyso i ganslo yn y bôn y gyfradd twf a enwir gan USD sydd wedi’i chynnwys yn y mynegai.”

Cysylltiedig: Mae pris Ethereum yn gostwng yn is na'r gefnogaeth $1.8K wrth i eirth baratoi ar gyfer opsiynau $1B dydd Gwener ddod i ben

Neu, “Mae'n troi'n Ponzi, gan roi enillion anhygoel i ddeiliaid stablecoin am beth amser nes ei fod yn cwympo'n sydyn un diwrnod â chlec.”

Daeth Buterin i’r casgliad trwy dynnu sylw at y ffaith nad yw algo-stablecoin yn gallu delio â’r senarios uchod yn ei gwneud yn “ddiogel:"

“Gallai fod yn fregus o hyd am resymau eraill (ee cymarebau cyfochrog annigonol), neu fe allai fod â chwilod neu wendidau llywodraethu. Ond dylai cadernid cyflwr cyson ac achosion eithafol fod yn un o'r pethau cyntaf rydyn ni'n gwirio amdanyn nhw bob amser. ”